【正文】 的凈現(xiàn)值并與舊設(shè)備比較。假設(shè)資本成本為 10%，采用直線折舊 可采用差量分析法來計算一個方案比另一個方案增減的現(xiàn)金流量： Δ初始投資 =122=10萬 Δ年折舊 =()/48/8= 下面是 從新設(shè)備 的角度計算兩個方案的差量現(xiàn)金流量 1）分別計算初始投資與折舊的現(xiàn)金流量的差量 2）利用表計算各年營業(yè)現(xiàn)金流量的差量 時間 項目 1~4年 差量銷售收入 1 60000 Δ付現(xiàn)成本 2 27000 Δ折舊額 3 13000 Δ稅前利潤 4=123 20230 Δ 所得稅 5=4 33% 6600 Δ稅后利潤 6=45 13400 Δ營業(yè)現(xiàn)金流量 7=6+3 26400 3）計算兩個方案現(xiàn)金流量的差量 時間 項目 0 1~4 差量初始投資 差量營業(yè)現(xiàn)金流量 差量終結(jié)現(xiàn)金流量 差量現(xiàn)金流量 100000 上表數(shù)字 題目給出 計算得出 100000 0 1 2 3 4 26400 26400+28000 4）計算兩方案凈現(xiàn)值的差量 ΔNPV=26400 (P/A,10%,3) +54400 (P/F,10%,4) 10000 =2812 決策：選擇用新設(shè)備取代舊設(shè)備，這樣可以增加凈現(xiàn)值 2812元。 ? ? ? ?????ntttiCOCI11C? 0? 內(nèi)含報酬率 的計算用如下方法 如果各年的凈現(xiàn)金流量相等，則按如下步驟 1）計算年金現(xiàn)值系數(shù) =初始投資額 /年凈現(xiàn)金流量 2）查年金現(xiàn)值系數(shù)表，在相同的期數(shù)內(nèi)，找出與上述年金現(xiàn)值系數(shù)相鄰近的較大和較小的兩個貼現(xiàn)率。該公司的所得稅率為33%，采用直線折舊。 3，現(xiàn)金凈流量 當(dāng)現(xiàn)金流入量 現(xiàn)金流出量時，凈流量為正值。 2，現(xiàn)金流入量 包括： 營業(yè)現(xiàn)金流入 =銷售收入 — 付現(xiàn)成本 =銷售收入 — （銷售成本 折舊） =（銷售收入 — 銷售成本） +折舊 =利潤 +折舊 殘值收入； 收回墊支的流動資金。 (前例 )某公司準(zhǔn)備購入設(shè)備，有兩方案 方案 A： 投資 50000元，年限 5年，無殘值，5年中年銷售收入為 30000，年付現(xiàn)成本為 14000； 方案 B： 投資 60000，第一年墊支流動資金 15000，年限 5年，殘值收入 7500萬， 5年終第一年銷售收入為 40000，以后逐年增加 1000元，付現(xiàn)成本第一年為 14500，以后逐年增加 500。 即計算 t時的投資報酬率 i。 第三節(jié) 固定資產(chǎn)投資實例分析 一、固定資產(chǎn)更新決策 二、投資期決策 *三、資本限量決策 *四、投資開發(fā)時期決策 一、固定資產(chǎn)更新決策 1，使用年限相等項目的更新決策 2，使用年限不等項目的更新決策 3，購買或租賃的決策 二、投資期決策 1，差量分析法 2，凈現(xiàn)值法 1，使用年限相等項目的更新決策 例 舊設(shè)備：購置成本 8萬元，已用 4年，預(yù)計還可使用 4年，已提折舊 4萬元，無殘值；年銷售收入 10萬，年付現(xiàn)成本 6萬；目前市價 2萬； 新設(shè)備：購置成本 12萬，可用 4年，殘值 ，年銷售收入 16萬，年付現(xiàn)成本 。假設(shè)資金成本為 10%，作決策。第 4年至 13年每年現(xiàn)金凈流量為 390萬； 如投資期縮短為 2年，每年需投資800萬，其他不變。 步驟： 1）計算各現(xiàn)金流量序列的凈現(xiàn)值 2）計算聯(lián)合概率 3）計算期望凈現(xiàn)值 例 某企業(yè)有一投資項目 現(xiàn)金流出 15000資本成本為 6% 6000 8000 10000 400070008000 1000011000 9000 120231400016000 20% 60% 20% 25%50%25% 15%70%15% 10%80%10% 第一年 第二年 1）計算凈現(xiàn)值 NPV(4000)=6000/(1+6%) +4000/(1+6%)15000 NPV(7000)=6000/(1+6%) +7000/(1+6%)15000 222)計算聯(lián)合概率 P(4000)=20% 25%=5% P(7000)=20% 50%=10% 3）計算期望凈現(xiàn)值 可按下列公式 iniiPNPVNPV ?? ?? 1NPV=NPV(4000) P(4000) +NPV(7000) P(7000)+……