【正文】 股票的程序 ? ①制定新股發(fā)行計(jì)劃；②形成董事會(huì)決議；③向主管部門提交發(fā)行申請(qǐng)書；④如果在股東之間進(jìn)行分?jǐn)?，則要凍結(jié)股東為簿，停止辦理股票轉(zhuǎn)讓后的過(guò)戶手續(xù)；⑤簽訂委托推銷合同；⑥向現(xiàn)有股東發(fā)出通知或公告；⑦股東認(rèn)購(gòu)或公開發(fā)行；⑧股票交割；⑨處理零股或失權(quán)股；⑩向證券管理部門登記發(fā)行情況和結(jié)果。接受和辦理符合有關(guān)法律規(guī)定的股票上市買賣，使原股票持有人和投資者有機(jī)會(huì)在市場(chǎng)上通過(guò)經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行自由買賣、成交、結(jié)算和交割。場(chǎng)外交易市場(chǎng)實(shí)際上是由千萬(wàn)家證券商行組成的抽象的證券買賣市場(chǎng)。作為經(jīng)紀(jì)證券商，證券商替顧客與某證券的交易商行進(jìn)行交易。在股票交易所內(nèi)僅買賣已上市的股票，而在場(chǎng)外交易市場(chǎng)則不僅買賣已上市的股票，同樣也買賣未上市的股票。 53 RH ? 二、流通市場(chǎng)的參與者 ? 場(chǎng)內(nèi)交易的直接參與者必須是交易所的會(huì)員，證券商或經(jīng)紀(jì)人，而股票買賣雙方不能進(jìn)入交易時(shí)，只能委托證券商或經(jīng)紀(jì)人代為買賣。它是場(chǎng)外交易中常用的方式。競(jìng)價(jià)買賣是證券交易所中買賣股票的主要方式。間接交易是買賣雙方不直接見(jiàn)面和聯(lián)系，而是委托中介人進(jìn)行股票買賣的交易方式。 ? (四 ) 按交易者不同需要：信用交易 (墊頭交易 )、期權(quán)交易、股票指數(shù)期貨交 56 RH ? 四、股票流通市場(chǎng)的場(chǎng)外交易活動(dòng) ? (一 ) 場(chǎng)內(nèi)交易的對(duì)象只限于上市股票，而場(chǎng)外交易的對(duì)象不僅包括了準(zhǔn)許在交易所內(nèi)上市的股票，而且包括非上市股票。 (大公司 ) ? 第四市場(chǎng)的優(yōu)點(diǎn)： ? 1．信息靈敏、成交迅速； ? 2．交易成本低； ? 3．可以保守交易秘密； ? 4．不沖擊股票行市。 ? 對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)， 通過(guò)股票流通市場(chǎng)的活動(dòng)，可以使長(zhǎng)期投資短期化，在股票和現(xiàn)金之間隨時(shí)轉(zhuǎn)換，增強(qiáng)了股票的流動(dòng)性和安全性。 4 股票市場(chǎng)的管理 ? 一、發(fā)行股票的基本條件 ? (一 ) 公開發(fā)行的基本條件 ? 1．必須是經(jīng)國(guó)家有關(guān)部門批準(zhǔn)設(shè)立并注冊(cè)登記的股份公司。 ? 5．新成立的公司發(fā)起人認(rèn)繳股份不得少于一定數(shù)額， 35%以上。 59 RH ? (二 ) 內(nèi)部發(fā)行的基本條件 ? 1．必須是經(jīng)國(guó)家批準(zhǔn)實(shí)行股份制的企業(yè)。 ? 5．發(fā)行前對(duì)企業(yè)資產(chǎn)要進(jìn)行全面核實(shí)評(píng)估，不得將國(guó)有資產(chǎn)以發(fā)行內(nèi)部股票的形式轉(zhuǎn)為個(gè)人所有。 1．公司的名稱及簡(jiǎn)介； 2．發(fā)行股票的目的與資金用途； 3．發(fā)行新股總額及每股金額，以及新股占公司總股份的比例，公司凈資產(chǎn)及其占總資產(chǎn)的比例等； 4．最低認(rèn)購(gòu)額及付款方式； 5．股票發(fā)行的各類及發(fā)行方式； 6．