【正文】 包括軍事、經(jīng)濟(jì)技術(shù)等方面援助 ， 屬于條件最優(yōu)惠的援助 ， 但往往帶有一定的條件 ， 而目多半是非經(jīng)濟(jì)性條件 （ 2） 信貸援助。信 貸 也會 給 借款國加重 財(cái) 政 負(fù) 擔(dān) 第二節(jié) 政府貸款 l政府 貸 款的概念、性 質(zhì) 、作用和特點(diǎn) l發(fā) 達(dá)國家和富裕國家中國家 貸 款概述 l政府 貸 款 實(shí)務(wù) 一、 政府 貸 款的概念、性 質(zhì) 、作用和特點(diǎn) l 政府貸款的概念 政府貸款是由一國政府向另一國政府提供財(cái)政資金的優(yōu)惠性有償借款 。其中以加勒比海的離岸資本市場影響最大。 倫 敦 證 券交易所的一個重要部分就是有一大批機(jī)構(gòu)，主要是保 險(xiǎn) 公司和養(yǎng)老基金會，它 們 向交易所提供大部分 資 金 。 （ 6） 有價(jià)證券申報(bào)書生效后，開始募集，招募時間一般為 7～ 10天。 （ 3） 資信評定公司提出債券資信級別的初步意見。 發(fā) 行方式有公募和私募兩種。 交易采用經(jīng)紀(jì)制度方式 交易按公開競價(jià)方式進(jìn)行 股票交易所有嚴(yán)格的規(guī)章制度和定型的動作規(guī)程 股票交易所的買賣完全公開四、國 際 股票的交易市 場 （二 級 市 場 ） （ 3）股票交易所的功能： 為符合上市標(biāo)準(zhǔn)的股票提供最大可能的流動性，以維持一級市場的存在。在 1602年首先是在荷蘭的阿姆斯特丹建立了世界上最早的股票交易所，主要經(jīng)營英國東印度公司的股票和皇家債券。古典理 論 只從流通 領(lǐng) 域考察 資 本的國 際流 動 ，而新古典理 論則 從 資 本的生 產(chǎn)對 流通 領(lǐng) 域的影響來考察 資 本的國 際 流 動 ， 這 是新古典理 論 的一個 進(jìn) 步。第六節(jié) 國際證券投資理論 l曼德 爾 的國 際貨幣資 本投 資 理 論 l古典國 際證 券投 資 理 論 l新古典理 論l資產(chǎn)選擇 理 論 一、曼德爾的國際貨幣資本投資理論 l 曼德爾的國際投資理論認(rèn)為，國際投資是指貨幣資本投資，而不是指作為資本、技術(shù)、經(jīng)營知識綜合體的國際直接投資。 （ 1）對外投資企業(yè)與東道國的技術(shù)差距越小越好，這樣容易在海外尤其在發(fā)展中國家找到立足點(diǎn)并占領(lǐng)當(dāng)?shù)厥袌觯?（ 2）由于中小企業(yè)轉(zhuǎn)移到東道國的技術(shù)更適合當(dāng)?shù)氐纳a(chǎn)要素結(jié)構(gòu)，為東道國創(chuàng)造更多的就業(yè)機(jī)會，而且中小企業(yè)能夠小批量生產(chǎn)、經(jīng)營靈活、適應(yīng)性強(qiáng)，因此中小企業(yè)投資于制造業(yè)比大企業(yè)更具有優(yōu)勢； （ 3）該理論強(qiáng)調(diào)無論是投資國還是東道國都不需要有壟斷市場第四節(jié) 投資周期論和產(chǎn)業(yè)內(nèi)雙向投資理論l投 資 周期 論l產(chǎn)業(yè) 內(nèi)雙向投 資 理 論 一、投資周期論 l 投資周期論是英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧寧在上世紀(jì) 80年代初提出來的，其目的在于進(jìn)一步說明國際生產(chǎn)折衷理論。 還 有人 認(rèn)為 ， 這 種理 論 可以用來解 釋 公司初始的 對 外投 資 行 為 ，但 對 于解 釋 已 經(jīng) 成 為 國 際 生 產(chǎn) 與 銷 售體系的跨國公司的投 資 卻是無能 為 力的第二節(jié) 內(nèi)部化理論和國際生產(chǎn)折衷論 l內(nèi)部化理 論l國 際 生 產(chǎn) 折衷 論一、內(nèi)部化理論 l 上世紀(jì) 70年代中后期，西方跨國公司發(fā)展迅速，國際生產(chǎn)體系逐步形成。 比較國際直接投資和國際間接投資的發(fā)展趨勢。從國 際資 本形成之日起，就有國 際 投 資 的 發(fā) 生。