【正文】 定期儲(chǔ)蓄存款存單小額抵押貸款業(yè)務(wù)，并承擔(dān)憑證式國債發(fā)行業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行，均可以辦理憑證式國債質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)。對(duì)倒賣國庫券的，按照投機(jī)倒把論處。國家下達(dá)的國庫券發(fā)行計(jì)劃，應(yīng)當(dāng)按期完成。 規(guī)避方法：對(duì)于再投資風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)采取的防范措施是分散債券的期限，長短期配合，如果利率上升，短期投資可迅速找到高收益投資機(jī)會(huì)，若利率下降，長期債券卻能保持高收益。 規(guī)避方法：為了防范經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，選擇債券時(shí)一定要對(duì)公司進(jìn)行調(diào)查，通過對(duì)其報(bào)表進(jìn)行分析，了解其盈利能力和償債能力、信譽(yù)等。若債券利率為 10%，通貨膨脹率為 8%，則實(shí)際的收益率只有 2%，購買力風(fēng)險(xiǎn)是債券投資中最常出現(xiàn)的一種風(fēng)險(xiǎn)。購進(jìn)后一年，市場利率上升12%。=）； （ 4） 3 月 22 日以 元賣出全部國債，可獲利 1700（ ） =8194（元）； 30 （ 5）支付回購 R091 利息為 % 70000 91247。 低價(jià)買入，高價(jià)賣出 投資者在國債二級(jí)市場上可以象買賣股票一樣低買高賣國債獲取差價(jià)。目前，社會(huì)上使用的國債收益計(jì)算方法較多，概念不清，不利于投資者進(jìn)行投資。 2]247。即： 即期收益率 =年利息收入247。 1 年按 365 天計(jì)算，閏年 2 月 29 日不計(jì)算利息（下同）；已計(jì)息天數(shù)是指起息日至成交當(dāng)日實(shí)際日歷天數(shù)。在凈價(jià)交易條件下，由于國債交易價(jià)格不含有應(yīng)計(jì)利息，其價(jià)格形成及變動(dòng)能夠更加準(zhǔn)確地體現(xiàn)國債的內(nèi)在價(jià)值、供求關(guān)系及市場利率的變動(dòng)趨勢。 債券買入方在完成清算交割后，在其現(xiàn)金賬戶上減少價(jià) 20 款，同時(shí)在其證券賬戶上增加債券的數(shù)量。 19 清算和交割 債券的清算是指對(duì)在同一交割日對(duì)同一種債券的買和賣相互抵銷，確定出應(yīng)當(dāng)交割的債券數(shù)量和應(yīng)當(dāng)交 割的價(jià)款數(shù)額，然后按照“凈額交收”原則辦理債券和價(jià)款的交割。證券公司接到委托后，就會(huì)按照投資者的委托指令，及時(shí)傳輸?shù)浇灰姿? 訂立開戶合同 開戶合同應(yīng)包括如下事項(xiàng)：委托人的真實(shí)姓名、住址、年齡、職業(yè)、身份證號(hào)碼等； 委托人與證券公司之間的權(quán)利和義務(wù)，并同時(shí)認(rèn)可證券交易所 17 營業(yè)細(xì)則和相關(guān)規(guī)定以及經(jīng)紀(jì)商公會(huì)的規(guī)章作為開戶合同的有效組成部分；確立開戶合同的有效期限，以及延長合同期限的條件和程序。這種公司債券最早出現(xiàn)在英國，目前美國公司也多發(fā)行這種公司債。也稱可轉(zhuǎn)換債券。浮動(dòng)利率債券往往是中長期債券。不過其利率可根據(jù)每百元面值貼現(xiàn)國債的發(fā)行價(jià)和貼現(xiàn)國債的期限計(jì)算出來，計(jì)算公式是：利率 ＝［（面值 13 發(fā)行價(jià)）247。 年利息＝本金利率 到期利息＝年利息期限 需要指出的是，附息國債每期利息是按年利率的單利計(jì)息方法計(jì)算，由于分期所得利息用于再投資能獲取再投資收益，所以附息國債在全部償還期間從性質(zhì)上相當(dāng)于按復(fù)利計(jì)息的債券，因此其票面利率與相同期限的零息國債相比要低些。 11 七、零息、附息、貼現(xiàn)國債的區(qū)別 相信很多人對(duì)債券的“零息”，“附息”和“貼現(xiàn)”的概念比較陌生，有的人認(rèn)為“零息”就是沒 有利息，“貼現(xiàn)”就是國家將債券虧本賣給你，其實(shí)不然。