【正文】 盈余管理的空間分析 根據(jù)公司規(guī)定的對與股權(quán)激勵(lì)的業(yè)績指標(biāo)主要考慮公司的平均凈資產(chǎn)收益率、復(fù)合凈利潤增長率，因此下面將討論股權(quán)激勵(lì)對公司利潤和凈資產(chǎn)收益率的影響。早在 20xx年 1月 28日和 20xx年 9月 13日分別對公司經(jīng)營管理骨干楊綿綿、梁海山、柴永森、喻子達(dá)等以及公司核心技術(shù)人員實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)。青島海爾 主要從事電冰箱、空調(diào)器、電冰柜、洗衣機(jī)、熱水器、洗碗機(jī)、燃?xì)庠畹燃译娂捌湎嚓P(guān)產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營，以及日日順商業(yè)流通業(yè)務(wù)。 （ 3）在行權(quán)條件設(shè)定方面，引入 EVA指標(biāo)。 規(guī)避盈余管理改進(jìn)股權(quán)激勵(lì)方案的思路 針對我國上市公司實(shí)施 股權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)狀和 利用常見股權(quán)激勵(lì)方式進(jìn)行盈余管理的空間進(jìn)行分析 ， 本文得出規(guī)避盈余管理改進(jìn)股權(quán)激勵(lì)方案的 思路： （ 1） 采用多種激勵(lì)方式組合的激勵(lì)工具。 （ 1） 盈余管理行為使管理層 給會(huì)計(jì)信息使用者 提供不實(shí)的會(huì)計(jì)信息，這勢必會(huì)對市場造成不良的影響?；诠蓛r(jià)操縱的盈余管理手段主要有，管理層在激勵(lì)公告前后進(jìn)行盈余管理，因?yàn)榛诠蓛r(jià)的股權(quán)激勵(lì)管理者的收益主要是股票價(jià)差，行權(quán)時(shí)的股價(jià)越高，公告時(shí)的股價(jià)越低管理層收益越大。 而 當(dāng)行權(quán)條件是凈利潤增長率時(shí)，管理層可以采用更多的手段使得凈利潤增長率達(dá)到行權(quán)條件。向劉時(shí)禎授予 20萬份股票增值權(quán)，行權(quán)價(jià)格為 。 為了進(jìn)一步完善上市公司治理結(jié)構(gòu)，促進(jìn)上市公司規(guī)范運(yùn)作與持續(xù)發(fā)展 ， 20xx年 12月 31日中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布 《 上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》（試行）。 此外 員工持股計(jì)劃和管理層收購也是很好的激勵(lì)模式，其中員工持股計(jì)劃是 員工通過購買企業(yè)部分股票（或股權(quán)）而擁有企業(yè)的部分產(chǎn)權(quán) ， 并獲得相應(yīng)的管 理權(quán) ， 實(shí)施員工持股計(jì)劃的目的，是使員工成為公司的股東 ,更積極的為公司工作， 是企業(yè)所有者與員工分享企業(yè)所有權(quán)和未來收益權(quán)的一種制度安排 。虛擬股票 的特點(diǎn) 是通過其持有者分享企業(yè)剩余索取權(quán) ， 將他們的長期收益與企業(yè)效益掛鉤。按照股權(quán)激勵(lì)的 實(shí)施 基礎(chǔ) ， 股權(quán)激勵(lì)主要可分為基于股價(jià)的股權(quán)激勵(lì)模式和 基于業(yè)績的股權(quán)激勵(lì)模式 和 兩種： (1)基于股價(jià)的股權(quán)激勵(lì)模式。真實(shí)活動(dòng)盈余管理是通過安排真實(shí)交易實(shí)現(xiàn)的，就是企業(yè)管理者通過構(gòu)造具體交易并控制交易發(fā)生時(shí)間所進(jìn)行的盈余管理。因此，管理者維護(hù) 自身形象也是盈余管理的動(dòng)機(jī)之一。 ① 報(bào)酬契約動(dòng)機(jī)：在委托代理理論下，管理層的報(bào)酬常常會(huì)受到企業(yè)盈利情況的影響，企業(yè)財(cái)務(wù)信息公布的利潤越多管理層得到的報(bào)酬就越多，出于自身利 益最大化 的 目的，企業(yè)管理當(dāng)局往往在法律和公認(rèn)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則所允許的范圍內(nèi)選擇各種會(huì)計(jì)政策，通過控制和采用適當(dāng)?shù)木巿?bào)方 法，調(diào)整公司盈余，得到更多的報(bào)酬。