【正文】 往為投資者所看好。 因此 ， 在對(duì)股份公司制度做初步了解之后 ， 對(duì)證券投資學(xué)的研究首先從股票開(kāi)始 。通過(guò)新股的配售和認(rèn)購(gòu)，公司股份總量并且公司資本總量增加，同時(shí)由于配股價(jià)格通常高于股票面值，所以公司的其他資本性資金也相應(yīng)增加，股東在增加手持股份的同時(shí)，也將承受由于股份增加帶來(lái)的各種效應(yīng)（如填權(quán)效應(yīng)、貼權(quán)效應(yīng)等）。投資者通常認(rèn)為，向這些企業(yè)投資具有較大的風(fēng)險(xiǎn)，所以這些企業(yè)的債券只有在利率非常高或有非常嚴(yán)格的債券契約條件下才能順利出售。 ? 有償增資：股東配股 、 第三者分?jǐn)?、 公開(kāi)招股； ? 無(wú)償增資：全額無(wú)償增資 、 股票拆細(xì) 、 紅股 ? 搭配增資： ? 股票發(fā)行價(jià)格 :面值發(fā)行 /市價(jià)發(fā)行 /中間價(jià)發(fā)行 /設(shè)定價(jià)發(fā)行 ： 影響公司股票發(fā)行價(jià)格的因素主要有 ： 盈利水平、股票市場(chǎng)走勢(shì)（尤其是已發(fā)行股票的市場(chǎng)表現(xiàn)）、本次股票發(fā)售數(shù)量、企業(yè)所處行業(yè)特點(diǎn)、公司所處地域、企業(yè)知名度。 – 風(fēng)險(xiǎn)投資在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮了重要作用，它通過(guò)加速科技成果向生產(chǎn)力的轉(zhuǎn)化推動(dòng)了高科技企業(yè)從小到大、從弱到強(qiáng)的長(zhǎng)足發(fā)展，進(jìn)而帶動(dòng)了整個(gè)經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展。 ? 25 RH 龍頭股 ? 龍頭股指的是某一時(shí)期在 股票市場(chǎng) 的炒作中對(duì)同行業(yè)板塊的其他 股票 具有影響和號(hào)召力的股票，它的漲跌往往對(duì)其他同行業(yè)板塊股票的漲跌起引導(dǎo)和示范作用。 （ 2）利潤(rùn)分配權(quán) 。 b. 在公司解散，分配剩余財(cái)產(chǎn)時(shí)，優(yōu)先股在普通股之前分配。于是，股票日益成為證券交易的主要對(duì)象。只能買(mǎi)進(jìn)，或離場(chǎng)（拋掉），不能賣(mài)空，這樣很糟糕 。 ? 第十，中國(guó)證券市場(chǎng)的最大特點(diǎn)是：股權(quán)分置。 ? ②場(chǎng)外交易市場(chǎng)，又稱(chēng)證券商柜臺(tái)市場(chǎng)或店頭市場(chǎng)。投機(jī)者會(huì)利用股票價(jià)格的波動(dòng)甚至人為地造成股市波動(dòng)來(lái)獲得投機(jī)利潤(rùn)。認(rèn)購(gòu)股款可以用現(xiàn)金支付 ,也可按事先協(xié)議 ,用 40 RH ? 房屋、設(shè)備等實(shí)物資產(chǎn)作價(jià)抵繳。發(fā)行者的多少，發(fā)行規(guī)模的大小以及發(fā)行股票的等級(jí)，決定著發(fā)行市場(chǎng)的活躍程度。又稱(chēng)等價(jià)發(fā)行 。 ? 2．具有明確的股票發(fā)行章程。 ? (三 ) 中間價(jià)格發(fā)行 ? (四 ) 折價(jià)發(fā)行 49 RH ? 市盈率（ Price to Earning Ratio，簡(jiǎn)稱(chēng) PE或 P/E Ratio) ? 市盈率指在一個(gè)考察期（通常為 12個(gè)月的時(shí)間）內(nèi)，股票的價(jià)格和每股收益的比例 。 50 RH ? 四、股票的發(fā)行程序 ? 1．