我國從 1994 年推出記賬式國債這一品種。 憑證式國債 憑證式國債是指國家采取不印刷實(shí)物券，而用填制 國庫券收款憑證 的方式發(fā)行的國債。 無記名式國債 無記名式國債是一種票面上不記載債權(quán)人姓名或單位名稱的 8 債券，通常以實(shí)物券形式出現(xiàn)，又稱實(shí)物券或國庫券。這里的公募和私募，可以簡單地理解為公開發(fā)行和私底下發(fā)行。 按付息方式不同可劃分為：貼現(xiàn)債券（零息債）與附息債。效益好的企業(yè)發(fā)行的債券通常較受投資者歡迎，因而發(fā)行時(shí)利率低，籌資成本?。幌喾?，效益差的企業(yè)發(fā)行的債券風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大，受投資者歡迎的程度較低，籌資成本較大。目前，我國債券流通市場由兩部分組成，即滬深證券交易所市場、銀行間交易市場。發(fā)行市場是整個(gè)債券市場的源頭，是債券流通市場的前提和基礎(chǔ)。債券的收益性主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面，一是投資債券可以給投資者定期或不定期地帶來利息收入；二是投資者可以利 3 用債券價(jià)格的變動(dòng)，買賣債券賺取差額。債券一般都規(guī)定有償還期限，發(fā)行人必須按約定條件償還本金并支付利息。 2 債券的價(jià)格，從理論上講是由面值、收益和供求決定的。債券購買者與發(fā)行者之間是一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系、債券發(fā)行人即債務(wù)人，投資者（或債券持有人）即債權(quán)人。 債務(wù)人與債權(quán)人。 債券利率。 安全性。 債券發(fā)行市場，又稱一級(jí)市場、是發(fā)行單位初次出 售新債券的市場。 證券交易所是專門進(jìn)行證券買賣的場所，如我國的上海證券交易所和深圳證券交易所。 四、債券市場的功能 縱觀世界各個(gè)成熟的金融市場，無不有一個(gè)發(fā)達(dá)的債券市場。一國中央銀行作為國家貨幣政策的制定與 6 實(shí)施部門，主要依靠存款準(zhǔn)備金、公開市場業(yè)務(wù)、再貼現(xiàn)和利率等政策工具進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控。一般說來，償還期在 10 年以上的為長期債券；償還期限在 1年以下的為短期債券；期限在 1 年或 1 年以上、 10 年以下（包括10 年）的為中期債券。 按擔(dān)保性質(zhì)可劃分為 : 無擔(dān)保債券、有擔(dān)保債券。無記名式國庫券的一般特點(diǎn)是：不記名、不掛失，可以上市流通。 9 與儲(chǔ)蓄相比，憑證式國債的主要特點(diǎn)是安全、方便、收益適中。 可見，記 賬式國債具有成本低、收益好、安全性好、流通性強(qiáng)的特點(diǎn)。付息特點(diǎn)之一是利息一次性支付，其二是國債到期時(shí)支付。附息國債滿足那些依靠一定的資本定期取得收入的投資者的需求，豐富了國債市場的品種。貼現(xiàn)國債一般期限較短，我國 1996 年推出貼現(xiàn)國債品種。浮動(dòng)利率債券的種類較多，如規(guī)定有利率浮動(dòng)上、下限的浮動(dòng)利率債券，規(guī)定利率到達(dá)指定水平時(shí)可以自動(dòng)轉(zhuǎn)換成固定利率債券的浮動(dòng)利率債券。當(dāng)投資者不太清楚發(fā)行公司的發(fā)展?jié)摿扒熬皶r(shí)，可先投資于這種債券?？赊D(zhuǎn)換公司債券在發(fā)行時(shí)預(yù)先規(guī)定有三個(gè)基本轉(zhuǎn)換條件，這三個(gè)轉(zhuǎn)換條 16 件是：（ 1）轉(zhuǎn)換價(jià)格或轉(zhuǎn)換比率；（ 2）轉(zhuǎn)換時(shí)發(fā)行的股票內(nèi)容；（ 3）請(qǐng)求轉(zhuǎn)換期間?，F(xiàn)金帳戶只能用來買進(jìn)債券并通過該帳戶支付買進(jìn)債券的價(jià)款，證券帳戶只能用來交割債券。這一程序必須遵循特殊的原則 ，又叫競價(jià)原則。目前，深滬證券交易所規(guī)定為當(dāng)日交割。是債券買賣雙方對(duì)債券的買賣價(jià)格均表示滿意，在成交后立即辦理交割，或在很短的時(shí)間內(nèi)辦理交割的一種交易方式。 