【正文】 任何強大逐利動機都必須要有完善的法律來規(guī)制，否則欲望就會展現(xiàn)出最它魔鬼的一面。高水平的合規(guī)不是掩耳盜鈴式的規(guī)避監(jiān)管政策，而是利用法律專業(yè)技能為項目保駕護航。目前的兌付危機還只是危機的開始，當?shù)貌坏絻陡兜奈腥碎_始借助專業(yè)律師和中介機構的幫助，在盡調報告、合同文件和中后期管理的諸多環(huán)節(jié)尋找受托人的種種漏洞，通過訴訟要求信托公司賠償損失的時候，信托公司將會在法院那里重新認識風險控制的真正含義、價值和一些所謂“足額”的抵質押措施實際擔保效力的虛弱以及自身管理中存在的問題。信托法在眾多部門法中看似只是寂寂無名的一部小法，實則是對傳統(tǒng)物權、債權二分的法律體系的重大突破。根據(jù)媒體報道，中信三峽全通項目中宜昌政府也出面大力協(xié)調。對于這類項目，信托公司可以在資金信托合同中設置原狀分配條款，以作為信托最后的退出方式，即約定如果融資方無法按期回購，則受托人將信托財產以股權形式按比例分配給投資者。信托公司可以予以合法合規(guī)的利用，但是應當按照司法執(zhí)行的標準來設立保證金賬戶?；蛟S未來信托經(jīng)理會出現(xiàn)一定程度的專業(yè)分工，因為只有憑借對特定行業(yè)及專業(yè)知識的掌握，才有可能有效的參與目標公司治理，哪怕只是行使一票否決權。部分三、四線城市甚至縣級城市地方政府高度密集的通過融資平臺進行信托融資，能否按時還款，還是要結合地方財政實力來看。極端情況中，融資方偽造的應收賬款也是存在的。（五）動產抵質押由于動產本身的可移動性和易損耗性，決定了它不是最理想的抵押物。近年來信托公司對中臺的重視度有所提升，但總體看，在順風順水的年景里，業(yè)務量、效益是王道，中臺主要是服務的角色，沒有把握住分工負責、監(jiān)督制約的基本前提。優(yōu)秀的盡調對信托經(jīng)理要求較高，難度和工作量都很大。政信合作項目的大量開展也是基于對政府的信任。信托行業(yè)的價值在于能夠發(fā)現(xiàn)好的投資項目并能夠運用專業(yè)手段降低風險，從而實現(xiàn)不同風險偏好的社會資本與具有不同利潤創(chuàng)造能力的企業(yè)的對接。但是如果融資方資信存在重大問題，比如存在高額民間借貸或者違法預售等嚴重不規(guī)范情形，無論其是否能夠提供足額抵押擔保，信托公司都應當避免與其合作。新近出現(xiàn)兌付風險的某信托項目，信托公司將資金提供給一個曾大規(guī)模圈錢卻長達數(shù)年沒有動工的地方性開發(fā)商，就暴露出盡調不足的問題。法律合規(guī)人員從法律和合規(guī)角度對項目進行審查，淘汰不合規(guī)或者在法律效力上存在問題的項目，并從法律角度完善項目，風險管理部門從融資方資信、財務狀況、抵押物變現(xiàn)等角度甄別項目風險。除了市場價格變化可能造成抵押物價格降低之外，還有多種因素會影響抵押物價值。接受應收賬款質押的前提應當是，債務人償債能力較強，只不過是債務附有期限，到期即可償還。在按比例質押的情況下，受讓方如何行使一定比例的收費權？此外，有些信托項目中收費權的質押期限與融資期限相同，隨著時間推移，收費權本身就是逐漸減少的，到還款期限屆滿時，質押標的已經(jīng)不存在了。但是實際運作中存在一些困難，有的由于信托經(jīng)理參與能力不足、主觀不重視、目標企業(yè)自身管理不規(guī)范等各種原因流于形式。在證券投資、股票質押類項目中，信托公司常常要求融資方在質押股票價格下跌到一定程度時補交保證金，以控制抵押率。更何況，如果項目出現(xiàn)問題，委托人只能起訴信托公司，在法律上與銀行無關，即便銀行宅心仁厚，愿意履行兜底責任，法院判決書把責任判給了信托公司，銀行又拿什么名義去付這筆賬呢？恐怕今后會有信托公司在個別存在嚴重問題的單一項目中體會到“偷米不成損只雞”的尷尬和悲哀。（十七）股東協(xié)調信托公司多數(shù)有比較強大的股東背景?？峙轮挥挟斘腥舜罅科鹪V信托公司，法院才會針對司法實踐中遇到的問題出臺相關司法解釋。不過，每一種拳法都有他的弱點甚至是致命傷，搞不好還會練成七傷拳，自損肺腑。這一理念的實現(xiàn)，對信托人才的專業(yè)素養(yǎng)和道德操守以及信托公司的內控機制都提出了很高的要求。在這個一紙部門規(guī)章就可改變資管業(yè)格局的國家，制度優(yōu)勢是靠不住的。信托資金的大舉進入倒是幫助銀行資金實現(xiàn)了安全退出，而券商、基金的倉促入場到底是恰逢其時來分享一場饕餮盛宴，還是踏錯了時點，注定將吞下些行將變質的殘羹冷炙，尚難定論。不過越優(yōu)秀的人越危險，必須建立好的機制，在激勵他們開疆拓土的同時，還能守住風控的底線。實際的案件將會給粗放式發(fā)展的信托業(yè)不小的打擊。不過，隨著信托糾紛進入法院，司法機關必然要在解決糾紛的過程中，對信托公司的管理行為是否存在過失和過錯進行認定，從而間接對信托公司的盡職管理標準和信托財產的特殊地位進行規(guī)范和確認。總之，這也不是真正意義上的風險控制。但現(xiàn)實中不少以新兌舊的項目只是純粹的緩兵之計，說到底不是真正的風控措施，反倒可能會進一步放大風險。但實踐中，存在兩種極端認識。（十一）股東對賭對賭協(xié)議在商業(yè)實踐中已經(jīng)很常見，股權投資信托項目大多簽訂有其他股東保證收益的協(xié)議，或者通過約定遠期回購來實現(xiàn)退出。一方面，連帶保證無法鎖定財產，個人財產很容易轉移，而且個人債務也難以核實清楚，所以法定代表人的實質擔保能力難以確定，更何況富豪們的資本運作能力和資產轉移能力不遜于他們的經(jīng)管理能力。在法律上，這些收費權的質押本身也是按照應收賬款來處理的，但與典型的應收賬款又存在顯著區(qū)別。三是融資方采取欺詐手段用同一批資產重復抵押的情況確有實例；四是除了適宜于設定浮動抵押的動產外，一般的動產質押以轉移占有為生效要件，質押生效的同時，質物的保管風險也由質權人承擔。同在一條船，中臺對業(yè)務部門有所輔助是職責所系，發(fā)揮專業(yè)所長把項目做好更是理所應當，但絕不應逾越底線。要求信托經(jīng)理做出他們那樣的盡調報告，不太現(xiàn)實?？墒?，如果地方政府為了得到信托融資把自己的公章都變成了橡皮圖章，我們也無法預期他們提供的材料在多大程度上是可信的。實際上，信托業(yè)的風控手段遠不限于抵押擔保，信托風控實有十八般武藝可以施展。但是過于注重交易對手也有可能會走向兩種極端，一是只看交易對手，只要交易對手資信較強