【正文】 52 第三節(jié) 企業(yè)長(zhǎng)期償債能力分析 強(qiáng)制性現(xiàn)金支付比率 該比率反映了企業(yè)是否有足夠的現(xiàn)金履行其償還債務(wù)、支付經(jīng)營(yíng)費(fèi)用。 如果企業(yè)處于清算狀態(tài)，該比率對(duì)償債能力的保證程度就顯得更為重要。企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)，長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。 ?計(jì)算方法簡(jiǎn)單，資料來(lái)源較可靠，即使外部分析者也能很容易的計(jì)算出企業(yè)的流動(dòng)比率，對(duì)企業(yè)的償債能力做出判斷 13 第二節(jié) 企業(yè)短期償債能力分析 局限性： ?反映的是企業(yè)某一時(shí)點(diǎn)上可以動(dòng)用的流動(dòng)資產(chǎn)存量和流動(dòng)負(fù)債的比率關(guān)系，而這種靜態(tài)的資產(chǎn)與未來(lái)的現(xiàn)金流量并沒(méi)有必然聯(lián)系 ?流動(dòng)資產(chǎn)中的重要項(xiàng)目：應(yīng)收賬款、存貨的規(guī)模大小，受其他因素的影響 應(yīng)收賬款規(guī)模的大小，受企業(yè)銷售政策和信用條件的影響 存貨不同的計(jì)價(jià)方法對(duì)存貨規(guī)模的影響也不相同 ?企業(yè)的債務(wù)沒(méi)有全部反映在資產(chǎn)負(fù)債表上，只用資產(chǎn)負(fù)債表上的流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債相比較，來(lái)判斷企業(yè)的償債能力是不全面的。 （一）企業(yè)內(nèi)部因素 ?企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，特別是流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu) ? 流動(dòng)資產(chǎn)所占的比重 ? 流動(dòng)資產(chǎn)內(nèi)部的結(jié)構(gòu)是否合理 5 第二節(jié) 企業(yè)短期償債能力分析 ?流動(dòng)負(fù)債的結(jié)構(gòu) ? 必須以現(xiàn)金償付的流動(dòng)負(fù)債對(duì)資產(chǎn)的流動(dòng)性要求很高，如短期借款、應(yīng)付款項(xiàng)。不包括以下項(xiàng)目： ?存貨（流動(dòng)資產(chǎn)中變現(xiàn)速度最慢的資產(chǎn)，銷售時(shí)受到市場(chǎng)價(jià)格的影響，使其變現(xiàn)價(jià)值帶有很大的不確定性） ?預(yù)付賬款（本質(zhì)上屬于預(yù)付費(fèi)用，只能減少企業(yè)未來(lái)時(shí)期的現(xiàn)金支出，流動(dòng)性實(shí)質(zhì)上很低） 流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)資產(chǎn)速動(dòng)比率＝18 第二節(jié) 企業(yè)短期償債能力分析 又稱為酸性測(cè)試比率，用來(lái)衡量流動(dòng)資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)償付流動(dòng)負(fù)債的能力。 ?企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量 企業(yè)的債務(wù)主要是用現(xiàn)金來(lái)清償，只有具備較強(qiáng)的變現(xiàn)能力，有充裕的現(xiàn)金，才能保證真正的償債能力。 銷售利息比率 這一比率反映企業(yè)銷售狀況對(duì)償付債務(wù)的保證程度。 ＝ 92,000 應(yīng)付賬款＋應(yīng)交稅費(fèi)＝ 92,000；應(yīng)付賬款＝92,000－ 25,000＝ 67,000 負(fù)債總額＝流動(dòng)負(fù)債＋長(zhǎng)期負(fù)債＝ 216,000；長(zhǎng)期負(fù)債＝ 216,000－ 92,000＝ 124,000 未分配利潤(rùn)＝ 216,000－實(shí)收資本＝ 216,000－300,000＝－ 84,000 64 第三節(jié) 企業(yè)長(zhǎng)期償債能力分析 資產(chǎn) 期末數(shù) 負(fù)債及所有者權(quán)益 期末數(shù) 貨幣資金 25,000 應(yīng)付賬款 67,000 應(yīng)收賬款凈額 43,000 應(yīng)交稅費(fèi) 25,000 存貨 70,000 長(zhǎng)期負(fù)債 124,000 固定資產(chǎn)凈值 294,000 實(shí)收資本 300,000 未分配利潤(rùn) － 84,000 合計(jì) 432,000 合計(jì) 432,000 65 第三節(jié) 企業(yè)長(zhǎng)期償債能力分析 習(xí)題： 某企業(yè) 2021年?duì)I業(yè)成本為 ，年初流動(dòng)資產(chǎn)為 100萬(wàn)元，流動(dòng)比率為 2，速動(dòng)比率為 1；年末流動(dòng)負(fù)債為 50萬(wàn)元，流動(dòng)比率為，速動(dòng)比率為 。 