不同種股票持有者所具有的權(quán)利與義務(wù)； 7．股票發(fā)行的方向及社會(huì)范圍； 8．股票發(fā)行的趕快止日期； 9．股息、紅利分配方式及經(jīng)濟(jì)責(zé)任； 10．公司財(cái)務(wù)狀況； 11．公司主要負(fù)責(zé)人簡(jiǎn)況； 12．招股章程解釋及其他有關(guān)股票發(fā)行事項(xiàng)的說(shuō)明 61 RH ? (六 ) 招股說(shuō)明書內(nèi)容 ? 1．公司名稱、地址； ? 2．公司沿革、公司組織、董事、監(jiān)察人事經(jīng)理簡(jiǎn)歷、發(fā)起人簡(jiǎn)歷、從業(yè)職工人數(shù)、公司經(jīng)營(yíng)范圍及營(yíng)業(yè)狀況等； ? 3．發(fā)行股票的原因； ? 4．發(fā)行股票的種類、數(shù)額、每股面額及售價(jià)； ? 5．發(fā)行的對(duì)象與方式； ? 6．證券承銷商的名稱、承銷總額及承銷方式； ? 7．公司的營(yíng)業(yè)狀況、財(cái)務(wù)狀況、資產(chǎn)負(fù)債總額及構(gòu)成情況、技術(shù)與設(shè)備狀況等，并需有技術(shù)專家、業(yè)務(wù)專家、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)專家等審查意見(jiàn)； ? 8．今后年度的營(yíng)業(yè)計(jì)劃、未來(lái)發(fā)展預(yù)測(cè)分析以及盈利預(yù)測(cè)等。證券投資者有權(quán)訴訟，對(duì)證券發(fā)行者、證券承銷者參與注冊(cè)申請(qǐng)書起草與審定并在上面簽章的有關(guān)專家及當(dāng)事人，追究其民事責(zé)任，并要求他們對(duì)新造成的損失承擔(dān)經(jīng)濟(jì)賠償責(zé)任。 ? 4．稅后利潤(rùn)與實(shí)收資本額的比例。 ? 8．股票應(yīng)規(guī)定的可轉(zhuǎn)讓的股票。 ? 3．證券主管機(jī)構(gòu)復(fù)審。 ? ①股票交易必須憑有效證券委托證券商辦理； ? ②證券商受托買賣應(yīng)符合主管部門的有關(guān)規(guī)定； ? ③禁止任何人在股票交易中進(jìn)行買空賣空的投機(jī)活動(dòng)； ? ④禁止兩個(gè)以上單位或個(gè)人私下串通，或內(nèi)外勾結(jié)同時(shí)買賣一種股票； ? ⑤禁止利用各種內(nèi)幕消息從事股票買賣從中漁利的行為； ? ⑥禁止散布虛假或易被誤解的消息； ? ⑦禁止的投機(jī)為目的的連續(xù)以高價(jià)買入或以低價(jià)賣出某一特定股票； ? ⑧禁止在未經(jīng)許可的情況下，在交易所直接或間接買賣自身發(fā)行的股票的行為； ? ⑨禁止證券經(jīng)紀(jì)商代客買賣證券時(shí)代為決定種類、數(shù)量、價(jià)格或買入、賣出的全權(quán)委托行為； ? ⑩只進(jìn)行現(xiàn)貨交易，禁止期貨交易等。 ? 2．一張面值 100元的股票，預(yù)期年股息 10元，當(dāng)銀行的年利息率為 5%時(shí)價(jià)格為股票價(jià)格 =10/5%=200元 ? 當(dāng)預(yù)期收益為 5元時(shí)，價(jià)格為 =5/5%=100元 ? 當(dāng)預(yù)期收益為 5元，利息率為 10%時(shí)，價(jià)格為 =5/10%=50元 ? 由此可見(jiàn)，股票價(jià)格與預(yù)期股息成正比，與利息率成反比。 ? 4．影響股票價(jià)格變動(dòng)的因素 ? (1) 決定股票市場(chǎng)價(jià)格的內(nèi)部因素 ? 股份公司的股息越高、股市價(jià)格上升，反之則下跌。 1 股票轉(zhuǎn)讓價(jià)格及主要影響因素 ? 一、股票轉(zhuǎn)讓價(jià)格的形成基礎(chǔ) ? 股票有兩種基本價(jià)格：一是發(fā)行價(jià)格，一是流通價(jià)格。 