【正文】 金融危機(jī)次貸危機(jī)（Subprime Mortgage Crisis）次貸危機(jī)從美國(guó)金融業(yè)蔓延到美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，并進(jìn)一步的禍害到全球經(jīng)濟(jì)。商業(yè)銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)狹義的流動(dòng)性是指商業(yè)銀行沒(méi)有足夠現(xiàn)金來(lái)彌補(bǔ)客戶存款的提取而產(chǎn)生的支付風(fēng)險(xiǎn)。3．高度集中的金融管理體制與 多頭的金融管理體制（1）高度集中的金融管理體制 由單一管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)督管理，以英國(guó)為代表。對(duì)銀行控股公司的限制的目的，是將銀行同其他子公司所引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)在財(cái)務(wù)上分離，也是為了確保中央銀行最后貸款人的功能和存款保險(xiǎn)公司的保險(xiǎn)功能不再擴(kuò)張到銀行以外的部門。 由于出口需求大幅減少以及信貸市場(chǎng)的混亂，全球第二大經(jīng)濟(jì)體日本9月份的企業(yè)破產(chǎn)數(shù)量同比上升了34%，為8年來(lái)最大增幅。人民幣債券 2006年12月11日，作為WTO成員國(guó)，中國(guó)按照入世承諾，取消外資銀行在中國(guó)經(jīng)營(yíng)人民幣業(yè)務(wù)的地域限制和客戶限制，在承諾基礎(chǔ)上對(duì)外資銀行實(shí)行國(guó)民待遇。儲(chǔ)蓄銀行——以吸收居民儲(chǔ)蓄存款為主要資金來(lái)源的銀行。 金融體系關(guān)系到資金的流向,它的有效運(yùn)轉(zhuǎn)是經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的一個(gè)關(guān)鍵一、金融機(jī)構(gòu)體系的框架 市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家金融機(jī)構(gòu)體系的框架包括三個(gè)方面： ——中央銀行——銀行體系——非銀行體系中央銀行是一國(guó)金融體系的中心環(huán)節(jié)，是管理國(guó)家金融業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)。（2）股票的帳面價(jià)值（股票的資本凈值）公司資產(chǎn)總額 —負(fù)債 = （公司的凈資產(chǎn)）股票的帳面價(jià)值 普通股每股帳面價(jià)值=（公司資產(chǎn)凈值 — 優(yōu)先股總面值）/普通股總股數(shù)（3）清算價(jià)值： 公司終止時(shí)清算后股票所具有的價(jià)值。2）從投資收益看，投資于同一企業(yè)，債權(quán)收益先于股票收益，亦即企業(yè)發(fā)放股息前，須先償還債券利息，而當(dāng)企業(yè)破產(chǎn)時(shí)，亦須首先償還債券本金。四、按募集方式來(lái)劃分公募債券 公募(Public Placement)是指向市場(chǎng)上大量的非特定的投資者，即社會(huì)大眾公開發(fā)售。目的是彌補(bǔ)資金來(lái)源不足，主要是為了用于長(zhǎng)期貸款。金融工具是資金需求者的融資工具,也是資金供給者獲取收益的工具。其中1192種股票跌到52個(gè)星期以來(lái)的最低水平，幾乎所有大公司股票都下跌30%左右。按金融交易成立后是否立即交割，金融市場(chǎng)可分為現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng) 按交易的具體對(duì)象，金融市場(chǎng)可分為票據(jù)市場(chǎng)、證券市場(chǎng)、金融衍生品市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)等。同業(yè)拆借方式的分類，主要有兩種：頭寸拆借和同業(yè)借貸頭寸拆借主要用于彌補(bǔ)、調(diào)劑資金頭寸，或其他臨時(shí)性資金需求。 ——直接融資（直接金融）含義：是指資金供求雙方通過(guò)一定的金融工具直接形成債權(quán)債務(wù)關(guān)系的融資形式。