【正文】 l 根據(jù)投機(jī)者持倉時(shí)間的長短，投機(jī)分為一般頭寸投機(jī) (position trade)、 當(dāng)日投機(jī) (day trade)和逐小利投機(jī)即搶帽子 (scalp)。l （ 4） Date21投機(jī)策略 l 投機(jī)分為兩類，一類是正常的單項(xiàng)式投機(jī)，即普通的買空賣空活動，純粹利用單個(gè)期貨品種價(jià)格的波動進(jìn)行的投機(jī)交易；另一類是利用期貨合約之間、現(xiàn)貨和期貨之間反常的價(jià)格關(guān)系進(jìn)行的投機(jī)，也就是套利交易。l 據(jù)預(yù)測，一個(gè)月后匯率將變動為： US$￥，US$$； 交叉匯率將變?yōu)椋?C$￥(=)。 為防止這 3天內(nèi)市場利率上升，從而國庫券價(jià)格下跌而遭到損失，該證券商便在買進(jìn)國庫券現(xiàn)貨的同時(shí)賣出相同面值的國庫券期貨，以期保值。l （ 3）選擇保值 （ 5）能夠提前安排運(yùn)輸和倉儲，降低儲運(yùn)成本（ 2）期貨市場價(jià)格發(fā)現(xiàn) l 外匯期貨的標(biāo)的物是外匯。合約中規(guī)定的價(jià)格就是期貨價(jià)格(Futures Price)。 第三節(jié) 金融期貨市場 Date2三、金融期貨合約的種類l 按標(biāo)的物不同，金融期貨可分為利率期貨、股價(jià)指數(shù)期貨和外匯期貨。 Date12l 在 7月 20日，某基金經(jīng)理預(yù)計(jì)在 8月底可收到總額為 1,200,000美元的款項(xiàng)，并準(zhǔn)備用這筆款項(xiàng)購買 A公司股票和 B公司股票。然而，目前在各外匯期貨市場卻沒有以日元兌換加元，或以加元兌換日元的期貨合約可供該公司進(jìn)行直接的套期保值。 以獲利為目的。l 交易量比較大，交易比較頻繁。l 若市場價(jià)格下跌至 456，他可獲利 80,000美元 (=(472－ 456) 250美元 20)；若市場價(jià)格不變，該投機(jī)者將既無盈利也無損失；若市場價(jià)格上漲至 488，他將損失 80,000美元 (=(472－ 488) 250美元 20)。若期貨價(jià)格較高，則賣出期貨同時(shí)買進(jìn)現(xiàn)貨到期貨市場交割；當(dāng)期貨價(jià)格偏低時(shí)，買入期貨在期貨市場上進(jìn)行實(shí)物交割，接受商品，再將它轉(zhuǎn)到現(xiàn)貨市場上賣出獲利。當(dāng)然，若糧庫選擇實(shí)物交割，效益也將十分可觀，為 3,550,000元（=(3,520― 2,630― 180) 500 100）。Date32l 在 3月 10日，某投資者認(rèn)為 7月份大豆期貨價(jià)格與新豆上市后的 11月份大豆期貨的價(jià)格差距將出現(xiàn)異常。某公司經(jīng)過在大豆產(chǎn)地調(diào)查了解，認(rèn)為大豆將有好收成，并帶來未來大豆的價(jià)格下跌，而且近月期貨下跌將會比遠(yuǎn)月更快，于是做了賣近買遠(yuǎn)套利。 某套利者認(rèn)為，今年燕麥與玉米價(jià)差變化還將遵循這一規(guī)律，于是像往年一樣入市進(jìn)行套利， Date53l 如果轉(zhuǎn)換差額經(jīng)計(jì)算為負(fù)數(shù)，則說明大豆原料價(jià)格過高，則套利者預(yù)測大豆的需求及價(jià)格可能相對下降，豆油和豆粕的需求和價(jià)格可能相對上升。外匯期貨也被稱為外幣期貨 (foreign外匯期貨合約代表匯價(jià)預(yù)測l 2.因此，該公司的管理部門希望能把這筆資金從英國調(diào)到美國，這就涉及到利率風(fēng)險(xiǎn)的問題。某公司推測，本周末日本國內(nèi)大選將結(jié)束，影響期貨行情巨變的近期因素都將明朗化。 短期國庫券的利息按 360天計(jì)算，發(fā)行價(jià) =面值－折扣利息金額，其中，折扣利息金額 =面值 期限 /360年利率。＝ ， 則合同的價(jià)格為 979,375美元（標(biāo)準(zhǔn)合同的面值 1,000,000247。合同的面值是 100萬美元，用 IMM指數(shù)法報(bào)價(jià)。利率越高，報(bào)價(jià)越低。Date68長期利率期貨l 長期利率期貨，是指期貨合約的標(biāo)的物的期限超過一年的各種利率期貨，即以資本市場的各種債務(wù)憑證作為標(biāo)的物的利率期貨，在美國，主要的長期利率期貨交易有四種：長期國庫券期貨、中期國庫券期貨、房屋抵押債券期貨和市政債券期貨。它是一種標(biāo)準(zhǔn)化的、流通性很好的信用工具，平均期限在 12年左右，最長可達(dá) 30年。例如，標(biāo)的物為標(biāo)準(zhǔn)化的期限為 20年、息票利率為 8%的美國長期國庫券的期貨合約，若期貨市場報(bào)出的價(jià)格為 9822，則表示每 100美元面值的該種國庫券的期貨價(jià)格為美元，若以小數(shù)點(diǎn)來表示，則為 。該筆美元數(shù)量為 10,000,000美元。index Date75Date76長期利率期貨套期保值策略應(yīng)用 l 某投資人擁有 200萬美元的長期國庫券，他預(yù)測不久利率會上升，于是他運(yùn)用空頭套期保值策略，賣出長期利率期貨合約進(jìn)行套期保值。美國政府的中期國庫券是財(cái)政部以面值或相近價(jià)值發(fā)行的，在償還時(shí)以面值為準(zhǔn)，其期限 1至 10年不等。l 房屋抵押債券期貨交易的基本單位是面值為 10萬美元，息票收益為 8%的房屋抵押債券。Date69長期國庫券期貨（ TBond） l 長期國庫券期貨是以長期國庫券作為交易對象的利率期貨。Date67定期存單期貨l 定期存單期貨是以定期存單為交易對象的利率期貨。Date65商業(yè)票據(jù)期貨l 商業(yè)票據(jù)期貨是一種以商業(yè)票據(jù)為交易對象的短期利率期貨。l 若 IMM指數(shù)上升到 ，則期貨價(jià)格將是 979,400美元。不同的交易所規(guī)定的每日限價(jià)不完全相同，芝加哥期貨交易所為 60個(gè)基本點(diǎn)（ 1,500美元），紐約期貨交易所為100個(gè)基本點(diǎn)（ 2,500美元）。rate依據(jù)該預(yù)測結(jié)果，該公司決定運(yùn)用跨期套利策略，買入日元期貨，待行情上升時(shí)再拋出。l 到 9月份， futures)或貨幣期貨 (currency當(dāng)大豆價(jià)格下跌，豆油、豆粕價(jià)格上漲時(shí)，對沖獲利。利用可轉(zhuǎn)換性商品期貨間的價(jià)差進(jìn)行的套利即為可轉(zhuǎn)換性商品套利。若兩商品期貨的價(jià)差為正，當(dāng)預(yù)計(jì)價(jià)差擴(kuò)大時(shí)，可采用這樣的策略：入市時(shí)，買進(jìn)價(jià)