【正文】 美元儲(chǔ)備 美國金 融產(chǎn)品 負(fù)債 (資產(chǎn) ) 證券化 金融創(chuàng)新及 金融繁榮 美聯(lián)儲(chǔ)無限制發(fā)行美元 一方面支撐美國金融泡 沫及經(jīng)濟(jì)增長 一方面支付國際收支 美元的供求循環(huán) (發(fā)行及回籠 ) 國際經(jīng)濟(jì)體系和秩序的改革調(diào)整問題 二戰(zhàn)后以 布雷頓森林 體系為基礎(chǔ)的 國際經(jīng)濟(jì)體系 和秩序處于 趨向瓦解 的狀態(tài) “布雷頓森林體系” 國際貨幣 基金組織 世界銀行 WTO 美國為首的發(fā)達(dá)國家 所主導(dǎo)的國際經(jīng)濟(jì)體系 抗衡蘇 東集團(tuán) 帶動(dòng)發(fā)展中 國家發(fā)展 形成國際 市場規(guī)則 發(fā)達(dá)國家得 到最大利益 推動(dòng) 全球化 國際儲(chǔ)備管理的需求管理 儲(chǔ)備資產(chǎn)的適度規(guī)模 ? 國際儲(chǔ)備是對外債權(quán)，對內(nèi)則是國家負(fù)債。 ? 我國 外匯儲(chǔ)備 從 2020年 10月首次突破 1萬億美元，到 2020年 6月突破 2萬億美元，這一進(jìn)程用了近 3年；而從 2萬億美元增至 3萬億美元，只用了不到兩年時(shí)間，外匯儲(chǔ)備規(guī)模增長呈現(xiàn)明顯的“加速度”。如果美元貶值，我國將承擔(dān)損失。在我國現(xiàn)行的結(jié)售匯制度下，企業(yè)在國際市場上獲取的外匯要到中國人民銀行（央行）進(jìn)行結(jié)匯。 1993年起，不再包括國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的外匯結(jié)存部分，確立了以國際外匯結(jié)存的統(tǒng)一口徑。 SDR的利率是 4種貨幣的市場利率加權(quán)平均。 ? 第二，應(yīng)該盡快改革財(cái)政規(guī)則和預(yù)算程序，強(qiáng)化對財(cái)政赤字和公債的制度約束。 關(guān)于人民幣的國際化 ? 人民幣的國際化是個(gè)歷史趨勢 ? 中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展 ? 國際貨幣體現(xiàn)面臨挑戰(zhàn) 人民幣的國際化意義 ?一是解決國內(nèi)經(jīng)濟(jì)失衡 ?二是化解匯率風(fēng)險(xiǎn) ?三是有利于金融體制改革 ?四是穩(wěn)定國際貨幣體系 主權(quán)債務(wù)危機(jī)與大國的博弈 ? 金融危機(jī)催生了人民幣的國際化進(jìn)程 ? 歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)推進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程 ? 國際社會(huì)正步入確立新規(guī)則的時(shí)代 發(fā)達(dá)國家公共債務(wù) ? 發(fā)達(dá)國家的財(cái)政和公債危機(jī)看上去是金融危機(jī)引發(fā)的，但實(shí)際上經(jīng)合組織（ OECD）國家的財(cái)政和公債問題由來已久。 ? 本幣貶值會(huì)不利于 資本項(xiàng)目收支 。 ? 貸方 (Credit/Plus Items) 出口 (貨物和勞務(wù) )。我國目前的國際收支平衡表按國際貨幣基金組織 《 國際收支手冊 》 第五版規(guī)定的各項(xiàng)原則編制，采用復(fù)式記賬法的原理記錄國際經(jīng)濟(jì)交易。 （ 10）其它因素 現(xiàn)代外匯市場上，匯率變化常常是十分敏感的，一些非經(jīng)濟(jì)因素、非市場因素的變化往往也會(huì)波及到外匯市場。在開放經(jīng)濟(jì)條件下，利率水平變化與匯率變化息息相關(guān)，當(dāng)一國提高利率水平或本國利率高于外國利率時(shí)，會(huì)引起資本流入該國，由此對本國貨幣需求增加，使本幣升值，外匯貶值；反之，反之。本幣變少，說明本幣升值，匯率上升。 匯率變動(dòng)影響國際收支。如果兩國都發(fā)生通貨膨脹，則高通貨膨脹國家的貨幣會(huì)對低通貨膨脹國家的貨幣貶值。 理解國際收支的要點(diǎn) ? 