【正文】 票融資總量達(dá)到 2100億元。 －－吸引外來(lái)資本，給你的企業(yè)用一個(gè)公共承認(rèn)的估值的方式找到一個(gè)合理的市場(chǎng)和估值。上市后信息披露會(huì)對(duì)相關(guān)公司產(chǎn)生正面影響 一、資本市場(chǎng)的作用 企業(yè)與資本市場(chǎng) 債權(quán)融資優(yōu)勢(shì)： ～債權(quán)融資不會(huì)使企業(yè)的股權(quán)總量和結(jié)構(gòu)發(fā)生變化與轉(zhuǎn)移。股權(quán)激勵(lì)贈(zèng)送的股份比薪酬更能顯示高管的身價(jià)；只有給全體股東創(chuàng)造財(cái)富，股價(jià)的上漲才能給高管帶來(lái)巨大收益－－約束機(jī)制和激勵(lì)機(jī)制。 股權(quán)融資和債權(quán)融資是兩大基本的外部融資方式 ， 在證券市場(chǎng)上通過(guò)發(fā)行股票 、 增發(fā)股票 、 配股 、 發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)債券或可轉(zhuǎn)股債券等多種方式融入資金 ， 可以幫助企業(yè)迅速發(fā)展壯大 。 從而不僅有利于中小股東了解公司真實(shí)狀況，也有利于發(fā)揮外部監(jiān)督的作用 高管人員業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)激勵(lì)－股票期權(quán) 一、資本市場(chǎng)的作用 企業(yè)與資本市場(chǎng) 企業(yè)資本分類 內(nèi)源性資本： 企業(yè)留利 公積金轉(zhuǎn)增資本 沉淀資金 主要是歷年折舊 向職工借款 內(nèi)部集資 向職工發(fā)行股票 一、資本市場(chǎng)的作用 企業(yè)與資本市場(chǎng) 不同規(guī)模（不同發(fā)展階段）的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)有著很大的不同。當(dāng)年聯(lián)邦政府一年的財(cái)政支出還不到 2 200萬(wàn)美元，而為修建這條運(yùn)河需要的借款就高達(dá) 700萬(wàn)美元 。 金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)： 資本市場(chǎng)－ 股票市場(chǎng)、長(zhǎng)期債券市場(chǎng)、基金市場(chǎng)、一年以上銀行信貸市場(chǎng)、長(zhǎng)期商業(yè)票據(jù)市場(chǎng) 貨幣市場(chǎng)－年以內(nèi)銀行信貸市場(chǎng)、同業(yè)拆借市場(chǎng)、票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)、回購(gòu)市場(chǎng) 外匯市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)、金融期貨市場(chǎng) 一、資本市場(chǎng)的作用 ① 高效率配置金融資源、滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的資金需求者和資金供給者需求－動(dòng)員社會(huì)資源流向最有效率的企業(yè) ②動(dòng)員資源進(jìn)行重大項(xiàng)目建設(shè)－ 1811年美國(guó)伊利運(yùn)河修建，連接美國(guó)東西部的物運(yùn)和交通樞紐使得紐約一舉成為美國(guó)的經(jīng)濟(jì)中心 ,同時(shí)也使得華爾街成為金融中心。股東收益：分紅和一、二級(jí)市場(chǎng)的利差收益 改進(jìn)公司治理－進(jìn)入資本市場(chǎng)的企業(yè)，特別是上市公司具有較高的公開(kāi)性和透明度，它們必須定期接受外部審計(jì)機(jī)構(gòu)的審查，按照規(guī)則向社會(huì)公眾詳細(xì)公布企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。 一、資本市場(chǎng)的作用 企業(yè)與資本市場(chǎng) 資本市場(chǎng)能給企業(yè)帶來(lái)什么 ① 企業(yè)重要的外部融資渠道。