【正文】 ?一、銀行借款 ? 銀行借款是指企業(yè)根據(jù)借款合同向銀行（以及其他金融機(jī)構(gòu)，下同）借入的需要還本付息的款項(xiàng)。當(dāng)企業(yè)發(fā)行新股時(shí)，出售新股票，引進(jìn)新股東，會(huì)導(dǎo)致公司控制權(quán)的分散。 ? （ 4 ）籌資風(fēng)險(xiǎn)小。 ?（ 3）中間價(jià)。 ?（ l）等價(jià)。新股發(fā)行價(jià)格的作價(jià)方法有多種，主要有以下三種： ? （ 1 ）分析法。采用這種辦法，一般由證券承銷機(jī)構(gòu)買進(jìn)股份公司公開發(fā)行的全部股票，然后將所購股票轉(zhuǎn)銷給社會(huì)上的投資者。這種推銷方式并不普遍采用，一般僅適用于發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)較小，手續(xù)較為簡(jiǎn)單，數(shù)額不多的股票發(fā)行。 ?（ 3）有償無償并行增股。 ?公司增資發(fā)行新股的基本程序如下： ? 作出發(fā)行新股的決議； ? 提出發(fā)行新股的申請(qǐng)； ? 公告招股說明書； ? 招認(rèn)股份，繳納股款，交割股票； ? 改選董事、監(jiān)事，辦理變更登記。 ? 無記名股票在票面上不記載股東的姓名，公司也要設(shè)置股東名冊(cè)，記 載股票的數(shù)量、編號(hào)和發(fā)行日期。 ?優(yōu)先股是較普通股有某些優(yōu)先權(quán) 利同時(shí)也有一定限制的股票。 ?1．股票按股東權(quán)利和義務(wù)的不同，分為普通股和優(yōu)先股。（ 2）吸收直接投資不僅可以籌取現(xiàn)金，而且能夠直接獲得所需的先進(jìn)設(shè)備和技術(shù)，與僅籌取現(xiàn)金的籌資方式相比較，它能盡快地形成生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力。 ?（ 1）對(duì)于合營(yíng)或聯(lián)營(yíng)中吸收的機(jī)器設(shè)備 ，一般采用重置成本法和現(xiàn)行市價(jià)法進(jìn)行估價(jià)；對(duì)于有獨(dú)立生產(chǎn)能力的機(jī)器設(shè)備，亦可采用收益現(xiàn)值法估價(jià)。 ?（ 2）對(duì)于在制品、自制半成品，可先按完工程度折算為相當(dāng)于產(chǎn)成品的約當(dāng)量，再按產(chǎn)成品的估價(jià)方法進(jìn)行估價(jià)。 ?（三）吸收投資的程序 ? 企業(yè)吸收其他單位的直接投資，一般要遵循如下的程序： ?1 ．確定吸收投資所需的資金數(shù)量。投資實(shí)物的價(jià)格，可以由出資各方協(xié)商確定，也可以聘請(qǐng)專業(yè)資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)估確定。吸收直接投資是非股份制企業(yè)籌集自有資 金的基本方式。 ?（二）編制預(yù)計(jì)利潤(rùn)表，預(yù)測(cè)留用利潤(rùn) ? 預(yù)測(cè)公式如下： 外界資金需要量 =增加的資產(chǎn) 增加的負(fù)債 增加的留存收益 增加的資產(chǎn) =增量收入 基期變動(dòng)資產(chǎn)占基期銷售額的百分比 增加的負(fù)債 =增量收入 基期變動(dòng)負(fù)債占基期銷售額的百分比 增加的留存收益 =預(yù)計(jì)銷售收入 銷售凈利率 收益留存率 ?（三）編制預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表，預(yù)測(cè)外部籌資額 ? 預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表與實(shí)際資產(chǎn)負(fù)債表的內(nèi)容、格式相同，通過編制預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表，可預(yù)測(cè)資產(chǎn)、負(fù)債和留用利潤(rùn)等有關(guān)項(xiàng)目的數(shù)額，進(jìn)而預(yù)測(cè)企業(yè)需要外部籌資的數(shù)額。 ?，分為一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng) ?在金融市場(chǎng)中，與企業(yè)財(cái)務(wù)管理關(guān)系密切的資金市場(chǎng)，按 具體交易對(duì)象來劃分，主要有如下形式： ?。 ?企業(yè)的籌資方式一般有以下七種： ? （ 1 ）吸收直接投資； ? （ 2 ）發(fā)行股票； ? （ 3 ）企業(yè)內(nèi)部積累； ? （ 4 ）銀行借款； ? （ 5 ）信用 ； ? （ 6 ）融資租賃； 15 ? （ 7 ）商業(yè)信用； ?三、金融市場(chǎng) ? 在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企 業(yè)要通過各種渠道籌集資金，就需要有融通資金的場(chǎng)所。 ? 此外，有關(guān)制度還規(guī)定了無形資產(chǎn)出資額的最高比例。 ?（四）認(rèn)真選擇投資來源，力求降低投資成本。擴(kuò)張籌資動(dòng)機(jī)所產(chǎn)生的直接結(jié)果，是企業(yè)的資產(chǎn)總額和權(quán)益總額的增加。 ? 一種是非連續(xù)式概率分布，即概率分布在幾個(gè)特定的隨機(jī)變量點(diǎn)上，概率分布圖形成幾條個(gè)別的直線； ? 另一種是連續(xù)式概率分布，即概率分布在一定區(qū)間的連續(xù)各點(diǎn)上，概率分布圖形成由一條曲線覆蓋的平面。 ?進(jìn)行投資決策必須考慮各種風(fēng)險(xiǎn)因素，預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)投資收益的影響程度，以判斷投資項(xiàng)目的可行性。這是指未來情況不僅不能完全確定，而且各種情況發(fā)生的可能性也不清楚的投資決策。上節(jié)所述，沒有涉及風(fēng)險(xiǎn)問題。 ? 西方國家通常設(shè)財(cái)務(wù)副總經(jīng)理（ CFO） 來主管財(cái)務(wù)和會(huì)計(jì)工作。它要與企業(yè)總體財(cái)務(wù)管理體制相適應(yīng)，同時(shí)根據(jù)企業(yè)規(guī)模大小、工作基礎(chǔ)強(qiáng)弱研究確定。 ?建立財(cái)務(wù)總 監(jiān)制度的必要性。著眼于企業(yè)的中、長(zhǎng)期發(fā)展，實(shí)施具體財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，進(jìn)行財(cái)務(wù)決策。在所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離的條件下，所有者和經(jīng)營(yíng) 者對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理具有不同的權(quán)限，要進(jìn)行分權(quán)管理，這就是所謂的兩權(quán)。企業(yè)財(cái)務(wù)人員要通過財(cái)務(wù)分析提高業(yè)務(wù)工作水平，搞好業(yè)務(wù)工作。 ?三、財(cái)務(wù)計(jì)劃（ Financial Plan） ? 財(cái)務(wù)計(jì)劃工作是運(yùn)用科學(xué)的技術(shù)手段和數(shù)學(xué)方法，對(duì)目標(biāo)進(jìn)行綜合平衡，制定主要計(jì)劃指標(biāo)，擬定增產(chǎn)節(jié)約措施，協(xié)調(diào)各項(xiàng)計(jì)劃指標(biāo)。這些管理環(huán)節(jié)互相配合，緊密聯(lián)系，形成周而復(fù)始的財(cái)務(wù)管理循環(huán)過程，構(gòu)成完整的財(cái)務(wù)管理工作體系。 ?考核作用。 ?（ —）財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的作用，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的作用可以概括為四個(gè)方面： ?1 、導(dǎo)向作用。 ?財(cái)務(wù)管理能綜合反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)各方面的工作質(zhì)量。每個(gè)部門也都要在合理使用資金和組織收入方面接受財(cái)務(wù)管理部門的指導(dǎo)，受到財(cái)務(wù)管理制度的約束。企業(yè)資金周而復(fù)始不斷重復(fù)的循環(huán)，叫做資金的周轉(zhuǎn)。企業(yè)財(cái)務(wù)管理是對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的管理。具體包括： ? 資金籌集 ? 資金投放 ? 資金耗費(fèi) ? 