根據(jù)經(jīng)濟(jì)法規(guī)定，首次公開發(fā)行股票的公司“必須在最近三年內(nèi)連續(xù)盈利”，且“公司預(yù)期利潤率達(dá)到銀行同期存款利率水平”，因此為了取得上市資格，企業(yè)很可能操控公司利潤進(jìn)行盈余管理。管理層處于信息優(yōu)勢地位，可以利用會(huì)計(jì)政策的選擇權(quán)對會(huì)計(jì)盈余進(jìn)行調(diào)整，以實(shí)現(xiàn)自身利益最大化。從內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)看， 大部分上市公司具有較高的股權(quán)集中度，中小股東很少參加股東大會(huì)行使自己的股東權(quán)利，從而會(huì)降低股東對管理層的約束。 第 3 部分 基于股權(quán)激勵(lì)的盈余管理相關(guān)問題分析，主要 論述 我國上市公司 實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的 現(xiàn)狀， 股權(quán)激勵(lì)誘發(fā)盈余管理的可能 ，以及基于股權(quán)激勵(lì)實(shí)施盈余管理的手段及后果 ，并結(jié)合上市公司個(gè)案進(jìn)行研究 。李綺、婁月 （ 20xx）也發(fā)現(xiàn)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)劃會(huì)引發(fā)管理層盈余管理，并且國有控股上市公司比非國有控股上市公司更容易盈余管理行為 [18]。這樣，對高管為了自身利益最大化而操縱盈余的行為起到了約束作用 [12]。 關(guān)于盈余管理的動(dòng)機(jī)，國內(nèi)學(xué)者指出主要有以下幾種：首先，上市公司為了盡可能多的募集到資金，在初始公開發(fā)行 （ IPO） 過程中進(jìn)行盈余管理；其次，上市公司為了達(dá)到配股目的進(jìn)行盈余管理；再次，上市公司為 了避免被 “ 摘牌 ” 或被 “ ST” 而采取各種手段，進(jìn)行盈余管理；最后，李增福、董志強(qiáng)、連玉君 （ 20xx） 等提出公司因?yàn)楸芏惗M(jìn)行盈余管理。如 Baker、 Collins 與 Reitenga（ 20xx） 的研究證實(shí)了在股票期權(quán)授予日前，經(jīng)理人高比例期權(quán)報(bào)酬與使收益下降的 “ 操縱性應(yīng)計(jì)利潤 ” 選擇有關(guān)； Safdar（ 20xx） 獲得的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)是，行權(quán)日前經(jīng)理人通過操縱應(yīng)計(jì)利潤進(jìn)行了向上的盈余管理，目的是抬高股價(jià)； Bergstresser 和 Phillippon（ 20xx） 發(fā)現(xiàn)， CEO 報(bào)酬中股票期權(quán)的比例與 “ 操縱性應(yīng)計(jì)利潤 ” 是正相關(guān)關(guān)系 [6]； Gao 與 Shrieves（ 20xx） 蘭州理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院本科生畢業(yè)論文 4 研究發(fā)現(xiàn)，應(yīng)計(jì)利潤與股票期權(quán)、獎(jiǎng)金數(shù)量以及股票期權(quán)激勵(lì)的強(qiáng)度正相關(guān) [6]； Balsam、Chen 和 Sankaraguruswamy（ 20xx） 發(fā)現(xiàn)，經(jīng)理人在授予日前通過 “ 操縱應(yīng)計(jì)利潤 ” 方式進(jìn)行了使利潤下降的盈余管理； Coles、 Hertzel（ 20xx） 和 Kalpathy （ 20xx） 對 159 次股票期權(quán)重新發(fā)行和 80 次股票期權(quán)的重新定價(jià)進(jìn)行了比較研究，發(fā)現(xiàn)經(jīng)理人有很明顯的動(dòng)機(jī)在股票期權(quán)新的授予日前利用 “ 操縱應(yīng)計(jì)利潤 ” 的方式進(jìn)行向下的盈余管理 [7]。因此，這種方法通常被視為一種簡便而且形式正當(dāng)?shù)挠喙芾硎侄危瑢τ诳赡苡脕磉M(jìn)行盈余管理的項(xiàng)目，研究重點(diǎn)主要在非預(yù)期應(yīng)計(jì)項(xiàng)目上。 