【正文】 包括軍事、經(jīng)濟技術(shù)等方面援助 ， 屬于條件最優(yōu)惠的援助 ， 但往往帶有一定的條件 ， 而目多半是非經(jīng)濟性條件 （ 2） 信貸援助。信 貸 也會 給 借款國加重 財 政 負 擔 第二節(jié) 政府貸款 l政府 貸 款的概念、性 質(zhì) 、作用和特點 l發(fā) 達國家和富裕國家中國家 貸 款概述 l政府 貸 款 實務 一、 政府 貸 款的概念、性 質(zhì) 、作用和特點 l 政府貸款的概念 政府貸款是由一國政府向另一國政府提供財政資金的優(yōu)惠性有償借款 。其中以加勒比海的離岸資本市場影響最大。 倫 敦 證 券交易所的一個重要部分就是有一大批機構(gòu)，主要是保 險 公司和養(yǎng)老基金會，它 們 向交易所提供大部分 資 金 。 （ 6） 有價證券申報書生效后，開始募集，招募時間一般為 7～ 10天。 （ 3） 資信評定公司提出債券資信級別的初步意見。 發(fā) 行方式有公募和私募兩種。 交易采用經(jīng)紀制度方式 交易按公開競價方式進行 股票交易所有嚴格的規(guī)章制度和定型的動作規(guī)程 股票交易所的買賣完全公開四、國 際 股票的交易市 場 （二 級 市 場 ） （ 3）股票交易所的功能： 為符合上市標準的股票提供最大可能的流動性，以維持一級市場的存在。在 1602年首先是在荷蘭的阿姆斯特丹建立了世界上最早的股票交易所，主要經(jīng)營英國東印度公司的股票和皇家債券。古典理 論 只從流通 領 域考察 資 本的國 際流 動 ，而新古典理 論則 從 資 本的生 產(chǎn)對 流通 領 域的影響來考察 資 本的國 際 流 動 ， 這 是新古典理 論 的一個 進 步。第六節(jié) 國際證券投資理論 l曼德 爾 的國 際貨幣資 本投 資 理 論 l古典國 際證 券投 資 理 論 l新古典理 論l資產(chǎn)選擇 理 論 一、曼德爾的國際貨幣資本投資理論 l 曼德爾的國際投資理論認為，國際投資是指貨幣資本投資，而不是指作為資本、技術(shù)、經(jīng)營知識綜合體的國際直接投資。 （ 1）對外投資企業(yè)與東道國的技術(shù)差距越小越好，這樣容易在海外尤其在發(fā)展中國家找到立足點并占領當?shù)厥袌觯?（ 2）由于中小企業(yè)轉(zhuǎn)移到東道國的技術(shù)更適合當?shù)氐纳a(chǎn)要素結(jié)構(gòu)，為東道國創(chuàng)造更多的就業(yè)機會，而且中小企業(yè)能夠小批量生產(chǎn)、經(jīng)營靈活、適應性強，因此中小企業(yè)投資于制造業(yè)比大企業(yè)更具有優(yōu)勢； （ 3）該理論強調(diào)無論是投資國還是東道國都不需要有壟斷市場第四節(jié) 投資周期論和產(chǎn)業(yè)內(nèi)雙向投資理論l投 資 周期 論l產(chǎn)業(yè) 內(nèi)雙向投 資 理 論 一、投資周期論 l 投資周期論是英國經(jīng)濟學家鄧寧在上世紀 80年代初提出來的，其目的在于進一步說明國際生產(chǎn)折衷理論。 還 有人 認為 ， 這 種理 論 可以用來解 釋 公司初始的 對 外投 資 行 為 ，但 對 于解 釋 已 經(jīng) 成 為 國 際 生 產(chǎn) 與 銷 售體系的跨國公司的投 資 卻是無能 為 力的第二節(jié) 內(nèi)部化理論和國際生產(chǎn)折衷論 l內(nèi)部化理 論l國 際 生 產(chǎn) 折衷 論一、內(nèi)部化理論 l 上世紀 70年代中后期，西方跨國公司發(fā)展迅速，國際生產(chǎn)體系逐步形成。 比較國際直接投資和國際間接投資的發(fā)展趨勢。從國 際資 本形成之日起，就有國 際 投 資 的 發(fā) 生。