一般應(yīng)根據(jù)歷史的經(jīng)驗(yàn)結(jié)合行業(yè)特點(diǎn)判定，也可以結(jié)合同行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)評(píng)價(jià)。在舉債成本較高時(shí)，投資者應(yīng)當(dāng)減少負(fù)債，以降低損失。這一指標(biāo)相對(duì)流動(dòng)比率和速動(dòng)比率來(lái)說(shuō)，作用較小 21 第二節(jié) 企業(yè)短期償債能力分析 （二）短期償債能力的動(dòng)態(tài)分析 現(xiàn)金流量比率 該比率用來(lái)衡量企業(yè)用經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金來(lái)支付流動(dòng)負(fù)債的程度 平均流動(dòng)負(fù)債經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~現(xiàn)金流量比率＝22 第二節(jié) 企業(yè)短期償債能力分析 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~的大小反映企業(yè)某一會(huì)計(jì)期間生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，是償還企業(yè)到期債務(wù)的基本資金來(lái)源。 7 第二節(jié) 企業(yè)短期償債能力分析 （二）企業(yè)的外部因素 ?宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì) ：國(guó)家的信貸政策 ?證券市場(chǎng)的發(fā)育與完善情況 當(dāng)企業(yè)把投資有價(jià)證券進(jìn)行短期投資作為資金調(diào)度手段時(shí)，證券市場(chǎng)的發(fā)育和完善程度對(duì)企業(yè)短期償債能力影響很大。 ?經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量水平 企業(yè)的短期債務(wù)通常是用現(xiàn)金進(jìn)行償還的，如果沒(méi)有充足的現(xiàn)金流量，即使是盈利企業(yè)也可能因無(wú)法及時(shí)償還到期債務(wù)而導(dǎo)致信用危機(jī)，甚至破產(chǎn)。 ?速動(dòng)比率，以扣除變現(xiàn)能力較差的存貨和預(yù)付費(fèi)用作為償付流動(dòng)負(fù)債的基礎(chǔ)，彌補(bǔ)了流動(dòng)比率的不足 ?現(xiàn)金比率，以現(xiàn)金類資產(chǎn)作為償付流動(dòng)負(fù)債的基礎(chǔ)，但現(xiàn)金持有量過(guò)大會(huì)對(duì)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)利用效果產(chǎn)生負(fù)作用，所以該比率不宜過(guò)大。 項(xiàng)目 金額 報(bào)酬率或 利息率 利潤(rùn)或利息 總資產(chǎn) 1000000 15％ 150000 負(fù)債 600000 10％ 60000 所有者權(quán)益 400000 18％ 72021（凈利） 41 第三節(jié) 企業(yè)長(zhǎng)期償債能力分析 B、總資產(chǎn)報(bào)酬率＜舉債資金的利息率，舉債對(duì)投資者不利 由于利息率較高，額外的舉債利息實(shí)際上抵消了投資者的收益。該比率越高，說(shuō)明企業(yè)支付利息的能力越強(qiáng)。 要求：計(jì)算該企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)次數(shù) （假設(shè)該企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)只包括貨幣資金、短期投資、應(yīng)收賬款和存貨四項(xiàng)。比率越小，企業(yè)的償債壓力越小。 38 第三節(jié) 企業(yè)長(zhǎng)期償債能力分析 二、長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)的計(jì)算與分析 ?資產(chǎn)規(guī)模：清償債務(wù)的最終物質(zhì)保障 ?盈利能力：清償債務(wù)的經(jīng)營(yíng)收益保障 ?現(xiàn)金流量：清償債務(wù)的支付保障 （一）資產(chǎn)規(guī)模對(duì)長(zhǎng)期償債能力影響的分析 資產(chǎn)負(fù)債率 ％總資產(chǎn)總負(fù)債資產(chǎn)負(fù)債率＝ 100?39 第三節(jié) 企業(yè)長(zhǎng)期償債能力分析 該比率是綜合反映企業(yè)償債能力的重要指標(biāo)。由于它消除了存貨等變現(xiàn)能力較差的流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目的影響，部分彌補(bǔ)流動(dòng)比率存在的缺陷。 企業(yè)必須擁有足夠的現(xiàn)金才能保證其償債能力。 另一方面，該比率越高，可能是滯留在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金過(guò)多，未能有效加以利用，會(huì)影響企業(yè)的盈利能