【正文】 ，就放松項目設(shè)計中的風(fēng)控措施，結(jié)果埋下隱患，二是對于一些交易對手不夠強大但可以通過項目設(shè)計防控風(fēng)險的項目也拒絕操作。更何況，業(yè)務(wù)人員還不可避免的帶有一定的個人利益沖動,而中國基層社會生態(tài)又太過復(fù)雜。畢竟中臺部門所看到的已經(jīng)是經(jīng)過業(yè)務(wù)人員篩選、加工過的材料。抵押品的評估必須結(jié)合房地產(chǎn)行業(yè)和區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展態(tài)勢綜合判斷，一些頻頻登上泡沫風(fēng)險排行榜的城市還是應(yīng)當(dāng)慎重觸碰。去年出現(xiàn)問題的某礦產(chǎn)類信托項目，目標(biāo)企業(yè)股權(quán)質(zhì)押后，其實際控制人竟仍可以對質(zhì)押股權(quán)進行輾轉(zhuǎn)騰挪，從記者事后報道的情況推斷，質(zhì)押環(huán)節(jié)有可能存在問題。但是，抵質(zhì)押措施作為風(fēng)控手段的核心不在于能否辦理，而在于可否變現(xiàn)。另外，結(jié)構(gòu)化的內(nèi)部增信只有在信托項目雖未實現(xiàn)預(yù)期收益但能保證多數(shù)受益人基本利益時才有意義。房地產(chǎn)項目中，資金監(jiān)管有利于擬投資項目如期竣工，抵押物持續(xù)增值。不少由銀行介紹資金來源和用途的單一資金信托項目，許多人認(rèn)為信托公司不承擔(dān)風(fēng)險，一方面是認(rèn)為銀行要承擔(dān)責(zé)任，另一方面則是認(rèn)為只要向委托人充分披露風(fēng)險，信托公司即可免責(zé)。資管公司的事后接盤算不上是信托的風(fēng)控措施，也不是一種常態(tài)化的兜底措施。最致命的是，一些法律意識淡薄的信托經(jīng)理在盡調(diào)、談判和為了規(guī)避監(jiān)管政策而幫助融資方粉飾項目的過程中已經(jīng)留下了許多管理失職的把柄，再好的律師恐怕也回天乏力。實際上，信托業(yè)的風(fēng)控手段又何止于這些。不過借助于信托財產(chǎn)的份額化表現(xiàn)形式、風(fēng)險隔離功能和信托牌照的全能特點，可以設(shè)計出最優(yōu)化的風(fēng)控措施。未來，信托業(yè)的競爭將是經(jīng)營理念的深度調(diào)整、管理機制的不斷完善和對優(yōu)秀人才的爭相延攬。如今，他必須要強健自己的筋骨、壯實自己的體格、豐富自己的大腦，真正成為資管行業(yè)的巨人。如果說領(lǐng)導(dǎo)層是信托公司的大腦，那么中臺就是決策機制的眼睛。信托業(yè)的看家本領(lǐng)本在于能夠以專業(yè)的手段發(fā)現(xiàn)、排除、控制項目進程中的風(fēng)險，穿越密布的荊棘尋找誘人的獵物，可是各種客觀原因讓信托業(yè)過了幾年坐地即可生財?shù)氖娣兆樱恢挥X間就從昔日命運多舛、形消體瘦的模樣長成了今天的膀大腰圓。不過公證債權(quán)文書的強制執(zhí)行在司法實踐中仍存在一些爭議，信托公司的一些操作模式尚缺乏司法檢驗，未必會得到認(rèn)可。目前，信托相關(guān)法律規(guī)定本身就很不完善，更何況信托對于多數(shù)法官來說還是個陌生事物，信托公司的業(yè)務(wù)操作在司法領(lǐng)域難免存在較大爭議。如果統(tǒng)計一下資管公司接盤的房地產(chǎn)項目，估計大部分都在風(fēng)險相對可控的區(qū)域。另一種則是認(rèn)為無論什么風(fēng)險，只要經(jīng)過披露，都可以規(guī)避。筆者認(rèn)為，與目標(biāo)公司本身對賭，是明顯的名為聯(lián)營、實為借貸，違背公司制度的基本精神，損害了目標(biāo)公司潛在債權(quán)人的利益，應(yīng)為無效；與其他股東或者高管對賭，不損害目標(biāo)公司及其債權(quán)人的利益，而且有利于鼓勵投資，只要協(xié)議雙方意思表示真實，不違反法律法規(guī)禁止性規(guī)定，應(yīng)為有效。