【正文】 （三）資信評(píng)級(jí)市場(chǎng)供需失衡問(wèn)題突出 我國(guó)的資信評(píng)級(jí)業(yè)正處于一個(gè)非常尷尬的境地。 wto 有利于推動(dòng)我國(guó)資信評(píng)級(jí)業(yè)的發(fā)展。因此，資信評(píng)估將會(huì)成為投資者在證券市場(chǎng)中對(duì) 投資機(jī)構(gòu)、投資品進(jìn)行選擇的重要輔助工具。在成熟的資本市場(chǎng)上，由于財(cái)務(wù)杠桿的存在，優(yōu)秀的企業(yè)往往傾向于以債券而不是股票籌資，實(shí)力不足的企業(yè)也能利用較高的債券利率來(lái)吸引激進(jìn)的投資者，所以債券市場(chǎng)的規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于股票市場(chǎng)。 ” 中國(guó)人民銀行制定的《貸款證管理辦法》規(guī)定，“ 資信評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)所作資信評(píng)定結(jié)論，可作為金融機(jī)構(gòu)向企業(yè)提供貸款的參考依據(jù)。 。為提高資信評(píng)級(jí)行業(yè)的影響力，目前已有一些規(guī)模較大的評(píng)級(jí)公司著手對(duì)銀行、證券公司等機(jī)構(gòu)進(jìn)行自主評(píng)級(jí)。我國(guó)的資信評(píng)級(jí)行業(yè)產(chǎn)生于 1987 年，是隨著改革開(kāi)放和市場(chǎng)化進(jìn)程的推進(jìn)，客觀上產(chǎn)生了信用評(píng)級(jí)的業(yè)務(wù)要求。由于美國(guó)的資信評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)開(kāi)展最早、最為發(fā)達(dá)、 第 6 頁(yè) 共 19 頁(yè) 影響最大，美國(guó)的評(píng)級(jí)方法、指標(biāo)體系和評(píng)級(jí)程序目 前居于主流地位，并被許多國(guó)家借鑒。其中，監(jiān)管部門(mén)對(duì)評(píng)級(jí)結(jié)果的使用對(duì)評(píng)級(jí)業(yè)的發(fā)展起到了關(guān)鍵的作用。 二、資信評(píng)級(jí)行業(yè)發(fā)展的國(guó)際經(jīng)驗(yàn) （一）資信評(píng)級(jí)行業(yè)發(fā)展的基本模式 從資信評(píng)級(jí)業(yè)發(fā)展的歷史看，大體上可以劃分為兩種模式。由于資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)掌握大量、詳實(shí)的 第 3 頁(yè) 共 19 頁(yè) 信用資料，并堅(jiān)持 “ 利益中立 ” 的原則，且具有專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)，因此評(píng)級(jí)結(jié)果日益被發(fā)債人和債券市場(chǎng)投資者所認(rèn)同，在很大程度上改變了發(fā)債者與投資者之間信息不對(duì)稱(chēng)的現(xiàn)象，起到防范并降低投資者所面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)、協(xié)助投資者進(jìn)行投資決策和提高證券發(fā)行效率、降低交易成本的雙重作用。 建立適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)要求的社會(huì)信用體系，是一項(xiàng)艱巨而復(fù)雜的社會(huì)系統(tǒng)工程。因此，整頓市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序，重建社會(huì)信用體系成為我國(guó)當(dāng)前面臨的重要問(wèn)題。其功能和作用主要是： （一）揭示債務(wù)發(fā)行人的信用風(fēng)險(xiǎn)，降低交易成本 信用評(píng)級(jí)的目的并不是向市場(chǎng)的參與者推薦購(gòu)買(mǎi)、銷(xiāo)售或持有一種證券，而是信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)根據(jù)債務(wù)發(fā)行者提供的資料，或從它認(rèn)為可靠的其他途 徑獲得的資料對(duì)發(fā)債人的信用風(fēng)險(xiǎn)作出準(zhǔn)確、客觀、公正的評(píng)價(jià)。國(guó)際性資信 第 4 頁(yè) 共 19 頁(yè) 評(píng)級(jí)公司的存在適應(yīng)了經(jīng)濟(jì)全球化的需要。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，不論是哪一種模式，資信評(píng)級(jí)行 第 5 頁(yè) 共 19 頁(yè) 業(yè)的發(fā)展主要取決于監(jiān)管部門(mén)和投資者對(duì)評(píng)級(jí)結(jié)果的使用情況，而不是被評(píng)級(jí)對(duì)象是否愿意接受評(píng)級(jí)。以穆迪公司對(duì)銀行業(yè)的評(píng)級(jí)為例，對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的分析評(píng)價(jià)不僅對(duì) 5 類(lèi)共 37 個(gè)指標(biāo)進(jìn)行定量分析，而且對(duì)受評(píng)銀行的經(jīng)營(yíng)環(huán)境、所有權(quán)與公司治理結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)價(jià)值、盈利能力、風(fēng)險(xiǎn)狀況與風(fēng)險(xiǎn)管理、資本充足率和管理策略與管理質(zhì)量等 7 個(gè)方面進(jìn)行定性分析，并經(jīng)過(guò)嚴(yán)格的評(píng)級(jí)程序最終確定受評(píng)銀行的資信等級(jí)。