【正文】 計(jì)算公式是：利息＝面額票面利率期限 附息國(guó)債是指票券上附有息票、按每年 (或者每半年、每季度 )在規(guī)定的日子剪息票分期付息的國(guó)債。在收益性上，無(wú)記名式和記賬式國(guó)債要略好于憑證式國(guó)債，通常無(wú)記名式和記賬式國(guó)債的票面利率要略高于相同期限的憑證式國(guó)債。 購(gòu)買憑證式國(guó)債不失為一種既安全、又靈活、收益適中的理想的投資方式，是集國(guó)債和儲(chǔ)蓄的優(yōu)點(diǎn)于一體的投資品種。由于可上市轉(zhuǎn)讓，流通性較強(qiáng)。 六、國(guó)債的種類劃分 國(guó)債 的種類繁多，其基本的劃分方法就是以券面形式為依據(jù)，其它分類特征均與此有很大關(guān)系。但我國(guó)企業(yè)債券的期限劃分與上述標(biāo)準(zhǔn)有所不同。在經(jīng)濟(jì)過(guò)熱、需要減少貨幣供應(yīng)時(shí)，中央銀行賣出債券、收回金融機(jī)構(gòu)或公眾持有的一部分貨幣從而抑制經(jīng)濟(jì)的過(guò)熱運(yùn)行；當(dāng)經(jīng)濟(jì)蕭條、需要增加貨幣供應(yīng)量時(shí)，中央銀行便買入債券，增加貨幣的投放。債券市場(chǎng)作為金融市場(chǎng)的一個(gè)重要組成部份，具有使資金從資金剩余者流向資金需求者，為資金不足者籌集資金的功能。 場(chǎng)外交易市場(chǎng)是在證券交易所以外進(jìn)行證券交易的市場(chǎng)，柜臺(tái)市場(chǎng)為場(chǎng)外交易市場(chǎng)的主體。 債券流通市場(chǎng)，又稱二級(jí)市場(chǎng)，指已發(fā)行債券買賣轉(zhuǎn)讓的市場(chǎng)。與企業(yè)績(jī)效沒(méi)有直接聯(lián)系，收益比較穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)較小。利率主要是雙方按法規(guī)和資金市場(chǎng)情況進(jìn)行協(xié)商確定下來(lái)，共同遵守。債權(quán)人定期轉(zhuǎn)讓資金的使用權(quán)，有依法或按合同規(guī)定取得利息和到期收回本金的權(quán)利。 1 債券投資知識(shí)手冊(cè)（一）債券基礎(chǔ)知識(shí) 第一部分 債券基礎(chǔ)知識(shí)一債券及其基本要素 債券是政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)等機(jī)構(gòu)直接向社會(huì)借債籌措資金時(shí)，向投資者發(fā)行，并且承諾按規(guī)定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。 債券的價(jià)格。 此外，債券還有提前贖回規(guī)定、稅收待遇、拖欠的可能性、流通性等方面的規(guī)定。此外，在企業(yè)破產(chǎn) 時(shí)，債券持有者享有優(yōu)先于股票持有者對(duì)企業(yè)剩余資產(chǎn)的索取權(quán)。債券一經(jīng)認(rèn)購(gòu)，即確立了一定期限的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，但通過(guò)債券流通市場(chǎng)，投資者可以轉(zhuǎn)讓債權(quán)，把債券變現(xiàn)。許多證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)都設(shè)有專門的證券柜臺(tái)，通過(guò)柜臺(tái)進(jìn)行債券買賣。我國(guó)政府和企業(yè)先后發(fā)行多批債券，為彌補(bǔ)國(guó)家財(cái)政赤字和國(guó)家的許多重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目（如能源、交通、重要原材料等重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目以及城市公用設(shè)施建設(shè)）籌集了大量資金。 