【正文】 第三類與企業(yè)經(jīng)營方面有關(guān) ，如應(yīng)變能力差、過時的產(chǎn)品、陳舊的設(shè)備、守舊的戰(zhàn)略等。 –經(jīng)營安全率用安全邊際率表示： ? 安全邊際率 ? =安全邊際額 /現(xiàn)有（預(yù)計）銷售額 =（現(xiàn)有（預(yù)計）銷售額－保本銷售額） /現(xiàn)有（預(yù)計）銷售額 定量預(yù)警分析方法－ 多變模式 ? 資金安全率 =資產(chǎn)變現(xiàn)率－資產(chǎn)負債率 ? 資產(chǎn)變現(xiàn)率 =資產(chǎn)變現(xiàn)金額 /資產(chǎn)賬面金額 例：某企業(yè)明年預(yù)計銷售額為 2500萬元，變動成本率為 60%，固定成本 800萬元。 定量預(yù)警分析方法－多變模式 （ 4） Edmister小企業(yè)模型 ? Z=+ 定量預(yù)警分析方法－多變模式 Edmister小企業(yè)模型的取值 ? x1=(稅前凈利 +折舊 )/流動負債， – 當 x1， x1取值為 1；當 x1≥ 時， x1取值 0。 ? 全程風險管理原則 –風險管理貫穿于所有業(yè)務(wù)的每一個過程。 所以財務(wù)戰(zhàn)略風險管理的核心可概況為：制度、目標和流動性。（如在經(jīng)濟衰退時不買股票） 分散風險 ：運用資產(chǎn)組合理論和有關(guān)的模型對各種資產(chǎn)選擇進行分析，根據(jù)其各自的風險 — 收益特征和相互間的相關(guān)性來實現(xiàn)風險、收益的最優(yōu)組合。 ?風險管理的目標 美國學(xué)者梅爾和赫奇斯在 《風險管理：概念及應(yīng)用》中認為，風險管理的目標和公司的總目標是一致的。 ? 通過計算某個企業(yè)若干年的 Z值就能發(fā)現(xiàn)企業(yè)發(fā)生財務(wù)危機的先兆。 –一般認為企業(yè)股票價格的持續(xù)下降是企業(yè)經(jīng)營失敗的前兆。這種管理評分法試圖把定性分析判斷定量化。財務(wù)戰(zhàn)略關(guān)注資金量的投放與籌集 ,而企業(yè)戰(zhàn)略則關(guān)注企業(yè)競爭優(yōu)勢的建立與維持。 通用公司 09年 2月提交給美國政府的復(fù)興計劃估計，為期兩年的破產(chǎn)重組，包括資產(chǎn)出售和資產(chǎn)負債表的清理，將消耗 860億美元的政府資金，以及另外 170億美元已陷入困境的銀行和放款人的資金。CEO瓦格納被換掉了，其次公司的業(yè)務(wù)將會萎縮，其中一些品牌將會出售 (悍馬 霍頓 歐寶 )至于這些車的 售后服務(wù) 就只有叫別個公司代理了。 另一方面，我們也可以反思，會計，財務(wù)信息真實、有效的重要性。近幾年，雖然雷曼也在其它業(yè)務(wù)領(lǐng)域（兼并收購、股票交易）方面有了進步，但缺乏其它競爭對手所具有的業(yè)務(wù)多元化。在從外部投資者獲取資金的努力失敗后，雷曼兄弟昨天決定出售旗下資產(chǎn)管理部門的多數(shù)股權(quán)，并分拆價值 300億美元的房地產(chǎn)資產(chǎn)，以期在這場金融危機中生存下來。 預(yù)警系統(tǒng) ：預(yù)先告知一個人、一個組織、甚至一個國家已經(jīng)面臨危險情況，及應(yīng)該注意哪些可能發(fā)生的危機，并提早作出防范措施的體系。 匯率風險：在國際投資活動和國際貿(mào)易活動中，指由于匯率的變動而蒙受損失和將喪失預(yù)期收益的可能性。既有財務(wù)“規(guī)?！鄙系娘L險問題，也有財務(wù)“結(jié)構(gòu)”上的風險問題；既有靜態(tài)財務(wù)風險問題，更多的是動態(tài)上的財務(wù)風險問題；既有財務(wù)業(yè)務(wù)過程管控上的風險問題，也有財務(wù)結(jié)果上的“偏離預(yù)期”風險問題；既有資產(chǎn)負債表風險、贏利能力風險，更有現(xiàn)金流量表風險；既有企業(yè)內(nèi)部財務(wù)風險，也有外部因素導(dǎo)致的財務(wù)風險；既有財務(wù)數(shù)據(jù)上的風險，也有財務(wù)制度風險（包括制度殘缺與制度失靈）。因而，如何防范企業(yè)財務(wù)風險，化解財務(wù)風險，以實現(xiàn)財務(wù)管理目標，是企業(yè)財務(wù)管理的工作重點。 