【正文】 層氣、新能源、物流及天然氣管輸、金融證券、房地產(chǎn)開發(fā)、酒店餐飲、高科技等產(chǎn)業(yè)的大型企業(yè)集團(tuán)。 y0 x$ |0 p$ w+ k 中國(guó)城市金融圈人脈社區(qū)|銀行論壇|擔(dān)保論壇|保險(xiǎn)論壇|證券論壇|投融資理財(cái)論壇4 j) w% ^, d+ t　　安徽省新能源有限公司供應(yīng)商融資 中國(guó)城市金融圈人脈社區(qū)|銀行論壇|擔(dān)保論壇|保險(xiǎn)論壇|證券論壇|投融資理財(cái)論壇3 J: T8 ?$ \1 L2 J( x/ M5 B9 p8 {39。H7 w　　一、企業(yè)基本情況: w。Z* Z9 l, z { b39?；勐斁W(wǎng)隨著網(wǎng)絡(luò)規(guī)模的增大，每名用戶承擔(dān)的成本將持續(xù)下降，同時(shí)信息和經(jīng)驗(yàn)交流的范圍得到擴(kuò)大，所有用戶都可能從網(wǎng)絡(luò)規(guī)模的擴(kuò)大中獲得更大的價(jià)值。在老系統(tǒng)還能正常工作的前提下，如果采用新系統(tǒng)帶來(lái)的價(jià)值增量不能抵消轉(zhuǎn)移成本，那么用戶將會(huì)繼續(xù)觀望等待。在傳統(tǒng)的股權(quán)融資和債務(wù)融資基礎(chǔ)上，我們必須加快風(fēng)險(xiǎn)投資體制的建設(shè)，并合理利用國(guó)際資金，加強(qiáng)海外直接融資和吸引外資的力度。這類行業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品由于直接面對(duì)消費(fèi)者，因此通過(guò)廣告、促銷、推廣活動(dòng)打市場(chǎng)往往對(duì)于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況有非常重要的影響，企業(yè)的銷售費(fèi)用一般比較高，廣告開支較大，生產(chǎn)企業(yè)對(duì)渠道的依賴度比較高。而且由于在高端產(chǎn)品方面我們?nèi)狈ιa(chǎn)能力，可以通過(guò)引進(jìn)外資，鼓勵(lì)外商投資等形式來(lái)形成生產(chǎn)能力，并通過(guò)其技術(shù)外溢帶動(dòng)國(guó)內(nèi)相關(guān)企業(yè)的發(fā)展。一是要科學(xué)權(quán)衡利用外資的利弊，通過(guò)有效的產(chǎn)業(yè)政策指導(dǎo)外資的流向，積極引導(dǎo)外資投向具有戰(zhàn)略性、先導(dǎo)性的重點(diǎn)信息技術(shù)領(lǐng)域，在此基礎(chǔ)上加快信息服務(wù)產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)對(duì)外開放進(jìn)程，逐步擴(kuò)大規(guī)模，改善結(jié)構(gòu)并提高整體水平。此后，武永強(qiáng)、紀(jì)樹海和齊紅偉在2000年的12月及2001年上半年，陸續(xù)向公司投入4,395,?！　管理層討論與分析之一：行業(yè)特點(diǎn)及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整對(duì)公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的影響]公司在報(bào)告期內(nèi)投入研發(fā)的資金逐年增加，目前已經(jīng)在小家電電控器、電池智能保護(hù)電控器等方面取得較大進(jìn)展，產(chǎn)品已經(jīng)推向市場(chǎng)且銷售收入不斷增長(zhǎng)。其中，公司對(duì)廣東美的集團(tuán)公司及其關(guān)聯(lián)公司的銷售額合并計(jì)算，%、%%。本所認(rèn)為，珠海清華在變更公司名稱前不會(huì)對(duì)發(fā)行人本次公開發(fā)行股票并上市造成實(shí)質(zhì)性法律障礙?！　?．方案的實(shí)施情況：激勵(lì)方案實(shí)施當(dāng)年，%，%，%，達(dá)到了限制性股票激勵(lì)計(jì)劃的考核要求。　　根據(jù)公允價(jià)值，本公司進(jìn)行直線法攤銷218,690,7/19＝80,569,　　如何跨越“融資難”這道門檻，是當(dāng)前民營(yíng)物流企業(yè)必須面對(duì)而又亟待解決的一個(gè)難題。黃偉表示，目前市場(chǎng)流行的一些融資方式對(duì)他們來(lái)說(shuō)都不太符合?！倍鼮椴还降氖?，當(dāng)貸款申請(qǐng)拿到銀行總行去批準(zhǔn)的時(shí)候，“只要一看到是民營(yíng)企業(yè)，立即就會(huì)產(chǎn)生不信任。