【正文】 我國證券市場的發(fā)展和問題 ： 其一，目前我國上市公司中絕大部分是國有企業(yè)。 互換（ swaps） 是指交易雙方約定，在合約有效期內(nèi)，以事先確定的名義本金額為依據(jù)，按約定的支付率（利率、股票指數(shù)收益率等）相互交換支付的約定。 如右圖： 雙方可能形成的收益或損失都是無限大的 ?；鸾K止后，管理人、托管人必須聘請會計(jì)師事務(wù)機(jī)構(gòu)和公正法律機(jī)構(gòu)進(jìn)行基金的清產(chǎn)核資和公證，并將清產(chǎn)核資后的基金凈資產(chǎn)按照投資者的出資比例進(jìn)行公正合理的分配。 （ 如：美國的共同基金與互助基金 ， 也稱為投資公司 ） ?(2)按基金的受益憑證是否可贖回劃分 開放型基金： ?指基金管理公司在設(shè)立基金時 ， 發(fā)行的基金單位 總份數(shù)不固定 ， 基金總額亦 不封頂 ， 可視經(jīng)營策略和實(shí)際需要連續(xù)發(fā)行 。 二、債券市場 債券 是投資者向政府、公司或金融機(jī)構(gòu)提供資金的債權(quán)債務(wù)合同，該合同載明發(fā)行者在指定日期 支付利息 并在到期日償還本金 的承諾。 – 功能： ?為股票創(chuàng)造流動性 ?優(yōu)化控制權(quán)配置 – 市場分類：組織的 證券交易所 和 場外交易市場 ，但也出現(xiàn)了具有混合特型的第三市場（ The Third Market）和第四市場（The Fourth Market）。而對于主要在貨幣市場上運(yùn)作的基金稱為 貨幣市場共同基金。二是為資金盈余者的暫時閑置資金提供獲取盈利的機(jī)會 。 四、金融市場的功能 （一）資源配置功能 （二）分散和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)功能 （三）發(fā)現(xiàn)價(jià)格功能 （四）增強(qiáng)流動性功能 （五）降低交易成本功能 五、金融市場的發(fā)展趨勢 （一）資產(chǎn)證券化 （二）金融全球化 （三）金融自由化 （四）金融工程化 資產(chǎn)證券化 （ Asset Securitization）， 是指把流動性較差的資產(chǎn)通過商業(yè)銀行或投資銀行的集中及重新組合，以這些資產(chǎn)作抵押來發(fā)行證券，實(shí)現(xiàn)了相關(guān)債權(quán)的流動化。一般在有組織的證券交易所進(jìn)行 。 從長期來看，融資證券化是一種趨勢，所以 資本市場主要指的是債券市場和股票市場 。 一、金融市場的概念 金融市場 要素市場 產(chǎn)品市場 市場參與者之間的關(guān)系 借貸、委托代理 買賣 買賣 交易對象 貨幣資金 土地、勞動、資本 商品、 服務(wù) 場所 大部分無形 有形 有形 二、金融市場的構(gòu)成要素 （一）交易主體 （二）交易對象 ——貨幣資金 （ 三）交易工具 ——金融工具 （四）交易價(jià)格 ——利率、證券價(jià)格、匯率 二、 金融市場的構(gòu)成要素 （一）交易主體 金融市場的交易主體即金融市場的參與者，可以分為資金的 供應(yīng)者 、 需求者 、 中介者 和管理者 。具體講，他們包括金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)、政府、個人及海外投資者。 作用： 籌集長期投資資金 三、金融市場的分類 （ 三）外匯市場 外匯市場 是專門進(jìn)行外匯買賣的場所，從事各種外幣或以外幣計(jì)價(jià)的票據(jù)及有價(jià)證券的交易 。 議價(jià)市場 上，金融資產(chǎn)的定價(jià)與成交是通過 私下協(xié)商 或 面對面 的討價(jià)還價(jià)方式進(jìn)行的。 起源 :美國 ,住宅抵押貸款 (Mortgage Loan)的證券化 . 發(fā)展：小額債權(quán)的證券化 。三是為為中央銀行實(shí)施貨幣政策提供操作手段 。 ① 開放型基金 指基金在設(shè)立發(fā)行時 總額不固定 ，投資者可以 隨時認(rèn)購和贖回 基金券，購買價(jià)格由基金凈值決定 ② 封閉型基金 指發(fā)行時基金 總額固定 ，在規(guī)定的封閉期內(nèi)，基金總額不得變更，投資者不能向基金公司要求贖回，而只能在證券交易所隨行就市買賣基金，解決流通問題。 （一）證券交易所 （ Stock Exchange） 是由證券管理部門批準(zhǔn)的， 為證券的集中交易提供固定場所和有關(guān)設(shè)施 ，并制定各項(xiàng)規(guī)則以形成公正合理的價(jià)格和有條不紊的秩序的正式組織。 （一）債券的一級市場 （ Indenture） —— 主體為限制性條款 – （ 1） 否定性條款 （ Negative Covenants） ：是指不允許或限制股東做某些事情的規(guī)定 。 投資者可隨時購買和轉(zhuǎn)賣給基金管理公司 。 四、風(fēng)險(xiǎn)投資 （ venture capital,創(chuàng)業(yè)投資） （一）風(fēng)險(xiǎn)投資的含義 – 美國全美風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會的定義， 風(fēng)險(xiǎn)投資 是由職業(yè) 金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、具有巨大競爭潛力的企業(yè)中一種權(quán)益資本。 期貨 （ futures） 1. 期貨交易 也是交易雙方按約定價(jià)格在未來某一期間完成特定資產(chǎn)交易行為的一種方式，與遠(yuǎn)期合約相同。 互換與掉期的區(qū)別： （１）合約與交易的區(qū)別 掉期是外匯市場上的一種交易方法，沒有實(shí)質(zhì)性的合約，更不是衍生工具． （２）有無專門市場不同 掉期本身沒有專門的市場 互換（ swaps） 2. 互換合約 實(shí)質(zhì)上 可以分解為 一系列遠(yuǎn)期合約的組合 。國有企業(yè)的固有問題并沒有通過轉(zhuǎn)制為股份公司并取得上市資格而得到根本性的解決。 10月 23日舉行創(chuàng)業(yè)板開板儀式。 與不出售這份合約比較，抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力提高了 4 000元。 2. 種類： – 貨幣遠(yuǎn)期 – 利率遠(yuǎn)期 遠(yuǎn)期（ forwards） ,合約的價(jià)值隨相關(guān)資產(chǎn)市場價(jià)格的波動而變化。 ? 基金期限屆滿則基金視為 終止 。 (信托基金 ，如：養(yǎng)老基金 ) ?公司型基金 是依 公司法 成立 ， 通過發(fā)行 基金股份 將集中起來的資金投資于各種有價(jià)證券 。 （四）第四市場 第四市場 指大機(jī)構(gòu) （ 和富有的個人 ）繞開通常的經(jīng)紀(jì)人 ， 彼此之間利用電子通信網(wǎng)絡(luò) （ Electronic Communication Networks, ECNs） 直接進(jìn)行的證券交易。 （三）股票的二級市場 二級市場 （ Secondary Market）也稱交易市場，是投資者之間買賣已發(fā)行股票的場所。 六、貨幣市場共同基金市場 1. 共同基金的概念 將眾多的小額投資者的資金集中起來，由專門的經(jīng)理人進(jìn)行市場運(yùn)作，賺取收益后按一定的期限及持有的份額進(jìn)行收益分配的一種金融組織形式。 – 功能與作用：一是調(diào)劑資金余缺，滿足短期融資需要。 離岸金融市場 以非居民為交易對象，資金來源于所在國的非居民或來自于國外的外幣資金，該市場不受所在國的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的管制，并且可以享受稅收上的優(yōu)惠，資金出入境沒有限制。 四、按成交與定價(jià)的方式劃分： 公開市場與議價(jià)市場 公開市場 指的是金融資產(chǎn)的交易價(jià)格通過眾多的買主和賣主 公開競價(jià) 而形成的市場。 一般來說，資本市場包括兩大部分： – 一是銀行 中長期存貸款 市場， – 一是 有價(jià)證券市場 。 包括三層含義： （ 1） 有形 和 無形 的場所； （ 2） 反映金融資產(chǎn)的供應(yīng)者和需求者之間所形成的 供求關(guān)系 ； （ 3） 金融資產(chǎn)交易過程中所產(chǎn)生的 運(yùn)行機(jī)制 ，其中最主要的是 價(jià)格 （ 包括利率 、 匯率及各種證券的價(jià)格 ） 機(jī)制 。 市場交易主體基于利益的驅(qū)動參與交易。 狹義的外匯市場 是 銀行 間的外匯交易，包括同一市場各銀行間的交易、中央銀行和外匯銀行間以及各國中央銀行間的外匯交易活動，也被稱為批發(fā)外匯市場（ Wholesale Market）； 三、金融市場的分類 （ 三）外匯市場 廣義的外匯市場 包括批發(fā)市場和銀行同企業(yè)、個人間外匯買賣的零售市場（ Retail Market）。 – 在發(fā)達(dá)的市場經(jīng)濟(jì)國