【正文】 [答疑編號(hào) 5686020309] 『正確答案』 D 『答案解析』期望投資收益率相等，可以直接根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)離差來(lái)比較兩個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)水平。 （ 1）方差 （ 2）標(biāo)準(zhǔn)離差 標(biāo)準(zhǔn)離差也叫均方差，是方差的平方根。 （二）風(fēng)險(xiǎn)衡量 資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)是資產(chǎn)收益率的不確定性，其大小可用資產(chǎn)收益率的 離散程度 來(lái)衡量。 預(yù)期收益率也稱(chēng)為期望收益率，是指在不確定的條件下，預(yù)測(cè)的某資產(chǎn)未來(lái)可能實(shí)現(xiàn)的收益率。名義利率與實(shí)際利率的換算關(guān)系如下： i＝（ 1＋ r/m） m－ 1 式中， i為實(shí)際利率， r為名義利率， m為每年復(fù)利計(jì)息次數(shù)。 三、利率的計(jì)算 （一）插值法 總結(jié)：系數(shù)是同向變動(dòng)口訣 i ＝最小百分比＋（中間系數(shù) — 最小系數(shù)） /（最大系數(shù) — 最小系數(shù)） （最大百分比 — 最小百分比） 系數(shù)是反向變動(dòng)口訣 i ＝最小百分比＋（最大系數(shù) — 中間系數(shù)） /（最大系數(shù) — 最小系數(shù)） （最大百分比 — 最小百分比） 【例 2－ 14】鄭先生下崗獲得 50 000元現(xiàn)金補(bǔ)助，他決定趁現(xiàn)在還有勞動(dòng)能力，先找工作糊口，將款項(xiàng)存起來(lái)。在普通年金終值公式中解出 A，這個(gè) A就是年償債基金。 （ 3）遞延年金現(xiàn)值 遞延年金的計(jì)算方法有三種： 計(jì)算方法一：先將遞延年金視為 n期普通年金，求出在遞延期期末的普通年金現(xiàn)值，然后再折算到現(xiàn)在，即第 0期價(jià)值： PA＝ A （ P/A， i， n） （ P/F， i， m）＝ 30 （ P/A， 10%， 4） （ P/F， 10%， 2） 式中， m為遞延期， n為連續(xù)收支期數(shù)，即年金期。請(qǐng)問(wèn)公司應(yīng)采用哪種付款方式？ [答疑編號(hào) 5686020208] 對(duì)公司來(lái)說(shuō)，如果一次支付，則相當(dāng)于付現(xiàn)值 500萬(wàn)元；而若分次支付，則相當(dāng)于一個(gè) 3年的預(yù)付年金，公司可以把這 個(gè)預(yù)付年金折算為 3年后的終值，再與 500萬(wàn)元的 3年終值進(jìn)行比較，以發(fā)現(xiàn)哪個(gè)方案更有利。小王向這位失學(xué)兒童每年捐款 1 000元，幫助這位失學(xué)兒童從小學(xué)一年級(jí) 讀完九年義務(wù)教育。 【例 2－ 1】某人將 100元存入銀行，復(fù)利年利率 2%，求 5年后的終值。 （ 3）影響企業(yè)收益分配的各種法規(guī)主要有：稅法、公司法、企業(yè)財(cái)務(wù)通則等。（ ） [答疑編號(hào) 5686010210] 『正確答案』 √ （三）貨幣市場(chǎng) 貨幣市場(chǎng)的主要功能是調(diào)節(jié) 短期資金融通 。 三、金融環(huán)境 （一）金融機(jī)構(gòu)、金融工具、金融市場(chǎng) 金融工具是指融通資金雙方在金融市場(chǎng)上進(jìn)行資金交易、轉(zhuǎn)讓的工具。 （二）經(jīng)濟(jì)周期 市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，經(jīng)濟(jì)發(fā)展與運(yùn)行帶有一定的波動(dòng)性。 M型組織下得事業(yè)部在企業(yè)統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)下，可以擁有一定的經(jīng)營(yíng)自主權(quán)，實(shí)行獨(dú)立經(jīng)營(yíng)、獨(dú)立核算，甚至可以再總部授權(quán)下進(jìn)行兼并、收購(gòu)和增加新的生產(chǎn)線等重大事項(xiàng)決策。 集權(quán)和分權(quán)應(yīng)該考慮的因素還包括環(huán)境、規(guī)模和管理者的管理水平。 （ 3）在經(jīng)營(yíng)上，充分調(diào)動(dòng)各所屬單位的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)積極性。 三、分析與考核 （一）財(cái)務(wù)分析 財(cái)務(wù)分析的方法通常有比較分析、比率分析、綜合分析等。企業(yè)對(duì)社會(huì)公益的責(zé)任主要涉及慈善、社區(qū)等。 