如上分析，產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)具有開發(fā)經(jīng)營(yíng)時(shí)間長(zhǎng)，收益穩(wěn)定等特點(diǎn)，這就要求選擇可持續(xù)長(zhǎng)期發(fā)展的融資模式，目前大量應(yīng)用的債務(wù)性融資無(wú)法滿足這一要求，因此產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)的資金模式在債務(wù)性融資發(fā)展成熟后應(yīng)向能夠提供長(zhǎng)期穩(wěn)定資本的權(quán)益性融資過(guò)渡。境內(nèi)外上市公司資本運(yùn)做1. 國(guó)內(nèi)園區(qū)上市公司的業(yè)績(jī)支撐，早期以土地轉(zhuǎn)讓的收入所得為主，現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)成為這些上市公司的主營(yíng)收入。外資基金投資產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)案例：日期發(fā)展商地點(diǎn)項(xiàng)目投資方式2004年6月美國(guó)普洛斯江蘇蘇州普洛斯（蘇州）物流園　2004年11月美國(guó)普洛斯上海上海臨港普洛斯國(guó)際物流園與臨港新城集團(tuán)合作2005年1月美國(guó)普洛斯上海西北物流園一期工程　2005年澳大利亞麥格理佳文集團(tuán)上海南匯康橋一物流分撥中心4000萬(wàn)美元收購(gòu)2005年年底新加坡豐樹物流信托上海浦東空港歐羅物流園2006年1月美國(guó)AMB上海松江九亭一物流項(xiàng)目1330萬(wàn)美元收購(gòu)2006年5月美國(guó)普洛斯北京北京空港物流園　2006年12月美國(guó)普洛斯遼寧大連大連物流園　2007年1月日本新熙地株式會(huì)社上海外高橋一物流地產(chǎn)項(xiàng)目　2007年3月澳大利亞麥格理佳文集團(tuán)上海奉賢區(qū)一配送中心2007年新加坡豐樹物流信托陜西西安海星集團(tuán)一物流配送中心　其中，……企業(yè)自籌資金11045億元……”%，其余67%以上的資金約為人民幣22644億元來(lái)自于融資，可見(jiàn)房地產(chǎn)融資資金量之大。[6]從全國(guó)來(lái)看，2008年全年，；2009年1月10月，已經(jīng)超過(guò)2008年全年總銷售額。 　　就房企發(fā)行股票來(lái)說(shuō)，由于受政策限制，房企上市比較困難，大多數(shù)房企很難達(dá)到相關(guān)要求，因此，上市的房地產(chǎn)企業(yè)基本都是國(guó)內(nèi)知名的大型房企，且大多數(shù)選擇在境外上市。房地產(chǎn)企業(yè)融資量大、市場(chǎng)對(duì)房地產(chǎn)融資的關(guān)鍵作用，大大降低了國(guó)家金融體系的穩(wěn)定性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力；同時(shí)，由于房地產(chǎn)企業(yè)融資深受宏觀經(jīng)濟(jì)政策的影響，使房地產(chǎn)企業(yè)在整體上脫離市場(chǎng)，造成在房地產(chǎn)領(lǐng)域，“國(guó)家政策先行、市場(chǎng)規(guī)律作用被弱化”的現(xiàn)實(shí)狀況。目前，《保險(xiǎn)資金投資不動(dòng)產(chǎn)試點(diǎn)管理辦法》正在制定中，有望在今年內(nèi)出臺(tái)。銀行信用貸款尚處于發(fā)展的初期，雖然各地進(jìn)行了組建中小企業(yè)信用擔(dān)保體系的試點(diǎn)工作，但收效甚微。這種投資階段“兩頭小、中間大”的紡綞型分布與國(guó)外大體相當(dāng)。所以，中小企業(yè)板對(duì)于生物技術(shù)等企業(yè)的融資有一定作用，但以上兩點(diǎn)仍需改善，才能從根本上對(duì)中小企業(yè)，尤其是對(duì)生物技術(shù)類企業(yè)的融資給予有力的支持。隨著投資的加大，也極大的推動(dòng)了我國(guó)生物技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化，IL干擾素α、干擾素γ、堿性成纖維細(xì)胞生長(zhǎng)因子、GCSF、EPO、重組人乙肝疫苗等相繼產(chǎn)業(yè)化?！　。ǘ╅g接融資有難度，尚需完善生物企業(yè)作為中小企業(yè)，從銀行等金融機(jī)構(gòu)貸款難是眾所周知的，這主要由于中小企業(yè)貸款沒(méi)有規(guī)模經(jīng)濟(jì)性，使銀行貸款的單位經(jīng)營(yíng)成本和監(jiān)督費(fèi)用上升。 　　 　　《中華人民共和國(guó)保險(xiǎn)法》由第十一屆全國(guó)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)第七次會(huì)議于2009年2月28日修訂通過(guò)，并已經(jīng)從2009年10月1日開始實(shí)施。