公司成立發(fā)行的程序 ? ①招股章程 (發(fā)起人 )；②向上級(jí)提交招股申請(qǐng)書(shū)；③同意頒發(fā)許可證后，公司與證券發(fā)行中介機(jī)構(gòu)簽訂委托募集合同；④投資者認(rèn)購(gòu)；⑤股票交割；⑥登記。第二，它的證券交易不是在固定的場(chǎng)所和固定的時(shí)間內(nèi)進(jìn)行，而是主要通過(guò)電話成交。場(chǎng)外交易絕大部分是直接交易。 58 RH ? 167。 ? (一 ) 經(jīng)國(guó)家有關(guān)部門(mén)批準(zhǔn)設(shè)立為股份公司的條件或公司注冊(cè)登記的證明 (執(zhí)照副本 ) ? (二 ) 公司章程 (具體內(nèi)容 P193) 60 RH (三 )經(jīng)評(píng)估機(jī)構(gòu)確認(rèn)的文件，驗(yàn)資報(bào)告 (四 ) 經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的最近若干年的資產(chǎn)負(fù)債表和損益表，提交規(guī)范的、將予以公開(kāi)的財(cái)務(wù)報(bào)告，新設(shè)立公司要有詳細(xì)的營(yíng)業(yè)計(jì)劃書(shū)和經(jīng)營(yíng)可行性研究報(bào)告。 ? 2．證券交易所在接到上市申請(qǐng)及有關(guān)文件、資料后，在一定日期內(nèi)提出審查意見(jiàn)書(shū)，轉(zhuǎn)報(bào)證券主管機(jī)構(gòu)。 71 RH ? 股票、債券的轉(zhuǎn)讓價(jià)格與收益率 ? 167。 2=130元，比昨天下跌 65元，事實(shí)上股價(jià)沒(méi)有下跌，故有修正的必要。 ? 二、編制股票價(jià)格指數(shù)的基本要求 ? 要符合：客觀性、準(zhǔn)確性、代表性、敏感性的要求 74 RH ? 三、計(jì)算方法 ? (一 ) 算術(shù)股份指數(shù)法 ? 算術(shù)股價(jià)指數(shù) = ? 如 A、 B、 C三種股票，基期指數(shù)值定為 100，基期價(jià)格為 4 25，報(bào)告期價(jià)格為 3 5 20，則 ? (二 ) 算術(shù)平均法 ? L=股票價(jià)格指數(shù) ? Pm=第 M報(bào)告期股票價(jià)格 ? P0=基期股票價(jià)格 ? L0=基期股票價(jià)格指數(shù) 基期指數(shù)值基期價(jià)格報(bào)告期價(jià)格采樣股票數(shù) ?????????112022025204554203231 ???????? ????平均股份指數(shù)010/LnPPLnim????75 RH ? 如所計(jì)算指數(shù)有四種股票，報(bào)告期價(jià)格分別為 1 25元，基期股價(jià)平均為每股 7元，基期指數(shù)為 100，代入公式： ? 早期的道 ? 收盤(pán)價(jià)格是交易所最后一筆成交的價(jià)格 。 ? 7．上市后應(yīng)定期在報(bào)刊上公開(kāi)該公司的經(jīng)營(yíng)情況。 ? 4．必須執(zhí)行證券主管機(jī)構(gòu)制定的有關(guān)股票管理的規(guī)定。由于解除了投資者的后顧之憂，它們可以放心地參加股票發(fā)行市場(chǎng)的認(rèn)購(gòu)活動(dòng)，有利于公司籌措長(zhǎng)期資金、股票流通的順暢也為股票發(fā)行起了積極的推動(dòng)作用。在這種雙方競(jìng)爭(zhēng)中，買(mǎi)方可以自由地選擇賣(mài)方，賣(mài)方也可以自由地選擇買(mǎi)方，使交易比較公平，產(chǎn)生的價(jià)格也比較合理。證券商往往根據(jù)自身的特點(diǎn)，選擇幾個(gè)交易對(duì)象。 投資者計(jì)算市盈率，主要用來(lái)比較不同股票的價(jià)值。 ? 五、股份公司選擇何種股票發(fā)行方式要考慮以下因素 ? 1．發(fā)行者在證券市場(chǎng)的知名度和信譽(yù)狀況； ? 2．發(fā)行者籌資的時(shí)間性； ? 3．成本信息因素； ? 