【正文】 ? 第五，中國(guó)股市沒(méi)有做空機(jī)制。中國(guó)股市不是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的晴雨表，實(shí)體經(jīng)濟(jì)非常好，但股市總是跌多漲少。股份公司的廣泛發(fā)展使股票的發(fā)行數(shù)量大幅度增加，同時(shí)，貨幣資本的積累也使社會(huì)對(duì)股票的需求日益增大。利用股票籌集資本則不須還本付息，而只須在利潤(rùn)中支付紅利，所以成為企業(yè)擴(kuò)展生產(chǎn)規(guī)模的一種重要方式。 優(yōu)先股有兩種權(quán)利： a. 在公司分配盈利時(shí)，擁有優(yōu)先股票的股東比持有普通股票的股東，分配在先，而且享受固定數(shù)額的股息，即優(yōu)先股的股息率都是固定的，普通股的紅利卻不固定，視公司盈利情況而定，利多多分，利少少分，無(wú)利不分，上不封頂，下不保底。當(dāng)公司破產(chǎn)或清算時(shí)，若公司的資產(chǎn)在償還欠債后還有剩余，其剩余部分按先優(yōu)先股股東、后普通股股東的順序進(jìn)行分配。普通股股東有權(quán)參與股東大會(huì)，并有建議權(quán)、表決權(quán)和選舉權(quán)，也可以委托他人代表其行使其股東權(quán)利。由于流通盤大，對(duì)指數(shù)影響大，往往成為市場(chǎng)調(diào)控指數(shù)的工具。如果加上且備誘人的遠(yuǎn)景題材，其爆發(fā)性就更大，在大牛市中技術(shù)選股最好多看周線，少看日線，才會(huì)發(fā)覺(jué)選黑馬股就是這么簡(jiǎn)單。 ? 觀察古今中外的大黑馬都有三個(gè)共同的特征：第一低起點(diǎn)，第二有遠(yuǎn)景題材，第三有動(dòng)力。 2/4/2022 23 RH ? 風(fēng)險(xiǎn)資本及其功能 – 風(fēng)險(xiǎn)資本（ venture capital） ， 是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、有較大競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)中的一種權(quán)益性資本。一般采用三種方法，上一年度的稅后利潤(rùn)、公司當(dāng)年預(yù)計(jì)收益基礎(chǔ)上的稅后利潤(rùn)、公司前三年平均稅后利潤(rùn)。 – 股價(jià)指數(shù)的計(jì)算方法 ? 算術(shù)平均法、加權(quán)平均法、幾何平均法 2/4/2022 19 RH – 已設(shè)立公司因增資目的而發(fā)行股票 —— 公司擴(kuò)股 ? 公司擴(kuò)股 （ additional float） 。 2/4/2022 16 RH – 若以 PC代表除權(quán)價(jià)， PC1代表除權(quán)日前一天的收盤價(jià)， PP代表配股價(jià)， RP代表配股率， RS代表送股率，e代表每股分配的股利數(shù)量，則： ?送股條件下，股票除權(quán)價(jià)為： PC= PC1/（ 1+ RS ） ?配股條件下，股票除權(quán)價(jià)為： PC =（ PC1 + PP RP ） /（ 1+ RP ） ? 在送配股同時(shí)進(jìn)行的條件下，股票除權(quán)價(jià)為： PC =（ PC1 + PP RP ） /（ 1+ RS + RP ） ? 在分配現(xiàn)金股利與配股同時(shí)進(jìn)行的條件下，股票的除權(quán)價(jià)為： PC =（ PC1 － e ＋ PP RP ） /（ 1+ RP ） 2/4/2022 17 RH ? 影響股票價(jià)格的因素 – 影響股息的因素 ? 國(guó)家貨幣政策；經(jīng)濟(jì)周期循環(huán)與波動(dòng)；公司股利政策 – 影響折現(xiàn)率的因素 ? 國(guó)民收入水平；市場(chǎng)利率水平（市場(chǎng)資本充裕度）；風(fēng)險(xiǎn)程度 – 影響個(gè)人投資者選擇的因素 ? 