73 RH ? 167。 ? 股價(jià)平均數(shù)是用來(lái)反映一定時(shí)點(diǎn)上多種股票價(jià)格變動(dòng)的一般水平。瓊斯指數(shù)和金融時(shí)報(bào)指數(shù)就用此方法計(jì)算。 ? 設(shè) X為除數(shù)， X=(130+140)/200=，以此除以今天的股價(jià)，仍為 200元。 ? (五 ) 基數(shù)修正法 ? 基數(shù)修正值 =原基期時(shí)價(jià)總額 ? 日本東京證券交易所股價(jià)指數(shù)在編制時(shí)采用此法。 =200元，若 A股升為 145元， B股升為 152元，則其修正平均價(jià)為(145+152)247。 2=200元 ? 今天 A股票發(fā)生股份分割，面額減半，則 A為 130元，如不修正， (130+140)247。瓊斯； (2) 標(biāo)準(zhǔn)普爾； (3) 金融時(shí)報(bào)指數(shù)； (4) 日經(jīng)平均股價(jià)； (5) 東證股票指數(shù)； (6) 恒生指數(shù)。 ? 一、股票價(jià)格指數(shù)是一個(gè)概念，除了包括“股價(jià)脂數(shù)”指標(biāo)外，還包括“股價(jià)平均數(shù)”指標(biāo)。 ? (五 ) 公司自身的因素 ? 公司利潤(rùn)因素 ? 股息、紅利因素 ? 股票分割因素 ? 股票是否為初次上市因素 ? 重大人事變動(dòng)因素 ? 其他因素： ? ①進(jìn)行不正當(dāng)?shù)耐稒C(jī)操作 (轉(zhuǎn)帳、輪做、烘托、軋空、套牢、操縱、串謀、散布謠言、賣空活動(dòng)、大戶的買賣 )；②信用交易因素；③證券主管部門的限制規(guī)定。 ? (2) 外部因素 ? ①經(jīng)濟(jì)因素；②政治因素；③人為投機(jī)因素 ? 經(jīng)濟(jì)因素有： ? A．股票供求關(guān)系影響股票價(jià)格； B．經(jīng)濟(jì)周期性影響股票價(jià)格；C．物價(jià)變動(dòng)影響股票價(jià)格； D．金融政策變化影響股票價(jià)格 (利率、匯率變動(dòng)、稅收 ) ? 政治因素： ? A．國(guó)際形勢(shì)的變化影響股票價(jià)格； B．戰(zhàn)爭(zhēng)影響股票價(jià)格； C．政府移人、政權(quán)轉(zhuǎn)移、重大政治事件等影響股東價(jià)格 ? 人為投機(jī)因素。 ? 開盤價(jià)格是交易所第一筆成交的價(jià)格。 68 RH ? 五、對(duì)股票場(chǎng)外交易市場(chǎng)的監(jiān)督管理 ? (一 ) 柜臺(tái)交易與場(chǎng)內(nèi)交易的區(qū)別 ? 柜臺(tái)交易的特點(diǎn) (P212)： ? 1．交易地點(diǎn)或場(chǎng)合的不同； ? 2．所交易股票的不同； ? 3．交易規(guī)則的不同； ? 4．交易方式的不同。 66 RH ? (三 ) 對(duì)場(chǎng)內(nèi)交易的監(jiān)督管理 ? 1．要求或規(guī)定股票上市公司在其上市申請(qǐng)被批準(zhǔn)，其股票開始在交易所交易之后，仍要定期報(bào)告和公布有關(guān)資料。 ? 包括： ? ①上市申請(qǐng)書和報(bào)告書；②批準(zhǔn)發(fā)行股票的文件或通知；③公司章程、發(fā)行章程及企業(yè)注冊(cè)證明；④申請(qǐng)上市的董事會(huì)決議、股東名冊(cè)；⑤會(huì)計(jì)師事務(wù)所驗(yàn)證的會(huì)計(jì)報(bào)表；⑥交易所會(huì)員的推薦證明；⑦企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況公告事項(xiàng)的說(shuō)明；⑧其他有關(guān)文件資料。 ? 6．