【正文】 作內(nèi)容僅對(duì)其負(fù)責(zé) ? 在業(yè)務(wù)約定書許可范圍內(nèi)，投資人可以將報(bào)告披露給與項(xiàng)目有關(guān)的律師或其他專業(yè)咨 詢?nèi)藛T，但前提是投資人需同時(shí)告知他們?cè)诜稍试S的最大范圍內(nèi)，會(huì)計(jì)師事務(wù)所將 不向他們承擔(dān)與該服務(wù)有關(guān)的任何義務(wù)或責(zé)任 ? 未經(jīng)雙方事先約定，會(huì)計(jì)師事務(wù)所不會(huì)將報(bào)告披露給目標(biāo)公司管理層或者尋求他們對(duì) 于報(bào)告內(nèi)容真實(shí)性和準(zhǔn)確性的確認(rèn) ? 如果投資人需要將報(bào)告內(nèi)容披露給其他三方（ “ 接收方 ” ），如潛在共同投資者，需 滿足的先決條件包括： — 向會(huì)計(jì)師事務(wù)所提交授權(quán)函（ consent letter） ,確認(rèn)將進(jìn)行信息披露的第三方名 稱和報(bào)告的用途。若投資者選擇回購，交 易成本則可能增加 ? 目標(biāo)公司對(duì)當(dāng)前的所有者具有很大程度的依賴性，例如： — 其當(dāng)前的所有者負(fù)責(zé)目標(biāo)公司的所有業(yè)務(wù)，同時(shí)緊密地控制目標(biāo)公司的銷售及采購 渠道。此外， 目標(biāo)公司還可能將一些應(yīng)該直接計(jì)入當(dāng)期損益的支出資本化，以調(diào)控利潤。在股權(quán)交易的架構(gòu)下，交易后目標(biāo)公司現(xiàn)有的負(fù)債和稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)仍將保留，從而給 投資者的投資帶來潛在的風(fēng)險(xiǎn) ? 目標(biāo)公司與關(guān)聯(lián)方的買賣可能不以公允價(jià)格為基準(zhǔn)，存在轉(zhuǎn)移定價(jià)問題。 2023年 2月 2023/2/142023/2/142023/2/142/14/2023 1行動(dòng)出成果，工作出財(cái)富。 2023年 2月 14日星期二 2023/2/142023/2/142023/2/14 1楚塞三湘接，荊門九派通。勝人者有力，自勝者強(qiáng)。 2023年 2月 14日星期二 2023/2/142023/2/142023/2/14 1最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過于提升自我。 2023/2/142023/2/14February 14, 2023 1空山新雨后，天氣晚來秋。 2023/2/142023/2/142023/2/142023/2/14 沒有失敗，只有暫時(shí)停止成功！。 2023/2/142023/2/14Tuesday, February 14, 2023 雨中黃葉樹，燈下白頭人。 ? 對(duì)于尚未完成或者計(jì)劃未來投資的項(xiàng)目，管理層可能對(duì)于其資金需求水平估計(jì)不足 資產(chǎn)管理水平 ? 有些資產(chǎn)可能已經(jīng)被用于抵押、或者被其他公司 /業(yè)務(wù)占用 ? 有些房產(chǎn)或者土地可能租賃而來，并沒有權(quán)屬 ? 目標(biāo)公司可能對(duì)于發(fā)出存貨或者寄售商品等缺乏有效監(jiān)控，并導(dǎo)致收入確認(rèn)不及時(shí) ? 目標(biāo)公司對(duì)于資產(chǎn)（如存貨等）的管理水平不足導(dǎo)致其資金占用水平較高 66 盈利的持續(xù)性及潛在的制約因素 競(jìng)爭(zhēng)充分的成熟行業(yè) ? 行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)激烈，低成本競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手常年制衡產(chǎn)品價(jià)格；目標(biāo)公司的產(chǎn)能和勞動(dòng)力資源 趨于飽和；原材料占生產(chǎn)成本的主要部分，依賴于關(guān)鍵供貨商并且可能無法將價(jià)格波 動(dòng)轉(zhuǎn)嫁至客戶。內(nèi)部控制會(huì)因此削弱 ? 此現(xiàn)象在私營企業(yè)中普遍存在 62 ——— 交易構(gòu)架（續(xù)） 投資人作為少數(shù)股東的潛在風(fēng)險(xiǎn) 非主營或非盈利業(yè)務(wù)的剝離 股權(quán)交易或資產(chǎn)交易 ? 少數(shù)股東可對(duì)目標(biāo)公司的運(yùn)營及商業(yè)操作產(chǎn)生影響，但并無控制權(quán)。