短期債券的利率風(fēng)險(xiǎn)低，長(zhǎng)期債券的利率風(fēng)險(xiǎn)高，為了鼓勵(lì)投資者購(gòu)買長(zhǎng)期債券，必須給投資者以貼水，這實(shí)際上是風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，屬于流動(dòng)性和再投資收益率雙重風(fēng)險(xiǎn)的溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)理論認(rèn)為，收益率曲線無(wú)論是上升的、下降的還是水平的，都不是由投資者對(duì)未來(lái)短期利率預(yù)期所造成的，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)在收益率曲線形成過(guò)程中著非常大的作用。債券價(jià)格100％ 期滿收益率，即債券購(gòu)買者買進(jìn)債券并保存到其期滿時(shí)所能得到的實(shí)際收益率。（該債券的利率與無(wú)違約風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)債的利率 的差額）信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在評(píng)級(jí)過(guò)程中主要考慮三項(xiàng)原則： * 債券發(fā)行人的償債能力* 投資風(fēng)險(xiǎn)。利率市場(chǎng)化的含義利率市場(chǎng)化是指利率的決定權(quán)交給市 場(chǎng)、由市場(chǎng)主體自主決定利率的過(guò)程。但利率提高后，商業(yè)銀行的超額準(zhǔn)備的機(jī)會(huì)成本會(huì)增大，因此超額準(zhǔn)備率也會(huì)降低，進(jìn)而使貨幣乘數(shù)所謂貨幣乘數(shù),是指在一定約束條件下貨幣量擴(kuò)張或收縮的倍數(shù)。 均衡：是一個(gè)由物理學(xué)引入經(jīng)濟(jì)學(xué)的概念，經(jīng)濟(jì)學(xué)引入的均衡概念，一般將其用于描述市場(chǎng)供求的對(duì)比狀態(tài)。 流動(dòng)性陷阱是凱恩斯提出的一種假說(shuō)，指當(dāng)一定時(shí)期的利率水平降低到不能再低時(shí)，人們就會(huì)產(chǎn)生利率上升而債券價(jià)格下降的預(yù)期，貨幣需求彈性就 會(huì)變得無(wú)限大，即無(wú)論增加多少貨幣，都會(huì)被人們以儲(chǔ)存起來(lái)。 所謂內(nèi)生變量，又叫非政策性變量，是指在經(jīng)濟(jì)機(jī)制內(nèi)部由純粹的經(jīng)濟(jì)因素所決定的變量，不為政策所左右。利率是衡量利息量的尺度。銀行信用的產(chǎn)生又反過(guò)來(lái)促使商業(yè)信用進(jìn)一步發(fā)展與完善。 商業(yè)信用債權(quán)債務(wù)人都是從事生產(chǎn)、流通活動(dòng)的企業(yè)，所交易的商品是用于生產(chǎn)或流通的目的；216。信用調(diào)劑社會(huì)資源的獨(dú)特作用的表現(xiàn)（1）信用調(diào)劑資源具有廣泛性。 任何信用交易都涉及兩個(gè)當(dāng)事人： 債權(quán)人和債務(wù)人。其核心內(nèi)容是幣值穩(wěn)定，促進(jìn)商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，而穩(wěn)定幣值的辦法，在金屬本位制的條件下，以貴金屬做保證，在紙幣本位制下，以社會(huì)公眾提供的資源或資產(chǎn)做保證。 特點(diǎn)：216。 小結(jié)信用貨幣是在信用關(guān)系的基礎(chǔ)上產(chǎn)生，并代表一定價(jià)值量發(fā)揮支付手段和流通手段職能的貨幣。貨幣充當(dāng)延期支付標(biāo)準(zhǔn)職能需具備2個(gè)條件： 一是交易雙方都愿意； 二是貨幣必須作為良好的價(jià)值儲(chǔ)藏手段，即社會(huì)物價(jià)水平要相對(duì)穩(wěn)定。（2）實(shí)物貨幣向金屬貨幣轉(zhuǎn)化。 經(jīng)濟(jì)的金融化:金融工具或金融資產(chǎn)與國(guó)民財(cái)富的比率，即金融相關(guān)比率(Financial Interrelation Ratio)。 從貨幣的形式上看，迄今為止，大致經(jīng)歷了“實(shí)物貨幣——金屬貨幣——信用貨幣”幾個(gè)階段。間言之，價(jià)值儲(chǔ)藏手段是退出流通處于暫歇狀態(tài)的貨幣。v 在今天，貨幣供應(yīng)不是由黃金決定，因?yàn)辄S金對(duì)貨幣供給幾乎沒(méi)有什么影響。 bullion standard system exchange standard system 信用貨幣的性質(zhì)使得保證流通中的貨幣量與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的需求量相適應(yīng)這一 任務(wù)，從金本位制下的金屬貨幣自發(fā)調(diào)節(jié)轉(zhuǎn)移到各國(guó)政府機(jī)構(gòu)人為控制。