投資者的經(jīng)驗(yàn)預(yù)期；股票市場(chǎng)的投機(jī)程度；居民收入水平及收入分配特征； – 影響股票價(jià)格的其他因素 ? 政治因素：主要應(yīng)考慮國(guó)際政治活動(dòng)，政治事件，政府法令政策等因素。 ? 早期的認(rèn)股權(quán)證是由一些快速成長(zhǎng)的小公司在發(fā)行債券時(shí)作為吸引投資者的一種手段創(chuàng)新出來(lái)的。 是指通過(guò)把股票單位金額加大的方法，把若干個(gè)股票合為一個(gè)股票的形式。 公司為獲得發(fā)展資金，可能以向股東分配新股認(rèn)股權(quán)的方式發(fā)行新股。 – 股東會(huì)議的投票權(quán)，主要包括直接投票制、累積投票制、分類投票制、特別投票制。 ? 股票的重要性在于 ， – 首先 ， 通過(guò)發(fā)行股票所籌集的資本直接形成企業(yè)的資本 ， 對(duì)企業(yè)的設(shè)立和存續(xù)具有前提性的意義； – 其次 ， 在資本市場(chǎng)的發(fā)展歷史上 ， 股票是最早產(chǎn)生并發(fā)揮重要作用的金融工具之一； – 第三 ， 在現(xiàn)代資本市場(chǎng)中 ， 股票是其他金融衍生工具賴以產(chǎn)生的基礎(chǔ)之一 。 ? 持續(xù)穩(wěn)定的增長(zhǎng)性也是白馬股的顯著特征。黑馬股是可遇而不可求得，如果被大家都看好的股票就很難成為黑馬了，投資者不用刻意的搜尋黑馬，只要是好股票，就可以賺得到錢。這樣做的目的就在于防止大股東利用表決權(quán)優(yōu)勢(shì)操縱董事的選舉，矯正“一股一票”表決制度存在的弊端。等到信息公布，人們大量搶買或搶賣，使股價(jià)呈大漲大落的局面，這時(shí)投機(jī)者再賣出或買進(jìn)股票，以獲取厚利。 （ 1＋配股率） ②有償增資機(jī)股權(quán)利價(jià)值 ＝停止過(guò)戶前前一日收盤價(jià)－（停止過(guò)戶前一日收盤價(jià)＋新股繳款額 配股率） 247。 一般認(rèn)為該比率保持在 10－ 20之間是正常的。多頭市場(chǎng)股價(jià)變化的主要特征是一連串的大漲小跌。形成牛市的因素很多，主要包括以下幾個(gè)方面： ①經(jīng)濟(jì)因素：股份企業(yè)盈利增多、經(jīng)濟(jì)處于繁榮時(shí)期、利率下降、新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展、溫和的通貨膨脹等都可能推動(dòng)股市價(jià)格上漲。根據(jù)市場(chǎng)的組織形式劃分，分為場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)。根據(jù)市場(chǎng)的功能劃分，可分行發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)。 ? 2 RH ? 牛市 股票市場(chǎng)上買入者多于賣出者，股市行情看漲稱為牛市。一般來(lái)說(shuō)，人們通常把股價(jià)長(zhǎng)期保持上漲勢(shì)頭的股票市場(chǎng)稱為多頭市場(chǎng)。 ? 普通股每年每股盈利是估計(jì)普通股價(jià)值的最基本、最重要的指標(biāo)之一。 ①無(wú)償增資配股的權(quán)利價(jià)值 ＝停止過(guò)戶前一日收盤價(jià)－停止過(guò)戶前一日收盤價(jià) 247。投機(jī)者預(yù)計(jì)將有利多或利空的信息公布，股價(jià)會(huì)隨之大漲大落，于是投機(jī)者立即買進(jìn)或賣出股票。 6 RH ? ? 累積投票制指股東大會(huì)選舉兩名以上的董事時(shí)，股東所持的每一股份擁有與待選董事總?cè)藬?shù)相等的投票權(quán)，股東既可用所有的投票權(quán)集中投票選舉一人，也可分散投票選舉數(shù)人，按得票多少依次決定董事入選的表決權(quán)制度。 ? 