【正文】 ，一方面要通過(guò)控制銻礦開采從源頭上來(lái)進(jìn)行控制，另一方面可以通過(guò)有競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力的企業(yè)來(lái)整合其它小規(guī)模的銻品生產(chǎn)企業(yè)；向深加工產(chǎn)品延伸的關(guān)鍵是要通過(guò)技術(shù)改造來(lái)提升深加工生產(chǎn)與研發(fā)的能力，既可以以大型銻品生產(chǎn)企業(yè)為基地，聯(lián)合其它企業(yè)或者科研院所的力量，成立研發(fā)中心，加速我國(guó)銻品深加工研究和新品應(yīng)用的開發(fā)，還也可以利用資源優(yōu)勢(shì)和生產(chǎn)能力與國(guó)外公司合作，引進(jìn)技術(shù)和裝備，進(jìn)行銻品深加工。其核心競(jìng)爭(zhēng)力主要體現(xiàn)在深加工生產(chǎn)與研發(fā)優(yōu) 勢(shì)、規(guī)模優(yōu)勢(shì)和品牌優(yōu)勢(shì)上； – 戰(zhàn)略走向：在國(guó)家和地方政府的大力支持下，可以預(yù)見，錫礦山在未來(lái)必將繼續(xù)加大其銻品深加工的技術(shù)投入，擴(kuò)大其深加工銻品的生產(chǎn)規(guī)模，依托其技術(shù)優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)強(qiáng)化其在國(guó)內(nèi)國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力； （ B） 華錫集團(tuán) – 產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)狀：受“ ”事件的影響，華錫集團(tuán)銻礦開采恢復(fù)正常還需要一段時(shí)間，而且后期治理的資金投入會(huì)比較大。從配額分配來(lái)看，配額主要集中在少數(shù)幾家企業(yè)手中。主要體現(xiàn)在：生產(chǎn)工藝和技術(shù)裝備水平低，工藝控制技術(shù)相對(duì)落后；產(chǎn)品品種少，質(zhì)量穩(wěn)定性較差；尚未形成生產(chǎn)批量和市場(chǎng)能力等等。 表 6： 20002020 年我國(guó)銻精礦產(chǎn)量和進(jìn)口量 （單位：萬(wàn)噸） 2000 年 2001 年 2002 年 2020 年 國(guó) 內(nèi)產(chǎn)量 進(jìn)口量 實(shí)際供應(yīng)量 資料來(lái)源： 中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì) （ B） 原料供應(yīng)緊張導(dǎo)致冶煉環(huán)節(jié)集中度有所提高，但產(chǎn)能仍然嚴(yán)重過(guò)剩 近幾年銻礦資源供給的相對(duì)短缺使得很多銻冶煉企業(yè)因缺少原材料而減產(chǎn)或停產(chǎn)，銻產(chǎn)量有所下降，從 2001 年 萬(wàn)噸下降到 2020 年 萬(wàn)噸，銻冶煉企業(yè)的數(shù)量也迅速下降，市場(chǎng)集中度有所提高。世界銻品消費(fèi)維持在 12 萬(wàn)噸左右，除我國(guó)外，其他國(guó)家每年生產(chǎn)的銻品穩(wěn)定在 4 萬(wàn)噸左右，增產(chǎn)空間很小，因此我國(guó)的銻品產(chǎn)量直接影響到全球銻市場(chǎng)的供求關(guān)系。錫礦山銻礦田，以其資源之豐富，被譽(yù)為“世界銻都”。 2002 年我國(guó)阻燃劑需求總量約為 6 萬(wàn) 7 萬(wàn)噸，未來(lái)將保持 12%的高增長(zhǎng)率。如果歐盟確認(rèn)限制使用氧化銻，主要消費(fèi)國(guó)美國(guó)、日本和其他國(guó)家將會(huì)步其后塵，采取限制措施。從全球范圍來(lái)看，銻主要應(yīng)用于阻燃劑，其消耗圖7 ：世界主要銻消費(fèi)國(guó)消費(fèi)量1 . 63 ~3 . 52 . 51 . 21 . 22 . 5 ~3美國(guó) 中國(guó)歐洲 日本韓國(guó) 臺(tái)灣及東南亞 五礦有色增資參股湖南辰州礦業(yè)有限公司可行性研究報(bào)告 18 圖9 ：世界和中國(guó)的銻消費(fèi)結(jié)構(gòu)70%15%10%59%10%11%4% 8%6% 7%世界 中國(guó)其它玻璃陶瓷化學(xué)制品蓄電池阻燃劑量約占世界銻的總消耗的 70%。