信用產(chǎn)生于原始社會(huì)末期，金融則是在資本主義條件下，信用經(jīng)濟(jì)得到了相當(dāng)程度的發(fā)展，貨幣借貸已成為信用的主要形式的條件下誕生的。 利率極高..非生產(chǎn)性通怎樣看高利貸信用的產(chǎn)生？為什么今天還存在高利貸信用 （1）在現(xiàn)代的廉價(jià)的貨幣商品無(wú)力到達(dá)的地方，必然存在著高利貸信用（2）在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中世俗關(guān)系的作用高利貸的作用對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展既有積極的作用，也有消極的作用。v 商業(yè)信用是企業(yè)間的直接信用。“強(qiáng)制商業(yè)信用” 如何看待商業(yè)信用的作用和影響？ 二、銀行信用 ： 銀行信用是指銀行或其他金融機(jī)構(gòu)為媒介、以貨幣為對(duì)象向其他單位或個(gè)人提供的信用。 凱恩斯: 利息是放棄流動(dòng)偏好(靈活偏好)所得的報(bào)酬。該理論的代表人物主要有奧地利經(jīng)濟(jì)學(xué)家龐巴維克（BohmBawerk） 、美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家歐文當(dāng)市場(chǎng)利率降低，人們就會(huì)少持貨幣而多購(gòu)買證券；反之，人們就會(huì)多持有貨幣而少購(gòu)買證券。 ?？怂拐J(rèn)為，貨幣與實(shí)物的因素對(duì)收入和利率同時(shí)起作用。超額準(zhǔn)備金是商業(yè)銀行在法定準(zhǔn)備金以外自愿持有的準(zhǔn)備金 ?！煌N類的股票、債券的利率風(fēng)險(xiǎn)是不一樣的。提高信用級(jí)別，降低違約的風(fēng)險(xiǎn)，是降低發(fā)行成本的必要條件，因?yàn)檫`約風(fēng)險(xiǎn)高，就必須向投資者支付高的違約風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。 只有當(dāng)國(guó)際債券的發(fā)行價(jià)格等于其面值時(shí)，名義收益率才與實(shí)際收益率一致。米仕金：預(yù)期理論是一種精巧的理論，它對(duì)利率的期限結(jié)構(gòu)（用收益率曲線表示）在不同時(shí)期變動(dòng)的原因提供了一種解釋。狹義的金融市場(chǎng)，指通過(guò)金融工具的買賣而實(shí)現(xiàn)資金的集中與配置的場(chǎng)所。 主要包括同業(yè)拆借市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)、國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)、回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)、大額可轉(zhuǎn)換定期存單市場(chǎng)等。 資本市場(chǎng)的主要工具：——抵押貸款——股票——債券資本市場(chǎng)的資金融通具有期限長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)大、流動(dòng)性低和收益高等特點(diǎn)。%，%的記錄。到10月19日，滬指已從6月14日的2245點(diǎn)猛跌至1514點(diǎn)，50多只股票跌停。六、短期債券短期債券是指期限不超過(guò)1年的債 券。三、按償還有無(wú)擔(dān)保來(lái)劃分無(wú)擔(dān)保債券也稱為信用債券。股票的收益來(lái)自于何處？股票的收益來(lái)自于兩個(gè)渠道：一是定期獲得股利；二是從股價(jià)的變動(dòng)中獲取資本增值。占總股本5%以內(nèi)。 根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)2007年的《中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展報(bào)告》，截至2007年底，上市公司總數(shù)量達(dá)到1550家，相當(dāng)于GDP的140%。 （5）從發(fā)展的歷史看，銀行的產(chǎn)生遠(yuǎn)遠(yuǎn)早于非銀行金融機(jī)構(gòu)。