金融理論與實踐第8講國際收支和國際儲備(存儲版)
【正文】 投資 6677 2495 17453 9670 證券投資 12144 0 9549 0 其他投資 10876 5580 20488 44 金融衍生工具 0 0 0 0 儲備資產(chǎn) 14555 23737 三、錯誤與遺漏 769 4623 印 度 單位：百萬美元 2020 2020 貸方 借方 貸方 借方 一、經(jīng)常賬戶 903582 742763 1147901 894628 1商品 762484 628295 969682 751932 2服務(wù) 74404 83795 91999 100833 3收入 38959 28324 54642 39485 4經(jīng)常轉(zhuǎn)移 27735 2349 31578 2378 二、資本與金融賬戶 149427 293805 170176 410364 1資本賬戶 4155 53 4102 82 2金融賬戶 145272 293752 166074 410287 直接投資 79127 11306 78095 21160 證券投資 21224 26157 42861 110419 其他投資 44921 48947 45118 31853 金融衍生工具 0 0 0 0 儲備資產(chǎn) 207342 246850 三、錯誤與遺漏 16441 13075 中 國 單位：百萬美元 2020 2020 貸方 借方 貸方 借方 一、經(jīng)常賬戶 1商品 2服務(wù) 3收入 4經(jīng)常轉(zhuǎn)移 二、資本與金融賬戶 1資本賬戶 2金融賬戶 直接投資 證券投資 其他投資 金融衍生工具 —— —— 儲備資產(chǎn) 三、錯誤與遺漏 —— —— 單位： 10億美元 德 國 2020 2020 貸方 借方 貸方 借方 一、經(jīng)常賬戶 1商品 2服務(wù) 3收入 4經(jīng)常轉(zhuǎn)移 二、資本與金融賬戶 1資本賬戶 2金融賬戶 直接投資 0 證券投資 其他投資 0 金融衍生工具 儲備資產(chǎn) 三、錯誤與遺漏 單位： 10億美元 日 本 2020 2020 貸方 借方 貸方 借方 一、經(jīng)常賬戶 1商品 2服務(wù) 3收入 4經(jīng)常轉(zhuǎn)移 二、資本與金融賬戶 1資本賬戶 2金融賬戶 直接投資 證券投資 其他投資 金融衍生工具 —— —— —— 儲備資產(chǎn) —— —— 三、錯誤與遺漏 單位： 10億美元 美 國 記錄原則 ? 復(fù)式記帳原則：每筆交易都由兩筆價值相等、方向相反的帳目表示。 對外負債的增加 。 記帳實例 ? 例 1： 甲國企業(yè)出口 100萬美元設(shè)備。 順差相反 ? 缺陷 : 順差國一般不愿本幣升值 。利率差異導(dǎo)致國際資本流動，資本從利率低的國家流入高的國家，前者貨幣匯率下跌，后者上升。 ? 實行更富有彈性和靈活性的有管理的浮動匯率制度。 凱恩斯主義的財政政策成為常態(tài) ? 凱恩斯主義的財政主張是，在繁榮時期實行收縮性財政政策，而在衰退時期實行擴張性財政政策。 改革方向 ? 第一，應(yīng)該大幅縮減政府公共收支的規(guī)模。 ? ２、黃金儲備：貨幣性黃金。 它只是用在 政府間轉(zhuǎn)帳 ，平衡國際收支。特里芬的合理數(shù)量：一國國際儲備的合理數(shù)量約為年進口量的 20%~50%。 ? 1986年，我國外匯儲備包括國家外匯庫存和銀行外匯結(jié)存。央行用它賣出買進任何國際貨幣，都將影響它們的供求關(guān)系和價格。 ? 其次，外匯儲備增長過快、規(guī)模過大有可能加劇國內(nèi)物價上漲的壓力。外匯儲備不管給個人、政府或者企業(yè)，在國內(nèi)都沒辦法直接使用，需要首先兌換成人民幣。 為什么不把它花在國內(nèi)改善民生，或者直接分給民眾呢？ ? 外匯儲備與商業(yè)銀行的資產(chǎn)一樣 ，是不可能無償分配的。我國國內(nèi)消費不足，經(jīng)濟增長長期依靠投資和出口拉動。 ? 中國外匯儲備規(guī)模居世界第一。 我國外匯儲備的發(fā)展變化 ? 過去，量入為出、以收定支、收支平衡、略有節(jié)余，年平均為 5億美元。不適當(dāng)?shù)膬淞繉以斐衫速M，對國民造成傷害。 信貸份額 Credit Tranche (分四檔，每檔為其認繳份額的 25%)條件也隨提款增多而嚴(yán)厲。 ? 構(gòu)成： 黃金儲備、外匯儲備、在國際貨幣組織的儲備頭寸、特別提款權(quán)。 唯一的選擇就是推行財政赤字政策，并通過政府公債來籌集資金。 ? 第二， 20世紀(jì)后半葉至今，新增政府支出主要是社會性支出（ socialspending），具有較強的剛性。 人民幣匯率制度改革內(nèi)容 ? 2020年 7月 1日起，我國開始實行以市場供求為基礎(chǔ)，參考一藍子貨幣進行調(diào)節(jié)，有管理的浮動匯率。國際收支順差，外匯供過于求，（本幣價格上漲）本幣匯率上升。 （ 3） 對國內(nèi)投資，經(jīng)濟增長 ,就業(yè)的影響 . 逆差 …. 國內(nèi)投資不足，經(jīng)濟衰退，失業(yè)增加 （ 4） 對物價的影響 . 順差 ….. 外匯資金占款投放增加 ….. 物價上漲 ? （ 5） 對利率的影響 逆差國 … 資金凈流出 … 資金不足 … 利率上漲 順差國 … 資金凈流入 … 資金充裕 … 利率下降 （六）國際收支失衡的調(diào)節(jié) ? 國際收支失衡調(diào)節(jié)理論 ? 國際收支失衡調(diào)節(jié)機制 ? 國際收支失衡調(diào)節(jié)政策 （ 1）彈性分析法：通過匯率變動來調(diào)節(jié) 匯率變動可以改變出口商品的相對價格 （ 2）吸收分析法：通過總收入和總支出的變動來調(diào)節(jié) 國際收支 =總收入 — 總支出 國際收支失衡調(diào)節(jié)理論 （ 1） 物價調(diào)節(jié)機制 順差 國內(nèi)貨幣存量 ↑ 物價 ↑ 出口下降 ,進口增加 逆差 國內(nèi)貨幣存量 ↓ 物價 ↓ 出口增加 ,進口下降 （ 2） 匯率調(diào)節(jié)機制 逆差 本幣貶值 出口增加 ,進口下降 順差 本幣升值 出口下降，進口增加 國際收支失衡調(diào)節(jié)機制與政策 （ 3） 收入調(diào)節(jié)機制 ? 逆差 收入低
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