黑馬股是指價(jià)格可能脫離過(guò)去的價(jià)位而在短期內(nèi)大幅上漲的股票。該類公司一般具有較高的 每股收益 、凈資產(chǎn)值收益率和較高的 每股凈資產(chǎn)值 。 ? 9 RH ? 股票是資本市場(chǎng)最重要和最基本的投資工具之一 ， 是伴隨適應(yīng)社會(huì)化市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)要求的企業(yè)資本組織形式 ——股份公司 ——同步出現(xiàn)的 。 ? 嚴(yán)格意義上講，公司股票的市場(chǎng)行情與公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)應(yīng)保持正相關(guān)的運(yùn)動(dòng)。 ? 配股。 ? 2/4/2022 13 RH – 股份的減少 ? 股份合并。 2/4/2022 14 RH – 認(rèn)股權(quán)證是指有股份公司發(fā)行，持有人有權(quán)按照約定，在特定時(shí)間內(nèi)按特定的價(jià)格購(gòu)買公司的一定數(shù)量的股票的選擇權(quán)的憑證。 – 認(rèn)股權(quán)證的轉(zhuǎn)換價(jià)格 ? 認(rèn)股權(quán)證的轉(zhuǎn)換價(jià)格 =（正股市場(chǎng)價(jià)格 換股價(jià)） *換股率 ? 影響轉(zhuǎn)換價(jià)格主要因素： – 認(rèn)股權(quán)證的有效期，有效期越長(zhǎng)價(jià)格越高，因?yàn)閮r(jià)格變動(dòng)的可能性越大； – 換股比率，換股率越高，其轉(zhuǎn)換價(jià)格越高； – 換股價(jià)，換股價(jià)是投資者換股成本，所以，換股價(jià)越低，而正股市場(chǎng)價(jià)格越高，認(rèn)股權(quán)證的轉(zhuǎn)換價(jià)格越高。 ? 首先，股價(jià)指數(shù)是反映市場(chǎng)行情變化的重要指標(biāo)；其次，股價(jià)指數(shù)的變動(dòng)，既反映了市場(chǎng)過(guò)去一段時(shí)間的歷程和軌跡，同時(shí)也在一定程度上反映當(dāng)時(shí)的社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本態(tài)勢(shì)；第三，股價(jià)指數(shù)是投資者進(jìn)行投資決策的重要參照；第四，股價(jià)指數(shù)是金融衍生與創(chuàng)新的重要基礎(chǔ)標(biāo)的物。 第三，確定每股稅后利潤(rùn)的計(jì)算方法。 ? 會(huì)員制證券交易所 優(yōu)點(diǎn)：不以盈利為目的，費(fèi)用低廉；交易風(fēng)險(xiǎn)及損失由交易雙方自行承擔(dān)，降低交易所的風(fēng)險(xiǎn)； 缺點(diǎn)：投資者風(fēng)險(xiǎn)大；組織形式上的非法人制特點(diǎn)不利于監(jiān)管；管理者與交易參與者合一，不利于加強(qiáng)交易所的管理。要避免這種情況，最好是在黑馬還在起跑階段就及時(shí)上馬，這時(shí)選黑馬的技巧就很重要。 ? 第三個(gè)條件也就是必要條件，一定要有動(dòng)力出現(xiàn)，才不會(huì)等太久而失去耐心，尤其從周線上觀察，底部出了大量的個(gè)股，隔不了多久，都會(huì)暴出大行情。在牛市時(shí)大盤股和中盤股較適合大資金的進(jìn)出，因此盤子大的個(gè)股比較看好。普通股股票持有者按其所持有股份比例享有以下基本權(quán)利 : – （ 1）公司決策參與權(quán) 。 （ 4）剩余資產(chǎn)分配權(quán) 。主要指在利潤(rùn)分紅及剩余財(cái)產(chǎn)分配的權(quán)利方面，優(yōu)先于普通股。比較而言，前兩種籌資形式利息較高并要求按期歸還，容易增加企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本并使企業(yè)資本難以穩(wěn)定。