資金收入 ? 資金分配 ?三、 企業(yè)同各方面的財(cái)務(wù)關(guān)系 ? 財(cái)務(wù)關(guān)系就是指企業(yè)在資金運(yùn)動(dòng)中與各有關(guān)方面發(fā)生的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況是經(jīng)常變動(dòng)著的，具有很強(qiáng)的敏感性。透過財(cái)務(wù)信息把企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的各種因素及其相互影響綜合全面地反映出來，并有效地反作用于企業(yè)各方面的活動(dòng)，是財(cái)務(wù)管理的一個(gè)突出特點(diǎn)。 ? 目標(biāo)是激勵(lì)企業(yè)全體成員的力量源泉，每個(gè)職工只有明確了企業(yè)的目標(biāo)才能調(diào)動(dòng)起潛在能 3 力，盡力而為，創(chuàng)造出最佳成績(jī)。 ?（二）財(cái)務(wù)營(yíng)埋目標(biāo)的特征 ? 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)具有相對(duì)穩(wěn)定性 ? 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)具有可操作性 ? 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)具有層次性 ?二、財(cái)務(wù)管理的總體目標(biāo) ? 目前，我國財(cái)務(wù)理論界和實(shí)務(wù)界對(duì)財(cái)務(wù)管理的總體目標(biāo)提出了不同的觀點(diǎn)，歸納起來有以下三類： ?（一）利潤(rùn)最大化（ Profit Maximization），以獲得最大利潤(rùn)作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，具體來說 又有兩種表示方法。 ?財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)環(huán)節(jié)包括以下工作步驟： ? 明確預(yù)測(cè)對(duì)象和 目的 ? 搜集和整理資料 ? 選擇預(yù)測(cè)模型 ? 實(shí)施財(cái)務(wù)預(yù)測(cè) ?二、財(cái)務(wù)決策 ?財(cái)務(wù)決策（ Financial Decision）是根據(jù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的要求和國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的要求，從提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的理財(cái)目標(biāo)出發(fā)，在若干個(gè)可以選擇的財(cái)務(wù)活動(dòng)方案中，選擇一個(gè)最優(yōu)方案的過程。 ?除了各項(xiàng)計(jì)劃表格以外，還要附列財(cái)務(wù)計(jì)劃說明書。 ?一 、企業(yè)總體財(cái)務(wù)管理體制 ? 企業(yè)總體財(cái)務(wù)管理體制是現(xiàn)代企業(yè)制度的重要方面，主要是解決企業(yè)對(duì)外的財(cái)務(wù)行為和財(cái)務(wù)關(guān)系問題。這兩者管理對(duì)象上的差別是兩權(quán)分離的結(jié)果，它表明出資者只對(duì)投入的資本及其權(quán)益行使產(chǎn)權(quán)管理，而經(jīng)營(yíng)者則對(duì)構(gòu)成企業(yè)法人的全部財(cái)產(chǎn)行使產(chǎn)權(quán)管理，對(duì)出資者承擔(dān)資本保值增值的責(zé)任。 ?其主要管理內(nèi)容是：（ 1）組織實(shí)施公司午度經(jīng)營(yíng)計(jì)劃和投資方案；（ 2）組織實(shí)施年度財(cái)務(wù)預(yù)算方案；（ 3）組織實(shí)施利潤(rùn)分配方案或者虧損彌補(bǔ)方案；（ 4）組織實(shí)施增加或者減少注冊(cè)資本的方案；（ 5）組織實(shí)施發(fā)行公司債券的方案 ；（ 6）組織實(shí)施公司合并、分立、解散和清算的方案；（ 7）擬定公司內(nèi)部財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu)設(shè)置方案；（ 8）提請(qǐng)聘任或者解聘經(jīng)理和財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人，聘任或者解聘財(cái)務(wù)管理人員；等等。 ?具體說來，建立財(cái)務(wù)總監(jiān)制度的必要性在于： ? （ 1 ）董事會(huì)需要對(duì)經(jīng)理層進(jìn)行有效的監(jiān)督。財(cái)務(wù)管理權(quán)限集中于廠部，廠部統(tǒng)一安排各項(xiàng)資金、處理財(cái)務(wù)收支、核算成本和盈虧；二級(jí)單位（班組或車間）一般只負(fù)責(zé)管理、登記所使用的財(cái)產(chǎn)、物資，記錄直接開支的費(fèi)用，不負(fù)責(zé)管理資金，不核算成本和盈虧，不進(jìn)行收支結(jié)算。你是否會(huì)買該養(yǎng)老保險(xiǎn)？ ?資金時(shí)間價(jià)值 ? 資金在周轉(zhuǎn)使用中由 于時(shí)間因素而形成的差額價(jià)值，即資金在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中帶來的增值額稱為資金時(shí)間價(jià)值。 ?（一）投資決策的分類 ?確定性投資決策。 ? 投資者由于冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過資金時(shí)間價(jià)值的額外收益，稱為風(fēng)險(xiǎn)收益額；風(fēng)險(xiǎn)收益額對(duì)于投資額的比率，則稱為風(fēng)險(xiǎn)收益率。 ?二、概率分布和預(yù)期收益 ? （一）概率 概率以 Pi 表示。 標(biāo)準(zhǔn)離差率 ＝ o / E ?（四）計(jì)算應(yīng)得風(fēng)險(xiǎn)收益率 11 ? 應(yīng)得風(fēng)險(xiǎn)收益率 RR ＝ 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù) b 標(biāo)準(zhǔn)離差率 V 四、投資風(fēng)險(xiǎn)收益的計(jì)算（多個(gè)方案決策） ? 如果兩個(gè)投資方案的預(yù)期收益率基本相同，應(yīng)當(dāng)選擇標(biāo)準(zhǔn)離差率較低的投資方案； ? 如果兩個(gè)投資方案的標(biāo)準(zhǔn)離差率基本相同，應(yīng)當(dāng)選擇收益率較高的方案； ? 如果甲方案預(yù)期收益率高于乙方案，而其標(biāo)準(zhǔn)離差率也高于乙方案，此時(shí)不能一概而論。 （四）混合籌資動(dòng)機(jī) ? 企業(yè)既需要擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)的長(zhǎng)期資金又需要償還債務(wù)的現(xiàn)金而形成的籌資動(dòng)機(jī)，即混合籌資動(dòng)機(jī)。 13 第二節(jié) 企業(yè)資本金制度 ?一、企業(yè)資本金的概念和構(gòu)成 ? 企業(yè)資本金是指企業(yè)在工商行政管理部門登記的注冊(cè)資金，是各種投資者 以實(shí)現(xiàn)盈利和社會(huì)效益為目的，用以進(jìn)行企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、承擔(dān)有限民事責(zé)任而投入的資金。分期籌集的，最后一期出資應(yīng)當(dāng)在營(yíng)業(yè)執(zhí)照簽發(fā)之日起 3 年內(nèi)繳清，其中第一次投資者出資不得低于 15％，并且在營(yíng)業(yè)執(zhí)照簽發(fā)之日起 3個(gè)月內(nèi)繳清。 ?（一）金融市場(chǎng)的概念 ? 金融市場(chǎng)是指資金供應(yīng)者和資金需求者雙方借助于信用工具進(jìn)行交易而融通資金的市場(chǎng)，廣而言之，是實(shí)現(xiàn)貨幣借貸和資金融通，辦理各種票據(jù)和有價(jià)證券交易活動(dòng)的市場(chǎng)。 ?。其出資人是企業(yè)的所有者，擁有對(duì) 企業(yè)的所有權(quán)。 ? 用貨幣資金對(duì)企業(yè)投資是直接投資中重要的出資形式。工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)加上土 地使用權(quán)構(gòu)成我國企業(yè)主要的無形資產(chǎn)。 ?4 ．取得所籌集的資金。 ?