《金融理論與實踐》第8講國際收支和國際儲備(文件)
【正文】 下降 ? 順差 收入高 對外支出增加 （ 4） 利率調(diào)節(jié)機制 ? 逆差 資金缺乏 利率 ↑ 資金流入 ? 順差 資金充裕 利率 ↓ 資金流出 ? 有市場就客觀 存在 自動調(diào)節(jié)機制 ? 調(diào)節(jié)作用的發(fā)揮 依賴 于自由的市場 ,其運行機制一旦某環(huán)節(jié)遭到破壞 ,調(diào)節(jié)作用就可能受阻 。 ? 不一定能改善貿(mào)易收支 （ 3） 直接管制政策 它包括外匯管制和貿(mào)易管制 。國際收支順差，外匯供過于求，（本幣價格上漲）本幣匯率上升。 1997年以來我國一直保持貿(mào)易順差。 人民幣匯率制度改革內(nèi)容 ? 2020年 7月 1日起，我國開始實行以市場供求為基礎(chǔ)，參考一藍子貨幣進行調(diào)節(jié)，有管理的浮動匯率。從 20世紀(jì) 70年代中期以來，OECD國家公共債務(wù)占國內(nèi)生產(chǎn)總值（ GDP）比重不斷增加。 ? 第二， 20世紀(jì)后半葉至今，新增政府支出主要是社會性支出（ socialspending），具有較強的剛性。另一方面，該時期 OECD國家并沒有在繁榮時期創(chuàng)造財政盈余。 唯一的選擇就是推行財政赤字政策，并通過政府公債來籌集資金。 ? 第三，需要對民主政體下的具體政治制度安排進行改革。 ? 構(gòu)成： 黃金儲備、外匯儲備、在國際貨幣組織的儲備頭寸、特別提款權(quán)。 ? ３、普通提款權(quán)：在國際貨幣基金組織中認繳份額，以及本國對 IMF的債權(quán)。 信貸份額 Credit Tranche (分四檔，每檔為其認繳份額的 25%)條件也隨提款增多而嚴(yán)厲。 它是靠國際紀(jì)律而創(chuàng)造出來的儲備資產(chǎn)。不適當(dāng)?shù)膬淞繉以斐衫速M，對國民造成傷害。 通常將國際儲備分三個等級安排 ? 最低儲備：政府實施外匯調(diào)節(jié)政策和國際融資政策所需外匯量。 我國外匯儲備的發(fā)展變化 ? 過去，量入為出、以收定支、收支平衡、略有節(jié)余，年平均為 5億美元。 1994年，匯率并軌，人民幣實現(xiàn)經(jīng)常項下有條件可兌換。 ? 中國外匯儲備規(guī)模居世界第一。 ? 對中國國內(nèi)經(jīng)濟說，主要是造成 “ 流動性泛濫 ” 。我國國內(nèi)消費不足，經(jīng)濟增長長期依靠投資和出口拉動。這個過程，央行以人民幣購買外匯，實際是向國內(nèi)市場中投入貨幣，增加了通貨膨脹的壓力和貨幣政策操作的難度。 為什么不把它花在國內(nèi)改善民生，或者直接分給民眾呢？ ? 外匯儲備與商業(yè)銀行的資產(chǎn)一樣 ，是不可能無償分配的。 出路在哪里？ ? 人民幣的自由兌換 ? 儲備資產(chǎn)種類的多元化 ? 財政部購買 ? 進行實物儲備 謝 謝！ 。外匯儲備不管給個人、政府或者企業(yè)，在國內(nèi)都沒辦法直接使用，需要首先兌換成人民幣。目前，我國外匯儲備中相當(dāng)部分用于購買美國國債。 ? 其次，外匯儲備增長過快、規(guī)模過大有可能加劇國內(nèi)物價上漲的壓力。經(jīng)受住國際金融危機的沖擊，中國經(jīng)濟率先回升向好，在經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展的背景下，我國的貿(mào)易順差及外商直接投資也相應(yīng)增長，這是外匯儲備增長的重要原因。