20xx年三季度通信業(yè)投資策略報(bào)告-免費(fèi)閱讀
【正文】 從上述結(jié)構(gòu)性分析可以看出， 06 年光通信行業(yè)將有一個(gè)比較明顯的增長(zhǎng)，因此我們推薦 G 亨通。 再次是 3G資費(fèi)管制政策。我們預(yù)測(cè)， 3張 3G 許可證承載主體很可能是：中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信獲得 WCDMA或 TDSCDMA制式 3G許可證，中國(guó)網(wǎng)通和中國(guó)聯(lián)通成立合資公司在CDMA 網(wǎng)絡(luò)上進(jìn)行合作，獲得 CDMA20xx 制式 3G 許可證，負(fù)責(zé)聯(lián)通目前的 CDMA網(wǎng)絡(luò)升級(jí)和未來 3G/CDMA20xx 網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)。預(yù)計(jì)，中國(guó)聯(lián)通 20xx 年集采比例達(dá)將到 60%。手機(jī)終端整體市場(chǎng)規(guī)模比 20xx 年后 5 個(gè)月增長(zhǎng) %。 20xx 年上半年光通信行業(yè)出現(xiàn)強(qiáng)勁復(fù)蘇。 圖 6：運(yùn)營(yíng)商 CAPEX 結(jié)構(gòu)性分析（單位：億元） 26057528652302031021470 200 400 600 800交換接入GSMCDMAPHS傳輸數(shù)據(jù)網(wǎng)新業(yè)務(wù)/技 術(shù)IT 系統(tǒng)/支 撐系統(tǒng)20xxE20xx年數(shù)據(jù)來源：華泰證券研究所 /易觀國(guó)際 GSM 投資將增長(zhǎng) 從運(yùn)營(yíng)商的角度， 06 年中國(guó)移動(dòng)的投資計(jì)劃從 20xx年的 429億元增長(zhǎng) 466億元，中國(guó)聯(lián)通 G網(wǎng)投資從 20xx年的 72億元增長(zhǎng)到20xx年的 108億元，二者合計(jì)在 GSM網(wǎng)絡(luò)投資增長(zhǎng) 15%。中國(guó)移動(dòng)已經(jīng)在北京二環(huán)、上海、廣州、深圳等地組建了 3G實(shí)驗(yàn)網(wǎng)，可視電話、高速無線上網(wǎng)等 3G主流應(yīng)用都已經(jīng)實(shí)現(xiàn)，同時(shí)，為進(jìn)一步在 3G時(shí)代獲得內(nèi)容先機(jī)，中國(guó)移動(dòng)出資 %的股權(quán)。 IPTV 和 3G網(wǎng)絡(luò)最值得期待，當(dāng)然，我國(guó)數(shù)字電視也逐步走向成熟，它也將帶動(dòng)一部分相關(guān)電信設(shè)備（比如光纖、數(shù)據(jù)通信設(shè)備等）的投資。 與通信業(yè)務(wù)收入增 長(zhǎng)速度趨緩一致，我們預(yù)期， 06 年移動(dòng)電話和固定電話用戶增長(zhǎng)速度也將趨緩。 行 業(yè)：通信行業(yè)（含通信運(yùn)營(yíng)、通信設(shè)備制造業(yè)） 研究員：夏朝輝 電 話：（ 8625） 84457777894 Email： 20xx 年 6 月 22 日 行業(yè)評(píng)級(jí) 通信運(yùn)營(yíng)業(yè) 中性 通信設(shè)備制造業(yè) 中性 重點(diǎn)公司 (單位 :元 ) 中興通訊 推薦 推薦 05A 06E 07E EPS P/E P/B 256 G 亨通 元 推薦 EPS P/E P/B 華勝天成 元 謹(jǐn)慎推薦 EPS P/E P/B 億陽(yáng)信通 謹(jǐn) 慎推薦 謹(jǐn)慎推薦 EPS P/E P/B 中國(guó)聯(lián)通 元 推薦 EPS P/E P/B 相關(guān)研究 20xx 年 2 季度通信行業(yè)策略報(bào)告 06 年 3 月 22日 20xx 年度通信行業(yè)策略報(bào)告 05 年 12月 25 日 地址：南京市中山東路 90號(hào) 電話：（ 8625） 84457777 2 第一篇 20xx 年上半年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行指標(biāo) 通信運(yùn)營(yíng)業(yè)增速下滑，移動(dòng)和寬帶是未來發(fā)展趨勢(shì) 20xx年 15 月，我國(guó)通信運(yùn)營(yíng)業(yè)繼續(xù)呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，通信業(yè)務(wù)收入達(dá)到 億元，同比增長(zhǎng) %，高于去年同期的 %，但整體依然呈現(xiàn)增速下緩的局面。其他產(chǎn)品上運(yùn)營(yíng)商資本開支保持穩(wěn)定。 ● 20xx 年上半年光通信行業(yè)出現(xiàn)強(qiáng)勁復(fù)蘇。 預(yù)計(jì) 20xx年全年通信運(yùn)營(yíng)業(yè)的增幅在 10%11%之間，增長(zhǎng)率同比降低，但依然高于 GDP增長(zhǎng)速度。其中，移動(dòng)電話用戶增長(zhǎng)速度將由 05年的 %下降到 06年的 %， 06年全年新增用戶 5200萬戶；固定電話用戶增長(zhǎng)速度將由 05年的 %下降到 06年的 9%，06年全年新增電話用戶 3200萬戶。 圖 4： 20xx－ 20xx年我國(guó)通 信投資與收入比例 資料來源：信息產(chǎn)業(yè)部、華泰證券 我國(guó)通信固定資產(chǎn)投資占業(yè)務(wù)收入的比重呈下降趨勢(shì)，每單位通信投資帶來的收入則一直上升，表明通信業(yè)發(fā)展對(duì)投資的依賴有所減弱，運(yùn)營(yíng)商越來越關(guān)注發(fā)展速度和經(jīng)濟(jì)效益之間的協(xié)調(diào)，已開始從單純的投資驅(qū)動(dòng)型向效益型轉(zhuǎn)變。我們認(rèn)為，中國(guó)移動(dòng)正在力圖通過商業(yè)模式的更新來創(chuàng)新規(guī)劃 3G網(wǎng)絡(luò)。一般來說，總投資的 60%為設(shè)備投資， 因此 GSM設(shè)備投資也將由 20xx年的 301億元增長(zhǎng)到 20xx年的 344億元。中國(guó)移動(dòng)上半年招標(biāo) 350萬芯公司光纜，中國(guó)網(wǎng)通招標(biāo) 210萬芯公里光纜，保守估計(jì)，僅四大運(yùn)營(yíng)商 06年的光纜需求就將超過 1100萬芯公里。其中， GSM的市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)了 %， CDMA的市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)了 %。 GSM手機(jī)市場(chǎng)集中度上升，第一梯隊(duì)廠商諾基亞、摩
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