20xx年三季度通信業(yè)投資策略報告-文庫吧在線文庫
【正文】 中興通訊擁有完整的 TDSCDMA 知識產(chǎn)權(quán)和產(chǎn)品線，有望從 TDSCDMA的組網(wǎng)中獲取豐厚收益；南京熊貓通過旗下參股子公司南京熊貓愛立信通信有限公司（ ENC）和北京愛立信將繼續(xù)受益于 GSM 設(shè)備合同增長以及手機 業(yè)務(wù)的持續(xù)增長；另外，連續(xù)兩年下降的電信軟件服務(wù)有望在 06 年出現(xiàn)反彈，因此我們推薦華勝天成和億陽信通。 第四篇 投資機會：關(guān)注光通信企業(yè)和中國聯(lián)通業(yè)績的改善 通信行業(yè)以運營業(yè)為核心，包括上游通信系統(tǒng)設(shè)備制造、通信終端制造以及運營支撐軟件、通信元器件等為價值鏈而組成一個完整的產(chǎn)業(yè)。固網(wǎng)運營商新建無線網(wǎng)絡(luò)的速度將會大大落后于采用 WCDMA和 CDMA20xx的在 位運營商。普遍認(rèn)為本次測試結(jié)果將影響到中國 3G牌照的發(fā)放時間和發(fā)放方案。 CDMA市場 14月亦比 20xx年后 4個月有較大增長。 根據(jù) OvumRHK 發(fā)布的 20xx 年光網(wǎng)絡(luò)設(shè)備報告指 出， 20xx 年光網(wǎng)絡(luò)設(shè)備市場總額 110 億美元，比 20xx 年增長了 17%，其中阿爾卡特和華為是唯一全年銷售額突破 10億美元的供應(yīng)商。 光 通信行業(yè)出現(xiàn)強勁增長 早在 20xx年中國光纖產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能已經(jīng)超過 3000萬公里， 20xx年市場需求量達到 1400 萬芯公里，但產(chǎn)能利用率仍不高。 圖 5： 20xx年六大電信運營商市場占有率 6 中國電信30%中國移動38%中國聯(lián)通14%中國網(wǎng)通16%中國鐵通/衛(wèi)星2% 資料來源：信息產(chǎn)業(yè)部 表 5：主要運營商資本支出計劃（單位：億元） 中國移動 中國電信 中國網(wǎng)通 中國聯(lián)通 20xx 年 20xx 年 715 539 276 174 1703 20xx 年預(yù)計 833 510 273 220 1836 增長率 % 資料來源：各公司年報 /華泰證券整理 我們預(yù)計，盡管 06年通信投資可能出現(xiàn)增長，但將呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性差異， 總的看來，運營商在 GSM網(wǎng) 絡(luò)、新業(yè)務(wù) /新技術(shù)和 IT信息系統(tǒng)/支撐系統(tǒng)上增加資本開支，而在 CDMA和 PHS上減少資本開支。從現(xiàn)階段來說，我們認(rèn)為，在話 音業(yè)務(wù)依然占據(jù)運營商收入絕大比重的情況下，電信運營商嘗試建立新業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈還需假以時日。 我國通信投資已經(jīng)經(jīng)過了連續(xù)兩年的下滑，這種下滑局面有望在 20xx年得到扭轉(zhuǎn)， 20xx年電信投資將同比增長58%左右。與移動電話取代固定電話趨勢一致，新增移動電話不僅在數(shù)量上繼續(xù)超過固定電話，而且 06年 15 月份的新增移動電話用戶還超過了固定電話。 G亨通 06 年上半年光纜出貨量屢創(chuàng)新高，同比增長 60%以上，我們預(yù)計 G亨通全年業(yè)績增長 50%左右。與電信投資止跌回升相對應(yīng)，設(shè)備制造業(yè)利潤也同比出現(xiàn)大幅增長。隨著 3G、數(shù)字電視逐步走向成熟， IPTV的啟動，加上 06 年銅價的急劇上漲，光纖接入相對 DSL 的價格和技術(shù)優(yōu)勢顯現(xiàn)，我們預(yù)計， 06 年整個光纖光纜行業(yè)可保持 1520%以上的增長速度。% ） 電信業(yè)務(wù)收入（ 5 月） 億元 % 電信投資完成額（ 5 月） 億元 % 固定電話用戶合計 萬戶 % 移動電話用戶合計 萬戶 7% 固定電話普及率 部 /百人 移動電話普及率 部 /百人 數(shù)據(jù)來源：信息產(chǎn)業(yè)部 表 2：通信行業(yè)主要通信能力情況（截至 06年 5月底） 指標(biāo)名稱 單位 累計達到數(shù) 同比新增 增長率 光纜線路長度 萬公里 445 22% 長途電話交換機容量 萬路 6% 局用交換機容量 萬門 5% 移動電話交換機容量 萬戶 10% 寬帶接入端口 萬個 17% 數(shù)據(jù)來源：信息產(chǎn)業(yè)部 圖 1：通信業(yè)務(wù)收入增長情況 2 6 .4 %1 5 .0 % 1 4 .4 % 1 3 .9 %1 2 .6 % 1 1 .7 % 1 1 .3 0 %0100020xx3000400050006000700000年 01年 02年 03年 04年 05年 0%5%10%15%20%25%30%通信業(yè)務(wù)收入（億元） 增長率 數(shù)據(jù)來源：信息產(chǎn)業(yè)部 /華泰證券研究所我們認(rèn)為，移動業(yè)務(wù)和寬帶業(yè)務(wù)是未來整個通信行業(yè)發(fā)展趨勢，這從通信業(yè)上半年的運行數(shù)據(jù) —— 從通信能力、用戶 增長以及業(yè)務(wù)增長速度等得到進一步印證。固話和移動 ARPU 持續(xù)下降，一方面顯示新增用戶主要為低端用戶，另一方面表明運營商競爭加?。ㄌ貏e是小靈通對移動用戶的分流）。 表 3： 14月通信設(shè)備制造業(yè)主要經(jīng)濟指標(biāo)（單位：億元） 06 年 14 月 05 年
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