【例題】（ 2020年第一大題第 4小題）下列各項(xiàng)中， 能夠用于協(xié)調(diào) 企業(yè)所有者與企業(yè)債權(quán)人矛盾的方法是（ ）。 [答疑編號(hào) 5686010105] 『正確答案』 A 『答案解析』股東作為企業(yè)所有者，在企業(yè)中擁有最大的權(quán)力，并承擔(dān)著最大的義務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)。 （ 3）這一目標(biāo)本身是一個(gè) 多元化、多層次 的目標(biāo)體系，較好地兼顧了各利益主體的利益。 （ 3）它強(qiáng)調(diào)得更多的是股東利益，而對(duì)其他相關(guān)者的利益重視不夠。（不同日子同樣的錢(qián)不等值） （ 2）沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。有限責(zé)任公司不發(fā)行股票，對(duì)股東只發(fā)放一張出資證明書(shū)，股東轉(zhuǎn)讓出資 需要由股東會(huì)或董事會(huì)討論通過(guò) ；股份有限公司可以發(fā)行股票，股票可以 自由轉(zhuǎn)讓和交易 。涉及的題型主要是客觀題，主要考點(diǎn)包括企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)理論、利益沖突與協(xié)調(diào)、財(cái)務(wù)管理體制和財(cái)務(wù)管理環(huán)境。（ 2）股東的股權(quán)表現(xiàn)形式不同。 籌資是基礎(chǔ) 。 以股東財(cái)富最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)也存在以下 缺點(diǎn) ： （ 1）通常只適用于上市公司， 非 上市公司難于應(yīng)用 。 （ 3）強(qiáng)調(diào)對(duì)代理人即企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的監(jiān)督和控制，建立有效的激勵(lì)機(jī)制以便企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的順利實(shí)施。 【例題】（ 2020年 第三大題第 48小題）就上市公司而言，將股東財(cái)富最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的缺點(diǎn)之一是不容易被量化。其次，所有者可能在未征得現(xiàn)有債權(quán)人同意的情況下，要求經(jīng)營(yíng)者舉借新債，因?yàn)閮攤L(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)增大，從而致使原有債權(quán)的價(jià)值降低。（ 2）誠(chéng)實(shí)守信，確保消費(fèi)者的知情權(quán)。 （二）財(cái)務(wù)控制 財(cái)務(wù)控制是指利用有關(guān)信息和特定手段，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng) 施加影響或調(diào)節(jié) ，以便實(shí)現(xiàn)計(jì)劃所規(guī)定的財(cái)務(wù)目標(biāo)的過(guò)程。 集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型財(cái)務(wù)管理體制意在以企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)目標(biāo)為核心，將企業(yè)內(nèi)重大決策權(quán)集中于企業(yè)總部，而賦予各所屬單位自主經(jīng)營(yíng)權(quán)。只有當(dāng)企業(yè)掌握了各所屬單位一定比例有表決權(quán)的股份（如 50%以上）之后，各所屬單位的財(cái)務(wù)決策才有可能相對(duì) “ 集中 ” 于企業(yè)總部。因此，從這個(gè)意義上說(shuō)， M型組織比 H型組織集權(quán)程度更高 。下列財(cái)務(wù)管理環(huán)境中，隨之得到改善的是（ ）。 【例題】（ 2020第三大題第 55 小題）在經(jīng)濟(jì) 衰退初期 ，公司一般應(yīng)當(dāng)出售多余設(shè)備，停止長(zhǎng)期采購(gòu)。 按所交易金融工具的屬性，金融市場(chǎng)可分為基礎(chǔ)性金融市場(chǎng)與金融衍生品市場(chǎng)。 資本市場(chǎng)主要包括債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)和融資租賃市場(chǎng)等。 財(cái)務(wù)估值中一般都按照復(fù)利方式計(jì)算貨幣的時(shí)間價(jià)值。 （ 1）普通年金終值 普通年金終值是指普通年金最后一次收付時(shí)的本利和，它是每次收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。 