按貸款的占用形態(tài)分為：正常貸款…逾期貸款（逾期2年以內(nèi)）0…呆滯貸款（逾期2年以上）…呆帳貸款（企業(yè)破產(chǎn)倒閉等因素形成的貸款）（后3類貸款即所謂的不良貸款）。啟動(dòng)了驚人的救市計(jì)劃：哈爾德承諾冰島所有的居民儲(chǔ)蓄將得到政府擔(dān)保，并確保為企業(yè)提供最大限度的融資便利。在美國(guó)，銀行控股公司能夠直接或間接擁有或者控制多家銀行25%以上有投票權(quán)的股票，或控制該銀行董事會(huì)選票，對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)決策有決定性影響。 優(yōu)點(diǎn):l 有效地降低整個(gè)金融體制運(yùn)行中的風(fēng)險(xiǎn)；l 有益于保障證券市場(chǎng)的公正與合理,并且可以促成金融業(yè)內(nèi)的專業(yè)化分工；l 分業(yè)經(jīng)營(yíng)弱化了金融機(jī)構(gòu)間的競(jìng)爭(zhēng)，客觀上降低了金融機(jī)構(gòu)因競(jìng)爭(zhēng)被淘汰的概率，從而有利于金融體系的穩(wěn)定。衡量的指標(biāo)：（1）基本資本比率銀行全部資本占銀行總資產(chǎn)的比率 （2）資本與存款負(fù)債的比率該比率在很大程度上限制了銀行吸收存款的規(guī)模。）宣布組成貸款基金，向金融市場(chǎng)再度注入總額高達(dá)七百億美元，用來(lái)為存在破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的金融機(jī)構(gòu)提供資金保障，確保市場(chǎng)的流動(dòng)性，以保證市場(chǎng)能夠平穩(wěn)度過(guò)這一沖擊。進(jìn)出口銀行三、非銀行金融機(jī)構(gòu)體系保險(xiǎn)公司 養(yǎng)老及退休基金會(huì)投資信托公司租賃公 信用合作社第2節(jié) 我國(guó)的金融機(jī)構(gòu)體系 一、我國(guó)金融機(jī)構(gòu)體系的框架中央銀行：中國(guó)人民銀行 我國(guó)的政策性銀行：國(guó)家開發(fā)銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行國(guó)有銀行系統(tǒng)占主導(dǎo)地位二、 我國(guó)金融機(jī)構(gòu)體系的發(fā)展國(guó)有商業(yè)銀行實(shí)力雄厚，但市場(chǎng)份額不斷下降19491979年，只有大統(tǒng)一的中國(guó)人民銀行。二、銀行體系***銀行體系與非銀行金融機(jī)構(gòu) 的差異（1)從經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)內(nèi)容來(lái)看，銀行以存貸業(yè)務(wù)為本源業(yè)務(wù)，吸收存款是其主要的資金來(lái)源。一般股價(jià)理論認(rèn)為公司盈利和股票價(jià)格是朝同一方向發(fā)展的。又稱干股按是否記名，股票可分為記名股票 和無(wú)記名股票按有無(wú)面值，股票可分為有面值（額）股票和無(wú)面值（額）股票有面值股票：票面注明了股數(shù)和金額無(wú)面額股票：在票面上不注明股數(shù)和金額，只標(biāo)明它占股本總額的比例的股票，又稱為份額股 A股：即人民幣普通股票，是在我國(guó)國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)上市流通的，僅供國(guó)內(nèi)投資者購(gòu)買的股票B股：人民幣特種股票，是在我國(guó)國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)上市流通的，專供境外投資者用外匯購(gòu)買的股票。銀行信貸資產(chǎn)的證券化是資產(chǎn)證券化的典型形式，銀行和儲(chǔ)蓄貸款機(jī)構(gòu)是資產(chǎn)證券化的主要受益者。歐洲貨幣市場(chǎng)(EUROCURRENCY MARKET)，又稱為離岸金融市場(chǎng)(OFFSHORE FINIANCIAL MARKET)或境外市場(chǎng)(EXTERNAL MARKET)，是指在一國(guó)境外，進(jìn)行該國(guó)貨幣存儲(chǔ)和貸放的市場(chǎng)。它是應(yīng)購(gòu)貨人或銷貨人的請(qǐng)求，由購(gòu)貨人或銷貨人開出的以某銀行為付款人的遠(yuǎn)期匯票。證監(jiān)會(huì)連續(xù)發(fā)布了后來(lái)被稱作“12道金牌”的各種規(guī)定和通知，意圖降溫，但行情仍節(jié)節(jié)攀高。旨在為高成長(zhǎng)的中小企業(yè)提供上市融資機(jī)會(huì)。 