l 在實行 “ 引進來 ” ，吸引國外投資的同時，我國還實行 “ 走出去 ” 的戰(zhàn)略。二、 國 際 投 資 學與國 際 金融學 l 國際金融研究的內(nèi)容主要包括國際貨幣體系、國際儲備體系和國際匯率體系三個方面。 直接投 資 與 間 接投 資 兩者的區(qū) 別 （ 1） “ 有效控制 ” 方面的區(qū) 別 （ 2）持久利益的 區(qū)別 （ 3）投 資 的具體表 現(xiàn) 國 際 投 資 的性 質(zhì) ： （ 1） 國 際 投 資 是社會分工國 際 化的表 現(xiàn) 形式； （ 2） 是生 產(chǎn) 關系國 際間 運 動 的客 觀載 體； （ 3） 具有更 為 深刻的政治、 經(jīng)濟 內(nèi)涵。所以，在西方，投資一般是指間接投資，主要介紹如何計算股票和債券的收益、怎樣評估風險和如何進行風險定價，幫助投資者選擇獲利最高的投資機會。 其投資收益要根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營管理狀況決定，浮動性較強。 第三節(jié) 國際投資學與其他金融學科的區(qū)別與聯(lián)系 l國 際 投 資 學與投 資 學l國 際 投 資 學與國 際 金融學 l國 際 投 資 學與國 際貿(mào) 易學 一、 國 際 投 資 學與投 資 學 l 從本 義 上 講 ，西方投 資 學的研究 對 象是 證 券投 資 微 觀 理 論 ，如 證 券 組 合理 論 、金融 資產(chǎn) 定價模型、市 場 有效性理 論 。因此，前者重在研究一國商品的國際競爭能力，后者重在研究一國參與國際生產(chǎn)的能力。國 際資 本的形成 經(jīng)歷 了一個漫 長 的 過 程。 證 券化 趨勢對 投 資 來 說 ，其致富速度和破 產(chǎn) 速度都將加快l 本章小結(jié) 本章 詳細 分析了國 際 投 資 的起源與 發(fā) 展 歷 程以及未來的 發(fā) 展趨勢 。l 國 際產(chǎn) 品生命周期理 論 的 貢 獻在于它不 僅為 企 業(yè) 跨國 經(jīng)營 的動 因找到一種獨特的 視 角，而且也是 戰(zhàn) 后企 業(yè) 跨國 經(jīng)營戰(zhàn) 略的一種 總結(jié) 。第三節(jié) 比較優(yōu)勢論 l 比較優(yōu)勢論（ Theory of Comparative Advantage） 是上世紀70年代中期由日本一橋大學的小島清教授（ Kiyoshi Kojima）提出的。西方學者所涉及到的 壟 斷 現(xiàn) 象，主要是從生 產(chǎn) 力要素角度出 發(fā) ，并未涉及 資 本主 義壟 斷剝削關系。l 新古典理 論還認為 ， 資 本在國 際間 的自由流 動 ，將使 資 本的邊際 生 產(chǎn) 力國 際 平均化，從而可以提高 總 體 資 本的利用效率。第四章 國際投資的直接資金來源（一）：國際資本市場 l第一節(jié) 股票市場 l第二節(jié) 債券市場 l第三節(jié) 主要國際資本市場第一節(jié) 股票市場l國 際 股票市 場 的 發(fā) 展 歷 史 l國 際 股票的概念和種 類 l國 際 股票的 發(fā) 行市 場 （一 級 市 場 ） l國 際 股票的交易市 場 （二 級 市 場 ） l國 際 股票市 場 的功能 一、 國 際 股票市 場 的 發(fā) 展 歷 史 l 股票起源于 1600年，由英國東印度公司 (British East India Co.)發(fā)行。四、國 際 股票的交易市 場 （二 級 市 場 ） l 二 級 市 場 的定 義 二級市場是指將股票在證券交易所登記注冊，并有權(quán)在交易所掛牌買賣，是買賣、轉(zhuǎn)讓已發(fā)行股票的市場，由證券交易所、經(jīng)紀人、證券商和證券管理機構(gòu)等組成，通?？