【正文】 對(duì)外進(jìn)口 ,投資支出下降 ? 順差 收入高 對(duì)外支出增加 （ 4） 利率調(diào)節(jié)機(jī)制 ? 逆差 資金缺乏 利率 ↑ 資金流入 ? 順差 資金充裕 利率 ↓ 資金流出 ? 有市場(chǎng)就客觀 存在 自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制 ? 調(diào)節(jié)作用的發(fā)揮 依賴 于自由的市場(chǎng) ,其運(yùn)行機(jī)制一旦某環(huán)節(jié)遭到破壞 ,調(diào)節(jié)作用就可能受阻 。 ? 借方 (Debit/Minus Items) 進(jìn)口 (貨物和勞務(wù) )。 國(guó)際收支賬戶按復(fù)式簿記的記帳方法編制： 有借必有貸，借貸必相等 ? 貸方 (Credit/Plus Items) 對(duì)外實(shí)際資產(chǎn)的減少 。包括資本帳戶和金融帳戶。 是將一國(guó)一定時(shí)期國(guó)際收支活動(dòng)按照一定的原則和格式，編制出來(lái)的報(bào)表。 理解國(guó)際收支的要點(diǎn) ? 國(guó)際收支是一個(gè)流量概念 ,不是存量概念 .(記錄的是一定時(shí)期的發(fā)生額 ,不是持有額 ) ? 反映的內(nèi)容是以貨幣記錄的 交易 (不是收付 ). ? 是一國(guó)居民與非居民之間的交易 (個(gè)人是他永久居住國(guó)的居民 。 （ 8）政府的市場(chǎng)干預(yù) 當(dāng)外匯市場(chǎng)匯率波動(dòng)對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易等產(chǎn)生不良影響或政府需要通過(guò)匯率調(diào)節(jié)來(lái)達(dá)到一定政策目標(biāo)時(shí)，貨幣當(dāng)局便可以參與外匯買賣，在市場(chǎng)上大量買進(jìn)或拋出本幣或外匯，以改變外匯供求關(guān)系，促使匯率發(fā)生變化。如果兩國(guó)都發(fā)生通貨膨脹，則高通貨膨脹國(guó)家的貨幣會(huì)對(duì)低通貨膨脹國(guó)家的貨幣貶值。 外匯供求 匯率 Fd Fs E 紙幣流通條件下市場(chǎng)匯率由外匯供求決定 影響匯率變動(dòng)的因素 國(guó)際收支與國(guó)際儲(chǔ)備 相對(duì)通貨膨脹率 相對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率 總需求與總供給 財(cái)政赤字 影響匯率變動(dòng)因素 長(zhǎng)期因素 短期因素 相對(duì)利率水平 心理預(yù)期 政府干預(yù)行為 貨幣替代 資本外逃 （ 1）國(guó)際收支差額 一國(guó)國(guó)際收支差額既受匯率變化的影響，又會(huì)影響到外匯供求關(guān)系和匯率變化，其中，貿(mào)易收支差額又是影響匯率變化最重要的因素。 匯率變動(dòng)影響國(guó)際收支。 靜態(tài)看：國(guó)際匯兌是一種以外幣表示的用于國(guó)際結(jié)算的支付手段。本幣變少，說(shuō)明本幣升值，匯率上升。 發(fā)行紙幣的物質(zhì)準(zhǔn)備；可以是黃金或其他。在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下，利率水平變化與匯率變化息息相關(guān)，當(dāng)一國(guó)提高利率水平或本國(guó)利率高于外國(guó)利率時(shí)，會(huì)引起資本流入該國(guó)，由此對(duì)本國(guó)貨幣需求增加，使本幣升值，外匯貶值；反之，反之。 克魯格曼在 《 蕭條經(jīng)濟(jì)學(xué)的回歸 》 一書(shū)中提出“三難選擇”，它指的是下述三個(gè)目標(biāo)中，只能達(dá)到兩個(gè)，不能三個(gè)目標(biāo)同時(shí)實(shí)現(xiàn)： ? ①各國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性； ? ②匯率的穩(wěn)定性； ? ③資本的完全流動(dòng)性。 （ 10）其它因素 現(xiàn)代外匯市場(chǎng)上，匯率變化常常是十分敏感的，一些非經(jīng)濟(jì)因素、非市場(chǎng)因素的變化往往也會(huì)波及到外匯市場(chǎng)。公民是法律概念；居民則以居住地為標(biāo)準(zhǔn)，包括個(gè)人，政府，非盈利團(tuán)體和企業(yè)。我國(guó)目前的國(guó)際收支平衡表按國(guó)際貨幣基金組織 《 國(guó)際收支手冊(cè) 》 第五版規(guī)定的各項(xiàng)原則編制，采用復(fù)式記賬法的原理記錄國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易。 借方 表示資產(chǎn)或資源持有量的 增加 ， 貸方 表示資產(chǎn)或資源持有量的 減少 。 ? 貸方 (Credit/Plus Items) 出口 (貨物和勞務(wù) )。出口意味著資源的減少，記入貸方；出口伴隨著資源流出而使海外資產(chǎn)增加，記入借方。 ? 本幣貶值會(huì)不利于 資本項(xiàng)目收支 。 