【正文】 擬變量進(jìn)行季節(jié)調(diào)整是較為簡單的一種。另外，國家控股的公司由國家選擇代理人，而這些代理人往往是行政人員或官僚出身，沒有經(jīng)營管理的特長，進(jìn)一步制約上市公司績效的發(fā)揮。 虛擬變量的性質(zhì) ? 在金融計量學(xué)中，所考慮的變量除了可以直接度量的數(shù)量變量（如價格、收益、收入等）之外，還有實質(zhì)上是定性性質(zhì)的變量，如性別、國家、戰(zhàn)爭及政府經(jīng)濟(jì)政策的變動等。 1X 11X? 在對數(shù)據(jù)調(diào)整后，我們建立如下的模型： ? 利用普通最小二乘法回歸方程，得到如下的結(jié)果： ? 去掉不顯著的變量，對模型重新回歸得到： t 0 1 1 t 2 2 t 3 3 t 4 4 t 5 5 t 6 6 t 7 7 tl og Y = + X + X + X + l og X + l og X + l og X + l og X? ? ? ? ? ? ? ?8 8 t 9 9 t 1 0 1 0 t 1 1 1 1 t t+ l og X + X + l og X + l og X + u? ? ? ?t 1t 2t 3t 4t 5t 6tl ogY =619 .88 0 .062X + + + og X + ogX ogX?7t 8t 9t 10t 11t+ ogX ogX ogX 0 .186l ogXt 1 t 3 t 6 t 7 t 9 t 1 0 tl og Y = 73 9 .3 7 0 .0 55 X + 0. 05 X 0. 25 7 l og X + 0. 05 6 l og X 86 .9 51 X 0. 91 l og X?? 在 10%的顯著性水平下，變量系數(shù)估計值的 t值都是顯著的，模型的 =， =，總體上看模型是不錯的。同時宏觀經(jīng)濟(jì)形勢也能夠通過其它的一些渠道直接對股票價格產(chǎn)生影響。 ? 由于多重共線性是一樣本特征，故有可能在關(guān)于同樣變量的另一樣本中共線性沒有第一個樣本那么嚴(yán)重。 （ 2）刪除某個變量可能會導(dǎo)致模型設(shè)定誤差（ specification error）。 ? 偏相關(guān)系數(shù)法構(gòu)造的檢驗統(tǒng)計量定義如下： ，服從自由度為 nk1的 t分布 ? 其中 n為樣本容量， k為解釋變量的個數(shù)， 為 與 的偏相關(guān)系數(shù)。 （ 3）多重共線性的表現(xiàn)形式，即找出與主要變量 有共線性的解釋變量。因此，當(dāng)存在完全多重共線性時，我們將不能求得參數(shù)估計值，參數(shù)估計值的方差無限大。具體而言，多重共線性產(chǎn)生的原因主要有以下幾點(diǎn)： （ 1）數(shù)據(jù)收集及計算方法。 ? 其原義是指回歸模型中的一些或全部解釋變量中存在的一種完全 (perfect)或準(zhǔn)確 (exact)的線性關(guān)系。 ? 此外，在觀測值個數(shù)較少，以至于小于解釋變量個數(shù)時，也會產(chǎn)生多重共線性；時間序列數(shù)據(jù)中，若同時使用解釋變量的當(dāng)期值和滯后值，由于當(dāng)期值和滯后值之間往往高度相關(guān)，也容易產(chǎn)生多重共線性。 （ 2）由于參數(shù)估計值的標(biāo)準(zhǔn)差變大， t值將縮小，使得 t檢驗有可能得出錯誤的結(jié)論 。 2R 2R判斷多重共線性的存在范圍 ? 要確定多重共線性是由哪些主要變量引起的，可以采用輔助回歸法（ auxiliary regression method）。 ? 若多重共線性程度較輕微，并不嚴(yán)重影響系數(shù)估計值（符號正確， t值顯著），則可以忽略多重共線性問題。 二、改變解釋變量的形式。 多重共線性的修正 四、利用先驗信息法。 對影響股票價格指數(shù)宏觀經(jīng)濟(jì)因素 的實證分析 ? 我們選擇上證綜指 (以 Y表示 )作為股票價格指數(shù)的代表。 2R2R2R? 在 Eviews 軟件中，要獲得檢驗解釋變量兩兩之間的相關(guān)系數(shù)矩陣是很容易的，我們只需在命令窗口中鍵入“ COR”命令以及相應(yīng)的解釋變量。 ? 一般的，在虛擬變量的設(shè)置中，基礎(chǔ)類型、否定類型取值為“ 0”，稱為基底（ base）類、基準(zhǔn)（ benchmark）類或參考（ reference）類；而比較類型、肯定類型取值“ 1”。 的定義方式如下： 1，國家是公司 i的第一大股東 = 0，法人是公司 i的第一大股東 ? 由模型可以得到： 國家為第一大股東平均每股收益： ︱ = 法人為第一大股東平均每股收益： ︱ =0)= iR iDiDiE(R iD=1) +??iE(R iD ?虛擬變量的設(shè)置原則 ? 許多金融現(xiàn)象表明，金融數(shù)據(jù)特別是時間序列數(shù)據(jù)常因某些非正常因素（如戰(zhàn)爭、自然災(zāi)害等）而產(chǎn)生較大的波動，這種波動使得被解釋變量與解釋變量之間的數(shù)量依存關(guān)系在某一期或暑期內(nèi)同其它各期相比具有顯著的差異。 例如： ? 利用虛擬變量，我們可以建立如下的回歸模型： t 0 1 t 2 t t t tY = + X + ( X X D? ? ? ??）+ 圖 46 有兩個轉(zhuǎn)折點(diǎn)的聯(lián)系折線 ? 利用虛擬變量模型對平行數(shù)據(jù)進(jìn)行混合回歸 假定要研究某一類型上市公司資本結(jié)構(gòu)與影響因素之間的關(guān)系，我們以總負(fù)債率（以 Y表示）代表資本結(jié)構(gòu)，其影響因素假設(shè)只有股權(quán)結(jié)構(gòu)（以表示）、公司治理結(jié)構(gòu)（以表示）、成長性（以表示）三個因素；遺憾的是，假設(shè)這一類型的上市公司只有兩家，而每家也只有從 19912021年共 14年的年度數(shù)據(jù)。 ? 應(yīng)用鄒氏檢驗的過程中應(yīng)注意以下幾點(diǎn)： ⑴必須滿足前提假設(shè)條件。 ? 對于一元線形模型 ，假定在時刻，由于外部事件的沖擊，我們懷疑模型的結(jié)構(gòu)可能發(fā)生了變化。按照有效市場理論，一周內(nèi)每天的收益率將是隨機(jī)波動、沒有規(guī)律的。