l 在實(shí)行 “ 引進(jìn)來 ” ，吸引國外投資的同時，我國還實(shí)行 “ 走出去 ” 的戰(zhàn)略。二、 國 際 投 資 學(xué)與國 際 金融學(xué) l 國際金融研究的內(nèi)容主要包括國際貨幣體系、國際儲備體系和國際匯率體系三個方面。 直接投 資 與 間 接投 資 兩者的區(qū) 別 （ 1） “ 有效控制 ” 方面的區(qū) 別 （ 2）持久利益的 區(qū)別 （ 3）投 資 的具體表 現(xiàn) 國 際 投 資 的性 質(zhì) ： （ 1） 國 際 投 資 是社會分工國 際 化的表 現(xiàn) 形式； （ 2） 是生 產(chǎn) 關(guān)系國 際間 運(yùn) 動 的客 觀載 體； （ 3） 具有更 為 深刻的政治、 經(jīng)濟(jì) 內(nèi)涵。所以，在西方，投資一般是指間接投資，主要介紹如何計(jì)算股票和債券的收益、怎樣評估風(fēng)險(xiǎn)和如何進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，幫助投資者選擇獲利最高的投資機(jī)會。 其投資收益要根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營管理狀況決定，浮動性較強(qiáng)。 第三節(jié) 國際投資學(xué)與其他金融學(xué)科的區(qū)別與聯(lián)系 l國 際 投 資 學(xué)與投 資 學(xué)l國 際 投 資 學(xué)與國 際 金融學(xué) l國 際 投 資 學(xué)與國 際貿(mào) 易學(xué) 一、 國 際 投 資 學(xué)與投 資 學(xué) l 從本 義 上 講 ，西方投 資 學(xué)的研究 對 象是 證 券投 資 微 觀 理 論 ，如 證 券 組 合理 論 、金融 資產(chǎn) 定價(jià)模型、市 場 有效性理 論 。因此，前者重在研究一國商品的國際競爭能力，后者重在研究一國參與國際生產(chǎn)的能力。國 際資 本的形成 經(jīng)歷 了一個漫 長 的 過 程。 證 券化 趨勢對 投 資 來 說 ，其致富速度和破 產(chǎn) 速度都將加快l 本章小結(jié) 本章 詳細(xì) 分析了國 際 投 資 的起源與 發(fā) 展 歷 程以及未來的 發(fā) 展趨勢 。l 國 際產(chǎn) 品生命周期理 論 的 貢 獻(xiàn)在于它不 僅為 企 業(yè) 跨國 經(jīng)營 的動 因找到一種獨(dú)特的 視 角，而且也是 戰(zhàn) 后企 業(yè) 跨國 經(jīng)營戰(zhàn) 略的一種 總結(jié) 。第三節(jié) 比較優(yōu)勢論 l 比較優(yōu)勢論（ Theory of Comparative Advantage） 是上世紀(jì)70年代中期由日本一橋大學(xué)的小島清教授（ Kiyoshi Kojima）提出的。西方學(xué)者所涉及到的 壟 斷 現(xiàn) 象，主要是從生 產(chǎn) 力要素角度出 發(fā) ，并未涉及 資 本主 義壟 斷剝削關(guān)系。l 新古典理 論還認(rèn)為 ， 資 本在國 際間 的自由流 動 ，將使 資 本的邊際 生 產(chǎn) 力國 際 平均化，從而可以提高 總 體 資 本的利用效率。第四章 國際投資的直接資金來源（一）：國際資本市場 l第一節(jié) 股票市場 l第二節(jié) 債券市場 l第三節(jié) 主要國際資本市場第一節(jié) 股票市場l國 際 股票市 場 的 發(fā) 展 歷 史 l國 際 股票的概念和種 類 l國 際 股票的 發(fā) 行市 場 （一 級 市 場 ） l國 際 股票的交易市 場 （二 級 市 場 ） l國 際 股票市 場 的功能 一、 國 際 股票市 場 的 發(fā) 展 歷 史 l 股票起源于 1600年，由英國東印度公司 (British East India Co.)發(fā)行。四、國 際 股票的交易市 場 （二 級 市 場 ） l 二 級 市 場 的定 義 二級市場是指將股票在證券交易所登記注冊，并有權(quán)在交易所掛牌買賣，是買賣、轉(zhuǎn)讓已發(fā)行股票的市場，由證券交易所、經(jīng)紀(jì)人、證券商和證券管理機(jī)構(gòu)等組成，通?？煞譃閳鰞?nèi)和場外交易市場。