【正文】 。除了可能提前發(fā)放 TDSCDMA制式 3G牌照外，還可能在資金或融資方面提供便利，國(guó)資委對(duì)電信企業(yè)績(jī)效考核也將采取更為靈活的方式。 其次是網(wǎng)絡(luò)漫游政策。 目前，影響我國(guó) 3G 牌照發(fā)放的主要不確定因素是正在進(jìn)行的TDSCDMA預(yù)商用測(cè)試。手機(jī)價(jià)格、移動(dòng)通信費(fèi)用進(jìn)一步下降，部分農(nóng)村市場(chǎng)開(kāi)始啟動(dòng)、新進(jìn)入手機(jī)市場(chǎng)的低收入群體增加；運(yùn)營(yíng)商定制、捆綁銷售模式進(jìn)一步擴(kuò)展、捆綁銷售規(guī)模快速增長(zhǎng)，一季度運(yùn)營(yíng)商捆綁規(guī)模 219 萬(wàn)部，比 20xx年第四季度增長(zhǎng) 18%。從上市公司來(lái)看，品牌光纜生產(chǎn)企業(yè) 06年上半年出貨量均屢創(chuàng)新高， G亨通 06 年上半年光纜出貨量將增長(zhǎng) 50%以上，我們預(yù)計(jì) G亨通 06年將有 50%的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。 中國(guó)電信和中國(guó)網(wǎng)通都宣稱 20xx 年將大幅度減少 PHS 投資，我們預(yù)期 06年 PHS投資將大幅度下降 65%。中國(guó)電信 20xx 年將加快加快發(fā)展寬帶、號(hào)碼百事通、商務(wù)領(lǐng)航、 IPTV等業(yè)務(wù)。面對(duì)網(wǎng)絡(luò)融合和 3G 等新技術(shù)帶來(lái)的巨大機(jī)遇與挑戰(zhàn)，運(yùn)營(yíng)企業(yè)紛紛轉(zhuǎn)型，各自探索自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力。 06 年 15 月份通信投資 圖 3：我國(guó)歷年電信投資情況（單位：億元） 3 8 .6 %1 4 .8 % 1 8 .8 %8 .4 % 3 .6 % 4 .8 % 2%020xx400030%20%10%0%10%20%30%40%50%電信投資 同比增長(zhǎng)電信投資 2224 2553 2073 2246 2 1 3 6 .5 2 0 7 1 .3 5 5 0 .4同比增長(zhǎng) 3 8 .6 % 1 4 .8 % 1 8 .8 % 8 .4 % 3 .6 % 4 .8 % 2%20xx 20xx 20xx 20xx 20xx 20xx 0 6 .1 5 4 資料來(lái)源：信息產(chǎn)業(yè)部 20xx 年 15 月份，電信固定資產(chǎn)投資完成 億元，比上年同期增長(zhǎng) 2%。 固定電話中小靈通用戶新增 625萬(wàn)戶，增長(zhǎng)持續(xù)放緩，用戶總數(shù)達(dá) 萬(wàn)戶，在固定電話用戶中所占的比重上升到 %。預(yù)計(jì)未來(lái)幾年中國(guó)聯(lián)通 CDMA網(wǎng)絡(luò)盈利狀況將持續(xù)得到改善，我們看 好中國(guó)聯(lián)通業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)，上調(diào)其投資評(píng)級(jí)至“推薦”。 1 行業(yè)研究報(bào)告 通信業(yè)：運(yùn)營(yíng)業(yè)波瀾不驚，光通信復(fù)蘇明顯 —— 20xx 年三季度通信業(yè)投資策略報(bào)告 投資要點(diǎn)： ● 20xx 年 15 月，我國(guó)通信運(yùn)營(yíng)業(yè)繼續(xù)呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，通信業(yè)務(wù)收入達(dá)到 億元，同比增長(zhǎng) %，高于去年同期 的 %， 但整體依然呈現(xiàn)增速下緩的局面； 20xx 年 15 月我國(guó)通信固定資產(chǎn)投資完成 億元，比上年同期增長(zhǎng) 2%。 ● 從行業(yè)角度，我們對(duì)整個(gè)行業(yè)包括通信運(yùn)營(yíng)和通信設(shè)備業(yè)制造持中性態(tài)度。 3 從通信能力來(lái)看， 06 以來(lái)增長(zhǎng)較快的是光纜、移動(dòng)通信及寬帶通信能力。 兩者之間的差距也在逐漸縮小。但是各運(yùn)營(yíng)商的實(shí)力依然懸殊，贏利能力差異較大，中國(guó)移動(dòng)依然一枝獨(dú)秀。 對(duì)于固網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商來(lái)說(shuō)，中國(guó)網(wǎng)通于 20xx年 2月份牽頭在青島開(kāi)展了 TDSCDMA 規(guī)模網(wǎng)絡(luò)測(cè)試，目前中國(guó)網(wǎng)通已經(jīng)獲得了信息產(chǎn)業(yè)部頒發(fā)的 189 號(hào)碼段，中國(guó)網(wǎng)通縮減了 PHS投資正在為 3G 積極準(zhǔn)備。我們預(yù)期中國(guó)聯(lián)通 20xx 年 CDMA 投資將減少至 28億元。 我們認(rèn)為，中國(guó)的光纜制造業(yè)具有全球極強(qiáng)的成本優(yōu)勢(shì)，未來(lái)全球光纜生產(chǎn)將進(jìn)一步向中國(guó)集中， 70%的光纜將產(chǎn)自中國(guó)。 GSM 市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)來(lái)源于以下幾個(gè)方面： 終端市場(chǎng)的替換購(gòu)機(jī)行為，目前尚有 8000萬(wàn) 1億手機(jī)用戶仍使用黑白屏手機(jī)，這個(gè)群體是未來(lái)終端市場(chǎng)替換購(gòu)機(jī)的主要來(lái)源； 手機(jī)消費(fèi)門(mén)檻進(jìn)一步降低。 我們認(rèn)為：我國(guó) 3G牌照可能在 06年 9月份之后開(kāi)始陸續(xù)發(fā)放3 張，牌照與特定 3G技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)捆綁發(fā)放， 3G牌照發(fā)放可能伴隨著電信運(yùn)營(yíng)商的重組，牌照發(fā)放同時(shí)出臺(tái) 3G 相關(guān)支持性政策和市場(chǎng) 9 監(jiān)管政策，對(duì)自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的標(biāo)準(zhǔn) TDSCDMA 可能提前發(fā)牌并對(duì)使用這一技術(shù)的運(yùn)營(yíng)商給予優(yōu)惠政策。因此，我們預(yù)測(cè)，網(wǎng)絡(luò)共享，尤其是站址共享政策將成為政府出臺(tái)的 3G發(fā)展配套政策之一。 最后，政府可能還會(huì)出臺(tái)一些其他對(duì) TDSCDMA 承載主體的傾斜