【正文】 指具有固定的空間或場地，集中進行有組織交易的市場。資本市場主體是長期資金的需求者和供給者 狹義的資本市場即證券市場，是股票、債券及其它有價證券的發(fā)行與交易的市場。2）貼現(xiàn)市場——貼現(xiàn)、轉貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)——貼現(xiàn)的實質：一種短期資金的融通票據(jù)貼現(xiàn)市場是由票據(jù)以貼現(xiàn)方式轉讓。交易活動受交易價格的支配各種利率通過市場會把各種金融工具的價格比較公平地反映出來 三、金融市場的重要性金融市場的充分發(fā)展對一國國民經(jīng)濟的發(fā)展起著重要的推動作用。家庭是金融市場資金的凈供給者。 金融市場有廣義和狹義之分。市場分割理論將不同期限的債券視為完全獨立和分割開來的市場。 ——如果兩個策略的收益率存在差異， 人們就會選擇收益率較高的策略。 利率與期限的關系有三種類型： 水平型——說明利率與期限沒有關系III 漸降型——說明利率是期限的減函數(shù) II (2)預期理論它對不同期限債券利率不同的原因的解釋在于對未來短期利率不同的預期值。稅后收益率=稅前收益率（1邊際稅率） 等稅收益率=免稅收益率/1（1邊際稅率）（4）稅收風險稅后收益率是指相同投資者購買不同證券的納稅之后的收益率。Baa級/Bbb級以下的債券具有較大的違約風險，也被稱為垃圾債券。 （1）違約風險（信用風險）債券發(fā)行人有可能違約，即不能支付利息或在債券到期時不能清償面值。（1）有利于利率反映并覆蓋借款人的風險 （2）有利于培養(yǎng)我國商業(yè)銀行的產(chǎn)品定價能力（3）有利于疏通貨幣政策的傳導渠道 （4）有利于協(xié)調直接融資和間接融資的關系根據(jù)劉曼紅教授的解釋，金融的兩大基本工具為權益資本(equity)和借貸資本(debt)。金融資產(chǎn)的市場價格，就是金融資產(chǎn)在市場上出售或購買的貨幣額，即實際融通資金的數(shù)額。 利率提高會使貨幣乘數(shù)因使現(xiàn)金漏出率和超額準備金率降低而增大，從而加大貨幣供給。法定準備金：是商業(yè)銀行根據(jù)中央銀行制定的法定準備率從存款貨幣的中計提出來上繳中央銀行的準備金。實施利率管制的原因有哪些？——經(jīng)濟不發(fā)達，資金供給嚴重不只；——控制通貨膨脹或通貨緊縮；——不發(fā)達的金融市場和銀行信用的壟斷帶來利率的壟斷，并發(fā)展為利率管制——外匯匯率的高低第5節(jié) 利率的作用 利率影響貨幣需求利率與貨幣需求的遞減函數(shù)關系是明確的，但利率變動對貨幣需求的影響程度取決于一國的利率環(huán)境——利率彈性的大小。 IS曲線表示在產(chǎn)品市場達到均衡（即I=S）時，利率和國民收入之間的關系。 發(fā)生流動性陷阱時，再寬松的貨幣政策也無法改變市場利率，使得貨幣政策失效。這種投機活動最典型的就是買賣債券。投資減少導致產(chǎn)量和收入減少，結果儲蓄減 少，使自然利率上升，最終與市場利率相一致。 古典的利率理論 基本觀點：利率是由儲蓄和投資決定的?？梢员苊鈧膶嶋H收益率與市場收益率之間出現(xiàn)重大差異，使發(fā)行人的成本和投資者的收益與中場變動趨勢相一致。 信用、資信、誠信、信譽的含義：*信用是履約狀況和守信程度*資信是信用的履約能力和可信程度*誠信是信用的意愿、道德和價值觀*信譽是信用的社會聲譽第三章 利率第1節(jié) 利息的含義及實質利息的含義利息是借貸關系中由借入方支付給貸出方的報酬。三、國家信用1．國家信用的含義和種類國家信用是一種古老的信用形式（1）含義國家信用是國家作為主體而形成的借貸行為 在現(xiàn)代社會中，國家信用是國家借助于舉債向社會公眾籌資金的一種信用形式從籌款稱為內債 從國外籌款稱為外債（2）國家信用的種類 ——中央政府信用——地方政府信用 ——政府擔保債券信用國家信用工具：A．