Healy)和杰姆斯 獎(jiǎng)金計(jì)劃假設(shè)認(rèn)為 ， 在其他條件不變的情況下與企業(yè)簽 訂 了獎(jiǎng)金計(jì)劃的管理者更傾向于通過會(huì)計(jì)政策的選擇將未來的盈余調(diào)節(jié)到當(dāng)期 ， 而絕大多數(shù)的獎(jiǎng)金計(jì)劃是與某種形式的會(huì)計(jì)盈余變量掛鉤的 。 其次，盈余管理行為就是會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、制度利用者與制定者的一場博弈，通過研究股權(quán)激勵(lì)與盈余管理的相關(guān)性，有利于證監(jiān)管理部門更好的監(jiān)管及投資人做出準(zhǔn)確的決策，以及制定出更加合理完善的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、制度等。而一批 20xx年 1月 8日授出的 8000萬份管理層激勵(lì)期權(quán)，于 20xx年 1月 7日到期，該批期權(quán)的行使價(jià)為 。因此為了實(shí)現(xiàn)利己目標(biāo)，管理層可能會(huì)在自己的權(quán)限內(nèi)利用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與監(jiān)管的漏洞進(jìn)行盈余管理。但 在 股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施過程中管理層為了自身利益最大化進(jìn)行 的 盈余管理將會(huì)大大降低股權(quán)激勵(lì)的 激勵(lì)效果 。隨著 20xx年底國資委和財(cái)政部聯(lián)合下發(fā)《國有控股上市公司 (境內(nèi) )實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》，股權(quán)激勵(lì)在我國上市公司實(shí)施范圍逐步擴(kuò)大，截至 20xx年 3月底，滬深兩市共有 334家公司推出或計(jì)劃推出股權(quán)激勵(lì)方案 ?；诖?，研究有效抑制盈余管理的行為以提高股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施 效果就具有很強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義。 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀及分析 國外研究現(xiàn)狀及分析 關(guān)于盈余管理的概念， William Scott(1997)認(rèn)為 ， 盈余管理是在公認(rèn)會(huì)計(jì) 準(zhǔn) 則允許的范圍內(nèi)通過會(huì)計(jì)政策的選擇使經(jīng)營者自身利益或企業(yè)市場價(jià)值達(dá)到最大化的行為 。盈余管理的動(dòng)機(jī)其實(shí)可以由經(jīng)濟(jì)學(xué)上的理性經(jīng)濟(jì)人假設(shè)來解釋：每一個(gè)從事經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的人所采取的經(jīng)濟(jì)行為都是力圖以自己的最小經(jīng)濟(jì)代價(jià)去獲得自己的最大經(jīng)濟(jì)利益[4]。 M 作為盈余管理的手段，會(huì)計(jì)政策變更不如應(yīng)計(jì)項(xiàng)目管理那樣隱蔽。 國內(nèi)研究現(xiàn)狀及分析 關(guān)于盈余管理的界定，我國學(xué)者普遍認(rèn)為盈余管理是在法律和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則允許的前提下進(jìn)行的。 關(guān)于盈余管理手段及其抑制的研究，國內(nèi)研究與國外研究的結(jié)論基本一致，手段不外乎 “ 非操縱性應(yīng)計(jì)利潤 ” 管理，會(huì)計(jì)政策與會(huì)計(jì)方法選擇，關(guān)聯(lián)交易等。李春景、李萍 （ 20xx） 研究發(fā)現(xiàn)我國上市公司的股權(quán)激勵(lì)制度刺激了管理層的盈余管理行為，管理層股權(quán)激勵(lì)程度與盈余管理之間呈顯著正相關(guān)關(guān)系，管理層持股比例越高，上市公司盈余管理程度就越高 [14]。 