【例 2－ 6】某公司打算購(gòu)買(mǎi)一臺(tái)設(shè)備，有兩種付款方式：一是一次性支付 500萬(wàn)元，二是 每年年初 支付 200萬(wàn)元， 3年付訖。 [答疑編號(hào) 5686020201] 『正確答案』 A 『答案解析』即付年金終值 FA＝ A［（ F/A, i, n＋ 1）－ 1］ 則 10年， 10%的即付年金終值系數(shù)＝（ F/A， 10%， 11）－ 1＝ 。問(wèn)吳先生要投資多少錢(qián)作為獎(jiǎng)勵(lì)基金？ [答疑編號(hào) 5686020203] 由于每年都要拿出 20 000元，因此獎(jiǎng)學(xué)金的性質(zhì)是一項(xiàng)永續(xù)年金，其現(xiàn)值應(yīng)為： PA ＝ 20 000/2%＝ 1 000 000（元） 也就是說(shuō)，吳先生要存入 1 000 000元作為基金，才能保證這一獎(jiǎng)學(xué)金的成功運(yùn)行。 A.（ P/F， i， n） B.（ P/A， i， n） C.（ F/P， i， n） D.（ F/A， i， n） [答疑編號(hào) 5686020208] 『正確答案』 B 『答案解析』資金回收系數(shù) 與普通年金現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)。 （二）名義利率與實(shí)際利率 名義利率是指票面利率，實(shí)際利率是指投資者得到利息回報(bào)的真實(shí)利率。10 ＝ %＋ 20%＝ % 其中股利收益率為 %，資本利得收益率為 20%。（它等于必要收益率與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率之差） 【例題】（ 2020年第一大題第 5小題）投資者對(duì)某項(xiàng)資產(chǎn)合理要求的 最低收益率 ，稱(chēng)為（ ）。 表 2－ 2 A項(xiàng)目和 B項(xiàng)目投資收益率的概率分布 項(xiàng)目實(shí)施情況 該種情況出現(xiàn)的概率 投資收益率 項(xiàng)目 A 項(xiàng)目 B 項(xiàng)目 A 項(xiàng)目 B 好 15% 20% 一般 10% 15% 差 0 － 10% [答疑編號(hào) 5686020306] 『正確答案』根據(jù)公式分別計(jì)算項(xiàng)目 A和項(xiàng)目 B的期望投資收益率分別為： 項(xiàng)目 A的期望投資收益率＝ ＋ ＋ 0 ＝ 9% 項(xiàng)目 B的期望投資收益率＝ ＋ ＋ （－ ）＝ 9% 離散程度是用以衡量風(fēng)險(xiǎn)大小的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)。然而高收益往往伴有高風(fēng)險(xiǎn)，低收益方案其風(fēng)險(xiǎn)程度往往也較低。避免風(fēng)險(xiǎn)例子包括：拒絕與不守信用的廠商業(yè)務(wù)往來(lái)；放棄可能明顯導(dǎo)致虧損的投資項(xiàng)目；新產(chǎn)品在試制階段發(fā)現(xiàn)諸多問(wèn)題而果斷停止試制。 [答疑編號(hào) 5686020307] 『正確答案』項(xiàng)目 A的方差 ＝ （ － ） 2＋ （ － ） 2＋ （ 0－ ） 2 ＝ 項(xiàng)目 A的標(biāo)準(zhǔn)離差 ＝ 項(xiàng)目 B的方差 ＝ （ － ） 2＋ （ － ） 2＋ （－ － ）2＝ 項(xiàng)目 B的標(biāo)準(zhǔn)離差 ＝ 以上計(jì)算結(jié)果表明項(xiàng)目 B的風(fēng)險(xiǎn)要高于項(xiàng)目 A的風(fēng)險(xiǎn)。 【例題】（ 2020年第二大題第 29小題）下列各項(xiàng)中，能夠 衡量風(fēng)險(xiǎn)的 指標(biāo)有（ ）。預(yù)計(jì)未來(lái)半年內(nèi)不會(huì)再發(fā)放紅利 ，且未來(lái)半年后市值達(dá)到 5 900元的可能性為 50%，市價(jià)達(dá)到 6 000元的可能性也是 50%。實(shí)際利率是指剔除通貨膨脹率后儲(chǔ)戶(hù)或投資者得到利息回報(bào)的真實(shí)利率。 【例 2－ 15】張先生要在一個(gè)街道十字路口開(kāi)辦一個(gè)餐館，于是找到十字路口的一家小賣(mài)部，提出要求承租該小賣(mài)部 3年。假設(shè)銀行利率為 10%，則每年需存入多少元？ [答疑編號(hào) 5686020204] 『正確答案』根據(jù)公式 A＝ FA ＝ 10 000 ＝ 10 000 （ A/F, 10%, 5） ＝ 10 000 ＝ 1 638（元） 由上述計(jì)算可知：（ 1）償債基金和普通年金終值互為逆運(yùn)算；（ 2）償債基金系數(shù) 和普通年金終值系數(shù) 互為倒數(shù)。要求：用兩種方法計(jì)算這筆款項(xiàng)的現(xiàn)值。 補(bǔ)充 :永續(xù)年金無(wú)終值。