中央政府債券（國家債券） 短期國家債券稱為國庫券。 商業(yè)票據(jù)是工商企業(yè)之間因信用關系而形成的短期無擔保債務憑證的總稱。 商業(yè)信用具有分散性和自發(fā)性的特點。第二節(jié) 信用的形式一、商業(yè)信用（mercial credit） 含義：商業(yè)信用是指工商企業(yè)之間以賒銷或預付貨款等形式相互提供的信用。216。，但又不局限于商品流三、關于高利貸信用 高利貸信用是以高額利息為基本特征的借貸活動，是生息資本最古老的形式。信用 關系不是買賣關系，是通過一系列的借貸——償還——支付過程實現(xiàn)的。反之亦然。實證方法:通過實證方法來研究各種金融資產(chǎn)的流動性,進而規(guī)定不同層次的貨幣。216。 本位貨幣是國家法律規(guī)定的標準貨幣。216。由國際金融機構發(fā)行的信用貨幣，如特別提款權（SDR）216。為什么會出現(xiàn)代用貨幣呢?信用貨幣（credit money）是在信用關系的基礎上產(chǎn)生，并代表一定價值量發(fā)揮支付手段和流通手段職能的貨幣。 商品價值的貨幣表現(xiàn)就是價格。早期的商業(yè)票據(jù)、紙幣、銀行券都是信用貨幣三、關于貨幣本質的理解下列表述中,哪一種使用了經(jīng)濟學家的貨幣定義?（1）“上周你掙了多少錢?”（2）“我到店里去時總是確信帶足了錢。價值形式經(jīng)歷了從“簡單的價值形式——擴大的價值形式——一般價值形式——貨幣形式”這么一個歷史沿革。第一章　 貨幣第一節(jié) 貨幣的產(chǎn)生一、貨幣在現(xiàn)代經(jīng)濟生活中的重要地位 “貨幣是人類發(fā)明的最偉大的自由工具之一”。 貨幣化程度是一國經(jīng)濟中通過貨幣交換而實現(xiàn)的商品與服務價值占GNP的比重。 從歷史角度看，交換發(fā)展的過程可以濃縮為價值形態(tài)的演化過程。信用貨幣產(chǎn)生于金屬貨幣流通時期。而價值量的真正尺度是社會必要勞動時間。 如其作為貨幣的價值與作為商品的價值完全相等，則稱為實體貨幣，如不完全相等，則稱為代表實物貨幣或代用貨幣。 信用貨幣是代用貨幣演化的結果。第四節(jié) 貨幣本位制 “本位”是貨幣制度的一個術語，表明以什么材料作為標準貨幣的幣材。國家法律規(guī)定紙幣是無限法償貨幣，即可用于任何數(shù)額的交易，任何人不得拒收。第五節(jié) 關于貨幣的定義一 、 貨幣的兩種定義方法歸納法:根據(jù)貨幣的顯著特征下定義。v 流動性越大，表明這中貨幣與國民生產(chǎn)總值的相關性越高，貨幣性越強。信用的特征（1）信用不是一般的借貸行為，是以償還本金和支付利息為條件的（2）信用是價值運動的特殊形式 。 實物借貸..貨幣借貸信用產(chǎn)生的基本前提條件：私有制條件下的社會分工和大量剩余產(chǎn)品的出現(xiàn)。 如何理解現(xiàn)代經(jīng)濟是信用經(jīng)濟？ （1）這是由現(xiàn)代經(jīng)濟的運作特點決定的。 市場化程度越高，對社會信用體系的發(fā)育程度的要求也越高。 商業(yè)信用的規(guī)模與產(chǎn)業(yè)資本的動態(tài)是一致的；216。商業(yè)信用的中介工具商業(yè)信用是通過商業(yè)票據(jù)來完成的票據(jù)是載明債務人按期無條件支付一定款項給債權人的信用憑證。二者之間是相互促進的關系，不存在相互替代的問題。因為相對來說，按揭貸款人沒有（或缺乏足夠的）收入/還款能力證明，或者其他負債較重，所以他們的資信條件較“次”，這類房地產(chǎn)的按揭貸款，就被稱為次級按揭貸款。 浮動利率債券往往是中長期債券。