【正文】 高商品期貨，同時賣出價低的商品期貨；當(dāng)預(yù)計(jì)價差縮小時，則可采用相反的策略，即入市時賣出價高商品期貨，同時買進(jìn)價低的商品期貨。 Date36Date37Date38蝶式套利l 蝶式套利是由買近賣遠(yuǎn)套利和賣近買遠(yuǎn)套利變化而來的，是指由兩個共享居中交割月份的買近套利和賣近套利組成的跨期套利方式。l 5月 20日， 7月份大豆期貨價格升至 /蒲式耳， 11月份價格升至 /蒲式耳。Date30跨期套利l 跨期套利是指在同一交易所同時買進(jìn)和賣出同一品種的不同交割月份的期貨合約，以便在未來兩合約價差變動于己有利時再對沖獲利。大量的期現(xiàn)套利有助于期貨價格的合理回歸。Date25Date26多頭投機(jī)是指投機(jī)者預(yù)期期貨合約的市場價格將上漲時買進(jìn)期貨合約，在合約到期前平倉獲利的交易策略。Date23單項(xiàng)式投機(jī)l 單項(xiàng)式投機(jī) 承擔(dān)價格風(fēng)險，結(jié)果有盈有虧。Date19Date20假設(shè)一個儲藏者于 9月 1日買入 1蒲式爾小麥，并通過賣出 12月 1日的期貨合約來套期保值，并且不考慮任何保證金、手續(xù)費(fèi)、傭金及倉儲費(fèi)等的影響。 Date16假設(shè)在 7月 10日時有如下匯率： US$￥，US$$； 故得到交叉匯率： C$￥(=)。為避免這一可能的損失，他決定用主要市場指數(shù)期貨做多頭套期保值。他準(zhǔn)備在 3天后將這批國庫券售出。Date7套期保值的分類 l （ 1）存貨保值l （ 2）經(jīng)營保值 l （ 2）隨著期貨合約到期日的臨近，期貨價格和現(xiàn)貨價格逐漸聚合，在到期日，基差接近于零，兩價格大致相等 l 股價指數(shù)期貨的標(biāo)的物是股價指數(shù)。第三節(jié) 金融期貨市場 一、金融期貨合約的定義 金融期貨合約（ Financial Futures Contracts） 是指協(xié)議雙方同意在約定的將來某個日期按約定的條件（包括價格、交割地點(diǎn)、交割方式）買入或賣出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的某種金融工具的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。l 利率期貨是指標(biāo)的資產(chǎn)價格依賴于利率水平的期貨合約。Date5套期保值的兩個基本原理 l （ 1）同一品種的商品，其期貨價格與現(xiàn)貨價格受到相同的因素的影響和制約，雖然波動幅度會有不同，但其價格的變動趨勢和方向有一致性。（ 7）能夠提高企業(yè)的借貸能力 Date9l 8月 5日，某證券商買進(jìn)面值總額為 1億美元的 3個月期美國國庫券，買進(jìn)價格為 93（以 IMM指數(shù)表示價格，有關(guān)國庫券期貨的相關(guān)知識，將在第五章介紹）。但由于資金將在一個多月以后才能取得，如果屆時這兩種股票的市場價格上漲，那么他用這筆款項(xiàng)只能購得較少的股票。所以，它只能通過日元期貨合約與加元期貨合約實(shí)行交叉套期保值。Date17Date18基差策略 l 基差 (basis)是期貨市場的一個重要概念，它是指在某一時間、同一地點(diǎn)、同一品種的現(xiàn)貨價格與期貨價格的差，即l 基差＝現(xiàn)貨價格－期貨價格 l （ 2） 這種套利通常在即將到期的期貨合約上進(jìn)行。 當(dāng)時，現(xiàn)貨大豆價格看漲，他估計(jì)會帶動期貨價格上漲，且 7月期貨價格將比 11月期貨價格上漲快，于是決定進(jìn)行買近賣遠(yuǎn)套利，以價差 /蒲式耳成交，成交價： 7月份合約價格 /蒲式耳， 11月份合約價格 /蒲式耳。 Date41Date42Date43跨市套利l 跨市套利是指在兩個不同的期貨交易所同時買進(jìn)和賣出同一品種同一交割月份的期貨合約，以便在未來兩合約價差變動于己有利時再對沖獲利。Date47相關(guān)商品套利l 相關(guān)商品套利就是利用兩種不同品種，但價格又相互關(guān)聯(lián)的期貨之間的差價變動進(jìn)行套利。Date49Date50Date51可轉(zhuǎn)換性商品l 可轉(zhuǎn)換性商品指的是原材料與制成品，比如大豆、豆油、豆粕三者，大豆是生產(chǎn)豆油的原材料，豆油是制成品，豆粕是制油時產(chǎn)生的副產(chǎn)品，可以用來做飼料。于是，賣出大豆期貨，同時，買進(jìn)豆油、豆粕期貨。currency為了避免風(fēng)險，公司決定運(yùn)用多頭套期保值策略，在以 1英鎊＝ 2美元的價格在現(xiàn)貨市場賣掉 62,500英鎊的同時，在期貨市場上以 1英鎊＝ 10月份交割、價值 62,500英鎊的期貨合約。因此期貨行情經(jīng)過這一個平穩(wěn)階段后轉(zhuǎn)向上升趨勢。Date60 七、 利率期貨 l 利率期貨 (interestl 在美國，標(biāo)準(zhǔn)的短期國庫券期貨合約面值為 100萬美元，最低波幅為年利率一個百分點(diǎn)的 1%，稱為一個基本點(diǎn)，價值 25美元 (=100萬美元 % 90/360)。100）。不過，歐洲美元期貨合同是用現(xiàn)金結(jié)算的，最后交易日的結(jié)算價格是芝加哥商業(yè)交易所的清算所決定的LIBOR利率，合同到期時間為 3月、 6月、 9月、 12月直到 10年，最后交易日是當(dāng)月第三個星期三之前的第二個倫敦工作日。 房屋抵押債券期貨合同是最早作為利率期貨進(jìn)行交易的標(biāo)準(zhǔn)化合約， 1975年 10月由芝加哥商業(yè)交易所開辦，在它之后，其他各種利率期貨才相繼進(jìn)入期貨交易所。Date72中期國庫券期貨（ TNote） l 中期國庫券期貨是以中期國庫券作為交易對象的利率期貨。為避免因利率下降引起的利息收入損失，該投資者決定運(yùn)用多頭套期保值策略對此金額進(jìn)行套期保值 futures） 是指期貨交易所同期貨買賣者簽訂的、約定在將來某個特定的時期，買賣者向交易所結(jié)算公司收付等于股價指數(shù)若干倍金額的合約。Date89Date90Date91股票指數(shù)期貨投機(jī)策略應(yīng)用Date92