已知甲公司和乙公司的投標(biāo)書(shū)最具有競(jìng)爭(zhēng)力，甲公司的投標(biāo)書(shū)顯示，如果該公司取得開(kāi)采權(quán)，從獲得開(kāi)采權(quán)的第 1年開(kāi)始， 每年年末 向 A公司交納 10億美元的開(kāi)采費(fèi)，直到 10年后開(kāi)采結(jié)束。 [答疑編號(hào) 5686020202] P＝ F/（ 1＋ i） n ＝ 100/（ 1＋ 2%） 5＝ 100 （ P/F， 2%， 5）＝ （元） （ 1） 復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值互為逆運(yùn)算；（ 2）復(fù)利終值系數(shù)（ 1＋ i） n和復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) 1/（ 1＋i） n互為倒數(shù)。本章的題型，既可以是客觀題，也可以是主觀題，主觀題的出題點(diǎn)包括現(xiàn)值的計(jì)算、組合標(biāo)準(zhǔn)差的計(jì)算、組合 β 系數(shù)的計(jì)算、組合預(yù)期收益率的計(jì)算等等。（ 2）交易目的是解決短期資金周轉(zhuǎn)。 一般認(rèn)為，金融工具具有流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)性和收益性的特征。主要表現(xiàn)在： （ 1）引起資金占用的大量增加，從而增加企業(yè)的資金需求。 四、 集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型 財(cái)務(wù)管理體制的一般內(nèi)容 集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型財(cái)務(wù)管理體制的 核心內(nèi)容 是企業(yè)總部應(yīng)做到制度統(tǒng)一、資金集中、信息集成和人員委派。 [答疑編號(hào) 5686010201] 『正確答案』 A 『答案解析』題目信息點(diǎn)直接指向了 集權(quán)型財(cái)務(wù)管理體制，所以，選項(xiàng) A正確。但是，企業(yè)意欲采用集權(quán)型財(cái)務(wù)管理體制，除了企業(yè)管理高層必須具備高度的素質(zhì)能力外，在企業(yè)內(nèi)部還必須有一個(gè)能 及時(shí)、準(zhǔn)確地傳遞信息 的網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，并通過(guò)信息傳遞過(guò)程的嚴(yán)格控制以保障信息的質(zhì)量。需指出的是，內(nèi)部控制中的控制與上述的財(cái)務(wù)控制中的控制并非同一個(gè)概念，二者在范圍與內(nèi)容上都存在本質(zhì)區(qū)別。 此外，企業(yè)還有義務(wù)和責(zé)任遵從政府的管理、接受政府的監(jiān)督。下列各項(xiàng)中， 不能實(shí)現(xiàn) 上述目的的是（ ）。 為了協(xié)調(diào)這一利益沖突，通?？刹扇∫?下方式解決： 這是一種通過(guò)所有者約束經(jīng)營(yíng)者的辦法。 當(dāng)然，以股東財(cái)富最大化為核心和基礎(chǔ)，還應(yīng)該考慮利益相關(guān)者的利益。 以企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，具有以下 優(yōu)點(diǎn) ： （ 1）考慮了取得報(bào)酬的時(shí)間，并用時(shí)間價(jià)值的原理進(jìn)行了計(jì)量。 （ 4）可能導(dǎo)致企業(yè) 短期 財(cái)務(wù)決策傾向，影響企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。（ 3）公司制企業(yè)可以無(wú)限存續(xù)，一個(gè)公司在最初的所有者和經(jīng)營(yíng)者退出后仍然可以繼續(xù)存在。 （二）企業(yè)的組織形式 典型的企業(yè)組織形式 有三種：個(gè)人獨(dú)資企業(yè)、合伙企業(yè)以及公司制企業(yè)。 其主要形式分為有限責(zé)任公司和股份有限公司兩種。 本教材討論的財(cái)務(wù)管理均指 公司財(cái)務(wù)管理 。（相乘） 股東財(cái)富最大化的主要優(yōu)點(diǎn)是： （ 1）考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素。因此，企業(yè)的利益相關(guān)者不僅包括股東，還包括債權(quán)人、企業(yè)經(jīng)營(yíng)者、客戶(hù)、供應(yīng)商、員工、政府等。 【例題】（ 2020年第二大題第 28小題）在某公司財(cái)務(wù)目標(biāo)研討會(huì)上，張經(jīng)理主張 “ 貫徹合作共贏的價(jià)值理念，做大企業(yè)的財(cái)富蛋糕 ” ；李經(jīng)理認(rèn)為 “