如圖 6所示。資源在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中是無(wú)法替代的，能夠?qū)ο掠萎a(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)生決定性影響，而深加工是提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力，保證獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定利潤(rùn)的重要手段。其鎢礦儲(chǔ)量約占全國(guó)的 15%，并且獲得了 %的開采配額（ 2020年，居第二位），但擴(kuò)產(chǎn)難度比較大。在深加工環(huán)節(jié)，五礦有色的下屬企業(yè)南昌硬質(zhì)合金在微型刀具市場(chǎng)發(fā)展前景較好，但技術(shù)能級(jí)還有待提升； – 核心競(jìng)爭(zhēng)力：五礦有色的核心競(jìng)爭(zhēng)力主要體現(xiàn)在其鎢礦資源和配額資源上。按國(guó)外需求約 3 萬(wàn)噸計(jì)算，我國(guó)鎢供應(yīng)量已經(jīng)達(dá)到國(guó)外需求量的 88%。 （ D） 鎢品出口結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化，但出口量過(guò)大導(dǎo)致價(jià)格繼續(xù)下降 近幾年，出于保護(hù)礦資源和提高出口產(chǎn)品附加值的考慮，政府逐年減少鎢品出口配額，并且逐步向深加工產(chǎn)品傾斜。需求增加和國(guó)家的宏觀調(diào)控政策是我國(guó)硬質(zhì)合金產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)的原因。同時(shí)，深加工企業(yè)也紛紛向資源端發(fā)展，如自貢硬質(zhì)合金有限公司在贛州投資組建鎢業(yè)公司，主要生產(chǎn)和銷售鎢鉬冶煉產(chǎn)品和以 APT 為主的副產(chǎn)品。 2020 年國(guó)家統(tǒng)計(jì)數(shù)字全國(guó)鎢精礦產(chǎn)量為 67326 噸，但根據(jù) 2020 年實(shí)際消耗的鎢金屬量測(cè)算， 2020 年實(shí)際供應(yīng)量高達(dá) 萬(wàn)噸鎢精礦。 因此，五礦的這一產(chǎn)業(yè)整合戰(zhàn)略在某種程度上加劇了行業(yè)內(nèi)鎢企業(yè)對(duì)鎢礦資源的危機(jī)感，促使一些深加工企業(yè)努力地尋求穩(wěn)定的資源供給 。但長(zhǎng)期以來(lái)，由于開采無(wú)序、生產(chǎn)失控，導(dǎo)致鎢精礦市場(chǎng)長(zhǎng)期供大于求，鎢精礦供應(yīng)廠商也競(jìng)相壓價(jià)。這一舉措是 2020 年鎢行業(yè)最具影響力的大事，對(duì)世界鎢業(yè)市場(chǎng)以及我國(guó)鎢行業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)都產(chǎn)生了很大影響。 同時(shí)， 2020 年國(guó)外鎢精礦供應(yīng)也在減少。 （ 2） 供給狀況 全球范圍來(lái)看，鎢精礦的供應(yīng)格局比較穩(wěn)定，各國(guó)的供應(yīng)量基本保持不變。 （ 3） 鎢的主要應(yīng)用領(lǐng)域及發(fā)展趨勢(shì) 從目前全球的應(yīng)用情況來(lái)看，硬質(zhì)合金是最主要的應(yīng)用領(lǐng)域，如圖 4 所示。 需求狀況及發(fā)展趨勢(shì) （ 1） 全球鎢的需求狀況 全球?qū)υu的需求總量比較穩(wěn)定，從 1994 年至今，需求量一直在 4 萬(wàn)噸左右波動(dòng)，總體上呈現(xiàn)緩慢增長(zhǎng)的趨勢(shì)。另一方面，也可以通過(guò)與辰州 五礦有色增資參股湖南辰州礦業(yè)有限公司可行性研究報(bào)告 8 礦業(yè)的合作，進(jìn)一步強(qiáng)化對(duì)國(guó)內(nèi)銻、鎢等稀缺資源的整合能力，合理引導(dǎo)國(guó)家稀缺銻、鎢資源的開發(fā)和利用。 截止到 2020 年 3 月末，辰州礦業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)總額 億元人民幣，其中固定資產(chǎn) 億人民幣，負(fù)債 億元人民幣，凈資產(chǎn) 1億左右。 