國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)就是國(guó)庫(kù)券發(fā)行和流通的市場(chǎng)。中央銀行是以雙重身份出現(xiàn)在金融市場(chǎng)上：普通參與者和監(jiān)管機(jī)構(gòu)?！袌?chǎng)分割理論只是對(duì)預(yù)期理論的修正。如果預(yù)期短期利率上升，收益率曲線向上傾斜。所謂做市商（market maker）指的是承擔(dān)證券買進(jìn)和賣出義務(wù)的交易商，也稱為莊家。廣義權(quán)益資本不僅包括權(quán)益資本，還包括“權(quán)益資本連接”，即其他與權(quán)益資本相連接的證券。利率平價(jià)理論:兩國(guó)利率之差等于匯率的變動(dòng)率 利率與金融資產(chǎn)的價(jià)格密切相關(guān)金融資產(chǎn)的價(jià)格是指金融資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格或?qū)嶋H價(jià)格。利率與貨幣乘數(shù)也不存在直接的關(guān)系。剩余價(jià)值表現(xiàn)為利潤(rùn)，所以，利息量的多少取決于利潤(rùn)總額，利率的高低取決于平均利潤(rùn)率。關(guān)于貨幣供給和貨幣需求各自的變動(dòng)，凱恩斯認(rèn)為，貨幣供給是由貨幣當(dāng)局決定的外生性變量，貨幣需求則取決于人們對(duì)貨幣的“流動(dòng)性偏好”。 名義利率低于通貨膨脹率時(shí)，實(shí)際利率為負(fù)利率區(qū)分名義利率和實(shí)際利率的經(jīng)濟(jì)意義*在不同的利率狀態(tài)下，借貸雙方會(huì)有不同的經(jīng)濟(jì)行為。彌補(bǔ)財(cái)政赤字方法：——發(fā)行貨幣——?jiǎng)佑脷v年財(cái)政結(jié) ——向銀行透支——舉借內(nèi)債——舉借外債——增加稅收（2）舉借內(nèi)債影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 一是投資總量 (包括國(guó)債投資本身和國(guó)債拉動(dòng)其他投資)二是投資效率 3．國(guó)家信用與其他信用的關(guān)系：國(guó)家信用與銀行信用的關(guān)系最密切 四、消費(fèi)信用（consume credit）消費(fèi)信用的定義與形式 消費(fèi)信用是企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)向個(gè)人提供的、用以滿足其消費(fèi)需求的信用。規(guī)模受限于企業(yè)現(xiàn)有資本的數(shù)量。（3）從信用對(duì)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的作用來(lái)看，雖然有時(shí)會(huì)有副作用，但主要還是發(fā)揮了積極的推動(dòng)作用。 債權(quán)債務(wù)關(guān)系、時(shí)間的間隔、信用工具。貨幣供應(yīng)量指標(biāo)的劃分：M1 = 流通中現(xiàn)金+支票存款（以及轉(zhuǎn)帳信用卡存款） M2 = M1+儲(chǔ)蓄存款（包括活期儲(chǔ)蓄存款+定期儲(chǔ)蓄存款） M3 = M2+其他短期流動(dòng)資產(chǎn)（如國(guó)庫(kù)券、銀行承兌匯票、商業(yè)票據(jù)等）M1 = 通貨 + 活期存款 + 在銀行和所有儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)的其它支票存款+旅行支票準(zhǔn)備數(shù)額有政府定。 三、貨幣的現(xiàn)在與未來(lái)——電子貨幣216。 由存款金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的信用貨幣，如銀行券、活期存款。一、交換媒介（medium of exchange） 這一職能是貨幣克服物物交換交易困難的直接產(chǎn)物。 換言之，貨幣是交換的產(chǎn)物， 是作為一般等價(jià)物的商品獨(dú)立于物物交換過(guò)程之外， 僅僅充當(dāng)交換媒介的結(jié)果。貨幣的最初形態(tài)是商品貨幣。隨著商品經(jīng)濟(jì)和貨幣的發(fā)展，貨幣的發(fā)展。 由國(guó)家政府和中央銀行發(fā)行的信用貨幣，如輔幣、鈔票（紙幣）；216。 就現(xiàn)代而言，信用貨幣主要是指由銀行信用關(guān)系所產(chǎn)生的貨幣。目前各國(guó)中央銀行用作發(fā)行準(zhǔn)備的主要是政府債券、黃金、外匯和商業(yè)票據(jù)等。資產(chǎn)的流動(dòng)性依賴于：買進(jìn)或賣出的難易