破產(chǎn)前財務(wù)狀況 報告顯示，雷曼兄弟第三季度巨虧 39億美元，創(chuàng)下該公司成立 158年歷史以來最大季度虧損。這樣一來，雷曼兄弟面臨的系統(tǒng)性風險非常大。 在這些持有中，次貸部分有約 。 異常波動預(yù)警 ? 收入：產(chǎn)品價格、產(chǎn)品銷售量 ? 成本：原材料價格、合格率、主業(yè)成本 ? 管理費用、銷售費用 ? 應(yīng)收款、存貨、應(yīng)付款 ? 不良資產(chǎn)（其他應(yīng)收、應(yīng)付款等） ? 實現(xiàn)利潤 案例：美國通用汽車破產(chǎn)純屬財務(wù)風險 ? 通用電氣 (以下簡稱 GE)是一家多元化的服務(wù)、科技、制造和金融服務(wù)公司 ,致力于為客戶解決世界上最棘手的問題 ,其產(chǎn)品和服務(wù)范圍從飛機發(fā)動機、發(fā)電設(shè)備、水處理和安全技術(shù) ,到醫(yī)療成像、企業(yè)和消費者金融、工業(yè)產(chǎn)品 ,客戶遍及全球 100多個國家。一旦購車者收入狀況出現(xiàn)問題 (如失業(yè) )，汽車消費貸款就可能成為呆帳或壞帳 。在成長和穩(wěn)定期，企業(yè)資金較為充裕，規(guī)模較大和核心競爭力較強，應(yīng)考慮通過并購，實現(xiàn)其對外部發(fā)展的擴張型財務(wù)戰(zhàn)略和穩(wěn)健型財務(wù)戰(zhàn)略。 （五）管理評 分法（ manage score card） 由美國仁翰 三、定量預(yù)警分析 單變模式 –財務(wù)比率法 –“利息及票據(jù)貼現(xiàn)費用”判別分析法 –企業(yè)股市跟蹤法 多變模式 ?計算企業(yè)的安全率 ?多元線性函數(shù)模式 （一 )財務(wù)比率法 由威廉 〃 比弗在比較了 79個失敗企業(yè)和相同數(shù)量、相同資產(chǎn)規(guī)模的成功企業(yè)后提出的，他在計算了各種財務(wù)報表項目的平均值之后，對流動資產(chǎn)項目之間的重要項目作了如下說明： ?失敗企業(yè)有較少的現(xiàn)金而有較多的應(yīng)收賬款； ?現(xiàn)金和應(yīng)收賬款不同，它們向相反的方向起作用； ?失敗企業(yè)的存貨一般較多。 Z＞ ,非破產(chǎn)企業(yè) Z＜ ,破產(chǎn)企業(yè) Z=~,灰色地帶 定量預(yù)警分析方法－ 多變模式 后來提出的適用于非上市公司的通用模型。 該定義體現(xiàn)了以下三點： – 風險管理由 風險識別、衡量和控制 幾個環(huán)節(jié)組成。 三是風險價值 ，它是評估風險的重要參數(shù)。 （二） 經(jīng)營戰(zhàn)略與財務(wù)風險管理 ?穩(wěn)健經(jīng)營以分散負債風險 ?合理定價以降低支付能力風險 ?選擇合作伙伴分散財務(wù)風險。 例如，每次虧損定為總資金的 5%。 ? x4=流動負債 /所有者權(quán)益， – 當 x4， x4取值為 1；當 x4≥ 時， x4取值 0。 定量預(yù)警分析方法－ 多變模式 ? 在企業(yè)的預(yù)警分析中，可將資金安全率和經(jīng)營安全率結(jié)合起來，判斷企業(yè)的經(jīng)營情況和財務(wù)狀況是否良好。 評分標準： 每一項要么是零分要么是滿分，不容許給中間分，所給分數(shù)就表明了經(jīng)營管理不善的程度； 分數(shù)越高，表明企業(yè)的處境越差； 如果評價的分數(shù)總計超過 25分，就表明企業(yè)正面臨失敗的危險；如果得分總數(shù)超過 35分，企業(yè)就處于嚴重的危機之中； 企業(yè)安全的得分一般小于18分。當在最鼎盛時期，通用旗下有別克、凱迪拉克、雪佛蘭、GMC、霍頓、悍馬、奧茲莫爾比、歐寶、龐蒂亞克、 Saab、土星和沃克斯豪爾 12個品牌 。 啟示 ? 適應(yīng)經(jīng)濟運行周期 財務(wù)戰(zhàn)略要順應(yīng)經(jīng)濟周期。 ? 底特律第一巨頭 ——通用汽車公司，盡管其汽車銷量仍居世界之首，但 09年 4月底以來通用的市場規(guī)模急劇縮小了 56%，從原本的 130多億美元降至 不到 60億美元 。 。借貸越多，自有資本越少，杠桿率（總資產(chǎn)除以自有資本）就越大。 雷曼 2022年年報顯示，屆時其股本權(quán)益僅