但名義利率與通貨膨脹率之間的變化并非是同步的 就實際利率來看,有兩種:事后的實際利率：名義利率－實際發(fā)生的通貨膨脹率事前的實際利率：名義利率－預期的通貨膨脹率(6)存款利率和貸款利率利差：貸款利率與存款利率之間的 利率差(7)市場平均利率與基準利率* 市場平均利率代表市場利率的整體水平* 基準利率是指在利率體系中帶動和影響其他利率的利率 大多數(shù)國家的基準利率為中央銀行再貼現(xiàn)率，即中央銀行向商業(yè)銀行等金融機構辦理票據(jù)貼現(xiàn)所收取的利息率* 基準利率決定了市場利率 （8）利率的頂（cap）、底（floor）和箍（collar）* 利率的頂是指借款人支付的最高利率* 利率的底是指借款人支付的最低利率* 利率的箍是指借款人支付利率的最高限和最低限第3節(jié) 利率的決定 利率理論主要研究的是利率受哪些因素決定以及怎樣決定的問題。 若自然利率低于市場利率，說明發(fā)生 了超額儲蓄，投資小于儲蓄。人們持有貨幣的動機：——交易動機（交易性需求）——預防動機（預防性需求）——投機動機（投機性需求）交易動機是指人們?yōu)榱藨度粘＝灰锥枰钟胸泿诺膭訖C 預防動機是指人們?yōu)榱藨恫粶y之需或捕捉一些的有利時機而愿意持有貨幣的動機投機動機是指人們根據(jù)對市場利率變化的預測，需要持有貨幣以便滿足從中獲利的動機。這種無能為力的狀況，恰如落入陷阱一樣。產(chǎn)品市場和貨幣市場是相互聯(lián)系的，相互作用的，而收入和利率也只有在這種相互聯(lián)系，相互作用中才能決定，描述和分析這兩個市場相互聯(lián)系的理論結構，就稱為1S—LM IS—LM模型是反映產(chǎn)品市場和貨幣市場同時均衡條件下，國民收入和利率關系的模型。第4節(jié) 影響利率的其他因素經(jīng)濟周期財政政策國際經(jīng)濟政治關系等利率管制 利率管制的基本特征是由政府有關部門直接制定利率或規(guī)定利率變動的上下限?；A貨幣=公眾手持現(xiàn)現(xiàn)金+商業(yè)銀行的準備金（法定準備金+ 超額準備金）在現(xiàn)代信用貨幣制度下，中央銀行新增的向商業(yè)銀行的貸款及增發(fā)的紙幣是基礎貨幣增加的主要來源。K=1/r超額準備金超額準備率= —————————— 活期存款現(xiàn)金漏出率是指活期存款的提現(xiàn)比率。票面價格是指金融資產(chǎn)票面表明的金額。利率市場化的意義普通商業(yè)的價格機制影響的只是一個市場的局部均衡，而金融市場作為最重要的生產(chǎn)要素市場，其價格機制將會影響到整個社會的資源配置效率。利率市場化應具備的條件——充分有效的金融監(jiān)管——宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定 ——微觀基礎的完善（微觀基礎是指經(jīng)營性金融機構和一般企業(yè) ）——建立完善的金融市場 我國利率市場化的障礙 ——國有銀行不良資產(chǎn)的比重仍較大 ——國有企業(yè)的運營效率有待提 ——匯率市場化和資本項目的開放 ——金融市場需要進一步規(guī)范和完善——需加快發(fā)展金融衍生產(chǎn)品 第6節(jié) 利率的風險結構與期限結構利率的風險結構 相同期限金融產(chǎn)品因風險差異而產(chǎn)生的不同利率，被稱為利率的風險結構。金融機構在證券上的投資一般只限于投資級的證券。 （4）稅收風險稅后收益率是指相同投資者購買不同證券的納稅之后的收益率。 收益率曲線的變化本質上體現(xiàn)了債券的到期收益率與期限之間的關系，即債券的短期利率和長期利率表現(xiàn)的差異性。預期理論的兩種投資策略： 1）購買1年期債券，1年期滿時，再購買1年期債券2）購買2年期債券并持至期滿假定 —— 如果人們既持有1年期債券也持 有2年期債券，則兩種投資策略必然帶來相同的預期回報，2年期債券利 率等于兩個1年期債券利率的平均值。