【正文】 公司被并購。當市場低迷或公司經(jīng)營不景氣時，公司可以利用認股權證代替分紅派息，保證公司現(xiàn)金流的穩(wěn)定。 ? (IPO—initial public offering) – 股票指數(shù)是指報告期的股票價格平均數(shù)與基期的股價平均數(shù)之比，反映股票市場的動態(tài)變化。其次，應明確公司股本的計算范圍。 2/4/2022 22 RH – 交易所的類型 ? 公司制證券交易所 優(yōu)點：經(jīng)營者與交易參與者分離，保證交易的公平性；交易所提供的擔保責任，取得客戶的信任，利于發(fā)展；為獲取收益，交易所必須建立良好的信譽，為投資者提供良好的設施。黑馬股是可遇而不可求得，如果被大家都看好的股票就很難成為黑馬了，投資者不用刻意的搜尋黑馬，只要是好股票，就可以賺得到錢。雖然目前的每股盈余并不突出，但是只要背后有動人的故事題材，想介入的人就會一大堆，人在小時候是聽故事長大的。就市盈率而言，相同業(yè)績的個股，小盤股的市盈率比中盤股高，中盤股要比大盤股高。 27 RH ? 二 .股票的特征 – – – – – – 28 RH ? 三 .股票的分類 ? ㈠普通股和優(yōu)先股 ? 普通股：普通股是指在公司的經(jīng)營管理和盈利及財產(chǎn)的分配上享有普通權利的股份，代表滿足所有債權償付要求及優(yōu)先股東的收益權與求償權要求后對企業(yè)盈利和剩余財產(chǎn)的索取權，它構成公司資本的基礎，是股票的一種基本形式，也是發(fā)行量最大，最為重要的股票。 （ 3）優(yōu)先認股權 。設 N＝董事會席位， S＝股份總數(shù)， X＝選舉董事所需要的最低股份數(shù)，則 X＝ S/（ N＋ 1）＋ 1,如某一上市公司總股本為 11000萬股，董事會成員 7人，在所有股份均參與表決的情況下，則選舉一名董事所需的股份數(shù)為 X＝ 11000萬股 /8＋ 1＝ 1375萬股。商品經(jīng)濟的發(fā)展，使得企業(yè)經(jīng)營規(guī)模不斷擴大，僅僅依靠企業(yè)自己的積累已經(jīng)越來越難以滿足其對長期資金的需要，于是，股份公司這種社會資本形式應運而生。 1773年，股票商正式組織了英國第一家證券交易所即倫敦證券交易所的前身。全世界股市都是，中國不是。 ? 第四，無論國有企業(yè)、民營企業(yè)還是中外合資企業(yè)都有強烈的“投資饑渴癥”。而這樣搞，沒了做空機制，股價就會偏高。利息漲，股市跌；利息跌，股市漲。 36 RH ? 市場結構 股票市場一般分為股票發(fā)行市場和股票交易市場兩部分。 ? 兩種方式 ? 各有利弊，前者發(fā)行費用較低，但籌資時間較長。 37 RH ? 五 .股票市場的作用 ? ①積聚資本 。股票市場可以將非投資性貨幣收入，如勞動者的貨幣積蓄、工會年金、保險費收入等，轉化為生產(chǎn)資本。 ? 按交易的地理、空間范圍： 地方性、區(qū)域性、全國性、國際利率場 ) ? 按幣種分 (本幣股票市場、外幣股票市場 ) ? 二、股票市場的功能 ? (一 ) 通過發(fā)行股票，可以使股份公司獲得創(chuàng)建的資本。 ? 發(fā)行目的 ①為設立新公司籌措資金。 ? 其主要內(nèi)容包括： 公司的基本情況、發(fā)起人購買情況、認購起訖日、股金交付方式等。 有些股票發(fā)行也可能與籌集資本無關。投資人數(shù)多少，購買能力的強弱，資產(chǎn)數(shù)量，收益要求以及承擔風險的愿望都制約著股票發(fā)行市場的成交量。間接發(fā)行一般由投資者 ? 