4．中介機(jī)構(gòu)的技術(shù)能力和資金能力。 ? 2．無(wú)償增資發(fā)行 ? 是指股份公司將公司盈余結(jié)合、公積金和資產(chǎn)重估增益轉(zhuǎn)入資本金科目的同時(shí)，發(fā)行與之對(duì)應(yīng)的新股票，分配給公司原有股東。間接發(fā)行一般由投資者 ? 承銷(xiāo)，并相應(yīng)承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)。 有些股票發(fā)行也可能與籌集資本無(wú)關(guān)。 ? 發(fā)行目的 ①為設(shè)立新公司籌措資金。股票市場(chǎng)可以將非投資性貨幣收入，如勞動(dòng)者的貨幣積蓄、工會(huì)年金、保險(xiǎn)費(fèi)收入等，轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)資本。 ? 兩種方式 ? 各有利弊，前者發(fā)行費(fèi)用較低，但籌資時(shí)間較長(zhǎng)。利息漲，股市跌；利息跌，股市漲。 ? 第四，無(wú)論國(guó)有企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)還是中外合資企業(yè)都有強(qiáng)烈的“投資饑渴癥”。 1773年，股票商正式組織了英國(guó)第一家證券交易所即倫敦證券交易所的前身。設(shè) N＝董事會(huì)席位， S＝股份總數(shù)， X＝選舉董事所需要的最低股份數(shù)，則 X＝ S/（ N＋ 1）＋ 1,如某一上市公司總股本為 11000萬(wàn)股，董事會(huì)成員 7人，在所有股份均參與表決的情況下，則選舉一名董事所需的股份數(shù)為 X＝ 11000萬(wàn)股 /8＋ 1＝ 1375萬(wàn)股。 27 RH ? 二 .股票的特征 – – – – – – 28 RH ? 三 .股票的分類(lèi) ? ㈠普通股和優(yōu)先股 ? 普通股：普通股是指在公司的經(jīng)營(yíng)管理和盈利及財(cái)產(chǎn)的分配上享有普通權(quán)利的股份，代表滿足所有債權(quán)償付要求及優(yōu)先股東的收益權(quán)與求償權(quán)要求后對(duì)企業(yè)盈利和剩余財(cái)產(chǎn)的索取權(quán)，它構(gòu)成公司資本的基礎(chǔ)，是股票的一種基本形式，也是發(fā)行量最大，最為重要的股票。雖然目前的每股盈余并不突出，但是只要背后有動(dòng)人的故事題材，想介入的人就會(huì)一大堆，人在小時(shí)候是聽(tīng)故事長(zhǎng)大的。 2/4/2022 22 RH – 交易所的類(lèi)型 ? 公司制證券交易所 優(yōu)點(diǎn)：經(jīng)營(yíng)者與交易參與者分離，保證交易的公平性；交易所提供的擔(dān)保責(zé)任，取得客戶的信任，利于發(fā)展；為獲取收益，交易所必須建立良好的信譽(yù)，為投資者提供良好的設(shè)施。 ? (IPO—initial public offering) – 股票指數(shù)是指報(bào)告期的股票價(jià)格平均數(shù)與基期的股價(jià)平均數(shù)之比，反映股票市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)變化。 ? 公司被并購(gòu)。公司股份總量因而增加。白馬股股價(jià)一般較其它類(lèi)個(gè)股高，但因其具備高業(yè)績(jī)、高成長(zhǎng)及市場(chǎng)預(yù)期好等資質(zhì)，這類(lèi)股票的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)卻相對(duì)較小。 ? 折價(jià)發(fā)行 (At Discount)是指以低于面額的價(jià)格出售新股，即按面額打一定折扣后發(fā)行股票，折扣的大小主要取決于發(fā)行公司的業(yè)績(jī)和承銷(xiāo)商的能力。