煞譃閳鰞?nèi)和場外交易市場。流通市 場則 安排國 際債 券的上市和 買賣 。歐洲債券是指一系列的多種貨幣債券的統(tǒng)稱，具體包括歐洲美元債券、歐洲日元債券，以特別提款權(quán)為面值的債券等等。 （ 4） 向日本大藏省提出有價證券發(fā)行申報書，征得日本政府的批準。 倫敦證券交易所是英國金融體系最重要的部分，是世界上最大的證券交易所之一。 五、離岸 資 本市 場 l 離岸金融 業(yè)務 的 發(fā) 展始于 20世 紀 50年代。 （ 4） 按借款和還款的方法分類 ， 可分為統(tǒng)借統(tǒng)還貸款、統(tǒng)借自還貸款和自 借 自還貸款等 （ 5） 按貸款的來源和性質(zhì)分類 ， 可分為政府貸款 、 國際金融組織貨款 、 國際銀行貸款 、 私人銀行貸款、聯(lián)合 (混合 )貸款等二、 國 際 信 貸 的 類 型與作用 l 利用國 際 信 貸間 接投 資 ， 具有下列作用和 優(yōu) 點 : （ 1） 在國際間信貸業(yè)務中 ， 可以利用世界貨幣資金 市場 豐富的資金來源和靈活方便的特點 ， 籌措資金來發(fā)展本國的經(jīng)濟建設 （ 2） 在國際信貸中 ， 各國政府間和國際金融組織的貸款 ， 利率比較優(yōu)惠 ， 貸款期限也比較長 ， 而且有一定的援助性質(zhì)。貸款要按照選定、準備、審查、提款、監(jiān)督的項目程序執(zhí)行。其利率的高低和償還期的長短 ， 則與兩國政府的關系、供需程度、國際金融市場利率水平有關二、 發(fā) 達國家和富裕國家中國家 貸 款概述 l 德意志 聯(lián) 邦共和國政府 貸 款 聯(lián)邦德國的對外經(jīng)濟援助和國家貸款起初是由國家的經(jīng)濟部和外交部兼管， 1961 年成立了經(jīng)濟合作部及 “ 復興建設銀行 ” 、 “ 技術(shù)合作公司 ” 負責該項工作事宜。 政府貸款往往作為配合外交活動的一種重要的經(jīng)濟手段 ， 許多貸款都是建立在國家間良好的政治關系和友好往來的基礎之上。第一 節(jié)闡 述了國 際 股票市 場 的 現(xiàn) 狀，國 際 股票的種 類 ，主要的國 際 股票交易所的上市制度， 場 外市場 的 發(fā) 展以及股票市 場 的功能等。l 全國性的三板市 場 （未上市 證 券市 場 ）： 為 更初 級 的中小企 業(yè) 融 資 服 務 的股票交易市 場 —— OffExchange,簡 稱 OFEX。三、 發(fā) 行國 際債 券的步 驟l 歐洲 債 券 （ 1） 主辦者和借款者一起決定債券的發(fā)行條件（數(shù)額、期限、固定或浮動利息率、息票）。債券發(fā)行人應就評定書里提出的問題做出答復。二、 國 際債 券市 場 （ 2） 日本 債 券市 場 日本債券市場的優(yōu)點：發(fā)行量大，一般獲得 AAA級的發(fā)行者都可以無限量的發(fā)行債券；發(fā)行條件非常寬松，一般只要得到日本或其他國際公認評級機構(gòu)的評級在 A以上，即可以在日本債券市場發(fā)行債券；發(fā)行者的范疇較廣，很多發(fā)展中國家和一些國際機構(gòu)都允許在日本債券市場上發(fā)行債券。四、國 際 股票的交易市 場 （二 級 市 場 ） ② 倫敦證券交易所的上市制度 倫敦證券交易所的上市標準： 當一家外國公司必須在注冊所在國或在大多數(shù)股東所在國上市后，倫敦證券交易所才會接受其上市申請；申請公司必須采納合適的會計標準來保護申請公司的不同投資者的利益；申請公司必須提供詳細的報表，以對公司的運作績效和財務狀況進行充分的披露；申請公司利潤留做儲備的比率必須合適確定；申請公司必須提供資產(chǎn)評估標準的充分信息。