五、債券種類的劃分 債券的 種類劃分大致有七種方法。我國(guó)短期企 業(yè)債券 7 的償還期限在 1年以內(nèi)，償還期限在 1年以上 5 年以下的為中期企業(yè)債券，償還期限在 5年以上的為長(zhǎng)期企業(yè)債券。依國(guó)債的券面形式可分為三大品種，即無(wú)記名式，憑證式和記賬式。上市轉(zhuǎn)讓價(jià)格隨二級(jí)市場(chǎng)的供求狀況而定，當(dāng)市場(chǎng)因素發(fā)生變動(dòng)時(shí)，其價(jià)格會(huì)產(chǎn)生較大波動(dòng)，因此具有獲取較大利潤(rùn)的機(jī)會(huì)，同時(shí)也伴隨著一定的風(fēng)險(xiǎn)。憑證式國(guó)債可就近到銀行各儲(chǔ)蓄網(wǎng)點(diǎn)購(gòu)買。在安全性上，憑證式國(guó)債略好于無(wú)記名式國(guó)債和記賬式國(guó)債，后兩者中記賬式又略好些。無(wú)記名 式附息國(guó)債附有息票，憑剪息票每年 (半年或季 )領(lǐng)息；記賬式無(wú)紙化附息國(guó)債無(wú)息票，可憑證券賬戶在分期付息的付息日期內(nèi)領(lǐng)取利息。貼現(xiàn)國(guó)債發(fā)行價(jià)格與票面額的差額即為所得利息。固定利率債券不考慮市場(chǎng)變化因素 ，因而其籌資成本和投資收益可以事先預(yù)計(jì)，不確定性較小，但債券發(fā)行人和投資者仍然必須承擔(dān)市場(chǎng)利率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，如果未來(lái)市場(chǎng)利率下降，發(fā)行人能以更低的利率發(fā)行新債券，則原來(lái)發(fā)行的債券成本就顯得相對(duì)高昂，而投資者則獲得了相對(duì)現(xiàn)行市場(chǎng)利率更高的報(bào)酬，原來(lái)發(fā)行的債券價(jià)格將上升；反之，如果未來(lái)市場(chǎng)利率上升，新發(fā)行債券的成本增大，則原來(lái)發(fā)行的債券成本就顯得相對(duì) 14 較低，而投資者的報(bào)酬則低于購(gòu)買新債券的收益，原來(lái)發(fā)行的債券價(jià)格將下降。但債券利率的這 15 種浮動(dòng)性、也使發(fā)行人的實(shí)際成本和投資者的實(shí)際收益事前帶有很大的不確定性，從而導(dǎo)致較高的風(fēng)險(xiǎn)。因此，即使可轉(zhuǎn)換債券的收益比一般債券收益低些，但在投資機(jī)會(huì)選擇的權(quán)衡中，這種債券仍然受到投資者的歡迎。債券的交易程序有五個(gè)步驟：開(kāi)戶、委托、成交、清算和交 割、過(guò)戶。 委托 投資者在證券公司開(kāi)立帳戶以后，要想真正上市交易，還必須與證券公司辦理證券交易委托關(guān)系，這是 債券交易的必經(jīng)程序。 競(jìng)價(jià)的方式 證券交易所的交易價(jià)格按競(jìng)價(jià)的方式進(jìn)行。過(guò)戶是指將債券的所有權(quán)從一個(gè)所有者名下轉(zhuǎn)移到另一個(gè)所有者名下。 債券期貨交易是指交易雙方成交以后，交割和清算按照期貨合約中規(guī)定的價(jià)格在未來(lái)某一特定時(shí)間進(jìn)行的交易。固定利率國(guó)債是指發(fā)行票面利率；浮動(dòng)利率國(guó)債是指本付息期計(jì)息利率。債券面值 100% 通過(guò)這個(gè)公式我們可以知道，只有在債券發(fā)行價(jià)格和債券面值保持相同時(shí)，它的名義收益率才會(huì)等于實(shí)際收益率。