承銷，并相應承擔發(fā)行風險。 由于股票市價常高于股票面額，以這種價格發(fā)行股票，發(fā)股公司能以相對少的股份籌集到相對多的資本。 ? 2．無償增資發(fā)行 ? 是指股份公司將公司盈余結合、公積金和資產(chǎn)重估增益轉入資本金科目的同時，發(fā)行與之對應的新股票，分配給公司原有股東。 ? (三 ) 股票簽證人 ? 股票簽證人通常是信托投資公司或商業(yè)銀行。 ? 五、股份公司選擇何種股票發(fā)行方式要考慮以下因素 ? 1．發(fā)行者在證券市場的知名度和信譽狀況； ? 2．發(fā)行者籌資的時間性； ? 3．成本信息因素； ? 4．中介機構的技術能力和資金能力。一般認為，如果一家公司股票的市盈率過高，那么該股票的價格具有泡沫，價值被高估。 投資者計算市盈率，主要用來比較不同股票的價值。具體說，它具有固定的交易所和固定的交易時間。證券商往往根據(jù)自身的特點，選擇幾個交易對象。這樣，許多企業(yè)的證券不可能甚至不愿意在交易所掛牌流通，它們的股票往往依靠場外交易市場，所以比其他國家的都要發(fā)達得多。在這種雙方競爭中，買方可以自由地選擇賣方，賣方也可以自由地選擇買方，使交易比較公平，產(chǎn)生的價格也比較合理。現(xiàn)貸交易是指股票買賣成交以后，馬上辦理交割清算手續(xù)，當場錢貨兩清，期貨交易則是股票成交后按合同中規(guī)定的價格、數(shù)量，過若干時期再進行交割清算的交易方式。由于解除了投資者的后顧之憂，它們可以放心地參加股票發(fā)行市場的認購活動，有利于公司籌措長期資金、股票流通的順暢也為股票發(fā)行起了積極的推動作用。 ? 4．公司具有良好的財務和一定年限的營業(yè)記錄。 ? 4．必須執(zhí)行證券主管機構制定的有關股票管理的規(guī)定。 ? (二 ) 對“注冊申請書”進行審查 ? (三 ) 如發(fā)現(xiàn)申請書中有意謊報、漏報本公司情況，蒙騙證券交易管理委員會，并造成發(fā)行注冊第一次。 ? 7．上市后應定期在報刊上公開該公司的經(jīng)營情況。 ? 2． 對股票交易各方交易行為的監(jiān)督管理。 ? 收盤價格是交易所最后一筆成交的價格 。 ? 平抑股價的措施有： ? 一是提高保證金比率或降低抵押證券的抵押率； ? 二是規(guī)定信用交易貸款余額； ? 三是規(guī)定證券公司用于信用交易借款的資金限額。 ? 二、編制股票價格指數(shù)的基本要求 ? 要符合：客觀性、準確性、代表性、敏感性的要求 74 RH ? 三、計算方法 ? (一 ) 算術股份指數(shù)法 ? 算術股價指數(shù) = ? 如 A、 B、 C三種股票，基期指數(shù)值定為 100，基期價格為 4 25，報告期價格為 3 5 20，則 ? (二 ) 算術平均法 ? L=股票價格指數(shù) ? Pm=第 M報告期股票價格 ? P0=基期股票價格 ? L0=基期股票價格指數(shù) 基期指數(shù)值基期價格報告期價格采樣股票數(shù) ?????????112022025204554203231 ???????? ????平均股份指數(shù)010/LnPPLnim????75 RH ? 如所計算指數(shù)有四種股票，報告期價格分別為 1 25元，基期股價平均為每股 7元，基期指數(shù)為 100，代入公式： ? 早期的道 =220元，比前一天上升 20元。 2=130元，比昨天下跌 65元，事實上股價沒有下跌，故有修正的必要。 ? 股價指數(shù)是反映不同時點上股價變動情況的相對指標。 71 RH ? 