國際收支是一個(gè)流量概念 ,不是存量概念 .(記錄的是一定時(shí)期的發(fā)生額 ,不是持有額 ) ? 反映的內(nèi)容是以貨幣記錄的 交易 (不是收付 ). ? 是一國居民與非居民之間的交易 (個(gè)人是他永久居住國的居民 。包括資本帳戶和金融帳戶。 ? 借方 (Debit/Minus Items) 進(jìn)口 (貨物和勞務(wù) )。國際收支順差，外匯供過于求，（本幣價(jià)格上漲）本幣匯率上升。 ? 第二， 20世紀(jì)后半葉至今，新增政府支出主要是社會(huì)性支出（ socialspending），具有較強(qiáng)的剛性。 ? 構(gòu)成： 黃金儲(chǔ)備、外匯儲(chǔ)備、在國際貨幣組織的儲(chǔ)備頭寸、特別提款權(quán)。不適當(dāng)?shù)膬?chǔ)備量對國家造成浪費(fèi)，對國民造成傷害。 ? 中國外匯儲(chǔ)備規(guī)模居世界第一。 為什么不把它花在國內(nèi)改善民生，或者直接分給民眾呢？ ? 外匯儲(chǔ)備與商業(yè)銀行的資產(chǎn)一樣 ，是不可能無償分配的。 ? 其次，外匯儲(chǔ)備增長過快、規(guī)模過大有可能加劇國內(nèi)物價(jià)上漲的壓力。 ? 1986年，我國外匯儲(chǔ)備包括國家外匯庫存和銀行外匯結(jié)存。 它只是用在 政府間轉(zhuǎn)帳 ，平衡國際收支。 改革方向 ? 第一，應(yīng)該大幅縮減政府公共收支的規(guī)模。 ? 實(shí)行更富有彈性和靈活性的有管理的浮動(dòng)匯率制度。 順差相反 ? 缺陷 : 順差國一般不愿本幣升值 。 對外負(fù)債的增加 。 目的： 了解本國對外經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r； 同國外其他國家進(jìn)行橫向比較； ?統(tǒng)計(jì)分析、制定經(jīng)濟(jì)政策和業(yè)務(wù)決策 四、 中國國際收支分析 ? 我國從 1982年開始按照國際貨幣基金組織規(guī)定的格式和內(nèi)容編制國際收支平衡報(bào)表。與其它因素比較，一國經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)弱對匯率變化的影響是較長期的，即它影響匯率變化的長期趨勢。 （ 2）利率水平 利率也是貨幣資本的一種“特殊價(jià)格”，它是借貸資本的成本和利潤。 匯率表示 ? 直接標(biāo)價(jià)法： 方式 一單位的外國貨幣 =若干單位的本國貨幣 （ 1美元 =8元人民幣）匯率的升降以本國貨幣折合外國貨幣來表示。 匯率變動(dòng)對外匯儲(chǔ)備的影響，如人民幣對美元升值，我國持有的外匯立刻縮水。（相對購買力平價(jià)） （ 4）財(cái)政貨幣政策 一般說來，擴(kuò)張性的財(cái)政、貨幣政策造成的巨額財(cái)政收支逆差和通貨膨脹，會(huì)使本國貨幣對外貶值； 緊縮性的財(cái)政、貨幣政策會(huì)減少財(cái)政支出，穩(wěn)定通貨，會(huì)使本國貨幣對外升值。代表國家的政府人員是本國居民 。 三是錯(cuò)誤與遺漏帳戶：抵消帳戶。 資本流出 ,包括： 對外金融資產(chǎn)的增加， 本國對外負(fù)債的減少。 二是 貨幣利率。目前社會(huì)性支出約占 OECD國家政府公共支出的一半左右。 國際儲(chǔ)備的構(gòu)成 ? １、外匯儲(chǔ)備：儲(chǔ)備貨幣具備普遍可接受性、可隨時(shí)獲得性、幣值相對穩(wěn)定。 ? 羅伯特 ? 對國際市場來說，中國具有了某些對世界經(jīng)濟(jì)的 “ 調(diào)控權(quán) ” 。同樣，把外匯儲(chǔ)備用于國內(nèi)支付購買也不可行。這種發(fā)展模式一方面帶來了巨額貿(mào)易順差，一方面廉價(jià)而低效地使用了國內(nèi)資源，給我國經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展帶來嚴(yán)峻考驗(yàn) 。 ? 通過銀行結(jié)存制度，將所有外匯收到銀行，由人民銀行統(tǒng)一管理。 在基金組織的 SDR的 帳戶上劃撥 。 歐元制度設(shè)計(jì)方面的缺陷 ? 歐元區(qū)統(tǒng)一的貨幣政策和各成員國獨(dú)立的財(cái)政政策兩項(xiàng)分立 ，