我以 95 元買進(jìn)，我預(yù)計(jì) 2 年后會(huì)漲到 98 元，并在那時(shí)賣出，要求我的持有期收益率。 99 100%=% 到期收益率 到期收益率是指投資者在二級(jí)市場(chǎng)上買入已經(jīng)發(fā)行的債券并持有到期滿為止的這個(gè)期限內(nèi)的年平均收益率。 例： 1996年 6 月 14 日買入十年期 96 國(guó)債（ 6）（代碼 000696） 28 一萬(wàn)元，票面利率 %，每年付息一次， 2020 年 6月 14 日到期，投資者每年獲取利息收入 1183 元， 10 年總計(jì)獲利 11830 元，收益率為 %（不考慮復(fù)利）。 例：步驟如下： （ 1）投資者在 2020年 10 月 30 日以 96 國(guó)債（ 6）100 手（ 1手 =1000元面值），需資金 141500元； （ 2）當(dāng)天以買入的國(guó)債為抵押可回購(gòu)資金 100000 元（回購(gòu)比例 1︰ ， 141500247。 （三）債券風(fēng)險(xiǎn)及規(guī)避方法 一、利率風(fēng)險(xiǎn) 利率是影響債券價(jià)格的重要因素之一，當(dāng)利率提高時(shí)，債券的價(jià)格就降低，此時(shí)便存在風(fēng)險(xiǎn)。 二、購(gòu)買力 風(fēng)險(xiǎn) 購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)：是指由于通貨膨脹而使貨幣購(gòu)買力下降的風(fēng)險(xiǎn)。在投資債券之前也應(yīng)考慮清楚，應(yīng)準(zhǔn)備一定的現(xiàn)金以備不時(shí)之需，畢竟債券的中途轉(zhuǎn)讓不會(huì)給持有債券人帶來(lái)好的回報(bào)。例如，長(zhǎng)期債券利率為 14%，短期債券利率 13%，為減少利率風(fēng)險(xiǎn)而購(gòu)買短期債券。 第四條 每年國(guó)庫(kù)券的發(fā)行數(shù)額 、利率、 償還期等，經(jīng)國(guó)務(wù)院確定后，由財(cái)政部予以公告。 36 第十條 發(fā)行國(guó)庫(kù)券籌集的資金，由國(guó)務(wù)院統(tǒng)一安排使用。 37 第二條 本辦法所稱的憑證式國(guó)債，是指 1999 年后（含 1999年）財(cái)政部發(fā)行，各承銷銀行以“中華人民共和國(guó)憑證式國(guó)債收款憑證”方式銷售的國(guó)債（以下簡(jiǎn)稱“憑證式國(guó)債”），不包括 1999年以前發(fā)行的憑證式國(guó)債。各商業(yè)銀行之間不得跨系統(tǒng)辦理憑證式國(guó)債質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)。貸款期限不足 6 個(gè)月的，按 6 個(gè)月的法定貸款利率確定。 第十二條 借款人按質(zhì)押貸款合同約定還清貸款本息后，憑保管收據(jù)取回質(zhì)押的憑證式國(guó)債。 第十七條 商業(yè)銀行所屬機(jī)構(gòu)在辦理憑證式國(guó)債質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)時(shí) 應(yīng)嚴(yán)格遵守本辦法。國(guó)債專用帳戶的帳號(hào)由上海證券中央登記結(jié)算公司為各試點(diǎn)單位事先設(shè)定、預(yù)留。按照上海證券交易所以手為交易單位的規(guī)定，投資者購(gòu)買金額應(yīng)為千元面值國(guó)債價(jià)格的整數(shù)倍。（ 2）柜臺(tái)定價(jià)申購(gòu)。 45 國(guó)債專用帳戶債權(quán)的到期兌付，統(tǒng)一由試點(diǎn)單位辦理，并將資金及時(shí)記入投資者資金帳戶。兩家銀行首日銷售額沒(méi)有達(dá)到銷售計(jì)劃的一半，與往期憑證式國(guó)債銷售紀(jì)錄相比，有一定的差距。