【正文】 折扣。 ? （ 2） 消除價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)的方法 ：即期外匯交易法 ? 兩者結(jié)合消除時(shí)間、價(jià)值風(fēng)險(xiǎn) ： ? BSI法 Borrow—Spot—Invest ? 借款 —即期交易 —投資法 ? LSI法 Lead—Spot—Invest ? 提前收付 —即期交易 —投資法 ? （ 3） 消除時(shí)間與價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)方法 ：平衡法，遠(yuǎn)期外匯交易法，外匯期貨交易法，外匯期權(quán)交易法，掉期交易法 。 ? ①維持綜合頭寸不變， 涉及英鎊美元的利率差 。 ? 2．折算風(fēng)險(xiǎn) ? 折算風(fēng)險(xiǎn) (Translation Risk)， 又叫會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn) (Accounting Risk)， 是指經(jīng)濟(jì)主體根據(jù)會(huì)計(jì)制度的規(guī)定對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行會(huì)計(jì)處理中，在將功能貨幣轉(zhuǎn)換成記賬貨幣時(shí)，因匯率變動(dòng)而呈現(xiàn)賬面損失的可能性 。 ? (3)現(xiàn)匯匯率 ＜ 協(xié)定匯率， ? 例如：現(xiàn)匯匯率為 USD/EUR= ? 這時(shí)客戶應(yīng) 行使權(quán)利 ，執(zhí)行合約 。 ? 例：德國(guó)某進(jìn)口商預(yù)計(jì) 3個(gè)月后將要有 100萬(wàn)美元的進(jìn)口付款，為了避免美元匯率上漲而增加進(jìn)口成本，該商人需要 購(gòu)買看漲期權(quán) 。 它是指在合同規(guī)定的日期或期限內(nèi)，按照事先 約定的匯率 購(gòu)買 或 出售 一定數(shù)量貨幣的權(quán)利 。大宗農(nóng)產(chǎn)品，大宗有色金屬，及金融產(chǎn)品（如外匯）。 ? 1年期遠(yuǎn)期匯率為GBP/USD=~ ? 美元貼水折年率 ? =((–)/) 12/12 100% ? =% ? 美元對(duì)英鎊利率差 =1% ? 兩者不等故存在套利機(jī)會(huì) 。 ? 套利可行性判斷及如何進(jìn)行套利？ ? 套利可行性判斷 ： ? 只要市場(chǎng)不平衡，也即利率平價(jià)關(guān)系式不成立，就有機(jī)會(huì) 。 ? 目的 ： ? 避免外匯風(fēng)險(xiǎn) ； ? 盈利 ? 形式 ：即期對(duì)遠(yuǎn)期 ? 明日對(duì)次日 ? 遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期 ? 單純的遠(yuǎn)期交易叫“單邊遠(yuǎn)期”（ outright forward)，大多遠(yuǎn)期交易是在這種掉期交易中進(jìn)行的。 ? 概括說(shuō)： “ 100~95”表示美元的升水點(diǎn)數(shù)或者歐元的貼水點(diǎn)數(shù)。 ? 前例中，美元升水，日元貼水。 ★ 遠(yuǎn)期外匯交易做投機(jī) :都是保證金交易。 ? 實(shí)例：即期外匯交易程序 ? 交易過(guò)程： ? A BANK： GBP 5 Mio ? B BANK： 73/78 ? A BANK： My Risk ? A BANK： NOW PLS ? B BANK： Choice ? A BANK： Sell PLS ? My USD To A NY ? B BANK： OK Done ? at We Buy GBP 5 Mio ? AG USD ? Val May20 GBP To My ? London TKS for Deal,BIBI ? 二、遠(yuǎn)期外匯交易 ? (一 )遠(yuǎn)期外匯交易的概念 ? 遠(yuǎn)期外匯交易 也稱為遠(yuǎn)期外匯買賣 (Forward Exchange Transaction)，簡(jiǎn)稱為期匯交易。 ? 國(guó)際外匯交易中的規(guī)則（習(xí)慣做法）： ? 規(guī)則一 ：雙向報(bào)價(jià)，且報(bào)出的匯價(jià)有兩部分，大數(shù)和小數(shù)。 ? 三、外匯市場(chǎng)的參與者 ? 1． 