人民幣升值的必然性 ? 經(jīng)濟(jì)原因： 貿(mào)易順差。 關(guān)于人民幣的國(guó)際化 ? 人民幣的國(guó)際化是個(gè)歷史趨勢(shì) ? 中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展 ? 國(guó)際貨幣體現(xiàn)面臨挑戰(zhàn) 人民幣的國(guó)際化意義 ?一是解決國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)失衡 ?二是化解匯率風(fēng)險(xiǎn) ?三是有利于金融體制改革 ?四是穩(wěn)定國(guó)際貨幣體系 主權(quán)債務(wù)危機(jī)與大國(guó)的博弈 ? 金融危機(jī)催生了人民幣的國(guó)際化進(jìn)程 ? 歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程 ? 國(guó)際社會(huì)正步入確立新規(guī)則的時(shí)代 發(fā)達(dá)國(guó)家公共債務(wù) ? 發(fā)達(dá)國(guó)家的財(cái)政和公債危機(jī)看上去是金融危機(jī)引發(fā)的，但實(shí)際上經(jīng)合組織（ OECD）國(guó)家的財(cái)政和公債問(wèn)題由來(lái)已久。 ? 一方面， OECD國(guó)家在蕭條時(shí)期采用財(cái)政擴(kuò)張政策。 ? 第二，應(yīng)該盡快改革財(cái)政規(guī)則和預(yù)算程序，強(qiáng)化對(duì)財(cái)政赤字和公債的制度約束。限制條件包括黃金存量、黃金需求情況、黃金價(jià)格、保管費(fèi)用 等。 SDR的利率是 4種貨幣的市場(chǎng)利率加權(quán)平均。在實(shí)施外匯管制的國(guó)家中，可以低一些，但不得低于 20%，外匯管制寬松的國(guó)家可儲(chǔ)備多些，但不要超過(guò)年進(jìn)口數(shù)量的 50%。 1993年起，不再包括國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的外匯結(jié)存部分，確立了以國(guó)際外匯結(jié)存的統(tǒng)一口徑。周小川找到了當(dāng)年格林斯潘的感覺(jué)。在我國(guó)現(xiàn)行的結(jié)售匯制度下，企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)上獲取的外匯要到中國(guó)人民銀行（央行）進(jìn)行結(jié)匯。其結(jié)果就是外匯回到央行，央行發(fā)出人民幣，形成二次結(jié)匯，相當(dāng)于央行直接增發(fā)貨幣。如果美元貶值，我國(guó)將承擔(dān)損失。 外匯儲(chǔ)備負(fù)面影響 ? 首先，外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)過(guò)快、規(guī)模過(guò)大是經(jīng)濟(jì)發(fā)展失衡的結(jié)果。 ? 我國(guó) 外匯儲(chǔ)備 從 2020年 10月首次突破 1萬(wàn)億美元，到 2020年 6月突破 2萬(wàn)億美元，這一進(jìn)程用了近 3年；而從 2萬(wàn)億美元增至 3萬(wàn)億美元，只用了不到兩年時(shí)間，外匯儲(chǔ)備規(guī)模增長(zhǎng)呈現(xiàn)明顯的“加速度”。 我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備構(gòu)成 ?90%以上是外匯儲(chǔ)備，還有黃金、國(guó)際貨幣基金組織中的頭寸和特別提款權(quán)。 ? 結(jié)構(gòu)管理： 原則：流動(dòng)性、安全性、盈利性 結(jié)構(gòu)： 黃金儲(chǔ)備 外匯管理 （發(fā)達(dá)國(guó)家） （發(fā)展中國(guó)家） 影響國(guó)際儲(chǔ)備需求的因素 對(duì)外貿(mào)易規(guī)模 進(jìn)出口商品的供求彈性 匯率制度 外匯外貿(mào)管制程度 國(guó)際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制和政策調(diào)節(jié)效率 金融市場(chǎng)的發(fā)育程度 持有儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本 國(guó)際貨幣合作狀況 國(guó)際資金流動(dòng)情況 世界經(jīng)濟(jì)中的“美元機(jī)制” 負(fù) 債 國(guó)民名義 收入增長(zhǎng) 進(jìn)口需 求增加 外國(guó)的 美元儲(chǔ)備 美國(guó)金 融產(chǎn)品 負(fù)債 (資產(chǎn) ) 證券化 金融創(chuàng)新及 金融繁榮 美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)限制發(fā)行美元 一方面支撐美國(guó)金融泡 沫及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 一方