許多老年投資者甚至分不清銀行銷售的記賬式國(guó)債和憑證式“電子國(guó)債”的區(qū)別，因此中老年市民投資并不十分積極。 四、到期前賣出收益預(yù)知程度：記賬式國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格是由市場(chǎng)決定的，買賣價(jià)格（凈價(jià)）有可能高于或低于發(fā)行面值。 另一種國(guó)債是記賬式國(guó)債，又稱無(wú)紙化國(guó)債，目前主要是通過(guò)證券交易所交易，可以像股票一樣買賣。目前交易所惟一的兩只浮動(dòng)利率債券就是 2020年發(fā)行的 4 期和 10 期國(guó)債，其年利率分別為當(dāng)年銀行 1年期利率分別加上 ％和 ％。 交易實(shí)例： 2020 年發(fā)行的 7 期國(guó)債，發(fā)行面值 100 元。 在國(guó)債市場(chǎng)要成功做到低買高賣，就一定需要重點(diǎn)考慮同期限品種的實(shí)際收益率。每筆申報(bào)以一手為最小單位，每筆申報(bào)不得超過(guò)一萬(wàn)手； 國(guó)債不設(shè)漲跌幅度限制； 當(dāng)天買進(jìn)的債券當(dāng)天可以賣出，當(dāng)天賣出的債券當(dāng)天可以買進(jìn)。 國(guó)債交易是凈價(jià)交易 50 記賬式國(guó)債是凈價(jià)交易，凈價(jià)就是不含利息，實(shí)際成交價(jià)格是凈價(jià)和應(yīng)計(jì)利息相加，凈價(jià)就是我們通過(guò)交易所行情系統(tǒng)所看到的顯示價(jià)格。投資者購(gòu)買記賬式國(guó)債于到期日前賣出，其收益是不能提前預(yù)知的。 記賬式國(guó)債與憑證式國(guó)債 記賬式國(guó)債與憑證式國(guó)債是兩種不同的國(guó)債，他們有以下的主要區(qū)別： 一、債權(quán)記錄方式：記賬式國(guó)債通過(guò)中央國(guó)債登記結(jié)算公司和各承辦銀 行債券登記托管系統(tǒng)記錄債權(quán)，投資者購(gòu)買記賬式國(guó)債必須事先開(kāi)立國(guó)債賬戶；憑證式國(guó)債由發(fā)售銀行向投資者出示憑證式 48 國(guó)債收款憑證作為債權(quán)記錄的證明，其中電子記賬利用計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，以電子記賬方式記錄債權(quán)。而且目前國(guó)債投資者仍是以“求穩(wěn)”的中老年人為主體，并 沒(méi)有吸引更多其他年齡段的投資者。有條件的網(wǎng)點(diǎn)，應(yīng)積極推進(jìn)國(guó)債的電話委托買賣業(yè)務(wù)。試點(diǎn)單位在當(dāng)日營(yíng)業(yè)終了后，通過(guò)傳真通知上海證券交易所，為投資者辦理債權(quán)過(guò)戶手續(xù)。資金帳戶的開(kāi)立可以有不同的形式，在保證降低開(kāi)戶費(fèi)用的前提下，由試點(diǎn)單位自行確定。 國(guó)債專用帳戶目前只用于記帳式國(guó)債發(fā)行認(rèn)購(gòu)及上市交易，不得用于股票及其它交易。 第十八條 本辦法由中國(guó)人民銀行負(fù)責(zé)解釋。 40 第十三條 貸款機(jī)構(gòu)應(yīng)妥善保管質(zhì)押品 。憑證式國(guó)債質(zhì)押貸款實(shí)行利隨本清。 第七條 借款人申請(qǐng)辦理憑證式國(guó)債質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)時(shí)，必須持本人名下的憑證式國(guó)債和能證明本人身份的有效證件。 第四條 經(jīng)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)，允許辦理個(gè)人