【正文】 流量的影響 1，稅后成本 =實(shí)際支付 — 實(shí)際支付所得稅率 =實(shí)際支付（ 1所得稅率） 2，稅后收入 =收入數(shù)額（ 1所得稅率） 3，折舊抵稅 =折舊金額所得稅率 4，稅后現(xiàn)金流量 1）根據(jù)現(xiàn)金流量的定義來(lái)計(jì)算 稅后營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 =營(yíng)業(yè)收入 付現(xiàn)成本 所得稅 2）根據(jù)年末營(yíng)業(yè)結(jié)果來(lái)計(jì)算 稅后營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 =稅后凈利 +折舊 3）據(jù)所得稅對(duì)收入、支出、折舊的影響 稅后營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 =稅后收入 — 稅后成本 +稅負(fù)減少 =收入（ 1稅率） — 付現(xiàn)成本（ 1 稅率） +折舊稅率 三、投資方案現(xiàn)金流量的估計(jì) 1，正確判斷增量的現(xiàn)金流量 區(qū)分相關(guān)成本與沉沒(méi)成本 不要忽視機(jī)會(huì)成本 要考慮對(duì)公司其他部門(mén)的影響 要考慮對(duì)凈營(yíng)運(yùn)資金的影響 2， 現(xiàn)金流量的計(jì)算 舉例說(shuō)明方案 現(xiàn)金流量的計(jì)算 某公司準(zhǔn)備購(gòu)入設(shè)備，有兩方案 方案 A： 投資 50000元，年限 5年，無(wú)殘值， 5年中年銷(xiāo)售收入為 30000，年付現(xiàn)成本為14000； 方案 B： 投資 60000，第一年墊支流動(dòng)資金15000，年限 5年，殘值收入 7500萬(wàn)， 5年終第一年銷(xiāo)售收入為 40000，以后逐年增加 1000元，付現(xiàn)成本第一年為 14500，以后逐年增加 500。 如果每年的現(xiàn)金凈流量不相等，則 1）先預(yù)估一個(gè)貼現(xiàn)率，并按此貼現(xiàn)率計(jì)算凈現(xiàn)值。企業(yè)的資本成本為16%，企業(yè)選哪一個(gè)項(xiàng)目？ 1）用更新系列法 對(duì)二項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，他們的最小公倍壽命為 6年 NPV(A) =80000(P/A,16%,3)C =80000 =19680 NPV(A) =19680+19680 (1+16%) =32288 33 6 NPV(B)=64000(P/A,16%,6)C =64000 =25840 2)用年均凈現(xiàn)值法 ANPV(A)=19680/= ANPV(B)=25840/= 3， 購(gòu)買(mǎi)或租賃的決策 購(gòu)買(mǎi) 一次支付設(shè)備價(jià)款，或是自有資金，或向銀行借款。 據(jù)各年現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)大小，選不同的約當(dāng)系數(shù) d(不確定的現(xiàn)金流 /確定的現(xiàn)金流）現(xiàn)金流確定時(shí) d=1；小風(fēng)險(xiǎn)時(shí)， ≤d1現(xiàn)金流一般時(shí)， ≤d ；大風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，0d。但必須將兩個(gè)項(xiàng)目的不同年份統(tǒng)一為相同的年份，可用兩個(gè)項(xiàng)目使用年限的最小公倍數(shù)作為共同年限。 計(jì)算步驟： 1）計(jì)算每年的營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量 2）計(jì)算未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值 3）計(jì)算凈現(xiàn)值 0 1 2 3 4 n CI1 CI2 CI3 CI4 CIn CO1 CO2 CO3 COn P0 P=F/(1+i) n 0 1 2 3 4 5 14020 50000 書(shū)例 A方案現(xiàn)金流量圖 A方案每年現(xiàn)金流入量相等，可按年金求現(xiàn)值（ A— P）的公式計(jì)算 NPV（ A） =A（ P/A,10%,5） P0 =14020 =3150 可查年金現(xiàn)值系數(shù)表 0 1 2 3 4 5 A方案 稅后利潤(rùn) 4020 折舊 10000 現(xiàn)金流量 50000 14020 B方案 稅后利潤(rùn) 10050 10385 10720 11055 11390 折舊 10500 現(xiàn)金流量 75000 20550 20885 21220 21555 44390 ∑ 20550 41435 62655 84210 B方案現(xiàn)金流量圖 0 1 2 3 4 5 75000 20550 20885 21220 21555 44390 B方案現(xiàn)金流入量現(xiàn)值計(jì)算表 年份 現(xiàn)金流入量 現(xiàn)值系數(shù) 現(xiàn)值 1 20550 18680 2 20885 17251 3 21220 15936 4 21555 14722 5 44390 27566 6合計(jì) 94155 B方案各年現(xiàn)金凈流量不相等，分別求出每一筆未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值 (F— P)，然后加以匯總。第三章 固定資產(chǎn)投資決策 第一節(jié) 現(xiàn)金流量分析 一、現(xiàn)金流量的概念 指一個(gè)投資項(xiàng)目引起的公司現(xiàn)金支出或現(xiàn)金收入增加的數(shù)量。即 凈現(xiàn)值 =未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值 初始投資額 NPV= ? ? ? ?????ntttiCOCI11C? 決策原則：在只有一個(gè)方案時(shí)，選擇 NPV0的