蘭州理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院本科生畢業(yè)論文 6 綜上所述，基于股權(quán)激勵(lì)的上市公司盈余管理是眾多盈余管理手段中的一種，它同樣是在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則允許的范圍內(nèi)采取各種盈余管理手段進(jìn)行合法的“利潤操作”，其目的是作為理性經(jīng)濟(jì)人的管理層實(shí)現(xiàn)自身利益最大化。首先，盈余管理是 在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和法律允許的范圍內(nèi) ，即行為本身并不違反會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和法律緒論 選題背景及研究意義 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀及分析 論文 結(jié)構(gòu)及主要研究內(nèi)容 盈余管理及股權(quán)激勵(lì)的相關(guān)理論 盈余管理的相關(guān)理論 盈余管理的手段 基于股權(quán)激勵(lì)的盈余管理相關(guān)問題分析 我國上市公司 實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的 狀 況 規(guī)避盈余管理改進(jìn)股權(quán)激勵(lì)方案的路 徑 基于股權(quán)激勵(lì)實(shí)施盈余管理的經(jīng)濟(jì) 后 果 利用常見股權(quán)激勵(lì)形式實(shí)施盈余管理的空間 規(guī)避上市公司基于股權(quán)激勵(lì) 的盈余管理行為的對策建議 股權(quán)激勵(lì)的相關(guān)理論 基于股權(quán)激勵(lì)的盈余管理案例分析 —— 以青島海爾為例 完善管理層激勵(lì)制度 建立完善的經(jīng)理人市場 進(jìn)一步完善上 市公司股權(quán)激勵(lì)的法律法規(guī) 加強(qiáng)外部審計(jì)監(jiān)督 完善會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和會(huì)計(jì)制度 加強(qiáng)對會(huì)計(jì)人員的專業(yè)技能和職業(yè)道德的教育 完善公司治理結(jié)構(gòu) 蘭州理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院本科生畢業(yè)論文 8 的規(guī)定 ；其次，盈余管理的參與主體和客 體 分別是企業(yè)管理當(dāng)局和對外報(bào)告的盈余信息；再次，盈余管理參與主體的動(dòng)機(jī)是為了達(dá)到某種效用的最大化 ；最后，為了達(dá)到盈余管理的目的 所 采用的具體方式 。 （ 2）外部審計(jì)不“獨(dú)立”。 ③ 會(huì)計(jì)信息的重要性和謹(jǐn)慎性原則，為盈余管理提供了空間。為了達(dá)到配股條件，上市公司存在著 盈余管理的動(dòng)機(jī)。而當(dāng)發(fā)現(xiàn)公司業(yè)績不好時(shí)，為了避免債權(quán)人催賬 ， 影響公司正常經(jīng)營，公司管理層也會(huì)對盈余進(jìn) 行調(diào)整，展示給債權(quán)人 “利好”的信息。利用會(huì)計(jì)政策進(jìn)行盈余管理主要方式有：通過選擇存貨的不同計(jì)價(jià)方法、長期股權(quán)投資的核算方法、固定資產(chǎn)的折舊方法等，同 時(shí)可以通過對收入的提前確認(rèn)或者推遲確認(rèn)進(jìn)行盈余管理。 其目的是通過股票贈(zèng)與或發(fā)放期權(quán)等方式讓管理者成為公司股東，使其個(gè)人利益與公司利益聯(lián)系在一起，以激勵(lì)管理者通過提升公司長期價(jià)值來增加自己的財(cái)富。 行使期權(quán)時(shí)，享有期權(quán)的員工只需支付 行權(quán) 價(jià) ，而不管當(dāng)日股票的交易價(jià)是多少 ， 就可得到期權(quán)項(xiàng)下的股票。以業(yè)績?yōu)樨?zé)任基礎(chǔ)的股權(quán)激勵(lì)模式，以激勵(lì)對象的階段性工作績效為考核標(biāo)準(zhǔn)， 對其發(fā)放獎(jiǎng)金、股票或股票認(rèn)購權(quán) 等 ， 并加以必要的事后制約和調(diào)整。使其以主人翁的身份參與公司的經(jīng)營決策。自 20xx年 3月底至 20xx年 3月底，滬深兩市共有 334家公司推出或計(jì)劃推出股權(quán)激勵(lì)方案。 就在這巨大的誘惑下處于信息優(yōu)勢的管理層極有可能進(jìn)行盈余管理為自己謀利益 。 