【正文】 機(jī)構(gòu)。 六、新形勢下我國的貨幣政策中介目標(biāo)的選擇和完善 總的來看，盡管貨幣總量作為貨幣政策的中介目標(biāo)還存在著諸多的缺陷，從長遠(yuǎn)來看，改革我國現(xiàn)行以貨幣總量為中介目標(biāo)的貨幣政策操作模式可能是不可避免的，這也是個國際大趨勢。金融數(shù)字化使貨幣供應(yīng)量作為中介目標(biāo)的適用性下降 互聯(lián)網(wǎng)金融是當(dāng)今比較熱的一個議題，信息技術(shù)的發(fā)展改變了傳統(tǒng)金融環(huán)境，這對對于貨幣政策中介目標(biāo)的選擇影響也是必然的。某種程度上可以說是央行能被各商業(yè)銀行利益給綁架住。 （二）貨幣供應(yīng)量作為現(xiàn)階段我國貨幣政策中介目標(biāo)所面臨的挑戰(zhàn) 隨著我國融入經(jīng)濟(jì)全球化步伐的加快以及金融體制改革的不斷深化，我國經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境早已發(fā)生了巨大的變化，貨幣供應(yīng)量與貨幣政策最終目標(biāo)的關(guān)聯(lián)性也逐漸降低，央行的控制力也出現(xiàn)了下降。%的增長，如果2007年由上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率所凍結(jié)的流動性改由央行票據(jù)進(jìn)行對沖，基礎(chǔ)貨幣增速將低于5%，所有這些數(shù)據(jù)都說明我們的央行調(diào)控還是強(qiáng)有力的，基礎(chǔ)貨幣仍是可控的。其對我國近年來的發(fā)展起到了重要的調(diào)控作用，這些年的實(shí)踐證明了貨幣供應(yīng)量作為中介目標(biāo)優(yōu)勢，同時面對經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也出現(xiàn)一系列挑戰(zhàn)。我國于1996年正式確定M1為貨幣政策中介目標(biāo)，M0和M2為觀測目標(biāo)。1984 年之前，貨幣供應(yīng)量是靠“1：8”的公式來確定的，也就是指每 8 元零售商品供應(yīng)量需要 1 元人民幣來實(shí)現(xiàn)流通，這對那段物資短缺時期的物價確實(shí)起很大作用。但隨著金融創(chuàng)新和金融自由化的浪潮在全球范圍內(nèi)的興起以及經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展,貨幣供應(yīng)量作為中介目標(biāo)慢慢出現(xiàn)挑戰(zhàn)，這時要求人們尋求新的適合新經(jīng)濟(jì)的中介目標(biāo)。 以利率作為中介目標(biāo)在當(dāng)時有許多優(yōu)點(diǎn)：利率變量易于為調(diào)控當(dāng)局所控制，是調(diào)控當(dāng)局能迅速加以影響調(diào)控的金融變量；利率變量產(chǎn)生的數(shù)據(jù)較少容易收集便于統(tǒng)計(jì)；另外利率與貨幣政策其它目標(biāo)之間的相關(guān)性也比較強(qiáng)。 相關(guān)性。 尺度作用，實(shí)現(xiàn)貨幣政策最終目標(biāo)不僅受到貨幣政策工具變量的影響還受其它多種因素的影響，所以各種貨幣政策工具對最終目標(biāo)的調(diào)控力度和效果都需要用貨幣政策中介目標(biāo)來衡量，另一方面貨幣政策中介目標(biāo)還可以為貨幣政策工具設(shè)定一個調(diào)控方向和調(diào)控力度，避免調(diào)控過度或調(diào)控不足等這些情況的發(fā)生。這也是政府推出一貨幣政策以期達(dá)到的最終目的。而隨著利率市場化的不斷推進(jìn)，市場利率的水平及結(jié)構(gòu)都容易被中央銀行所檢測，再者，也可以運(yùn)用貨幣政策工具直接控制利率，所以他主張我國應(yīng)有步驟有計(jì)劃地放棄貨幣供應(yīng)量這一中介指標(biāo)，而改用利率。 我國自建國以來貨幣政策中介目標(biāo)大致經(jīng)歷了現(xiàn)金投放、貸款、貨幣供應(yīng)量幾個階段，而貨幣供應(yīng)量作為中介目標(biāo)自98年正式確立以來一直持續(xù)至今，期間對我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定快速政策確實(shí)做出巨大貢獻(xiàn)，但期間也是挑戰(zhàn)不斷，特別是近年來面對國內(nèi)投資過熱、通貨膨脹嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)問題時，我們的貨幣調(diào)控略顯乏力；而國家為應(yīng)對08年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)而所采取的大規(guī)模投資刺激計(jì)劃，短期內(nèi)效果突出但長期來講弊端叢生，廣受批評。