2005年9月銀監(jiān)會(huì)公布《加強(qiáng)信托投資公司部分業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提示的通知》(212號(hào)文)，房地產(chǎn)信托的門檻大幅度提高：自有資金超過(guò)35%、“四證”齊全、二級(jí)以上開發(fā)資質(zhì)三個(gè)條件全部具備才能融資。 　　從現(xiàn)狀來(lái)看，銀行信貸仍是房地產(chǎn)企業(yè)融資最主要的模式，房地產(chǎn)企業(yè)存在過(guò)度依賴銀行信貸的現(xiàn)象，截至2009年9月末。 　　這其實(shí)是很容易理解的，以銀行信貸為例，房地產(chǎn)企業(yè)向商業(yè)銀行貸款，往往以土地使用權(quán)、房屋或者在建工程等作為抵押，在房地產(chǎn)行業(yè)市場(chǎng)和前景良好的狀況下，這些不動(dòng)產(chǎn)必然容易實(shí)現(xiàn)銷售目標(biāo)且不斷增值，即使是綜合經(jīng)營(yíng)能力不強(qiáng)的房地產(chǎn)企業(yè)，其資信能力評(píng)級(jí)也可能較高，比較容易獲得銀行貸款；相反，在房地產(chǎn)行業(yè)市場(chǎng)不好的時(shí)候，必然容易造成滯銷，且擔(dān)保物的價(jià)值處于貶值的狀態(tài)，當(dāng)然不易獲得貸款，至少貸款額度會(huì)相對(duì)降低?？梢?jiàn)，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的投資資金量的絕對(duì)值非常之大。國(guó)內(nèi)資金籌集發(fā)行債券、開發(fā)銀行貸款、商業(yè)銀行貸款等五、 外資基金已進(jìn)入產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域其對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目的投資回報(bào)率要求是10%，投資回報(bào)率要求底線是8%。惲綿很不贊成這種操作方式，“用經(jīng)營(yíng)企業(yè)的方式去做信用評(píng)級(jí)，這必然會(huì)帶來(lái)一系列的弊端?！庇捎谖锪髌髽I(yè)資產(chǎn)的特殊性，當(dāng)用資產(chǎn)去做抵押時(shí)就顯得不太值錢。我們這個(gè)行業(yè)不是你想做多大就能做多大，而是取決于你的倉(cāng)庫(kù)容量有多少?！闭彼涂偣靖笨偛眯艽蠛１г梗彼蜔o(wú)法繼續(xù)做大、做強(qiáng)的一個(gè)主要原因就是，融資的速度趕不上企業(yè)發(fā)展的需要?！　〗瑁嘿Y本公積　141,706,因此，公司存在一定的償債風(fēng)險(xiǎn)。如果基于上述原因?qū)е聡?guó)家有關(guān)稅務(wù)主管部門認(rèn)定公司享受的企業(yè)所得稅優(yōu)惠條件不成立，公司將可能存在補(bǔ)繳以前年度的企業(yè)所得稅差額的風(fēng)險(xiǎn)?！　?000年下半年，拓邦設(shè)備公司擬改制并在創(chuàng)業(yè)板上市，深圳清華希望成為股東，并與武永強(qiáng)、紀(jì)樹海商談了股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜。其次，要完善風(fēng)險(xiǎn)投資的主體結(jié)構(gòu)，做到綜合性與專業(yè)化并重，除了鼓勵(lì)綜合性的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)與投資基金加大對(duì)信息產(chǎn)業(yè)的投資力度外，應(yīng)當(dāng)鼓勵(lì)各類投資主體投資設(shè)立專業(yè)性的信息產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)和投資基金，作為風(fēng)險(xiǎn)投資體系的一個(gè)重要組成部分。與集成電路行業(yè)相比，其他電子元器件初始投資所需的資金量要小很多，但機(jī)器設(shè)備仍然是企業(yè)最為關(guān)鍵的資產(chǎn)，對(duì)于規(guī)模不是很大的中小元器件企業(yè)，購(gòu)買機(jī)器設(shè)備的花費(fèi)對(duì)于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)有重要的影響。首先，由于前期風(fēng)險(xiǎn)較大，固定資產(chǎn)比重低，企業(yè)規(guī)模較小，因而往往難以通過(guò)傳統(tǒng)的股票融資和債務(wù)融資來(lái)籌集資金，產(chǎn)品研發(fā)所需資金主要依靠天使投資者或風(fēng)險(xiǎn)基金的少量資金。平臺(tái)的統(tǒng)一、市場(chǎng)的開放、技術(shù)的標(biāo)準(zhǔn)化為信息產(chǎn)業(yè)的國(guó)家化提供了技術(shù)保障。