產(chǎn)業(yè)革命表現(xiàn)在技術(shù)上，是大工業(yè)代替了手工生產(chǎn)；表現(xiàn)在企業(yè)組織形式上，是股份公司取代獨(dú)資、合伙企業(yè)而獲得統(tǒng)治地位。（現(xiàn)在大多數(shù)股仍是香港的 ）。在這里圈到的錢都比搞實(shí)業(yè)掙得要快、要多。在美國(guó)納斯達(dá)克等市場(chǎng)每個(gè)股票有幾個(gè)合法的莊家，也叫作市商。 ? 第九，中國(guó)證券市場(chǎng)過(guò)去有“兩化”：上市公司國(guó)有化，證券交易所行政化。 ? 股票發(fā)行市場(chǎng) 又稱一級(jí)市場(chǎng)或初級(jí)市場(chǎng)。 股票交易市場(chǎng) 又稱二級(jí)市場(chǎng)或流通市場(chǎng) ,包括 : ? ① 證券交易所市場(chǎng)，是專門經(jīng)營(yíng)股票、債券交易的有組織的市場(chǎng)，根據(jù)規(guī)定只有交易所的會(huì)員、經(jīng)紀(jì)人、證券商才有資格進(jìn)入交易大廳從事交易。通過(guò)股票市場(chǎng)將分散的小額資金積聚成巨額資本 ,可以滿足規(guī)模宏大的工商企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要。股票市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的作用是雙重的。 ? (三 ) 發(fā)行股票，增加營(yíng)運(yùn)資本，以擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模。如果采取發(fā)起設(shè) ? 立方式 ,公司發(fā)起人必須認(rèn)購(gòu)第一次發(fā)行的全部股票 ,無(wú)須向社會(huì)籌資 ,從而每個(gè)發(fā)起人都是公司的原始股東。股票發(fā)行結(jié)束后，發(fā)起人召集全體股東參加公司成立大會(huì)或股東大會(huì)，討論公司章程和選舉董事會(huì)，宣告公司正式成立并開(kāi)始對(duì)外營(yíng)業(yè)。 參與者 ? ①發(fā)行者。是股票發(fā)行市場(chǎng)的中介人，他們代表發(fā)行者向投資者推銷股票。公司在發(fā)行股票時(shí)，從實(shí)際情況出 ? 發(fā)，可采用一種發(fā)行方式，也可兼用幾種方式。 當(dāng)股份公司不想改變?cè)泄蓶|的構(gòu)成，而愿以股東分?jǐn)傂问桨l(fā)行股票增加資本時(shí)，多采用這種價(jià)格。 46 RH ? 三、 發(fā)行市場(chǎng)主體 ? 股票發(fā)行人、承銷人、簽證人、保證人、投資者。 ? (四 ) 股票保證人 ? 是指為股票提供擔(dān)保的機(jī)構(gòu)。 ? 對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，只要把握時(shí)機(jī)，也能獲得收益。需要注意的是，利用市盈率比較不同股票的投資價(jià)值時(shí)，這些股票必須屬于同一個(gè)行業(yè)，因?yàn)榇藭r(shí)公司的每股收益比較接近，相互比較才有效 [2]。比較不同行業(yè)、不同國(guó)家、不同時(shí)段的市盈率是不大可靠的。證券公司也是二級(jí)市場(chǎng)上重要的金融中介機(jī)構(gòu)之一，其最重要的職能是為投資者買賣股票等證券，并提供為客戶保存證券、為客戶融資融券、提供證券投資信息等業(yè)務(wù)服務(wù)。在這里，證券商只是顧客的代理人，他不承擔(dān)任何風(fēng)險(xiǎn)，只收少量的手續(xù)費(fèi)作為補(bǔ)償。 ? 場(chǎng)外交易的參與者有三類： (1)證券商； (2)股票出售者； (3)股票購(gòu)入者。 ? (二 ) 按達(dá)成交易的方式不同：直接交易、間接交易 ? (2)直接交易和間接交易 ? 按達(dá)成交易的方式不同，分為直接交易和間接交易。 ? (二 ) 場(chǎng)外交易的形式 ? 1．