s current monetary supply target faces three problems of weakeningcontrollability, measurability, correlation, and it is a considerable problem that if the state adheres to the money supply is suitable for China39。從不同時代，不同國家在不同形勢下所采用的各種不同的金融變量作為中介目標(biāo)的實(shí)踐中進(jìn)行總結(jié)，發(fā)現(xiàn)優(yōu)勢突出問題。涉密論文按學(xué)校規(guī)定處理。對本研究提供過幫助和做出過貢獻(xiàn)的個人或集體，均已在文中作了明確的說明并表示了謝意。除了文中特別加以標(biāo)注引用的內(nèi)容外，本論文不包含任何其他個人或集體已經(jīng)發(fā)表或撰寫的成果作品。、圖表要求：1）文字通順，語言流暢，書寫字跡工整，打印字體及大小符合要求，無錯別字，不準(zhǔn)請他人代寫2）工程設(shè)計(jì)類題目的圖紙，要求部分用尺規(guī)繪制，部分用計(jì)算機(jī)繪制，所有圖紙應(yīng)符合國家技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范。 關(guān)鍵詞： 貨幣政策 ；中介目標(biāo)；貨幣供應(yīng)量 ；演變 The Choice of the Intermediate Target of Monetary Policy Abstract The intermediate target of monetary policy is an important aspect of controlling the monetary policy effectively by the state, and it determines the expect effect of monetary policy on social economy. Since the reform and opening up of China, China39。 money supply。 就現(xiàn)實(shí)的研究來看國內(nèi)對對我國貨幣政策中介目標(biāo)選擇的研究主要集中在貨幣供應(yīng)量是否適合繼續(xù)作為現(xiàn)階段我國貨幣政策的中介目標(biāo)，并由此產(chǎn)生了兩方面的觀點(diǎn)。所以，通貨膨脹目標(biāo)制較其他的中介目標(biāo)是更加服從制度和變通的。 （二）貨幣政策中介目標(biāo)的作用 中介目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)中央銀行對宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控更具彈性的重要保證。 可測性?？煽匦?。按他們的理論，為了保持物價穩(wěn)定就必須控制住貨幣供應(yīng)量，在這期間貨幣供應(yīng)量就成了各國主要的中介目標(biāo)。除了德國和瑞士以外，大多國家都逐步拋棄以貨幣供應(yīng)量為自己貨幣政策中介目標(biāo)的選擇，改為以利率或者匯率為主要的貨幣政策中介目標(biāo)，或者是弱化貨幣供應(yīng)量中介目標(biāo)的重要性，并突出其他中介目標(biāo)的地位。 （三）1994至今1997 過渡階段　　隨著我國經(jīng)濟(jì)市場化程度的逐漸加深和金融市場的不斷發(fā)展完善，在我國的融資結(jié)構(gòu)也在逐漸地改善。人民銀行通過調(diào)整貨幣的供應(yīng)量，將貨幣供應(yīng)量控制在適合經(jīng)濟(jì)增長的范圍內(nèi)，保持國際收支平衡，這就為國民經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展創(chuàng)造出了一個良好的貨幣金融環(huán)境。這些都說明我國貨幣供應(yīng)量的可測性是沒有問題的。如：經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀偏冷,要有效的刺激需求，就要擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量。下面就分析一下所遇到的挑戰(zhàn)。而我國又是處在高速增長中的經(jīng)濟(jì)體，所以這也就異常的嚴(yán)重。世界經(jīng)濟(jì)一體化是一個不能逆轉(zhuǎn)的潮流。 （一）提高貨幣供應(yīng)量作為中介目標(biāo)的效率 加強(qiáng)央行的獨(dú)立性。所以應(yīng)加強(qiáng)其專業(yè)性、決策權(quán)，而不是像現(xiàn)在我國貨幣政策委員會中官員居多數(shù)，學(xué)者偏少，造成“外行人指揮內(nèi)行人”的現(xiàn)象，或者是還要考慮不同政府部門之間的利益的問題，這樣自然會影響貨幣政策的執(zhí)行效果。當(dāng)然因?yàn)槲覈捎谖覈厥獾慕鹑诃h(huán)境，在利率市場化過程中我們要做到進(jìn)中有控，以減少經(jīng)濟(jì)的不適?，F(xiàn)階段我國采用的貨幣供應(yīng)量的中介目標(biāo)既有其時代必然性，在新形勢下也面對了