股權(quán)要適度分散，小股東要達(dá)到一定的人數(shù)， 100股左右的人數(shù)不少于 200人，公眾持有股票不得少于 100萬(wàn)股。 ? 2．發(fā)行公司的設(shè)立或從事主要業(yè)務(wù)的時(shí)間應(yīng)在一定年限以上 (我國(guó)定三年 )。 63 RH ? 公開發(fā)行股票的注冊(cè)核準(zhǔn)程序： ? (一 ) 填寫“證券注冊(cè)申請(qǐng)書” ? 第一部分為發(fā)行說(shuō)明書，第二部分是公司的財(cái)務(wù)報(bào)表和統(tǒng)計(jì)。 ? 二、發(fā)行股票的申請(qǐng)與核準(zhǔn) ? 公開發(fā)行股票向證券主管機(jī)械提交公開發(fā)行股票的申請(qǐng)報(bào)告。 ? 3．股票不能上市，只限于在本企業(yè)職工之間轉(zhuǎn)讓，不得退股，不保本保息。 ? 7．股東人數(shù)不得少于一定數(shù)額，深圳不少于 800人，美國(guó)不少于 900人。 ? 3．公司的資產(chǎn)總值及凈值要達(dá)到一定數(shù)額以上，凈資產(chǎn)不低于 1000萬(wàn)元，香港不低于 5000萬(wàn)港元?？梢?jiàn)，股票流通市場(chǎng)具有重要的作用。股票流通市場(chǎng)的存在和發(fā)展為股票發(fā)行者創(chuàng)造了有利的籌資環(huán)境，投資者可以根據(jù)自己的投資計(jì)劃和市場(chǎng)變動(dòng)情況，隨時(shí)買賣股票。主要發(fā)生在證券商與機(jī)構(gòu)投資者之間。 55 RH ? (三 ) 按交割期限不同：現(xiàn)貨交易、期貨交易 ? (3)現(xiàn)貨交易和期貨交易 ? 按交割期限不同，分為現(xiàn)貨交易和期貨交易。直接交易是買賣雙方直接洽談，股票也由買賣雙方自行清算交割，在整個(gè)交易過(guò)程中不涉及任何中介的交易方式。競(jìng)價(jià)買賣是指買賣雙方都是由若干人組成的群體，雙方公開進(jìn)行雙向競(jìng)爭(zhēng)的交易，即交易不僅在買賣雙方之間有出價(jià)和要價(jià)的競(jìng)爭(zhēng)，而且在買者群體和賣者群體內(nèi)部也存在著激烈的競(jìng)爭(zhēng)，最后在買方出價(jià)最高者和賣方要價(jià)最低者之間成交。 ? 三、流通市場(chǎng)的交易方式 54 RH ? (一 ) 按買賣雙方?jīng)Q定價(jià)格的方式不同：議價(jià)買賣、競(jìng)價(jià)買賣 ? (1)議價(jià)買賣和競(jìng)價(jià)買賣 ? 從買賣雙方?jīng)Q定價(jià)格的不同，分為議價(jià)買賣和競(jìng)價(jià)買賣。其主要原因是，美國(guó)的證券交易委員會(huì)對(duì)證券在交易所掛牌上市的要求非常高，一般的中小企業(yè)無(wú)法達(dá)到。 52 RH ? 場(chǎng)外交易市場(chǎng)與股票交易所的主要不同點(diǎn)是：第一，它的買賣價(jià)格是證券商人之間通過(guò)直接協(xié)商決定的，而股票交易所的證券價(jià)格則是公開拍賣的結(jié)果。作為自營(yíng)商，證券商具有創(chuàng)造市場(chǎng)的功能。 ? (二 ) 場(chǎng)外交易 ? 場(chǎng)外市場(chǎng)又稱店頭市場(chǎng)或柜臺(tái)市場(chǎng)。 3 股票的流通市場(chǎng) ? 一、股票流通市場(chǎng)的組織形式 ? (一 ) 場(chǎng)內(nèi)交易 ? 交易所市場(chǎng)是股票流通市場(chǎng)的最重要的組成部分，也是交易所會(huì)員、證券自營(yíng)商或證券經(jīng)紀(jì)人在證券市場(chǎng)內(nèi)集中買賣上市股票的場(chǎng)所，是二級(jí)市場(chǎng)的主體。比較同類股票的市盈率較有實(shí)用價(jià)值。該股票被視為有 8倍的市盈率，即每付出 8元可分享 1元的盈利。 ? 市盈率＝普通股每股市場(chǎng)價(jià)格 247。然而，用市盈率衡量一家公司股票的質(zhì)地時(shí)，并非總是準(zhǔn)確的。 ? 一般發(fā)行價(jià)格定在低于時(shí)價(jià) 510%的水平上是比較合理的。 ? ①為了增發(fā)公司債券而發(fā)行股票；②為在證券交易所上市而發(fā)行股票；③為提高公司的信用而發(fā)行股票；④為收購(gòu)其他公司而發(fā)行股票 。可以是金融機(jī)構(gòu)也可以是具有經(jīng)濟(jì)實(shí)力的公司。 ? (二 ) 承銷人 ? 一般是投資銀行或信托投資公司。 ? (一 ) 發(fā)行人具備的條件 ? 1．經(jīng)工商局批準(zhǔn)注冊(cè)登記，有營(yíng)業(yè)執(zhí)照，有常設(shè)機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)人，名稱，經(jīng)濟(jì)法人。 ? 間接發(fā)行又叫委托發(fā)行 (代銷、助銷、包銷 ) ? (三 ) 有償增資發(fā)行與無(wú)償增資發(fā)行 ? 1．有償增資發(fā)行方式 ? 一對(duì)原有股東配股的發(fā)行方式； ? 二是對(duì)第三者配股發(fā)行的方式； ? 三是一般公開發(fā)行的方式。采用這種價(jià)格發(fā)行股票，須經(jīng)股東大會(huì)特別批準(zhǔn)。 ? ②市價(jià)發(fā)行，即股票發(fā)行價(jià)格以當(dāng)時(shí)股票市場(chǎng)價(jià)格水平為基準(zhǔn)來(lái)確定。上海真空電子器件公司下屬企業(yè)職工認(rèn)購(gòu)本公司股票 ? (1987) ? 發(fā)行價(jià)格 ? ①按面額發(fā)行，即股票的發(fā)行價(jià)格與票面標(biāo)價(jià)相等。股票的直接發(fā)行指公司自己承擔(dān)發(fā)行股票的責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)，反之則稱為間接發(fā)行。證券公司、投資銀行、商業(yè)銀行和經(jīng)紀(jì)人等是主要的承銷者。是長(zhǎng)期資金的供應(yīng)者，它可能是個(gè)人，也可能是各種機(jī)構(gòu)。是長(zhǎng)期資金的需求者。剩余部分才能轉(zhuǎn)交給證券商在社會(huì)上公開募集。 41 RH ? ② 為發(fā)展已有公司發(fā)行增資股票。發(fā)起公司須經(jīng)主管當(dāng)局批準(zhǔn)，并公開 ? 公司招股章程。發(fā) ? 起人在認(rèn)購(gòu)股份后，可以一次繳足認(rèn)購(gòu)股款，也可以分期繳付。 ? 股票發(fā)行 stock issuing ? 股份公司把經(jīng)主管部門核準(zhǔn)的具備法定要式的憑證 ? 出售給投資者的行為。 ? (四 ) 發(fā)行股票，可以使股份公司減輕債務(wù)還本付息的壓力。 38 RH ? 一、股票市場(chǎng)的結(jié)構(gòu) ? 按其交易媒介和交易方式： 有形市場(chǎng)、無(wú)形市場(chǎng)?；钴S的股票交易固然加速了資本的積累 ,但也為投機(jī)提供了機(jī)會(huì)。 ? ③ 動(dòng)員儲(chǔ)蓄 。 ? ②轉(zhuǎn)換資本 。店頭市場(chǎng)都有固定的場(chǎng)所，一般只做即期交易，不做期貨交易。進(jìn)入交易的股票必須是在證券交易所登記并獲準(zhǔn)上市的股票 ? 。發(fā)行方式有兩種：①由新建企業(yè)自己發(fā)行，或要求投資公司、信托公司以及其他承銷商給予適當(dāng)協(xié)助；②由證券承銷商承包發(fā)售。服票發(fā)行是發(fā)行公司自己或通過(guò)證券承銷商（信托投資公司或證券公司）向投資者推銷新發(fā)行股票的活動(dòng)。有的股價(jià)為何漲不動(dòng)？就是由于不斷有非流通股