新增簽約方將承擔(dān)會(huì)計(jì)師事務(wù)所產(chǎn)生的額外成本 28 財(cái)務(wù)盡職調(diào)查報(bào)告示例 案例： Project Spark: Full scope Project Jinquan: Financial Due Diligence 講解重點(diǎn)： ? Transmittal letter ? Reporting structure — Transaction Considerations — Transaction Foundations ? Appendix 29 審計(jì)工作底稿的使用 盡職調(diào)查過程中對(duì)于審計(jì)工作底稿的使用 ? 如果會(huì)計(jì)師事務(wù)所在對(duì)被投資企業(yè)進(jìn)行盡職調(diào)查時(shí)，希望審閱審計(jì)師的底稿，需要滿足的條件包括： — 被投資單位向?qū)徲?jì)師出具授權(quán)信，確認(rèn)可以披露的工作底稿種類和范圍，以及承諾 不會(huì)就此向?qū)徲?jì)師追究任何責(zé)任 — 投資人以及會(huì)計(jì)師事務(wù)所向?qū)徲?jì)師出具免責(zé)函，確認(rèn)將使用的工作底稿范圍、用途 以及承諾不會(huì)因?yàn)槭褂糜嘘P(guān)工作底稿而對(duì)審計(jì)師產(chǎn)生任何權(quán)利或主張；工作底稿歸 審計(jì)師所有，披露的范圍和深度受審計(jì)師內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制的制約 — 通過審閱工作底稿可以了解很多與目標(biāo)公司相關(guān)的有價(jià)值信息：如審計(jì)工作執(zhí)行的 主要程序和有效性，審計(jì)調(diào)整以及未調(diào)整的差異，和審計(jì)師對(duì)于目標(biāo)公司內(nèi)部控制 體系的評(píng)價(jià)和測(cè)試等 ? 如果會(huì)計(jì)師事務(wù)所是目標(biāo)公司的審計(jì)師，其在獲得目標(biāo)公司和投資人的確認(rèn)后，也可以為投資者提供針對(duì)目標(biāo)公司的盡職調(diào)查服務(wù)，前提是需要設(shè)立內(nèi)部防火墻，保證審計(jì)和盡職調(diào)查團(tuán)隊(duì)人員 /資料分立，避免團(tuán)隊(duì)間信息的不當(dāng)披露。 ? 分析性程序 對(duì)各種渠道取得資料的分析，發(fā)現(xiàn)異常及重大問題。 ? 對(duì)目標(biāo)企業(yè)與經(jīng)營相關(guān)的情況進(jìn)行調(diào)查 — 為價(jià)值評(píng)估做好準(zhǔn)備 — 為談判做好準(zhǔn)備 17 致命缺陷 （ Deal breaker） 是目標(biāo)企業(yè)或其產(chǎn)品系列面對(duì)的、如果不解決或不 恰當(dāng)?shù)匦拚蜁?huì)對(duì)企業(yè)造成相當(dāng)程度損害的經(jīng)營問題或市場(chǎng)條件。 5 項(xiàng)目庫 項(xiàng)目收集整理 項(xiàng)目篩選 項(xiàng)目初審、立項(xiàng) 盡職調(diào)查 商務(wù)談判形成投資方案 投資委員會(huì)投資決策 投資退出 簽訂投資合同 投資后管理 未 通 過 未 通 過 通過 風(fēng)險(xiǎn)控制點(diǎn)： 盡職調(diào)查 投資方案 投資后管理 盡職調(diào)查在投資流程中的位置 周例會(huì) 立項(xiàng)會(huì) 項(xiàng)目討論會(huì) 6 ? 盡職調(diào)查 （ Due diligence） ， 又稱謹(jǐn)慎性調(diào)查，是指投資人在與目標(biāo)企業(yè)達(dá)成初步合作意向后，經(jīng)協(xié)商一致，投資人對(duì)目標(biāo)企業(yè)一切與本次投資有關(guān)的事項(xiàng)進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查、資料分析的一系列活動(dòng)。 ? 謹(jǐn)慎性原則 — 調(diào)查過程的謹(jǐn)慎。 ? 小組內(nèi)部溝通 調(diào)查小組成員來自不同背景及專業(yè)，其相互溝通也是達(dá)成調(diào)查目的 的方法。交易后，應(yīng)終止此類操作，并可能對(duì)其盈利水平產(chǎn)生負(fù)面影響 — 稅務(wù)機(jī)關(guān)近期對(duì)轉(zhuǎn)移定價(jià)的問題格外關(guān)注，特別涉及到利潤向境外的轉(zhuǎn)移 ? 企業(yè)所得稅 — 應(yīng)納稅所得額不同于會(huì)計(jì)報(bào)表上的稅前利潤，包括： ? 納稅調(diào)整應(yīng)基于審計(jì)后的報(bào)表而不是管理層報(bào)表； ? 員工福利費(fèi)可能會(huì)高于稅法限定的可抵扣額； ? 未經(jīng)核定的準(zhǔn)備金支出不允許在稅前抵扣； ? 把應(yīng)計(jì)入收入總額的財(cái)政性資金錯(cuò)誤的作為不征稅收入； ? 