365天已計(jì)息天數(shù) 22 上述公式各要素具有以下含義： 應(yīng)計(jì)利息額。 國債凈價(jià)交易的實(shí)施原則 實(shí)行凈價(jià)申報(bào)和凈價(jià)撮合成交。 持有期收益率 =[年利息 +（賣出價(jià)格 買入價(jià)格）247。償還期限 ] 247。公式 1中 26 n=剩余天數(shù) /365天或（ 366）天 注：閏年取 366天 剩余期限為一年期以上的中長期到期一次還本付息國債，其到期收益率的計(jì)算由兩種方法： 1）單利方法：采用公式： Y＝（ MPb） /(p 式中： Y： 單利到期收益率； M： 到期一次還本付息額； Pb：市場買入價(jià)； n：從買入到持有到期的剩余年份數(shù)，即： 2)復(fù)利方法：有以下公式： 式中： Y： 復(fù)利到期收益率； n：從買入到持有到期的剩余年份數(shù)，即： M、 Pb 含義同公式 1相同。 141500 365247。 91 100%=%。 31 規(guī)避方法：應(yīng)采取的防范措施是分散債券的期限，長短期配合。 三、變現(xiàn)能力風(fēng)險(xiǎn) 32 變現(xiàn)能力風(fēng)險(xiǎn)：是指投資者在短 期內(nèi)無法以合理的價(jià)格賣掉債券的風(fēng)險(xiǎn)。 規(guī)避方法：違約風(fēng)險(xiǎn)一般是由于發(fā)行債券的公司經(jīng)營狀況不佳或信譽(yù)不高帶來的風(fēng)險(xiǎn)，所以在選擇債券時(shí)， 一定要仔細(xì)了解公司的情況，包括公司的經(jīng)營狀況和公司的以往債券支付情況，盡量避免投資經(jīng)營狀況不佳或信譽(yù)不好的公司債券，在持有債券期間，應(yīng)盡可能對(duì)公司經(jīng)營狀況進(jìn)行了解，以便及時(shí)作出賣出債券的抉擇。 第二條 國庫券的發(fā)行對(duì)象是：居民個(gè)人。 第七條 國庫券的發(fā)行和還本付息事宜，在各級(jí)人民政府統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)下，由財(cái)政部 門和中國人民銀行組織有關(guān)部門多渠道辦門和中國人民銀行組織有關(guān)部門多渠道辦理。實(shí)施細(xì)則由財(cái)政部商中國人民銀行制定。 第六條 借款人申請(qǐng)辦理質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)時(shí)，應(yīng)向其原認(rèn)購國債 38 銀行提出申請(qǐng)，經(jīng)對(duì)申請(qǐng)人的債權(quán)進(jìn)行確認(rèn)并審核批準(zhǔn)后，由借貸雙方簽訂質(zhì)押貸款合同。若用不同期限的多 張憑證式國債作質(zhì)押，以距離到期日最近者確定貸款期限。逾期 1 個(gè)月以內(nèi)（含 1 個(gè)月）的，自逾期之日起， 貸款機(jī)構(gòu)按法定罰息利率向借款人計(jì)收罰息。 第十四條 質(zhì)押貸款履行期間，如借款人死亡，可依據(jù)《中華人民共和國繼承法》及其他有關(guān)法律規(guī)定，處理有關(guān)債務(wù)繼承問題。上海證券中 42 央登記結(jié)算公司在電腦主機(jī)內(nèi)，開立具有專門標(biāo)識(shí)的國債專用帳戶。 國債專用帳戶的開戶費(fèi)為 5元，由試點(diǎn)單位代收。試點(diǎn)單位據(jù)此為投資者辦理帳戶開立及申購手續(xù)。 三、試點(diǎn)工作若干政策規(guī)定和組織實(shí)施 國債發(fā)行期內(nèi)的申購事宜，一律不收取購買手續(xù)費(fèi)。 新型國債 上市 冷熱幾何 ? 記賬式與憑證式國債區(qū)別 連日來，隨著記賬式國債及憑證式（電子記賬）等新型國債陸續(xù)在工行、農(nóng)行、建行柜臺(tái)與廣大市民見面，人們對(duì)國債的關(guān)注度也水漲船高。為開立債券賬戶和資金賬戶，購買人要填寫兩份表格，還要輸入兩次不同賬戶密碼。憑證式國債不可以上市流通，可提前兌取。普通憑證式國債在發(fā)行期內(nèi)不受證券系統(tǒng)影響（電子記賬方式除外）。 固定利率和浮動(dòng)利率 目前記賬式國債票面利率有兩種形式：浮動(dòng)利率債券和固定利率債券。與股票不同，國債的波動(dòng)總會(huì)在一個(gè)合理區(qū)域內(nèi)，因此能夠賺取的差價(jià)收益遠(yuǎn)小于股票，但風(fēng)險(xiǎn)也要小得多。