③能夠立即變現(xiàn)的有價(jià)證券（債券、股票等），可以其現(xiàn)行市價(jià)作為評(píng)估價(jià)值。 ?。 ?二、發(fā)行股票 ? 股票是股份公司為籌集自有資金而發(fā)行的有價(jià)證券，是持股人擁有公司股份的人股憑證。普通股的最大特點(diǎn)是股利不固定，隨著公司盈利的多少而有起伏。 ?（ 2）優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)。 ?，分為國家股、法人股、個(gè)人股和外資股。 ?股票發(fā)行方法 ? （ 1 ）有償增資。 ? 股票的發(fā)行是否成功，最終取決于能否將股票全部推銷出去。 ?股票發(fā)行的承銷方式，是指發(fā)行公司將股票銷售業(yè)務(wù)委托給證券承銷機(jī)構(gòu)代理。 ? 股票發(fā)行價(jià)格通常由發(fā)行公司 根據(jù)股票面額、股市行情和其他有關(guān)因素決定。以公司收益能力為基礎(chǔ)計(jì)算，接近于上述市場(chǎng)價(jià)值。在股票市場(chǎng)不甚發(fā)達(dá)的情況下，設(shè)立公司首次發(fā)行股票時(shí)，選用等價(jià)發(fā)行可確保及時(shí)足額地募集資本。 ? 顯然，中間價(jià)兼具等價(jià)和時(shí)價(jià)的特點(diǎn)。 ?（ 1）資金成本較高。企業(yè)的稅后利潤(rùn)并不全部分配給投資者，而應(yīng)按規(guī)定的最低比例提取法定盈余公積金，有條件的還可提取任意盈余公積金。 ?（一）銀行借款的種類 ?1 ．銀行貸款按提供貸款的機(jī)構(gòu)，可分為政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款和其他金融機(jī)構(gòu)貸款。 ? 周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定是銀行具有法律義務(wù)地承諾提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)定。實(shí)際可用借款額 =名義利率 247。當(dāng)信用條件發(fā)生變化時(shí)，兩者就出現(xiàn)差異。設(shè)周轉(zhuǎn)信貸額度為 p，年度內(nèi)已使用借款額為 r，承諾費(fèi)率為 R，應(yīng)支付的承諾費(fèi)為貫，則應(yīng)支付的承諾費(fèi)為 ?（四）銀行借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn) ?1．銀行借款的優(yōu)點(diǎn)。企業(yè)與銀行可以直接接觸，可通過當(dāng)面商談，確定借款的時(shí)間、數(shù)額和利率。銀行一般不愿借出巨額的長(zhǎng)期借款，故不如股票、債券那樣可以一次籌集剄大筆資金。 ?3 ．按債券是否記名，分為記名債券和無記名債券。這種限制比優(yōu)先股及長(zhǎng)期借款要嚴(yán)得多，這可能會(huì)影響企業(yè)的正常發(fā)展和以后的籌資能力。經(jīng)營(yíng)租賃的主要目的，是解決企業(yè)短期的、臨時(shí)的資產(chǎn)需求問題，但從企業(yè)不必先付款購買設(shè)備即可享有設(shè)備使用權(quán)來看，也有短期籌資的作用。 ?交貨驗(yàn)收。（ 2）預(yù)計(jì)設(shè)備殘值。至于租賃期限的長(zhǎng)短，則決定分期支付時(shí)每期應(yīng)付的租金數(shù)額。平均分?jǐn)偡ㄊ窍纫陨潭ǖ睦⒙屎褪掷m(xù)費(fèi)率計(jì)算出租賃期間的利息和手續(xù)費(fèi)，然后連同設(shè)備成本按支付次數(shù)平均計(jì)算。 ? （ 4 ）到期還本負(fù)擔(dān)輕。 ? （二） 商業(yè)信用主要有以下幾種： ? ? ? ? 例：賒購商品 100 元，賣方提出付款條件 2/10， n/30 2/10 表示 10 天之內(nèi)付款，享受 2%折扣， 10折扣期 n/30 表示超過 10 天， 30 天之內(nèi)付款，全額付款 30信用期 三種選擇： 第一方案：折扣期內(nèi)付款。 答案：放棄第 10 天付款折扣的成本率 =2%247。從法律地位上看，優(yōu)先股屬于企業(yè)自有資金。至于累積優(yōu)先股，參與優(yōu)先股的優(yōu)先權(quán)就更為突出了。 ?（三）優(yōu)先股的性質(zhì) ｜ ?優(yōu)先股的性質(zhì)比較復(fù)雜，既屬于自有資金，又具有債務(wù)資金的特性。 ? （ 4 ）能保持普通股股東的