鎖定程度的大小與早期的投入，即轉(zhuǎn)移成本有關(guān)。博瑞金融論壇9 C: p5 ^+ P( q3 q9 C7 S1 U* N* b+ R博瑞金融論壇9 T M( u , u l。jamp。 J) }。 ?博瑞金融論壇4 G/ r% V2 m0 o39。e! I* O( e% I$ r9 H e V3 T。從一般意義上講，信息產(chǎn)業(yè)的技術(shù)特征包括網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)、成本優(yōu)勢(shì)和用戶鎖定三大特征。投入越多，則鎖定程度越高。當(dāng)前，沒(méi)有那個(gè)產(chǎn)業(yè)的國(guó)際化程度和范圍象信息產(chǎn)業(yè)這樣深刻，涉及到產(chǎn)業(yè)資源、市場(chǎng)要素、企業(yè)組織和技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，跨國(guó)公司在領(lǐng)導(dǎo)市場(chǎng)、技術(shù)和標(biāo)準(zhǔn)方面起著空前的作用。其次，當(dāng)企業(yè)度過(guò)了孵化期，經(jīng)營(yíng)走上正軌以后，通過(guò)資本市場(chǎng)融資往往是必然的選擇，一方面為初期的風(fēng)險(xiǎn)投資者提供了退出通道，另一方面為企業(yè)開拓市場(chǎng)，加強(qiáng)研發(fā)力度籌集大量的資金，這一階段的主要外部融資手段是通過(guò)IPO（首次公開上市發(fā)行）、增發(fā)、配股等在融資手段來(lái)進(jìn)行股權(quán)融資，除了進(jìn)行外部融資以外，由于企業(yè)的盈利水平較高，現(xiàn)金流充足，企業(yè)可以通過(guò)減少分紅，提高留存收益比率來(lái)增加內(nèi)源資金的比重，降低外部融資成本。從技術(shù)層面來(lái)看，集成電路和其他核心元器件的大多數(shù)核心技術(shù)都掌握在跨國(guó)IT巨頭手中，我國(guó)企業(yè)在一些高端產(chǎn)品方面缺乏生產(chǎn)能力。第三，完善風(fēng)險(xiǎn)投資的退出機(jī)制，保證風(fēng)險(xiǎn)投資的再循環(huán)與再投資，以促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)資本和信息產(chǎn)業(yè)的共同發(fā)展，達(dá)到雙贏的目的。幾方約定由武永強(qiáng)、紀(jì)樹海分別將其所持有拓邦設(shè)備公司的11%和12%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給深圳清華，轉(zhuǎn)讓款共計(jì)人民幣3,335,000元?！　∫凿N定產(chǎn)，生產(chǎn)線利用率在淡、旺季差異鮮明　　公司已經(jīng)意識(shí)到，雖然電磁爐在未來(lái)幾年還有增長(zhǎng)的趨勢(shì)，但為確保公司持續(xù)穩(wěn)定的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)和利潤(rùn)提升，必須開發(fā)毛利率較高、市場(chǎng)前景好且目前尚未大規(guī)模投入生產(chǎn)的產(chǎn)品。　　珠海清華為此出具承諾函，承諾在2009年12月31日前修改公司的名稱，以使公司名稱符合《規(guī)范校辦企業(yè)管理體制試點(diǎn)指導(dǎo)意見(jiàn)》的規(guī)定。　　1．方案的基本思路：公司采用預(yù)提方式提取激勵(lì)基金獎(jiǎng)勵(lì)給激勵(lì)對(duì)象，激勵(lì)對(duì)象授權(quán)公司委托信托機(jī)構(gòu)采用獨(dú)立運(yùn)作的方式在規(guī)定的期間內(nèi)用上述激勵(lì)基金購(gòu)入本公司上市流通A股股票并在條件成就時(shí)過(guò)戶給激勵(lì)對(duì)象?！　≠J：銀行存款　141,706,熊大海的抱怨不是一個(gè)個(gè)案，其實(shí)“融資難”一直以來(lái)都是困擾民企發(fā)展的一個(gè)老大難問(wèn)題?！　∪谫Y：找不到合腳的“鞋”比如物流企業(yè)的車是流動(dòng)的，屬于不動(dòng)產(chǎn)，一開就走，作抵押時(shí)銀行不放心?！　　懊駹I(yíng)企業(yè)、民營(yíng)物流企業(yè)在金融市場(chǎng)上，還沒(méi)有和國(guó)有企業(yè)站在同一個(gè)平臺(tái)上?！?目前國(guó)內(nèi)的主要融資渠道基本可以分為兩類：一是債務(wù)性的融資，需要到期償還本息，這類融資包括銀行貸款、債券融資和債務(wù)式信托；二是權(quán)益性融資，即投資者以入股的方式注入開發(fā)資金獲取相應(yīng)的開發(fā)收益，包括企業(yè)合作開發(fā)、權(quán)益式信托和房地產(chǎn)基金。