【正文】 ? LSI法 ： 借入 本幣日元 → 購買現(xiàn)匯 美元 $50萬 → 提前支付 貨款，到期只須用本幣資金償還銀行借款。 ? 可見，外匯銀行軋平頭寸并非簡單的頭寸拋補(bǔ)，而需要專門的知識(shí)、豐富的經(jīng)驗(yàn)、靈通的信息、迅捷果斷的反應(yīng)和決策。 ? 由于期權(quán)的靈活性，從而很適合于國際投標(biāo)業(yè)務(wù)外匯風(fēng)險(xiǎn)的防范中。 ? 買賣期權(quán)的價(jià)格 ——期權(quán)費(fèi)或保險(xiǎn)費(fèi) (premium) ? 事先約定的購買或出售某貨幣的匯率 ——協(xié)定匯率 ? 外匯期權(quán)的類型 ? 1）外匯期權(quán)按照行使權(quán)利的有效日，可分為歐式期權(quán) 和 美式期權(quán) ? 2） 外匯期權(quán)按照期權(quán)的性質(zhì)，可分為 看漲期權(quán) 和 看跌期權(quán) ? (1)看漲期權(quán) (Call Option)：即 買權(quán) 。 期貨合約則是交易所為進(jìn)行期貨交易而制定的標(biāo)準(zhǔn)化遠(yuǎn)期合同 ，該合同約定在未來某個(gè)特定日期購買或出售合同上的標(biāo)的物 ——某種實(shí)物商品或金融商品。 ? ★ 套匯的結(jié)果是使不同外匯市場匯率差異縮小 ? 條件 ：有廣泛分支機(jī)構(gòu)和代理行，信息靈通，頭寸調(diào)撥便捷，資金力量雄厚的跨國銀行。 ? 如點(diǎn)數(shù)為“ 20~70”，則要用加法； ? 如點(diǎn)數(shù)為“ 100~30”，則要用減法。 ? 做法：賣出或買入金額等于一筆遠(yuǎn)期外幣資產(chǎn)或負(fù)債的遠(yuǎn)期外匯。 ? 3． 客戶： 如進(jìn)出口商、國際投資者投機(jī)者、套期保值者、旅游者。 ? 套匯和抵補(bǔ)套利的計(jì)算 第一節(jié) 外匯市場 ? 一、外匯市場的概念 ? 指從事外匯買賣的場所或網(wǎng)絡(luò)。 ? 國際外匯交易中的規(guī)則（習(xí)慣做法）： ? 規(guī)則一 ：雙向報(bào)價(jià)，且報(bào)出的匯價(jià)有兩部分，大數(shù)和小數(shù)。 ★ 遠(yuǎn)期外匯交易做投機(jī) :都是保證金交易。 ? 概括說： “ 100~95”表示美元的升水點(diǎn)數(shù)或者歐元的貼水點(diǎn)數(shù)。 ? 套利可行性判斷及如何進(jìn)行套利？ ? 套利可行性判斷 ： ? 只要市場不平衡，也即利率平價(jià)關(guān)系式不成立，就有機(jī)會(huì) 。大宗農(nóng)產(chǎn)品，大宗有色金屬，及金融產(chǎn)品（如外匯）。 ? 例：德國某進(jìn)口商預(yù)計(jì) 3個(gè)月后將要有 100萬美元的進(jìn)口付款，為了避免美元匯率上漲而增加進(jìn)口成本，該商人需要 購買看漲期權(quán) 。 ? 2．折算風(fēng)險(xiǎn) ? 折算風(fēng)險(xiǎn) (Translation Risk)， 又叫會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn) (Accounting Risk)， 是指經(jīng)濟(jì)主體根據(jù)會(huì)計(jì)制度的規(guī)定對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行會(huì)計(jì)處理中，在將功能貨幣轉(zhuǎn)換成記賬貨幣時(shí)，因匯率變動(dòng)而呈現(xiàn)賬面損失的可能性 。 ? （ 2） 消除價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)的方法 ：即期外匯交易法 ? 兩者結(jié)合消除時(shí)間、價(jià)值風(fēng)險(xiǎn) ： ? BSI法 Borrow—Spot—Invest ? 