流通市 場則 安排國 際債 券的上市和 買賣 。歐洲債券是指一系列的多種貨幣債券的統(tǒng)稱，具體包括歐洲美元債券、歐洲日元債券，以特別提款權(quán)為面值的債券等等。 （ 4） 向日本大藏省提出有價(jià)證券發(fā)行申報(bào)書，征得日本政府的批準(zhǔn)。 倫敦證券交易所是英國金融體系最重要的部分，是世界上最大的證券交易所之一。 五、離岸 資 本市 場 l 離岸金融 業(yè)務(wù) 的 發(fā) 展始于 20世 紀(jì) 50年代。 （ 4） 按借款和還款的方法分類 ， 可分為統(tǒng)借統(tǒng)還貸款、統(tǒng)借自還貸款和自 借 自還貸款等 （ 5） 按貸款的來源和性質(zhì)分類 ， 可分為政府貸款 、 國際金融組織貨款 、 國際銀行貸款 、 私人銀行貸款、聯(lián)合 (混合 )貸款等二、 國 際 信 貸 的 類 型與作用 l 利用國 際 信 貸間 接投 資 ， 具有下列作用和 優(yōu) 點(diǎn) : （ 1） 在國際間信貸業(yè)務(wù)中 ， 可以利用世界貨幣資金 市場 豐富的資金來源和靈活方便的特點(diǎn) ， 籌措資金來發(fā)展本國的經(jīng)濟(jì)建設(shè) （ 2） 在國際信貸中 ， 各國政府間和國際金融組織的貸款 ， 利率比較優(yōu)惠 ， 貸款期限也比較長 ， 而且有一定的援助性質(zhì)。貸款要按照選定、準(zhǔn)備、審查、提款、監(jiān)督的項(xiàng)目程序執(zhí)行。其利率的高低和償還期的長短 ， 則與兩國政府的關(guān)系、供需程度、國際金融市場利率水平有關(guān)二、 發(fā) 達(dá)國家和富裕國家中國家 貸 款概述 l 德意志 聯(lián) 邦共和國政府 貸 款 聯(lián)邦德國的對外經(jīng)濟(jì)援助和國家貸款起初是由國家的經(jīng)濟(jì)部和外交部兼管， 1961 年成立了經(jīng)濟(jì)合作部及 “ 復(fù)興建設(shè)銀行 ” 、 “ 技術(shù)合作公司 ” 負(fù)責(zé)該項(xiàng)工作事宜。 政府貸款往往作為配合外交活動的一種重要的經(jīng)濟(jì)手段 ， 許多貸款都是建立在國家間良好的政治關(guān)系和友好往來的基礎(chǔ)之上。第一 節(jié)闡 述了國 際 股票市 場 的 現(xiàn) 狀，國 際 股票的種 類 ，主要的國 際 股票交易所的上市制度， 場 外市場 的 發(fā) 展以及股票市 場 的功能等。l 全國性的三板市 場 （未上市 證 券市 場 ）： 為 更初 級 的中小企 業(yè) 融 資 服 務(wù) 的股票交易市 場 —— OffExchange,簡 稱 OFEX。三、 發(fā) 行國 際債 券的步 驟l 歐洲 債 券 （ 1） 主辦者和借款者一起決定債券的發(fā)行條件（數(shù)額、期限、固定或浮動利息率、息票）。債券發(fā)行人應(yīng)就評定書里提出的問題做出答復(fù)。二、 國 際債 券市 場 （ 2） 日本 債 券市 場 日本債券市場的優(yōu)點(diǎn)：發(fā)行量大，一般獲得 AAA級的發(fā)行者都可以無限量的發(fā)行債券；發(fā)行條件非常寬松，一般只要得到日本或其他國際公認(rèn)評級機(jī)構(gòu)的評級在 A以上，即可以在日本債券市場發(fā)行債券；發(fā)行者的范疇較廣，很多發(fā)展中國家和一些國際機(jī)構(gòu)都允許在日本債券市場上發(fā)行債券。四、國 際 股票的交易市 場 （二 級 市 場 ） ② 倫敦證券交易所的上市制度 倫敦證券交易所的上市標(biāo)準(zhǔn)： 當(dāng)一家外國公司必須在注冊所在國或在大多數(shù)股東所在國上市后，倫敦證券交易所才會接受其上市申請；申請公司必須采納合適的會計(jì)標(biāo)準(zhǔn)來保護(hù)申請公司的不同投資者的利益；申請公司必須提供詳細(xì)的報(bào)表，以對公司的運(yùn)作績效和財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行充分的披露；申請公司利潤留做儲備的比率必須合適確定；申請公司必須提供資產(chǎn)評估標(biāo)準(zhǔn)的充分信息。這個概念揭示了國際股票的本質(zhì)特征，即它的整個融資過程的跨國性。 