這個概念揭示了國際股票的本質(zhì)特征，即它的整個融資過程的跨國性。 l 馬柯維茨的理論認為，投資者不應將投資的預期收益作為資產(chǎn)選擇的唯一準則，而應將投資的收益和投資的風險結(jié)合起來考慮。當兩國都不存在資本流動限制時，如果兩國間存在利率差別，那么兩國能夠帶來同等收益的資產(chǎn)或有價證券的價值會產(chǎn)生差別，這樣就會發(fā)生利率低的國家向利率高的國家投資。 （ 1） 本國幾乎沒有所有 權(quán)優(yōu)勢 ，也沒有內(nèi)部化 優(yōu)勢 ，外國的區(qū)位 優(yōu)勢 又不能加以利用 （ 2） 外國投 資 開始流入，可能會有少數(shù)國家的少量投 資 ，其目的在于取得先 進 技 術(shù) 或 “購買 ”進 入本地市 場 的 權(quán) 力， 凈 外國投 資額 逐 漸 增 長 （ 3） 外國投 資 和 對 外投 資 都在增 長 ，但外國投 資凈額 開始下降 （ 4） 直接投 資凈輸 出 階 段一、投資周期論 l 投 資 周期 論 在某種程度上反映了國 際 投 資 活 動 中 帶 有 規(guī) 律性的 發(fā) 展 趨勢 ，即 經(jīng)濟實 力最雄厚、生 產(chǎn) 力最 發(fā) 達的國家，往往是 資 本 輸 出最多、 對 外直接投 資 最活 躍 的國家。后來，經(jīng)濟學家羅格曼、吉狄、楊等進一步豐富和發(fā)展了該理論。 l 這一理論主要是回答一家外國企業(yè)的分支機構(gòu)為什么能夠與當?shù)仄髽I(yè)進行有效的競爭，并能長期生存和發(fā)展下去。 第一次世界大 戰(zhàn)給 國 際 投資 的格局 帶 來重大 變 化，美國從一個 凈 國 際債務 國 變 成了最大的國 際債權(quán) 國 l 二次大 戰(zhàn) 后到 60年代末的國 際 投 資 。l 本章小結(jié) 本章作為導言，概括地介紹了國際投資的概念、國際投資學的研究對象、與其他學科的聯(lián)系以及學習國際投資學的意義。而國際投資學研究的是國際間中長期貨幣資本和產(chǎn)業(yè)資本的運動及其規(guī)律性。l （二）、低速徘徊階段（ 1914—1945 ）l 這一階段為兩次世界大戰(zhàn)的時期，國際投資發(fā)展遲緩，主要仍以間接投資為主。l 簡而言之，可以把投資定義為：經(jīng)濟主體為獲得經(jīng)濟效益而將貨幣或其他資源投入到某項事業(yè)或者對象的經(jīng)濟行為。 二、國際投資的定義l 國 際 投 資 的主體和客體 投資主體： （ 1）官方和半官方的機構(gòu) （ 2）跨國公司 （ 3）跨國金融機構(gòu) （ 4）個人投資者 投資客體： （ 1）實物資產(chǎn) （ 2）無形資產(chǎn) （ 3） 金融 資產(chǎn)三、國際投資的類型 l 國 際 投 資 的分 類 按照投 資 主體 類 型，分 為 官方投 資 （ Public Investment） 與私人投 資 (Private Investment)等；據(jù)投 資 期限，分 為長 期投資 (Longterm Investment)與短期投 資 (Shortterm Investment)； 據(jù)投 資 主體是否 擁 有 對 海外企 業(yè) 的 實際經(jīng)營 管理 權(quán) ，分 為 國 際 直接投 資 (International Direct Investment)與國 際間 接投 資 (International Indirect Investment)。l 國 際 投 資 在 發(fā) 展 過 程中，逐步形成了種 類 繁多，并不斷 創(chuàng) 新的形式和獨特的操作模式與國 際慣 例，國 際 投 資實務 的研究將 為