借款 —即期交易 —投資法 ? LSI法 Lead—Spot—Invest ? 提前收付 —即期交易 —投資法 ? （ 3） 消除時(shí)間與價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)方法 ：平衡法，遠(yuǎn)期外匯交易法，外匯期貨交易法，外匯期權(quán)交易法，掉期交易法 。 ? 簡述遠(yuǎn)期外匯交易的概念及作用。 ? BSI法 ： 借入 $50萬 → 賣出現(xiàn)匯 $50萬（即期交易）得本幣日元 → 本幣日元 投資 → 到期收到$50萬美元還借款，收回本幣本利和。 ? 例：某日，某銀行賣出￡ 100萬現(xiàn)匯同時(shí)買進(jìn)1月期期匯￡ 100萬。情形是： ? (1)現(xiàn)匯匯率 等于 協(xié)定匯率，這時(shí)客戶 執(zhí)行或不執(zhí)行合約沒有差別 ，都將損失期權(quán)費(fèi)。 ? 為了預(yù)防 2個(gè)月后瑞士法郎貶值的風(fēng)險(xiǎn) ，該公司如何利用期貨市場進(jìn)行避險(xiǎn) ? 現(xiàn)貨市場 期貨市場 1月 9日現(xiàn)匯匯率： USD/CHF=CHF1 000 000折合USD725 268 1月 9日 賣出 8份 3月期 CHF期貨合約 (開倉 ),價(jià)格： 總價(jià)值： USD726 000 3月 9日現(xiàn)匯匯率： USD/CHF=CHF1 000 000折合USD721 501 3月 9日 買入 8份 3月期 CHF期貨合約 (平倉 ),價(jià)格： 總價(jià)值： USD721 000 結(jié)果：損失 USD3 767 結(jié)果：盈利 USD5 000 ? 外匯期貨交易與期匯交易的異同 ? 相同點(diǎn) ：（ 1） 都是遠(yuǎn)期交易，到約定的交割期才實(shí)施交割，且必須交割 ； ? （ 2） 交易合約的基本組成一樣，都包括交易數(shù)量、價(jià)格、交割日期、地點(diǎn)等 ； ? （ 3） 基本功能一樣，保值避險(xiǎn)與投機(jī) 。 ? 套利收益的計(jì)算 ： ? 用 1英鎊 進(jìn)行抵補(bǔ)套利的凈收益為： ? (1+10%/4)/–(1+12%/4) ? =–= ? 又例： ? 設(shè)英國市場年利率為 %， 美國市場年利率為 %， 外匯市場上英鎊對(duì)美元即期匯率為 ， 1年期遠(yuǎn)期差價(jià)為 40/60。 ? 實(shí)例：遠(yuǎn)期外匯交易程序 ? 交易過程： ? A BANK： GBP Mio ? B BANK： GBP ? A BANK： Mine,PLS adjust to 1 Month ? B BANK： OK Done ? Spot/1 Month 93/89 at We ? Sell GBP Mio ? Val June/22/05 USD to My NY ? A BANK： OK All agreed,My GBP to ? My London TKS,BI ? B BANK： OK,BI and TKS ? 三、掉期交易 (swap) ? 概念：買進(jìn)或賣出一種期限的某種貨幣的同時(shí)，賣出或買進(jìn)另一期限的同種貨幣的外匯交易。 ? 貼水 (at discount)是指遠(yuǎn)期 外匯 比即期外匯 賤 。 ? 一、即期外匯交易 ? (一 )即期外匯交易的含義 ? 即期外匯交易 也稱即期外匯買賣，簡稱 現(xiàn)匯交易 (Spot Exchange Transaction)， 是 指外匯買賣雙方成交后，在 兩個(gè)營業(yè)日內(nèi)辦理交割的一種外匯交易 。 ? 下午 2~3點(diǎn) ,歐洲的法蘭克福、蘇黎世相繼開市，過后 1小時(shí)倫敦開市； ? 晚上 9點(diǎn)，紐約開市直至第二天凌晨 5點(diǎn)收市。 ? 以香港時(shí)間為參照： ? 每天早上 5點(diǎn) ,亞太地區(qū)的惠靈頓 (新西蘭首都 )開市 。 ? 如： Bid,Buy,Pay,Taking,Mine表示買入； ? Offer,Sell,Giving,Y