【正文】 ours表示賣出。 ? 升水 (at premium)是指遠(yuǎn)期 外匯 比即期外匯 貴 。 美國進(jìn)口商 避免匯率上漲 風(fēng)險分析： 美國 德國 進(jìn)口 € 10萬商品 €1∶ $ €10萬＝ $120,000 €1∶ $ €10萬＝ $115,000 €1∶ $ €10萬＝ $125,000 +5000成本 5000成本 避險做法：美國進(jìn)口商 與銀行簽訂 買進(jìn) €10萬的期匯合約，期限三個月，匯率 €1＝ $。 ? 套利收益的計算 ： ? 3個月遠(yuǎn)期匯率為 GBP1= ? 用 1美元 進(jìn)行抵補套利的凈收益為： ? (1/) (1+12%/4) –(1+8%/4) ? =–= ? (2) 美元年利率為 10%時 套利可行性判斷： ? 英鎊與美元利率差為 2%， ? 美元升水（即英鎊貼水）折年率為： ? ()4=% ? 所以可以套利，且 套美元升水收益 。 ? 為防止歐元升值而使進(jìn)口成本增加 ， 該進(jìn)口商如何利用期貨市場進(jìn)行避險 ? 現(xiàn)貨市場 期貨市場 2月 10日現(xiàn)匯匯率： EUR125 000折合USD166225 2月 10日 買入 1份 3月期歐元期 貨合約 (開倉 ),價格： 總價值： USD164 400 3月 10日現(xiàn)匯匯率： EUR125 000折合USD168350 3月 10日 賣出 1份 3月期歐元期 貨合約 (平倉 ),價格： 總價值： USD167 025 結(jié)果：損失 USD2 125 結(jié)果：盈利 USD2 625 ? （ 2）空頭套期保值（ Selling Hedge) ? 假設(shè)在 1998年 1月 9日 ， 某進(jìn)出口公司預(yù)計 2個月后將收到貨款 CHF（ 瑞士法郎 ）1000 000， 須在外匯市場上兌換成美元 。 ? 對于德國出口商，三個月后將收到 100萬美元，則 購買看跌期權(quán) 防范匯率風(fēng)險。 ? 基本原則：在銀行同業(yè)之間以電匯方式采用掉期交易 軋平頭寸 。 ? BSI法和 LSI法在 應(yīng)收帳款 中應(yīng)用： ? 例：日本某公司， 3個月后將收到 $50萬。 ? 進(jìn)口商出口商怎樣利用遠(yuǎn)期外匯市場、外匯期貨市場以及期權(quán)市場避免匯率風(fēng)險？ ? 了解企業(yè)防范外匯交易風(fēng)險的三種基本方法。 ? （ 4） 減少風(fēng)險的影響 ：選好計價貨幣，多種貨幣組合法，組對法，調(diào)整價格法，保值法 。它是一種存量風(fēng)險。 ? 假如： ? 期權(quán)合約的協(xié)定匯率為 USD／ EUR＝ ,期權(quán)費率為每美元 ，期權(quán)費就是3000歐元。 英鎊 日元 交易單位 GBP25 000 JPY12 500 000 報價方法 美分 /英鎊 美分 /日元 最小變動單位 （基點數(shù)） 最小變動值 （美元值） 5點 $ 1點 $ 每日漲跌幅 無限制 無限制 美國“國際貨幣市場（ IMM）外幣期貨合約概況 注： 1985年 2月起 ,IMM取消所有外幣期貨漲跌限制 購買數(shù)量限制 6 000張 6 000張 保證金 初始 USD2 800 USD2 100 維持 USD2 000 USD1 700 交割月份 12月 12月 交易時間（美國中部標(biāo)準(zhǔn)時間） 7:30AM~ 1:24PM 7:30AM~ 1:30PM 交割地點 清算所指定的貨幣發(fā)行國銀行 清算所指定的貨幣發(fā)行國銀行 ? 