期權在企業(yè)財務管理中的應用(更新版)
【正文】 Abstract： This paper uses the BlackScholes option pricing model, deduced warrants and convertible bonds pricing model for the rational design pany warrants and convertible bonds provide theoretical support。薪酬管理中使用股票期權，對經營者可起到有效的激勵作用 ，從而很好的解決 企業(yè)代理沖突問題 。 S 為股 票市場價格 。 認股權證按照執(zhí)行時間不同有兩種認股權證類型，一種是類似歐式期權只能到期日執(zhí)行，另一種類似美式朗權是可在認股權證有效期內任何一天執(zhí)行。 歐式看漲期權的 Black— Scholes 定價公式 中的 S 替換成 S+ MWN ， 共有 NqN Mq?份 ， 我們得到不支付紅利的歐式認股權證價格 W 的定價模型： W= NqN Mq?[ （ S+MWN ） N(d1 )Ke )( tTr ?? N(d2)] 其中： d1 = 2l n [ ( / ) / ] ( / 2 ) ( )S M W N K r T tTt ??? ? ? ?? d2 = 2l n [ ( / ) / ] ( / 2 ) ( )S M W N K r T tTt ??? ? ? ??(或者 d2 = d1 tT?? ) （ 2） B— S 期權定價模型在 可轉換債券 定價中的應用 ② 可轉換債券 (Convertible Bonds)是一種既有債權性，又有期權性的混合型金融工具。 轉換價值是指如果可轉換債券能以當前價位立即轉換為普通股時，這些可轉換債券所能取得的價值。只要某項投資具有可推遲性 , 在面臨外部風險 (如市場價格、利率、經濟形式等風險 ) 的情況下 , 企業(yè)不要急于放棄 , 可能通過推遲現(xiàn)在的投資以獲得更多的收益 , 這取決于項目的發(fā)展情況。只要在履約期限內石油價格超過履約價格及期權成本 , 企業(yè)進行開采就有利可圖 , 反之不開發(fā)喪失開發(fā)權費用。 （三） 期權在解決企業(yè)代理沖突問題的應用 ④ 在財務管理中股東與經營者之間的代理沖突總是客觀存在的，由于二者的目標函數不一致，往往產生“道德風險”和“逆向選擇”等代理問題。因此，經營者要想實現(xiàn)自身利益最大化，必須積極主動地改善經營管理，努力實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。 7 參 考 文 獻 鄭振龍 .金融工程 . [M] ． 高等教育出版社， 2021. 愛斯華斯 .達莫德倫 . 公司財務 — 理論與實務 . [M] ． 中國人民大學出版社， 2021. 斯蒂芬 .公司理財 . [M] ．機械工業(yè)出版社， 2021. 肖仰烈 .財務管理 . [M] ．中山大學出版社， 2021. 李存行 .認股權證的定價研究 . [D] .華南理工大學 ,2021. 李愛香 .B— S期權定價模型在 可轉換債券定價中的應用 . [D] .長沙理工大學 ,2021. 石峰 .基于 BlackScholes 模型對可轉換債券的理論定價 . [D] . 財政與金融 . 王玉 .期權在財務管理中的應用價值探討 . [D] .北方經貿 ,2021.
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