所以它也稱(chēng)為股價(jià)收益比率或市價(jià)盈利比率。停止過(guò)戶期內(nèi)，股息紅利仍發(fā)入給登記在冊(cè)的舊股東，新買(mǎi)進(jìn)股票的持有者因沒(méi)有過(guò)戶就不能享有領(lǐng)取股息紅利的權(quán)利，這就稱(chēng)為除息。 藍(lán)籌股 就是那些在其所屬行業(yè)內(nèi)占有重要支配性地位、業(yè)績(jī)優(yōu)良、成交活躍、紅利優(yōu)厚的大公司股票。 績(jī)優(yōu)股就是業(yè)績(jī)優(yōu)良公司的股票。 吊空 股票投資者做空頭，賣(mài)出股票后，但股票價(jià)格當(dāng)天并未下跌，反而有所上漲，只得高價(jià)賠錢(qián)買(mǎi)回，這就是吊空。 其中配股率是每股老股票配發(fā)多少新股的比率。股東在選舉董事時(shí)擁有的表決權(quán)總數(shù)，等于其所持有的股份數(shù)與待選董事人數(shù)的乘積。 上市公司 總是想方設(shè)法來(lái)維持一個(gè)穩(wěn)定持續(xù)的增長(zhǎng)期，該期限越長(zhǎng)，對(duì)企業(yè)越有利。 紅籌實(shí)力股是指內(nèi)地住香港機(jī)構(gòu)下屬公司發(fā)行并上市的股票；紅籌買(mǎi)殼股是指內(nèi)地公司通過(guò)收購(gòu)香港上市公司的股權(quán)而達(dá)到上市目的的股票 。股份合并會(huì)影響到股東權(quán)益，同時(shí)會(huì)降低股票的市場(chǎng)流動(dòng)性。道（ Charles H. Dow） 于 1844年創(chuàng)立的道 – 證券交易所是指依法設(shè)立，不以盈利為目的，為證券的集中和有組織的交易提供場(chǎng)所、設(shè)施，履行國(guó)家有關(guān)法律、法規(guī)、規(guī)章、政策規(guī)定職責(zé)，實(shí)行自律性管理的會(huì)員制事業(yè)法人。當(dāng)然也有高起跑點(diǎn)之個(gè)股，但那是少數(shù)，絕大多數(shù)的大黑馬都是低價(jià)位起動(dòng)的。 26 RH ? 國(guó)有股指有權(quán)代表國(guó)家投資的部門(mén)或機(jī)構(gòu)以國(guó)有資產(chǎn)向公司投資形成的股份，包括以公司現(xiàn)有國(guó)有資產(chǎn)折算成的股份。從法學(xué)角度講，股東累積投票權(quán)屬于股東共益權(quán)的一種，即股東參與公司經(jīng)營(yíng)決策，對(duì)公司機(jī)關(guān)進(jìn)行監(jiān)督和糾正的一種權(quán)力。比利時(shí)的安特衛(wèi)普和法國(guó)的里昂是最早出現(xiàn)股票交易活動(dòng)的地區(qū)。 沒(méi)有改革好的國(guó)有企業(yè)是變相的人民公社大鍋飯，一度占到 55％以上。 ”基本分析與技術(shù)分析都很重要。發(fā)行市場(chǎng)的交易規(guī)模反映一國(guó)資本形成的規(guī)模。股票是資本的所有權(quán)證書(shū) ,投資于股票的資本是不能索還的。 ? (六 ) 股票市場(chǎng)，可以綜合反映發(fā)行公司的經(jīng)營(yíng)狀況及國(guó)民經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行情況，同時(shí)促進(jìn)企業(yè)不斷改善經(jīng)營(yíng)管理，努力開(kāi)拓市場(chǎng)，提高資金的使用效益。老公司發(fā)行新股票仍要向主管部門(mén)申請(qǐng)變更登記，說(shuō)明原定股份總額、已發(fā)行股份數(shù)額、每股金額、公司財(cái)務(wù)狀況及承銷(xiāo)人情況。 ? 股票的公開(kāi)發(fā)行是指向社會(huì)大眾招股募資。 ? 