l 馬柯維茨的理論認(rèn)為，投資者不應(yīng)將投資的預(yù)期收益作為資產(chǎn)選擇的唯一準(zhǔn)則，而應(yīng)將投資的收益和投資的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)合起來考慮。當(dāng)兩國都不存在資本流動限制時，如果兩國間存在利率差別，那么兩國能夠帶來同等收益的資產(chǎn)或有價(jià)證券的價(jià)值會產(chǎn)生差別，這樣就會發(fā)生利率低的國家向利率高的國家投資。 （ 1） 本國幾乎沒有所有 權(quán)優(yōu)勢 ，也沒有內(nèi)部化 優(yōu)勢 ，外國的區(qū)位 優(yōu)勢 又不能加以利用 （ 2） 外國投 資 開始流入，可能會有少數(shù)國家的少量投 資 ，其目的在于取得先 進(jìn) 技 術(shù) 或 “購買 ”進(jìn) 入本地市 場 的 權(quán) 力， 凈 外國投 資額 逐 漸 增 長 （ 3） 外國投 資 和 對 外投 資 都在增 長 ，但外國投 資凈額 開始下降 （ 4） 直接投 資凈輸 出 階 段一、投資周期論 l 投 資 周期 論 在某種程度上反映了國 際 投 資 活 動 中 帶 有 規(guī) 律性的 發(fā) 展 趨勢 ，即 經(jīng)濟(jì)實(shí) 力最雄厚、生 產(chǎn) 力最 發(fā) 達(dá)的國家，往往是 資 本 輸 出最多、 對 外直接投 資 最活 躍 的國家。后來，經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅格曼、吉狄、楊等進(jìn)一步豐富和發(fā)展了該理論。 l 這一理論主要是回答一家外國企業(yè)的分支機(jī)構(gòu)為什么能夠與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)進(jìn)行有效的競爭，并能長期生存和發(fā)展下去。 第一次世界大 戰(zhàn)給 國 際 投資 的格局 帶 來重大 變 化，美國從一個 凈 國 際債務(wù) 國 變 成了最大的國 際債權(quán) 國 l 二次大 戰(zhàn) 后到 60年代末的國 際 投 資 。l 本章小結(jié) 本章作為導(dǎo)言，概括地介紹了國際投資的概念、國際投資學(xué)的研究對象、與其他學(xué)科的聯(lián)系以及學(xué)習(xí)國際投資學(xué)的意義。而國際投資學(xué)研究的是國際間中長期貨幣資本和產(chǎn)業(yè)資本的運(yùn)動及其規(guī)律性。l （二）、低速徘徊階段（ 1914—1945 ）l 這一階段為兩次世界大戰(zhàn)的時期，國際投資發(fā)展遲緩，主要仍以間接投資為主。l 簡而言之，可以把投資定義為：經(jīng)濟(jì)主體為獲得經(jīng)濟(jì)效益而將貨幣或其他資源投入到某項(xiàng)事業(yè)或者對象的經(jīng)濟(jì)行為。 二、國際投資的定義l 國 際 投 資 的主體和客體 投資主體： （ 1）官方和半官方的機(jī)構(gòu) （ 2）跨國公司 （ 3）跨國金融機(jī)構(gòu) （ 4）個人投資者 投資客體： （ 1）實(shí)物資產(chǎn) （ 2）無形資產(chǎn) （ 3） 金融 資產(chǎn)三、國際投資的類型 l 國 際 投 資 的分 類 按照投 資 主體 類 型，分 為 官方投 資 （ Public Investment） 與私人投 資 (Private Investment)等；據(jù)投 資 期限，分 為長 期投資 (Longterm Investment)與短期投 資 (Shortterm Investment)； 據(jù)投 資 主體是否 擁 有 對 海外企 業(yè) 的 實(shí)際經(jīng)營 管理 權(quán) ，分 為 國 際 直接投 資 (International Direct Investment)與國 際間 接投 資 (International Indirect Investment)。l 國 際 投 資 在 發(fā) 展 過 程中，逐步形成了種 類 繁多，并不斷 創(chuàng) 新的形式和獨(dú)特的操作模式與國 際慣 例，國 際 投 資實(shí)務(wù) 的研究將 為