2000 年根據(jù)湖南省政府湘經(jīng)貿(mào)企 [2000]248 號(hào)文件要求，改制成為國(guó)有控股的有限責(zé)任公司 湖南辰州礦業(yè)有限責(zé)任公司，于 2000 年 12月 26日注冊(cè)成立。 辰州礦業(yè)的 鎢資源對(duì)于五礦已經(jīng)整合的江鎢是一個(gè)有利的補(bǔ)充： 截止到 2020 年 12 月 31 日， 辰州礦業(yè) WO3 儲(chǔ)量 5481 噸，預(yù)計(jì) 2020 年底公司將擁有鎢金屬儲(chǔ)量 萬(wàn)噸；如果五礦能夠成功參股辰州礦業(yè)，可使其具有成長(zhǎng)性的鎢品不至于流向其他鎢深加工企業(yè)，對(duì)五礦已經(jīng)整合的鎢業(yè)是一個(gè)有利的補(bǔ)充； 辰州礦業(yè)和五礦有色已經(jīng)和準(zhǔn)備收購(gòu)的銻企業(yè)能產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng) ： 如果在五礦有色基本取得華錫集團(tuán)控制權(quán)后，再把參股辰州礦業(yè)作為整合銻產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵一環(huán)，未來(lái)一方面可以控制全國(guó)礦山銻產(chǎn)量的近一半， 五礦有色增資參股湖南辰州礦業(yè)有限公司可行性研究報(bào)告 6 也使其具有成長(zhǎng)性的鎢品不至于流向其他鎢深加工企業(yè)；另一方面可以最大限度地降低雙方在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)程度，減少競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，且五礦有色可以利用辰州牌銻品的影響力，增強(qiáng)國(guó)際市場(chǎng)的供貨能力，這將極大地增強(qiáng)五礦有色對(duì)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的控制能力，確立五礦有色在世界銻市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)地位。公司制定了 “十一集中分布在中國(guó)、玻利維亞、俄羅斯、南非和塔吉克斯坦等幾個(gè)國(guó)家 (表 1),中國(guó)占世界資源量的 60%以上， 儲(chǔ)量居世界第一位，是名副其實(shí)的銻資源大國(guó)。為此，結(jié)合五礦有色控股華錫， 五礦有色 也提出控股湖南錫礦山閃星銻業(yè)有限公司銻資產(chǎn)和參股湖南辰州礦業(yè)有限公司的項(xiàng)目，達(dá)到全面控制銻資源的目的。隨著這些行動(dòng)的落實(shí)， 公司 看到了銻業(yè)整合的前景，也對(duì) 五礦有色 向銻資源開發(fā)領(lǐng)域進(jìn)軍提出了要求，這更有利于提高行業(yè)的集中度，通過(guò)掌控資源提高行業(yè)進(jìn)入的門檻，使資源優(yōu)勢(shì)真正變成產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)和經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)。 2020 年底世界保有銻儲(chǔ)量為 180 萬(wàn)噸，儲(chǔ)量基礎(chǔ)為 390 萬(wàn)噸。 辰州礦業(yè)近幾年非常重視銻資源控制力的提高，積極拓展外部資源基地。 （ 4） 辰州礦業(yè) 能與五礦已經(jīng)整合和即將整合的與銻和鎢相關(guān)的資產(chǎn)能產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。 1989 年下放湖南省人民政府管理，稱“湖南省湘西金礦”，屬省直屬大二型國(guó)有企業(yè)。公司占地面積 188 萬(wàn)平方米，建 筑面積 18 萬(wàn)平方米。 6. 