《國有控股上市公司 (境內(nèi) )實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》中有規(guī)定“對已經(jīng) 授予的股票期權(quán)，在行權(quán)時(shí)可根據(jù)年度績效考核情況進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整”，上市公司因發(fā)行新股、轉(zhuǎn)增股本、合并、分立、回購等原因?qū)е驴偣杀景l(fā)生變動(dòng)或其它原因需要調(diào)整股權(quán)激勵(lì)對象范圍、授予數(shù)量等股權(quán) 激勵(lì)計(jì)劃主要內(nèi)容 時(shí)，可以重新履行申報(bào)審核程序。行權(quán)價(jià)的參考是計(jì)劃公告前一個(gè)月的股票價(jià)格，管理層只要 通過各種手段操控好這一個(gè)月的股價(jià)就會(huì)對自己以后行權(quán)有利。 （ 2） 盈余管理行為下產(chǎn)生不真的會(huì)計(jì)信息，使得會(huì)計(jì)信息使用者做出錯(cuò)誤的判斷、錯(cuò)誤的投資，導(dǎo)致社會(huì)資源不能合理配置。如果管理層為了達(dá)到股票期權(quán)的行權(quán)條件過度冒險(xiǎn)將會(huì)導(dǎo)致限制性股票的行權(quán)條件達(dá)不到，從而影響管理層的最終行權(quán)。換句話說，只有在資本投資回報(bào)率高于資本成本時(shí)，項(xiàng)目才創(chuàng)造 價(jià)值，滿足資本市場的基本要求。海爾集團(tuán) 20xx年實(shí)現(xiàn)全球營業(yè)額 1357億元人民幣，同比增長 9%， 20xx年海爾品牌價(jià)值已達(dá) 。 20xx年 9月 13日公司授予 83名公司管理骨干及核心技術(shù)人員 1080萬股股票期權(quán)，股票期權(quán)行權(quán)價(jià)格為 ，股票期 權(quán)的有效期為自股票期權(quán)授權(quán)日起四年。此次向 48名以管理層骨干及核心技術(shù)工作人員以 元的價(jià)格授予 1743萬股。 根據(jù) 20xx年度的利潤分配預(yù)案，以公司 20xx年末股本 1338518770股為基數(shù)，每 10股派 3（含稅） 元，共分配利潤 ， 青島海爾扣除非經(jīng) 常性損益后的 20xx年平蘭州理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院本科生畢業(yè)論文 20 均加權(quán)凈資產(chǎn)收益率為 %；根據(jù) 20xx年的利潤分配方案 ：以公司 20xx 年末股本1339961770 股為基數(shù)，以資本公積金向全體股東每 10 股轉(zhuǎn)增 10 股，派 1元（含稅）現(xiàn)金，共計(jì)新增公司股份 1339961770股， 共分配利潤 ， 公司 扣除非經(jīng)常性損益后的 20xx年平均加權(quán)凈資產(chǎn)收益率為 %， 同比增長 %。 以此來看青島海爾的股權(quán)激勵(lì)方案比較完善， 但是 平均凈資產(chǎn)收益率和復(fù)合凈利潤增長率 兩項(xiàng)指標(biāo)反映的都是財(cái)務(wù)指標(biāo)，管理層能夠通過自身蘭州理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院本科生畢業(yè)論文 21 所具有的信息優(yōu)勢進(jìn)行盈余管理，相比財(cái)務(wù)指標(biāo)股價(jià)受到管理層操縱的可能性稍小 。 完善 會(huì) 計(jì)準(zhǔn)則 和會(huì)計(jì)制度 我們必須加大對實(shí) 施股權(quán)激勵(lì)的上市公司會(huì)計(jì)信息監(jiān)管的力度，并不斷完善相關(guān)的具體會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，建立有效的內(nèi)部控制制度，使公司的內(nèi)部信息治理結(jié)構(gòu)和外部信息治理結(jié)構(gòu)完美結(jié)合起來，從而有效地抑制上市公司盈余管理的行為。 蘭州理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院本科生畢業(yè)論文 23 建立完善的經(jīng)理人市場 我國經(jīng)理人市場還不完善，由于歷史原因，還存在著一些特殊的行政任命制度，由于種種原因行政任命制度存在著不確定性，這種不確定性與長期激勵(lì)機(jī)制的股權(quán)激勵(lì)就有了