3） 保證金制 ? 對客戶有初始保證金和維持保證金之分，對會員叫清算保證金（只有初始額，沒有維持額）。 ? 套利過程 ：舉例說明。 ? 三月期的情形由同學(xué)自己思考。 “買空”或“做多頭”（ Buy Long or Bull） “賣空”或“做空頭”（ Sell Short or Bear） ? （三）遠(yuǎn)期外匯交易的類型 ? 1．固定交割日期的遠(yuǎn)期交易 ： 交易雙方在到期日及其后兩個營業(yè)日辦理交割。 ? 如 GBP/USD： ? 又如 USD/JPY： ? (為節(jié)省時間 ,一般只報最后兩位，即小數(shù) ) ? 規(guī)則二 ：交易額通常以 100萬美元為單位?；蛘哒f是各種不同貨幣（本幣與外幣或外幣與外幣之間）彼此進(jìn)行交換的場所或網(wǎng)絡(luò)。 ? 有助于交易的迅速實現(xiàn)； ? 有助于達(dá)成較為公平的交易。 ? (二 )遠(yuǎn)期外匯交易的作用 ? 保值避險 ? 指遠(yuǎn)期外匯資產(chǎn)或負(fù)債的擁有者利用遠(yuǎn)期外匯交易避免或減少因匯率波動而帶來的損失 。 如： 20~70或 100~30 ? 由即期匯率和遠(yuǎn)期差價計算遠(yuǎn)期匯率的計算原則： ? “ 前小后大往上加，前大后小往下減 ”。 ? 四、套匯 ? 概念 ： 套匯 (Arbitrage)， 是指套匯者利用不同外匯市場在同一時刻的匯率差異，通過賤買貴賣來賺取利潤的活動 。 ? 六、外匯期貨交易 ? 概念： 期貨交易 (Futures Transaction)是指在專門的交易所買賣期貨合約的交易 。 ? 期權(quán)的 買方 付出期權(quán)費，獲得 權(quán)利 ； ? 期權(quán)的 賣方 得到期權(quán)費，承擔(dān)相應(yīng) 義務(wù) 。 ? 對于期權(quán)合約的 賣方 ，最大收益是期權(quán)費，而可能的損失是無限的 。這 涉及掉期率 。 ? BSI法 ： 借入 本幣日元 → 購買現(xiàn)匯 美元 $50萬 → 將$50進(jìn)行 投資 → 到期用美元投資回收資金支付貨款，用本幣償還銀行本幣貸款。 ? 可見，這一方法 實質(zhì)是 BSL法 ，即 ? Borrow—Spot—Lead，但傳統(tǒng)習(xí)慣叫 LSI法。綜合考慮貨幣利率差、掉期率、買賣匯率差及貨幣穩(wěn)定程度，然后作出最有利的選擇。 ? 2） 對期權(quán)賣方而言 ，好處是： ? （ 1） 可以獲得固定的期權(quán)費 ，如買方放棄權(quán)利，則就是其凈收益，據(jù)統(tǒng)計，一半以上的期權(quán)沒有被行使。 指在合同規(guī)定的日期或期限內(nèi)，按照事先約定的匯率購買 一定數(shù)量貨幣的權(quán)利 。 ? 特點： ? 1） 在專門的交易所（期貨交易所）集中進(jìn)行，競價成交。 ? 套匯的方式 ： ? 套匯可分為直接套匯和間接套匯 。 ? 這樣，遠(yuǎn)期匯率和即期匯率相比，不僅數(shù)值變大或變小，而且遠(yuǎn)期匯率的買賣差價一定大于即期匯率的買賣差價。 ? 避險的機(jī)理是：將未來不確定的匯率現(xiàn)在就確定下來 ,即鎖定匯率 。 ? 4． 中央銀行 ? 利用 外匯儲備 或設(shè)立 外匯平