信托財產(chǎn)的份額化表現(xiàn)形式為這一增信機制提供了前提。而且這些收費權(quán)的處置方式并不明確。此外，股權(quán)、應(yīng)收賬款、收費權(quán)成為很常見的質(zhì)押標(biāo)的。不動產(chǎn)評估的水分眾所周知，毋庸多言，除此之外，還有很多問題。以較高的專業(yè)標(biāo)準(zhǔn)實施盡調(diào)，這將是未來的發(fā)展方向，但是在現(xiàn)有體制下，信托經(jīng)理沒有動力去做。對于交易對手缺乏了解，這是相對于銀行的重大劣勢。最優(yōu)質(zhì)的融資方往往能夠憑借自身信用從銀行取得貸款。信托公司除非有特殊資源，很難在這些優(yōu)質(zhì)融資主體上有所斬獲。通過盡調(diào)了解企業(yè)的資信狀況、真實經(jīng)營狀況、盈利能力等，意義不言自明。或許隨著風(fēng)險的不斷爆發(fā)，信托公司會對自己的員工提出更高的要求，甚至在部分項目中聘請獨立的第三方機構(gòu)提供盡調(diào)服務(wù)。信托公司一般將抵押率控制在四至五折之間，看似非常保險。未上市企業(yè)股權(quán)質(zhì)押。比如，景區(qū)的收費權(quán)可以處置給誰，受讓人如何行使收費權(quán)，收費權(quán)和景區(qū)的管理職責(zé)如何劃分，收費權(quán)轉(zhuǎn)讓后，地方政府投資、管理景區(qū)的動力何在？高速公路收費權(quán)質(zhì)押是地方政府進行公路建設(shè)融資的有效途徑，應(yīng)收賬款質(zhì)押登記辦法出臺前，由各地公路管理部門辦理質(zhì)押登記，這些部門當(dāng)然是盡可能為融資提供支持。結(jié)構(gòu)化設(shè)計可以吸引不同風(fēng)險偏好的資本進入同一項目，是一種非常巧妙的機制。最高院再審判決的說理部分比較簡略，單純強調(diào)合同意思自治，但是背后的邏輯恐怕是一樣的，只是不愿過多推敲聯(lián)營司法解釋而已。雖然目前沒有法律明確規(guī)定哪些風(fēng)險可以通過披露轉(zhuǎn)嫁，哪些不行，也沒有足夠的司法實踐以資確認(rèn)，但是參考民商法律的基本原則，可以確定，違反了起碼的盡職管理義務(wù)的事項，不能夠通過披露來轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險。而信托頻繁染指的一些三、四線甚至縣級城市，資管公司恐怕不會去碰。要打好信托訴訟，必須有相當(dāng)?shù)男磐欣碚摳缀蛯π磐袑崉?wù)的一定了解。即便可以不經(jīng)訴訟進入執(zhí)行程序，也需要按照法院強制執(zhí)行的一系列程序性規(guī)定進行，并且，抵質(zhì)押財產(chǎn)本身的一些潛在問題也可能會延誤財產(chǎn)變現(xiàn)的進程。面對七萬億之巨的規(guī)模，外界的種種猜疑并不單起于不了解或者是羨慕嫉妒，更多的是一種有理由的懷疑和擔(dān)憂。如果說信托公司是資管原野上的駿馬，那么中臺就是套在馬頭上的韁繩。歷經(jīng)磨難又重現(xiàn)鋒芒的中國信托業(yè)，在無限風(fēng)光背后仍有著重重的隱憂和致命的傷痛，但它同樣有巨大的優(yōu)勢、無限的商機和不可限量的未來。良好的理念、完善的機制、優(yōu)秀的人才，這些才是信托業(yè)的內(nèi)功，沒有這些內(nèi)功心法，任何表面上復(fù)雜的交易結(jié)構(gòu)和擔(dān)保措施都可能只是易于模仿、不堪一擊的花拳繡腿。交易對手的資信掌握，信托公司不及銀行甚至券商，行業(yè)研究能力更是較券商為弱，抵押物的鎖定則是任何金融機構(gòu)都可以實現(xiàn)的。五、理念與戰(zhàn)略信托風(fēng)控的十八般武藝，其中有信托業(yè)的獨門秘籍，也有所有金融機構(gòu)都具備的基本套路。與此同時，熟悉信托的律師并不多，許多曾經(jīng)為信托公司提供服務(wù)的律師對信托項目操作的實質(zhì)介入也并不深，而且當(dāng)眾多的案件爆發(fā)，委托人開始起訴信托公司，這些律師中必然會有相當(dāng)一部分站到信托公司的對立面去。有信托專業(yè)人士以四大資管公司接盤信托項目來證明房地產(chǎn)信托項目的