還包括 3年資產(chǎn)負(fù)債表、損益表、股票面值、發(fā)行價(jià)格、預(yù)計(jì)股息紅利收入、公司經(jīng)營(yíng)管理報(bào)告 、注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)上述財(cái)務(wù)報(bào)表或報(bào)告進(jìn)行全面核實(shí)的說(shuō)明等。 47 RH ? 四、 股票發(fā)行目的 ? (一 ) 為籌措資金而發(fā)行股票 ? (二 ) 與經(jīng)營(yíng)權(quán)有關(guān)的增資，為此需要發(fā)行股票 ? ①為聯(lián)營(yíng)合作需要吸收新股東；②為防止兼并而增資發(fā)行股票 ? (三 ) 為了股東的直接利益而增資發(fā)行股票 ? ①法定公積金轉(zhuǎn)作資本配股；②股票派息分紅。每股盈利的計(jì)算方法，是該企業(yè)在過(guò)去 12個(gè)月的凈收入除以總發(fā)行已售出股數(shù)。場(chǎng)外交易市場(chǎng)實(shí)際上是由千萬(wàn)家證券商行組成的抽象的證券買(mǎi)賣(mài)市場(chǎng)。它是場(chǎng)外交易中常用的方式。 (大公司 ) ? 第四市場(chǎng)的優(yōu)點(diǎn)： ? 1．信息靈敏、成交迅速； ? 2．交易成本低； ? 3．可以保守交易秘密； ? 4．不沖擊股票行市。 59 RH ? (二 ) 內(nèi)部發(fā)行的基本條件 ? 1．必須是經(jīng)國(guó)家批準(zhǔn)實(shí)行股份制的企業(yè)。 ? 4．稅后利潤(rùn)與實(shí)收資本額的比例。 ? 2．一張面值 100元的股票，預(yù)期年股息 10元，當(dāng)銀行的年利息率為 5%時(shí)價(jià)格為股票價(jià)格 =10/5%=200元 ? 當(dāng)預(yù)期收益為 5元時(shí)，價(jià)格為 =5/5%=100元 ? 當(dāng)預(yù)期收益為 5元，利息率為 10%時(shí)，價(jià)格為 =5/10%=50元 ? 由此可見(jiàn)，股票價(jià)格與預(yù)期股息成正比，與利息率成反比。 ? 股價(jià)平均數(shù)是用來(lái)反映一定時(shí)點(diǎn)上多種股票價(jià)格變動(dòng)的一般水平。 =200元，若 A股升為 145元， B股升為 152元，則其修正平均價(jià)為(145+152)247。 ? (五 ) 公司自身的因素 ? 公司利潤(rùn)因素 ? 股息、紅利因素 ? 股票分割因素 ? 股票是否為初次上市因素 ? 重大人事變動(dòng)因素 ? 其他因素： ? ①進(jìn)行不正當(dāng)?shù)耐稒C(jī)操作 (轉(zhuǎn)帳、輪做、烘托、軋空、套牢、操縱、串謀、散布謠言、賣(mài)空活動(dòng)、大戶的買(mǎi)賣(mài) )；②信用交易因素；③證券主管部門(mén)的限制規(guī)定。 66 RH ? (三 ) 對(duì)場(chǎng)內(nèi)交易的監(jiān)督管理 ? 1．要求或規(guī)定股票上市公司在其上市申請(qǐng)被批準(zhǔn)，其股票開(kāi)始在交易所交易之后，仍要定期報(bào)告和公布有關(guān)資料。 63 RH ? 公開(kāi)發(fā)行股票的注冊(cè)核準(zhǔn)程序： ? (一 ) 填寫(xiě)“證券注冊(cè)申請(qǐng)書(shū)” ? 第一部分為發(fā)行說(shuō)明書(shū)，第二部分是公司的財(cái)務(wù)報(bào)表和統(tǒng)計(jì)。 ? 3．公司的資產(chǎn)總值及凈值要達(dá)到一定數(shù)額以上，凈資產(chǎn)不低于 1000萬(wàn)元，香港不低于 5000萬(wàn)港元。 55 RH ? (三 ) 按交割期限不同：現(xiàn)貨交易、期貨交易 ? (3)現(xiàn)貨交易和期貨交易 ? 按交割期限不同，分為現(xiàn)貨交易和期貨交易。其主要原因是，美國(guó)的證券交易委員會(huì)對(duì)證券在交易所掛牌上市的要求非常高，一般的中小企業(yè)無(wú)法達(dá)到。 3 股票的流通市場(chǎng) ? 一、股票流通市場(chǎng)的組織形式 ? (一