【正文】 第 4年至 13年每年現(xiàn)金凈流量為 390萬； 如投資期縮短為 2年，每年需投資800萬，其他不變。 第三節(jié) 固定資產(chǎn)投資實(shí)例分析 一、固定資產(chǎn)更新決策 二、投資期決策 *三、資本限量決策 *四、投資開發(fā)時(shí)期決策 一、固定資產(chǎn)更新決策 1，使用年限相等項(xiàng)目的更新決策 2，使用年限不等項(xiàng)目的更新決策 3，購買或租賃的決策 二、投資期決策 1，差量分析法 2，凈現(xiàn)值法 1，使用年限相等項(xiàng)目的更新決策 例 舊設(shè)備：購置成本 8萬元，已用 4年，預(yù)計(jì)還可使用 4年，已提折舊 4萬元，無殘值；年銷售收入 10萬，年付現(xiàn)成本 6萬；目前市價(jià) 2萬； 新設(shè)備：購置成本 12萬，可用 4年，殘值 ，年銷售收入 16萬，年付現(xiàn)成本 。 (前例 )某公司準(zhǔn)備購入設(shè)備，有兩方案 方案 A： 投資 50000元，年限 5年，無殘值，5年中年銷售收入為 30000，年付現(xiàn)成本為 14000； 方案 B： 投資 60000，第一年墊支流動(dòng)資金 15000，年限 5年，殘值收入 7500萬， 5年終第一年銷售收入為 40000，以后逐年增加 1000元，付現(xiàn)成本第一年為 14500，以后逐年增加 500。 3，現(xiàn)金凈流量 當(dāng)現(xiàn)金流入量 現(xiàn)金流出量時(shí)，凈流量為正值。 ? ? ? ?????ntttiCOCI11C? 0? 內(nèi)含報(bào)酬率 的計(jì)算用如下方法 如果各年的凈現(xiàn)金流量相等，則按如下步驟 1）計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù) =初始投資額 /年凈現(xiàn)金流量 2）查年金現(xiàn)值系數(shù)表，在相同的期數(shù)內(nèi)，找出與上述年金現(xiàn)值系數(shù)相鄰近的較大和較小的兩個(gè)貼現(xiàn)率。 用方法 1）求出舊設(shè)備在未來 6年內(nèi)的凈現(xiàn)值并與舊設(shè)備比較。 2，決策樹法 通過現(xiàn)金流概率樹，計(jì)算各現(xiàn)金流凈現(xiàn)值，按聯(lián)合概率計(jì)算期望凈現(xiàn)值，適用于每年現(xiàn)金流不獨(dú)立的投資項(xiàng)目。舊設(shè)備原值 20萬，每年產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量 ，尚可使用 3年， 3年期滿無殘值必須更新； 換新設(shè)備，舊設(shè)備可出售 10萬，新設(shè)備投資需 25萬，年產(chǎn)生現(xiàn)金流量 6萬，使用 6年， 6年后無殘值需更新。 計(jì)算步驟： 1）計(jì)算未來報(bào)酬的總現(xiàn)值 2）計(jì)算利潤指數(shù) NPV（ A） =53150/50000 = NPV（ B） =94155/75000 = 3，內(nèi)含報(bào)酬率法 是使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率。包括： 1，現(xiàn)金流出量 2，現(xiàn)金流入量 3，現(xiàn)金凈流量 1，現(xiàn)金流出量 包括：購置該生產(chǎn)線的價(jià)款； 墊支的流動(dòng)資金； 其他相關(guān)費(fèi)用支出。 0 1 2 3 4 5 A方案 稅后利潤 4020 折舊 10000 現(xiàn)金流量 50000 14020 B方案 稅后利潤 10050 10385 10720 11055 11390 折舊 10500 現(xiàn)金流量 75000 20550 20885 21220 21555 44390 ∑ 20550 41435 62655 84210 投資回收期法書例 年凈現(xiàn)金流量相等 A方案投資回收期 =50000/14020 = 年凈現(xiàn)金流量不相等 B方案投資回收期 =3+12345/21555 = 2，投資報(bào)酬率法 投資報(bào)酬率 =年均凈利 /初始投資額 投資報(bào)酬率 =年均現(xiàn)金流量 /初始投資額 仍以書例 B方案凈利投資報(bào)酬率 =5年平均凈利 /初始投資額 B方案凈現(xiàn)金流量投資報(bào)酬率 =5年平均凈現(xiàn)金流量 /初始投資額 0 1 2 3 4 5 A方案 稅后利潤 4020 折舊 10000 現(xiàn)金流量 50000 14020 B方案 稅后利潤 10050 10385 10720 11055 11390 折舊 10500 現(xiàn)金流量 75000 20550 20885 21220 21555 44390 ∑ 20550 41435 62655 84210 三、 折現(xiàn) 的投資決策方法 1，凈現(xiàn)值法 2，現(xiàn)值指數(shù)法 3，內(nèi)含報(bào)酬率法 1， 凈現(xiàn)值法 是運(yùn)用投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值進(jìn)行投資評(píng)價(jià)的基本方法。 例 某公司擬用新設(shè)備取代舊設(shè)備 舊設(shè)備 購置成本 4萬，使用 5年，還可用 5年，已提折舊 2萬，無殘值，現(xiàn)在銷售可得價(jià)款 2萬，每年可獲收入 5萬，每年的付現(xiàn)成本 3萬； 新設(shè)備 購置成本 6萬，估計(jì)可用 5年，殘值 1萬，每年收入可達(dá) 8萬，年付現(xiàn)成本為 4萬。該項(xiàng)目應(yīng)否縮短投資期。常用的分析方法是差量分析法，即根據(jù)縮短投資期與正常投資期相比的增量現(xiàn)金流量來計(jì)算增量凈現(xiàn)值 如增量凈現(xiàn)值為正，為有利；否則不利。 2）據(jù)上述兩個(gè)相鄰的貼現(xiàn)率在用插值法，計(jì)算出方案的實(shí)際內(nèi)部報(bào)酬率。 ? 采用現(xiàn)金流量才能使投資決策更符合客觀實(shí)際情況。 二、所得稅對(duì)現(xiàn)金