外匯銀行 (Foreign Exchange Bank)：是外匯市場(chǎng)的交易主體。 ? 套匯和抵補(bǔ)套利的計(jì)算 第一節(jié) 外匯市場(chǎng) ? 一、外匯市場(chǎng)的概念 ? 指從事外匯買賣的場(chǎng)所或網(wǎng)絡(luò)。 ? 由于現(xiàn)代通訊技術(shù)的發(fā)展，遍及全世界的電話、電傳、電腦已形成龐大網(wǎng)絡(luò)，全球各地區(qū)外匯市場(chǎng)能夠按世界時(shí)區(qū)的差異相互銜接，形成了全球性、星期一至星期五 24小時(shí)不間斷的外匯交易 。 ? 3． 客戶： 如進(jìn)出口商、國(guó)際投資者投機(jī)者、套期保值者、旅游者。 ? 規(guī)則四 ：交易采用專門(mén)術(shù)語(yǔ)。 ? 做法：賣出或買入金額等于一筆遠(yuǎn)期外幣資產(chǎn)或負(fù)債的遠(yuǎn)期外匯。 ? （四）遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)方法 ? 1． 直接報(bào)價(jià)法 ? 即直接報(bào)出遠(yuǎn)期匯率的買賣價(jià)。 ? 如點(diǎn)數(shù)為“ 20~70”，則要用加法； ? 如點(diǎn)數(shù)為“ 100~30”，則要用減法。 ? 分析：美國(guó)出口商或美國(guó)進(jìn)口商利用遠(yuǎn)期外匯交易避免匯率風(fēng)險(xiǎn)的做法和原理。 ? ★ 套匯的結(jié)果是使不同外匯市場(chǎng)匯率差異縮小 ? 條件 ：有廣泛分支機(jī)構(gòu)和代理行，信息靈通，頭寸調(diào)撥便捷，資金力量雄厚的跨國(guó)銀行。 ? 要求： ? （ 1）判斷套利可能性并計(jì)算套利收益。 期貨合約則是交易所為進(jìn)行期貨交易而制定的標(biāo)準(zhǔn)化遠(yuǎn)期合同 ，該合同約定在未來(lái)某個(gè)特定日期購(gòu)買或出售合同上的標(biāo)的物 ——某種實(shí)物商品或金融商品。 ? ①空頭套期保值：先賣后買 ? ②多頭套期保值：先買后賣 ? 2） 投機(jī) ? 3） 價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能 ：期貨市場(chǎng)價(jià)格可以作為現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)的有效信號(hào)。 ? 買賣期權(quán)的價(jià)格 ——期權(quán)費(fèi)或保險(xiǎn)費(fèi) (premium) ? 事先約定的購(gòu)買或出售某貨幣的匯率 ——協(xié)定匯率 ? 外匯期權(quán)的類型 ? 1）外匯期權(quán)按照行使權(quán)利的有效日，可分為歐式期權(quán) 和 美式期權(quán) ? 2） 外匯期權(quán)按照期權(quán)的性質(zhì)，可分為 看漲期權(quán) 和 看跌期權(quán) ? (1)看漲期權(quán) (Call Option)：即 買權(quán) 。 ? (2)現(xiàn)匯匯率 ＞ 協(xié)定匯率 ? 例如：現(xiàn)匯匯率為 USD/EUR= ? 這時(shí)客戶應(yīng) 行使權(quán)利 ，執(zhí)行合約 。 ? 由于期權(quán)的靈活性，從而很適合于國(guó)際投標(biāo)業(yè)務(wù)外匯風(fēng)險(xiǎn)的防范中。 ? 三、外匯風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成要素 ? 外幣 本幣 時(shí)間 ? 外匯交易風(fēng)險(xiǎn)由此可以分為： ? 時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)。 ? 可見(jiàn)，外匯銀行軋平頭寸并非簡(jiǎn)單的頭寸拋補(bǔ)，而需要專門(mén)的知識(shí)、豐富的經(jīng)驗(yàn)、靈通的信息、迅捷果斷的反應(yīng)和決策。 ? 問(wèn)題：何謂軟貨幣及硬貨幣？為什么進(jìn)口盡量選擇軟貨幣，出口盡量選擇硬貨幣？ ? 軟貨幣是指一定時(shí)期內(nèi)幣值不穩(wěn)有下跌趨勢(shì)的可兌換貨幣； ? 硬貨幣是指一定時(shí)期內(nèi)幣值相對(duì)穩(wěn)定并有上升趨勢(shì)的可兌換貨幣 。 ? LSI法 ： 借入 本幣日元 → 購(gòu)買現(xiàn)匯 美元 $50萬(wàn) → 提前支付 貨款，到期只須用本幣資金償還銀行