因?yàn)?，在高度集?quán)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下，一切經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都是在層層的指令性計(jì)劃之下進(jìn)行，資信評(píng)級(jí)這一與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)作用機(jī)制密切相關(guān)的業(yè)務(wù)根本沒(méi)有存在的必要。商業(yè)銀行的貸款證評(píng)級(jí)正在成為資信評(píng)級(jí)公司的重要業(yè)務(wù)。從目前的發(fā)展情況看，以中誠(chéng)信、大公和上海遠(yuǎn)東為代表的一些獨(dú)立評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)已初步奠定了行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先地位，獨(dú)立的資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)表現(xiàn)出較好的發(fā)展前景。評(píng)級(jí)可由貸款方獨(dú)立進(jìn)行，內(nèi)部掌握，也可由有關(guān) 部門(mén)批準(zhǔn)的評(píng)估機(jī)構(gòu)進(jìn)行。 （三）我國(guó)資信評(píng)級(jí)市 場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì) 。由于資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)能對(duì)證券中介機(jī)構(gòu)和證券品種的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、獲利能力、市場(chǎng)地位、風(fēng)險(xiǎn)程度等方面作出獨(dú)立、專(zhuān)業(yè)的考察，又能用清晰簡(jiǎn)潔的符號(hào)及文字來(lái)概述評(píng)價(jià)的結(jié)果，有利于投資者以較少的時(shí)間，獲得較為全面的信息。目前中國(guó)人民銀行對(duì)金融機(jī)構(gòu)的信用評(píng)級(jí)開(kāi)始高度重視，金融機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)工作有望成為資信評(píng)級(jí)市場(chǎng)的新熱點(diǎn)。另一方面，雖然存在眾多的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，但卻缺乏一個(gè)對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)統(tǒng)一監(jiān)管的部門(mén)，比如對(duì)評(píng)級(jí)結(jié)果缺乏全國(guó)范圍內(nèi)統(tǒng)一的復(fù)審、監(jiān)管機(jī)構(gòu)，這使許多資信評(píng)估公司靠犧牲評(píng)估質(zhì)量來(lái)獲取業(yè)務(wù)，難以做到公開(kāi)、公正、客觀地評(píng)價(jià)企業(yè)信用級(jí)別。由于供需失衡，競(jìng)爭(zhēng)激烈，很多資信評(píng)級(jí)公司只能靠非主營(yíng)業(yè)務(wù)支撐。 （五）資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性、公正性有待增強(qiáng) 按照國(guó)際慣例，資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)本身是一個(gè)中介性組織，必須獨(dú)立于企業(yè)、有價(jià)證券發(fā)行者、投資者之外，必須是不受政府控制的獨(dú)立法人。政府要在充分認(rèn)識(shí)資信評(píng)級(jí)行業(yè)的作用基礎(chǔ)上，對(duì)資信評(píng)級(jí)行業(yè)的發(fā)展給予足夠重視，進(jìn)一步明確其發(fā)展方向與發(fā)展模式，以充分發(fā)揮資信評(píng)級(jí)業(yè)在防范信用風(fēng)險(xiǎn)、維護(hù)良好的信用秩序、降低全社會(huì)的信息成本和引導(dǎo)社會(huì)資源的合理流向等方面的重要作用。建議通過(guò)對(duì)評(píng)級(jí)結(jié)果違約率等指標(biāo)的考察，一方面對(duì)違規(guī)操作、評(píng)級(jí)結(jié)果的違約率過(guò)高 第 17 頁(yè) 共 19 頁(yè) 的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，取消其評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)資格；另一方面鼓勵(lì)那些評(píng)級(jí)質(zhì)量較高的評(píng)估公司盡快成為全國(guó)范圍的大型評(píng)級(jí)公司，確保評(píng)級(jí)市場(chǎng)的相對(duì)集中是建立在高質(zhì)量的評(píng)級(jí)結(jié)果基礎(chǔ)上。 第 18 頁(yè) 共 19 頁(yè) （四）積極培育資信評(píng)級(jí)市場(chǎng) 我國(guó)資信評(píng)級(jí)市場(chǎng)潛力巨大，但要使?jié)撛诘氖袌?chǎng)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的市場(chǎng)需求，在發(fā)展初期需要政府部門(mén)對(duì)該行業(yè)的規(guī)范和推動(dòng)。 第 19 頁(yè) 共 19 頁(yè) ，注重評(píng)級(jí)人才培養(yǎng)