解決了所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離后產(chǎn)生的股東與經(jīng)營(yíng)者之間可能的利益背離問(wèn)題。（分拆上市） 行為金融學(xué)：投資者對(duì)多元化經(jīng)營(yíng)公司通常根據(jù) “ 差 ” 資產(chǎn)定價(jià)－－公司估價(jià)偏低。證交所通常位于一國(guó)、一區(qū)域的金融中心，聚集了數(shù)以千計(jì)世界知名之商業(yè)投資銀行，基金及金融公司。 91年股票市場(chǎng)起步，企業(yè)債市場(chǎng)加速發(fā)展。 1259家公司均存在公司治理的重大缺陷： 7月 21日中國(guó)證券市場(chǎng)第一個(gè)信任度指數(shù)出臺(tái)：1259家境內(nèi)上市公司的信任度無(wú)一及格，平均信任度指數(shù)。 二、我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展歷程 受到當(dāng)年中國(guó)特定的經(jīng)濟(jì)社會(huì)環(huán)境限制，在中國(guó)資本市場(chǎng)的建設(shè)目標(biāo)和指導(dǎo)思想上，存在著為國(guó)企改造服務(wù)的認(rèn)識(shí)偏差 在市場(chǎng)體系建設(shè)方面則出現(xiàn)了將資本市場(chǎng)股市化的傾向。 結(jié)果導(dǎo)致： 以國(guó)有股法人股為代表的非流通股不上市流通（占三分之二），向社會(huì)投資者發(fā)行并單獨(dú)上市交易的社會(huì)流通股。 ? 扭曲了市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制，違背 “ 同股同權(quán)同利 ” 的股份制法則－－非流通股股東能夠以不被市場(chǎng)認(rèn)可的超低價(jià)取得股權(quán)，這種股權(quán)盡管不流通，卻享有與流通股股東相同的收益權(quán)，非流通股股東只要通過(guò)增發(fā)、配股、高價(jià)減持等手段即可獲得巨額回報(bào)（所謂 “ 圈錢陷阱 ” ）。 202119 中國(guó)與其他國(guó)家金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)比較 135 33 102 050100150200250中國(guó)（ 2021） 美國(guó)（ 2021） 日本（ 2021） 印度（ 2021） 韓國(guó)（ 2021） 英國(guó)（ 2021） 銀行資產(chǎn) /GDP， % 股票市場(chǎng)市值 /GDP， % 債券余額 /GDP， % 三、中國(guó)資本市場(chǎng)需要加快改革和發(fā)展 這種過(guò)度依賴銀行貸款的狀況對(duì)于金融安定和防范風(fēng)險(xiǎn)極為不利： ⊙ 加大了經(jīng)濟(jì)的脆弱性 。 并通過(guò)股票 、 債券比例結(jié)構(gòu)的調(diào)配來(lái)更好地適應(yīng)自己在資產(chǎn)負(fù)債方面的安排 。缺乏有效的非上市公司股權(quán)流通市場(chǎng)是中國(guó)資本市場(chǎng)的重大制度缺陷 私募股權(quán)市場(chǎng)發(fā)展迅速、公募非上市股票、歷史遺留股票 主要發(fā)展障礙不在發(fā)行，而于在流通。 －上市公司拿著巨額圈來(lái)的錢不在主業(yè)經(jīng)營(yíng)上使用 ， 而是投入股市 、樓市 ， 不僅加劇了資產(chǎn)市場(chǎng)泡沫 ， 而且踐踏了股東權(quán)益 三、中國(guó)資本市場(chǎng)需要加快改革和發(fā)展 －內(nèi)部治理并未顯著改進(jìn) ， 大股東違背承諾 ， 漠視小股東發(fā)言權(quán) 。 %%%%%%%%%國(guó)債 央票政策性銀行債券商業(yè)銀行債企業(yè)債短期融資券中期票據(jù)今年新發(fā)行 余額三、中國(guó)資本市場(chǎng)需要加快發(fā)展 問(wèn)題： 目前實(shí)施的公司債監(jiān)管條例限制過(guò)于嚴(yán)格，公司債發(fā)行必須有特定項(xiàng)目需求，而且審批程序也異常繁瑣。 －外部環(huán)境變化：應(yīng)對(duì)資源、環(huán)境約束加速推進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變。各自為政，交易機(jī)構(gòu)自身定位