央行用它賣出買進任何國際貨幣，都將影響它們的供求關(guān)系和價格。 與國際貨幣基金組織交往管理特別提款權(quán)管理儲備頭寸中國人民銀行外事局基金組織處1 9 9 0 . 6 外匯移存項目管理中行以外的外匯結(jié)存管理黃金出售款項國家外匯管理局儲備處貿(mào)易和非貿(mào)易外匯收入管理外匯儲備中國銀行中國人民銀行?中國國際儲備管理 如何有效管理國際儲備是這些部門的重要職責(zé)？ ——提高外匯儲備的利用率和盈利性是未來的發(fā)展目標(biāo) 四、如何看待中國巨額外匯儲備 ? 2020年我國中國外匯儲備將破 4萬億美元。 ? 1986年，我國外匯儲備包括國家外匯庫存和銀行外匯結(jié)存。 ? 最佳儲備：滿足一國平衡國際收支的需要，又不會造成資源閑置理想指標(biāo)。特里芬的合理數(shù)量：一國國際儲備的合理數(shù)量約為年進口量的 20%~50%。一種記賬貨幣，按繳納份額進行分配 特別提款權(quán) （二）國際儲備與國際收支平衡 ?維持一國的國際支付能力 ?干預(yù)外匯市場，維護本國匯率 ?是一國向外舉債和償債能力的保障 （三）國際儲備的管理 ? 規(guī)模管理： 不能多、不能少、適度規(guī)模。 它只是用在 政府間轉(zhuǎn)帳 ，平衡國際收支。主要用于支付國際收支逆差。 ? ２、黃金儲備：貨幣性黃金。 人民幣的國際化需要條件 ? 流通范圍 ? 金融市場 ? 資本項目放開 ? 流通渠道 三、國際儲備與國際儲備管理 （一）國際儲備的含義、特征、構(gòu)成 （二）國際儲備與國際收支平衡 （三）國際儲備的管理 （一）國際儲備的含義、特征、構(gòu)成 ? 含義： 一國貨幣當(dāng)局為彌補國際收支逆差、維持本國貨幣匯率的穩(wěn)定以及應(yīng)對各種緊急支付而持有的、為世界各國所普遍接受的資產(chǎn)。 改革方向 ? 第一，應(yīng)該大幅縮減政府公共收支的規(guī)模。 推 行財政赤字政策政治機制 ? OECD國家的民主制度、選舉博弈以及政治家之間的競爭，正是導(dǎo)致公債持續(xù)上升的政治機制。 凱恩斯主義的財政政策成為常態(tài) ? 凱恩斯主義的財政主張是，在繁榮時期實行收縮性財政政策，而在衰退時期實行擴張性財政政策。 ? 第一，政府支出占 GDP比重較高，財政赤字占 GDP的比重就可能較高。 ? 實行更富有彈性和靈活性的有管理的浮動匯率制度。 ? 政治原因：我國對美國大量貿(mào)易順差導(dǎo)致人民幣升值壓力。利率差異導(dǎo)致國際資本流動，資本從利率低的國家流入高的國家，前者貨幣匯率下跌，后者上升。 （ 4）外匯緩沖政策 動用官方儲備或向國際金融市場借款 。 順差相反 ? 缺陷 : 順差國一般不愿本幣升值 。 ? 經(jīng)常帳戶余額： 收入帳戶余額的多少 ,反映了一個國家資本直接或間接投資的收入 . 是一個國家凈海外資產(chǎn)或負債的多少 .資產(chǎn)越多收入越多 . ? 資本帳戶余額： 國際資本流入的情況 . 國際收支不平衡的含義國際收支分析 ☆ 會計意義上的平衡 ☆經(jīng)濟意義上不平衡是常態(tài) ☆理論上，國際收支不平衡是指自主性交易的不平衡。 記帳實例 ? 例 1： 甲國企業(yè)出口 100萬美元設(shè)備。 對外金融資產(chǎn)的增加 。 對外負債的增加 。 ? 單一記帳貨幣原則：記錄單位要折合成一種貨幣單位。 國際收支平衡表的內(nèi)容
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