業(yè)務(wù)招待費(fèi)、廣告費(fèi)和業(yè)務(wù)宣傳費(fèi)用等應(yīng)按稅法的相關(guān)規(guī)定進(jìn)行稅前抵扣。有關(guān)的稅收優(yōu)惠需要重新申請(qǐng)，也需要與供 應(yīng)商 /客戶更新合同等 — 股權(quán)交易相對(duì)較快、然而目標(biāo)公司現(xiàn)有的或有負(fù)債和稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)仍將保留。在進(jìn)行非整 年間比較時(shí)，需要剔除該因素的影響 ? 目標(biāo)公司如無外部融資能力，忙季中經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金流不足和對(duì)營運(yùn)資本需求的增 加，致使目標(biāo)公司依賴關(guān)聯(lián)方或者外部的融資以滿足需求 截止性錯(cuò)誤 ? 目標(biāo)公司以開具發(fā)票的日期而非貨物的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬轉(zhuǎn)移日確認(rèn)收入，導(dǎo)致報(bào)告的銷售 收入存在截止性錯(cuò)誤，無法真實(shí)反應(yīng)當(dāng)期的盈利能力 ? 可能沒有足額計(jì)提與銷售有關(guān)的三包費(fèi)用、銷售傭金或返利等 ? 對(duì)于運(yùn)輸和廣告費(fèi)等的分?jǐn)偪赡軟]有采取合理的原則，導(dǎo)致年度間波動(dòng)顯著 ——— 財(cái)務(wù)盡職調(diào)查中需要注意的問題（續(xù)） 68 營運(yùn)資金水平及現(xiàn) 金流 關(guān)聯(lián)方交易 營運(yùn)資本 ? 由于應(yīng)收賬款收款不及時(shí)、無法從供貨商獲得長期商業(yè)信用、或者由于對(duì)于生產(chǎn) /采購 規(guī)劃的不足而導(dǎo)致存貨過多，都會(huì)導(dǎo)致營運(yùn)資金占用水平及現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)提高 ? 需要考慮未來營運(yùn)資產(chǎn)占用水平降低的可能性及所需成本，如在交易后加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈管 理等 現(xiàn)金流不足 ? 目標(biāo)公司歷史上持續(xù)產(chǎn)生負(fù)經(jīng)營現(xiàn)金流，可能意味著核心產(chǎn)品未獲得市場(chǎng)認(rèn)可 ? 其可能需要通過外部借款或者股東融資，才可以滿足營運(yùn)資金及資本支出需求 ? 需要了解其資金缺口，以及獲得外部融資的能力 轉(zhuǎn)移定價(jià)風(fēng)險(xiǎn) ? 如目標(biāo)公司的關(guān)聯(lián)方交易未遵循公允價(jià)值，以期通過關(guān)聯(lián)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤轉(zhuǎn)移，或目標(biāo) 公司與關(guān)聯(lián)企業(yè)之間交易及資金往來分界不清，與關(guān)聯(lián)方之間有頻繁的非貿(mào)易相關(guān)的 資金往來，則目標(biāo)公司真實(shí)的經(jīng)營業(yè)績和財(cái)務(wù)狀況可能被扭曲 ? 由于存在與關(guān)聯(lián)方共享房產(chǎn)、設(shè)備以及人員等狀況，因此不能反映目標(biāo)公司未來獨(dú)立 運(yùn)營后的真實(shí)成本費(fèi)用水平 ——— 財(cái)務(wù)盡職調(diào)查中需要注意的問題（續(xù)） 69 土地使用權(quán) 土地類型 ? 僅出讓地可以轉(zhuǎn)讓，劃撥地變更為出讓地需要依法報(bào)批并按市場(chǎng)價(jià)補(bǔ)繳土地出讓金 ? 如果生產(chǎn)型目標(biāo)公司的廠房坐落于非工業(yè)用地，則可能存在較大風(fēng)險(xiǎn) ? 需要在進(jìn)行項(xiàng)目評(píng)價(jià)時(shí)考慮土地出讓金或未來租金支出。 2023/2/142023/2/142023/2/14Tuesday, February 14, 2023 1乍見翻疑夢(mèng)，相悲各問年。 2023/2/142023/2/142023/2/14Feb2314Feb23 1世間成事，不求其絕對(duì)圓滿，留一份不足，可得無限完美。 2023/2/142023/2/142023/2/142/14/2023 4:38:18 PM 1越是沒有本領(lǐng)的就越加自命不凡。 2023/2/142023/2/142023/2/142023/2/14 MOMODA POWERPOINT Lorem ipsum dolor sit, eleifend nulla ac, fringilla purus. 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