股票、債券的轉讓價格與收益率 ? 167。 ? (二 ) 股票柜臺交易的管理 ? 1．規(guī)定股票上柜交易的條件； ? 2．規(guī)定交易場所 (經(jīng)人民銀行批準 )； ? 3．規(guī)定可交易股票的范圍； ? 4．規(guī)定交易方式及交易點的營業(yè)范圍； ? 5．規(guī)定柜臺交易的行為準則； ? 6．規(guī)定交易價格原則及收費標準； ? 7．要及時定期向證券主管部門報告掛牌價格、成立數(shù)量及價格； ? 8．所有上柜交易企業(yè)，按季向社會公開經(jīng)注冊合計師查核簽證的財務報表及有關信息； ? 9．規(guī)定違反有關規(guī)則的處罰辦法 ? 美國、日本對柜臺交易的具體要求 P214~ 69 RH ? 股票價格及其變動： ? 1．股票價格的本質(zhì) ? 股票價格就是股東在市場上買賣的價格，又稱股票市價或股票行市。 ? 2．證券交易所在接到上市申請及有關文件、資料后，在一定日期內(nèi)提出審查意見書，轉報證券主管機構。 ? 3．最近一年的有形資凈值與有形資產(chǎn)總額的比率達到一定的百分比以上，而且無累積虧損。 ? (一 ) 經(jīng)國家有關部門批準設立為股份公司的條件或公司注冊登記的證明 (執(zhí)照副本 ) ? (二 ) 公司章程 (具體內(nèi)容 P193) 60 RH (三 )經(jīng)評估機構確認的文件，驗資報告 (四 ) 經(jīng)會計師事務所審計的最近若干年的資產(chǎn)負債表和損益表，提交規(guī)范的、將予以公開的財務報告，新設立公司要有詳細的營業(yè)計劃書和經(jīng)營可行性研究報告。 ? 8．發(fā)行公司或發(fā)起人在近三年內(nèi)沒有違法違紀行為，或損害公眾利益的記錄。 58 RH ? 167。 ? 3．第四市場：它是指股票的買賣雙方繞開證券經(jīng)紀商，彼此間利用電訊手段直接進行大宗股票交易。場外交易絕大部分是直接交易。議價買賣就是買方和賣方一對一地面談，通過討價還價達成買賣交易。第二，它的證券交易不是在固定的場所和固定的時間內(nèi)進行，而是主要通過電話成交。它與交易所共同構成一個完整的證券交易市場體系。 50 RH ? 四、股票的發(fā)行程序 ? 1．公司成立發(fā)行的程序 ? ①招股章程 (發(fā)起人 )；②向上級提交招股申請書；③同意頒發(fā)許可證后，公司與證券發(fā)行中介機構簽訂委托募集合同；④投資者認購；⑤股票交割；⑥登記。 普通股每年每股盈利 ? 市盈率越低，代表投資者能夠以較低價格購入股票以取得回報。 ? (三 ) 中間價格發(fā)行 ? (四 ) 折價發(fā)行 49 RH ? 市盈率（ Price to Earning Ratio，簡稱 PE或 P/E Ratio) ? 市盈率指在一個考察期（通常為 12個月的時間）內(nèi)，股票的價格和每股收益的比例 。 ? (五 ) 股票投資者 ? 是指購買股票進行股票投資的單位和個人。 ? 2．具有明確的股票發(fā)行章程。 ? 44 RH ? 二、股票的發(fā)行方式 ? (一 ) 公開發(fā)行與非公開發(fā)行 ? 1．股票發(fā)行說明書的內(nèi)容包括： ? ①發(fā)行目的；②發(fā)行條件；③公司近 3年或 5年的資產(chǎn)負債總額及其變化；④產(chǎn)品銷售及其變化趨勢；⑤盈利和分紅水平；⑥公司股份總額和結構；⑥公司股東的權益；⑦公司產(chǎn)品價格；⑧公司債務清償情況；⑨公司董事；⑩監(jiān)事及經(jīng)理各單位等情況。又稱等價發(fā)行 。 