國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)REITs，到香港、新加坡等地境外上市從理論的角度，國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)REITs資產(chǎn)，可以到海外上市。 REITs是采用公司或者商業(yè)信托的組織形式，集合多個(gè)投資者的資金，收購(gòu)并持有房地產(chǎn)或者為房地產(chǎn)進(jìn)行融資的一種形式。 　　國(guó)務(wù)院《關(guān)于調(diào)整固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金比例通知》（國(guó)發(fā)〔2009〕27號(hào)）規(guī)定“保障性住房和普通商品住房項(xiàng)目的最低資本金比例為20%，其他房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目的最低資本金比例為30%。 　　（三）房企融資受政策影響深遠(yuǎn) 　　2008年下半年開始，中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)一派蕭條景象，房?jī)r(jià)一路下滑，各地紛紛出臺(tái)各種各樣的“救市政策”，如2008年6月15日，成都市《關(guān)于促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)恢復(fù)發(fā)展扶持居民安居置業(yè)的意見(jiàn)》（成辦發(fā)〔2008〕50號(hào)）；2008年7月20日，長(zhǎng)沙市《關(guān)于促進(jìn)我市房地產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》（長(zhǎng)政發(fā)[2008]26號(hào)）；2008年08月5日，福州市《進(jìn)一步促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展的若干意見(jiàn)（試行）》（榕政綜〔2008〕144號(hào)）；2008年11月21日，北京市《關(guān)于促進(jìn)本市房地產(chǎn)市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)》（京建辦[2008]730號(hào)），等等；中央也出臺(tái)了相關(guān)救市政策，多次下調(diào)商業(yè)銀行貸款基準(zhǔn)利率，并且國(guó)務(wù)院辦公廳于2008年12月20日頒布實(shí)施《關(guān)于促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》（國(guó)辦發(fā)〔2008〕131號(hào)）。 　　2. 資本市場(chǎng)模式 　　房地產(chǎn)企業(yè)可以通過(guò)資本市場(chǎng)進(jìn)行融資。這一規(guī)定的嚴(yán)格程度超過(guò)了銀行，只有少數(shù)房地產(chǎn)企業(yè)能夠符合條件。新《保險(xiǎn)法》對(duì)保險(xiǎn)資金的運(yùn)用形式進(jìn)行了修訂，第一百零六條規(guī)定：“保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用必須穩(wěn)健，遵循安全性原則。中小企業(yè)信用水平低、貸款風(fēng)險(xiǎn)太大也使其從銀行融資難上加難。產(chǎn)業(yè)化的加速反過(guò)來(lái)也促進(jìn)了對(duì)生物產(chǎn)業(yè)化的投資，而且這種投資熱潮隨著復(fù)星實(shí)業(yè)、海王生物和天壇生物的成功上市進(jìn)一步在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)蔓延，從1992年至2001年，通過(guò)國(guó)內(nèi)A股市　　場(chǎng)進(jìn)入到生物技術(shù)領(lǐng)域的資金共計(jì)約85億元。其中，醫(yī)藥保健行業(yè)的投資則主要集中在種子階段，這可能與以下兩個(gè)因素有關(guān)：第一、醫(yī)藥行業(yè)中后期產(chǎn)業(yè)化過(guò)程需要資金大，創(chuàng)業(yè)投資難以滿足其需要；第二、醫(yī)藥行業(yè)進(jìn)入門檻高，具規(guī)模的企業(yè)數(shù)量少，創(chuàng)業(yè)投資難與資金雄厚的大公司或機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)其投資，故必須“從頭做起”，從種子階段開始參與培育企業(yè)。我國(guó)沒(méi)有允許發(fā)展與非國(guó)有產(chǎn)業(yè)部門相適應(yīng)的非國(guó)有金融部門，如中小企業(yè)銀行。” 　　也就是說(shuō)，從20