投資概況 合作意義 鑒于五礦有色的行業(yè)地位，辰州礦業(yè)希望借助五礦的行業(yè)背景，對(duì)銻行業(yè)進(jìn)行整合，與五礦有色在鎢、銻行業(yè)進(jìn)行整體協(xié)調(diào)，形成利益共同體，共同調(diào)控市場(chǎng)，使辰州礦業(yè)在整合中得到發(fā)展，避免無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，把資源優(yōu)勢(shì)變成經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)； 同時(shí)，五礦有色一方面可以利用辰州礦業(yè)在金、銻、鎢等方面的資源優(yōu)勢(shì)，積極采用先進(jìn)技術(shù)，加大銻 、鎢系列產(chǎn)品的深加工和綜合回收方面的投入，將資源優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)。鎢制品按照其冶煉以及加工的程度主要包括仲鎢酸銨、氧化鎢、鎢粉以及碳化圖2 ：新辰州礦業(yè)股權(quán)示意圖2 5 . 7 0 %2 3 . 7 3 %1 8 . 9 7 %7 . 9 1 %7 . 9 1 %2 . 2 4 %1 3 . 5 4 %湖南黃金工業(yè)總公司五礦有色金屬湖南西部礦產(chǎn)開發(fā)公司中國(guó)黃金集團(tuán)公司湖南省三潤(rùn)實(shí)業(yè)公司深圳杰夫公司湖南省土地資本經(jīng)營(yíng)公司 五礦有色增資參股湖南辰州礦業(yè)有限公司可行性研究報(bào)告 9 鎢粉，硬質(zhì)合金以及鎢絲、鎢材等高附加值的深加工產(chǎn)品。未來(lái) 10 年中國(guó)鎢的需求增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)在 %左右， 2020年國(guó)內(nèi)鎢的需求量將達(dá)到 11450噸， 2020 年將達(dá)到 12200 噸 。雖然我國(guó)鎢資源豐富，但目前可利用的基礎(chǔ)儲(chǔ)量?jī)H有 139 萬(wàn)噸，按年消耗儲(chǔ)量 10萬(wàn) 噸計(jì)算，靜態(tài)服務(wù)年限只能維持 14 年。這些措施將進(jìn)一步減少鎢精礦的供應(yīng)量。 中國(guó)鎢產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀 （ 1） 五礦整合鎢產(chǎn)業(yè)帶來(lái)的影響 2020 年，國(guó)內(nèi)鎢業(yè)的 源頭老大 —— 江西稀有稀土金屬鎢業(yè)集團(tuán)和國(guó)內(nèi)的銷售巨頭 —— 五礦有色金屬股份有限公司共同出資組建的江西鎢業(yè)集團(tuán)有限公司，于 12 月 28 日正式掛牌成立。 （ B） 鎢資源的定價(jià)模式 發(fā)生了改變 我國(guó)鎢儲(chǔ)量、產(chǎn)量、出口量均居世界第一，完全可以控制國(guó)際鎢市場(chǎng)。 （ C） 加速了鎢品生產(chǎn)企業(yè)向資源綁定的步伐 五礦有色增資參股湖南辰州礦業(yè)有限公司可行性研究報(bào)告 12 五礦有色對(duì)鎢礦資源進(jìn)行整合后，已經(jīng)具備了較強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)鏈控制力，既可以利用資源優(yōu)勢(shì)吸引一些鎢企業(yè)與其進(jìn)行合作，同時(shí)也可以利用資源來(lái)遏制一些競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。非法產(chǎn)礦使得市場(chǎng)上的鎢精礦供應(yīng)總量大大超過(guò)了統(tǒng)計(jì)量。如，江西贛州金龍公司、世瑞礦產(chǎn)品公司都已建成了 APT生產(chǎn)線。 （ C） 鎢深加工環(huán)節(jié)集中度較高，但未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)會(huì)更加激烈 從 1999 年至 2020 年，我國(guó)的硬質(zhì)合金總產(chǎn)量保持了 15%左右的增長(zhǎng)率，2020 年我國(guó)產(chǎn)量約占世界總產(chǎn)量的三分之一，我國(guó)已經(jīng)成為名副其實(shí)的硬質(zhì)合金生產(chǎn)大國(guó)。國(guó)外鎢應(yīng)用領(lǐng)域企業(yè)的進(jìn)入無(wú)疑會(huì)加劇硬質(zhì)合金市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，同時(shí)也給國(guó)內(nèi)加工企業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造了條件。近五年鎢品年均出口量達(dá)到 萬(wàn)噸。