店頭交易 (柜臺(tái)交易 ) ? 2．第三市場(chǎng)：是證券交易所外專門買賣上市股票的一種場(chǎng)外交易形式。股票流通市場(chǎng)上的價(jià)格是反映經(jīng)濟(jì)動(dòng)向的晴雨表，它能靈敏地反映出資金供求狀況、市場(chǎng)供求，行業(yè)前景和政治形勢(shì)的變化，是進(jìn)行經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)和分析的重要指標(biāo)， ? 對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)， 股權(quán)的轉(zhuǎn)移和股票行市的漲落是其經(jīng)營(yíng)狀況的指示器，還能為企業(yè)及時(shí)提供大量信息，有助于它們的經(jīng)營(yíng)決策和改善經(jīng)營(yíng)管理。 ? 6．向非特定個(gè)人公開(kāi)發(fā)行的股份不得少于公司總股份的一定比例(25%)。 ? 6．要健全各項(xiàng)財(cái)務(wù)制度。 ? 三、認(rèn)購(gòu)股票及收益分配的管理 ? (一 ) 對(duì)認(rèn)購(gòu)者的限制 (見(jiàn) P198) ? (二 ) 對(duì)股息紅利分配的限制 ? 按財(cái)務(wù)管理有關(guān)規(guī)定辦理 P199 64 RH ? 四、對(duì)股票場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)的監(jiān)督管理 ? (一 ) 股票上市的基本條件 ? 1．應(yīng)具備股票占開(kāi)發(fā)行所需具備的條件。 65 RH ? (二 ) 股票上市的核準(zhǔn) ? 1．首先由發(fā)行公司提出申請(qǐng)、報(bào)送有關(guān)文件資料。 67 RH ? 1934年美國(guó)證券交易法有關(guān)內(nèi)容： ? 1．對(duì)市場(chǎng)壟斷行為的禁止與限制； ? 2．防止內(nèi)部勾通，搞圈內(nèi)交易； ? 3．反欺詐、假冒的原則 (下列行為視為犯法 ) ? ① 采取任何手段，蓄意進(jìn)行欺詐活動(dòng)；②有意謊報(bào)或漏報(bào)任何必要的文件、資料及重要信息；③在購(gòu)買或銷售過(guò)程中，對(duì)某個(gè)采用欺詐或欺騙行為。 ? 內(nèi)部因素有： ? ①企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的素質(zhì)；②企業(yè)設(shè)備水平；③生產(chǎn)技術(shù)工藝水平；④經(jīng)營(yíng)管理水平；⑤市場(chǎng)營(yíng)銷能力；⑥資金的籌措能力；⑦企業(yè)的盈利能力；⑧還有經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域、經(jīng)營(yíng)的特色、產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品質(zhì)量等。 2 股票價(jià)格指數(shù) ? 股票價(jià)格指數(shù)是指用以表示多種股票平均價(jià)格水平及其變動(dòng)并徇股市行情的指標(biāo)。 ? (三 ) 加權(quán)平均法 ? 有四種股票，報(bào)告期權(quán)數(shù)分別為 100、 150、200、 250，則上例價(jià)格指數(shù)為： 2501004 7)25202210( ???????I00 LWPWPIiii ???? ??275100)250202250100(7 25025202202201510010 ????? ????????I76 RH ? (四 ) 除數(shù)修正法 ? 道式除數(shù) = ? 道式修正平均股價(jià) = ? 例：昨天 A股票為 260元， B股票為 140元，其單純平均股為 (260+140)247。 舊的股價(jià)平均數(shù)變動(dòng)后新的股價(jià)總額