4)市場分割理論（segmented markets theory）市場分割（隔離）理論又稱期限偏好理論，該理論強調了交易成本在投資中的重要性。在金融市場中,實現(xiàn)資金的集中與配置。二、金融市場的基本要素、交易主體——金融市場的參與者（1）家庭/個人（2）非金融企業(yè)（3）政府及所屬機構（4）金融機構家庭:金融市場上絕大多數(shù)資金來源于家庭的儲蓄。金融工具多種多樣，如，商業(yè)票據(jù)、公司債券、政府債券、金融債券、股票、遠期合約、互換、期貨、期權等。 間接拆借和直接交易 同業(yè)拆借市場對資金供求狀況十分敏感，利率變動頻繁，直接反映了準備金的供求狀況，間接反映了銀行信貸、市場銀根和整個經(jīng)濟的狀況，因而它被中央銀行視為反映貨幣市場情形的“晴雨表”。2）資本市場又稱長期資金市場，是指期限在一年以上的金融商品交易的市場，包括以債券和股票為主的有價證券市場和銀行中長期借貸市場。國際金融市場是指在居民與非居民或非居民與非居民之間，按照市場機制進行貨幣資金融通和交易的場所或營運網(wǎng)絡。 （2）流動性：指金融工具在必要時有迅速轉化為現(xiàn)金而不致使持有者遭受損失的能力。損失慘重的投資者不計其數(shù)。上證指數(shù)開盤就到達跌停位置，除個別小盤股外，全日封死跌停，次日仍然跌停。年均資本損益是反映投資者從面值與買價的差額（資本升值或貶值）中每年得到的收益或虧損。 可轉讓大額存單有固定利率的，也有浮動利率的。按照面值貨幣與發(fā)行債券市場所在國的關系，國際債券可以分為外國債券、歐洲債券和全球債券。主權債券（Sovereign bond）主權債券是一國中央政府發(fā)行的債券，也稱為金邊債券。 可回賣債券指債券的投資者可以在到期之前按事先約定的價格回賣給債券的發(fā)行者。第4節(jié) 股票一、股票的定義及與債券的區(qū)別股票的定義 股票是股份公司發(fā)給股東的入股憑證，是一種借以取得股息的有價證券。 （3）從投資風險看，在一般情況下，債券沒有多大風險，除拿固定利息外，還可以索回本金；而股票認購后是不能退股的，股金歸企業(yè)永久性支配，體現(xiàn)股本的不可逆反性。解禁就是允許上市流通。五、股票價格指數(shù)——描述股票市場總的價格水平變化的指標。市盈率＝普通股每股市場價格247。（2）銀行的特殊風險：216。而非銀行金融機構的業(yè)務范圍較窄，是資本市場的主要參與者。一般為政府的政策銀行。 中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會主席劉明康: ——國有商業(yè)銀行股份制改革將堅持國家絕對控股 ——銀監(jiān)會將完善國有商業(yè)銀行管理制度，使之成為資本充足、運營安全、服務和效益良好、具有國際爭力的現(xiàn)代化股份制商業(yè)銀行。賣空：預料價格要跌而賣出后再買進。也就是金融機構資產(chǎn)的流動性。美國對金融機構設立分支機構限制1927年頒布了限制商業(yè)銀行跨州設立分行的《麥克法登法案》 1）美國是唯一不擁有全國性銀行體系的國家之一，1992年投保銀行的數(shù)目有11，461家銀行，其他工業(yè)化國家的銀行數(shù)目都低于1000家，日本150家，僅為日本的1%。 2．機構監(jiān)管與功能監(jiān)管機構監(jiān)管是按照金融機構的類型設置監(jiān)管機構，不同的監(jiān)管機構負責監(jiān)管不同的金融機構。全能式銀行優(yōu)點：—可以充分利用有限資源，實現(xiàn)規(guī)模效益，降低成本，提高贏利；—有利于降低銀行自身風險，保障利潤的穩(wěn)定性；—可以通過貸款業(yè)務和投資業(yè)務充分掌握企業(yè)的經(jīng)營狀況，降低貸款的呆帳率和承銷有價證券的風險；—有利于