在冶煉環(huán)節(jié)上，五礦有色雖然產(chǎn)能較大，但設(shè)備較為陳舊、技術(shù)也不先進(jìn)，達(dá)產(chǎn)率較低，與其它寡頭 相比還處于弱勢(shì)。從目前情況來(lái)看，金鷺公司已經(jīng)擴(kuò)建了硬質(zhì)合金生產(chǎn)線，新增 600 噸混合料和 500 噸硬質(zhì)合金；而虹鷺也計(jì)劃擴(kuò)大鎢絲的生產(chǎn)規(guī)模； （ C） 株洲硬質(zhì)合金集團(tuán) 五礦有色增資參股湖南辰州礦業(yè)有限公司可行性研究報(bào)告 16 – 產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)狀：株洲 601 通過(guò)與柿竹園的合作實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)鏈的貫通。 從當(dāng)前鎢行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢(shì)可以看出，鎢企業(yè)一方面積極地控制鎢礦資源或者與礦資源進(jìn)行捆綁，另一方面也在加快向深加工發(fā)展。 需求狀況及發(fā)展趨勢(shì) （ 1） 全球銻的需求狀況 五礦有色增資參股湖南辰州礦業(yè)有限公司可行性研究報(bào)告 17 圖8 ：中國(guó)國(guó)內(nèi)各年度銻品平均消耗量600080001400018000200001 9 5 0 1 9 7 9 1 9 8 0 1 9 8 9 1 9 9 0 1 9 9 5 1 9 9 6 2 0 0 0 2 0 0 1 2 0 0 2有關(guān)專家 對(duì)世界原生銻消費(fèi) 需求進(jìn)行了分析預(yù)測(cè) ，得出結(jié)論：全球原生銻需求變化呈周期性增長(zhǎng)趨勢(shì)，變化周期為 1012 年，周期變化增長(zhǎng)量為 萬(wàn)噸，需求的年增長(zhǎng)率不大，僅為 12%，未來(lái)幾年的需求量將在 12萬(wàn)噸左右。 （ 3） 銻的主要應(yīng)用領(lǐng)域及發(fā) 展趨勢(shì) 銻主要應(yīng)用于阻燃劑、鉛酸蓄電池、化學(xué)制品（如催化劑、澄清劑、脫色劑等）、玻璃搪瓷等領(lǐng)域。 近來(lái)，隨著歐盟實(shí)施新化工品政策的步伐加快，本年度末，在歐盟成員內(nèi)部將就是否限制氧化銻的使用做出表決，最早 2020 年歐盟將做出終裁，終裁一年后，限制措施將正式實(shí)施。另一方面，隨著我國(guó)阻燃工 業(yè)的發(fā)展，銻在阻燃劑應(yīng)用中的比重將會(huì)逐步提高。 南丹大廠礦區(qū)和錫礦山是我國(guó)銻資源最豐富最集中的兩個(gè)礦區(qū)。 我國(guó)也是世界上最大的銻品生產(chǎn)國(guó)和供應(yīng)國(guó)， 60%以上的產(chǎn)品用于出口。由于國(guó)家對(duì)銻礦開采的嚴(yán)格控制，而 大廠 礦區(qū)恢復(fù)生產(chǎn)尚需時(shí)日，因此，今后一段時(shí)間，銻精礦供應(yīng)仍將呈現(xiàn)相對(duì)緊張的局面，國(guó)內(nèi)銻冶煉企業(yè)的原料供應(yīng)將很大程度上依賴于進(jìn)口。與國(guó)外相比，我國(guó)的銻深加工產(chǎn)品尚處于起步階段，與發(fā)達(dá)國(guó)家尚存在較大差距。從配額數(shù)量來(lái)看，銻品的出口配額在逐年下降，從 2002 年的 69750 噸下降到 2020 年的 65700 噸。錫礦山的氧化銻出貨量占全國(guó)氧化銻總出貨量的 40%以上， 2000 年甚至占到了 90%； – 核心競(jìng)爭(zhēng)力：錫礦山閃星銻業(yè)是我國(guó)銻品生產(chǎn)的龍頭企業(yè)，“閃星牌”銻品 90%用于出口，而且已經(jīng)成為全球銻品質(zhì)量?jī)?yōu)良的象征。因此，合理控制銻品生產(chǎn)規(guī)模，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，逐步向銻深加工產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，將是銻行業(yè)今后的發(fā)展重點(diǎn)。但鑒于其下屬公司與本部地域不同、辰州礦業(yè)提供的資料有限，而辰州礦業(yè)本部的資料相對(duì)齊全； 財(cái)務(wù)資料 （ 1） 資料 （ A） 辰州