43 RH ? 發(fā)行方式 最主要的分類有：公開發(fā)行與不公開發(fā)行；直接發(fā)行與間接發(fā)行；有償增資與無償增資等 。發(fā)行者的多少，發(fā)行規(guī)模的大小以及發(fā)行股票的等級，決定著發(fā)行市場的活躍程度。即老公司為擴大經(jīng)營規(guī)模，擴充資本總量，也需要發(fā)行股票。認購股款可以用現(xiàn)金支付 ,也可按事先協(xié)議 ,用 40 RH ? 房屋、設備等實物資產(chǎn)作價抵繳。 ? (五 ) 發(fā)行股票，可以為投資者提供一種新的、高風險與高收益并存的投資工具。投機者會利用股票價格的波動甚至人為地造成股市波動來獲得投機利潤。股票市場可以將短期資本轉換成長期資本。 ? ②場外交易市場，又稱證券商柜臺市場或店頭市場。 股票發(fā)行大多無固定的場所，而在證券商品柜臺上或通過交易網(wǎng) ? 絡進行。 ? 第十，中國證券市場的最大特點是：股權分置。 1997年時，我有個口號：“戴花要戴大紅花，炒股要聽黨的話。只能買進，或離場（拋掉），不能賣空，這樣很糟糕 。 ? 第二，在相當長一段時間中，中國股市多數(shù)企業(yè)是國有企業(yè)，產(chǎn)權不清，責、權、利益相分離，效益低下。于是，股票日益成為證券交易的主要對象。 ? 33 RH ? 股票交易出現(xiàn)在 16世紀初的歐洲。 b. 在公司解散，分配剩余財產(chǎn)時，優(yōu)先股在普通股之前分配。 29 RH ? 累積投票制是股東投票的一種方式。 （ 2）利潤分配權 。投資者選擇個股，一般熊市應選小盤股和中小盤股，牛市應選大盤股和中大盤股。 ? 25 RH 龍頭股 ? 龍頭股指的是某一時期在 股票市場 的炒作中對同行業(yè)板塊的其他 股票 具有影響和號召力的股票，它的漲跌往往對其他同行業(yè)板塊股票的漲跌起引導和示范作用。低起點表示股價還在底部區(qū)。 – 風險投資在現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮了重要作用，它通過加速科技成果向生產(chǎn)力的轉化推動了高科技企業(yè)從小到大、從弱到強的長足發(fā)展，進而帶動了整個經(jīng)濟的蓬勃發(fā)展。 第四，確定價格選擇區(qū)間。 ? 有償增資：股東配股 、 第三者分攤 、 公開招股； ? 無償增資：全額無償增資 、 股票拆細 、 紅股 ? 搭配增資： ? 股票發(fā)行價格 :面值發(fā)行 /市價發(fā)行 /中間價發(fā)行 /設定價發(fā)行 ： 影響公司股票發(fā)行價格的因素主要有 ： 盈利水平、股票市場走勢（尤其是已發(fā)行股票的市場表現(xiàn)）、本次股票發(fā)售數(shù)量、企業(yè)所處行業(yè)特點、公司所處地域、企業(yè)知名度。 ? 人為操縱控制因素：莊家現(xiàn)象等 ? 意外非規(guī)則性因素 2/4/2022 18 RH ? 指數(shù)，是一種表明社會經(jīng)濟現(xiàn)象數(shù)量對比關系的相對數(shù)，指數(shù)在股票市場的運用起源于 19世紀中期，最著名的案例就是 查爾斯 投資者通常認為，向這些企業(yè)投資具有較大的風險，所以這些企業(yè)的債券只有在利率非常高或有非常嚴格的債券契約條件下才能順利出售。公司股份數(shù)量發(fā)生變化，但公司營運資本沒有發(fā)生變化。通過新股的配售和認購，公司股份總量并且公司資本總量增加，同時由于配股價格通常高于股票面值，所以公司的其他資本性資金也相應增加，