【正文】 ， 主要取決于籌集資金的目的 、 成本 、 資金運(yùn)用的便利程度 、 不同發(fā)行方式的難易程度 、 相關(guān)流通市場的發(fā)育和景氣程度等因素 。在海外上市則有利于中資企業(yè)走向國際市場，從而對(duì)企業(yè)提高知名度和信譽(yù)、拓展市場聚集資源、吸引高素質(zhì)人才都具有積極作用。 ③促進(jìn)跨國并購和海外組合投資 ④更多的發(fā)展機(jī)會(huì) 并購實(shí)現(xiàn)快速成長，小魚吃大魚、快魚吃慢魚 優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、調(diào)整業(yè)務(wù)方向 一、資本市場的作用 企業(yè)與資本市場 ⑤ 提高管理水平、改善內(nèi)部治理（國有商業(yè)銀行上市） ⑥改善股權(quán)結(jié)構(gòu)、建立新的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系（換股）。解決了所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離后產(chǎn)生的股東與經(jīng)營者之間可能的利益背離問題。股票期權(quán)本身還具有篩選功能，可以讓 CEO們較為正確地傳遞出所具有的CEO才能。所以，只有對(duì)自己頗為自信，相信自己能夠提升公司價(jià)值的 CEO才會(huì)樂于接受股票期權(quán)。當(dāng)然隨著股價(jià)波動(dòng)和經(jīng)營狀況、經(jīng)營環(huán)境的不斷變化，股權(quán)的價(jià)值也在波動(dòng)，對(duì)于以一定價(jià)格購入公司股票的高管來說，約束和激勵(lì)作用更為強(qiáng)烈，這是 “ 金手銬 ” 的真正含義。（分拆上市） 行為金融學(xué)：投資者對(duì)多元化經(jīng)營公司通常根據(jù) “ 差 ” 資產(chǎn)定價(jià)－－公司估價(jià)偏低。而這種轉(zhuǎn)移會(huì)對(duì)企業(yè)所有者和經(jīng)營者都產(chǎn)生很大影響。 ） ～在企業(yè)面臨收購或反收購時(shí)，發(fā)行債券是最佳的迅速籌集資金方式。 債權(quán)融資劣勢： ～融資規(guī)模受到企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債比率限制 ～過多的債務(wù)會(huì)增加企業(yè)風(fēng)險(xiǎn) ～市場利率較高或存在通貨膨脹預(yù)期時(shí)會(huì)增加成本 ～債券期限可能與企業(yè)經(jīng)營周期發(fā)生沖突 一、資本市場的作用 企業(yè)與資本市場 股權(quán)融資優(yōu)勢： －－分散風(fēng)險(xiǎn)（權(quán)益性資本不用償還）。證交所通常位于一國、一區(qū)域的金融中心，聚集了數(shù)以千計(jì)世界知名之商業(yè)投資銀行，基金及金融公司。 一、資本市場的作用 企業(yè)與資本市場 股權(quán)融資劣勢： ～股權(quán)轉(zhuǎn)移甚至失去控制權(quán)。募股以前，企業(yè) 100％是自己的，募股之后，企業(yè)可能 70％是別人的， 30％是自己的。 ～股權(quán)融資成本較債權(quán)融資為高 市場法則－高風(fēng)險(xiǎn)高收益， “ 免費(fèi)的午餐 ” 、 “ 圈錢 ” 現(xiàn)象只有在不健全、不規(guī)范的資本市場中才會(huì)出現(xiàn) 上市準(zhǔn)備階段－投資銀行 上市期間－會(huì)計(jì)師事務(wù)所、審計(jì)師事務(wù)所（美國薩班斯法案增加巨額成本支出，美國通用公司為完善內(nèi)部控制系統(tǒng)支出 3000萬美元，其他一些大型公司第一年的平均成本 460萬美元） 利潤－股東紅利回報(bào) 二、我國資本市場的發(fā)展歷程 80年代中后期，中國金融市場開始發(fā)育。 91年股票市場起步，企業(yè)債市場加速發(fā)展。 19922021年間，股市籌資額累計(jì)達(dá)到 7755億元。 二、我國資本市場的發(fā)展歷程 2021年對(duì)中國資本市場而言是面臨危機(jī)的一年 ? 股市作為宏觀經(jīng)濟(jì)晴雨表的功能完全喪失，市場效率明顯降低。 ? 證券行業(yè)連續(xù)虧損，有的已經(jīng)事實(shí)上破產(chǎn)。 1259家公司均存在公司治理的重大缺陷： 7月 21日中國證券市場第一個(gè)信任度指數(shù)出臺(tái)：1259家境內(nèi)上市公司的信任度無一及格，平均信任度指數(shù)。 二、我國資本市場的發(fā)展歷程 在宏觀層面－－ 資源配置功能失效：最有效率的企業(yè)往往得不到資金，資金大量流向低效率企業(yè)。 中國股市起步十年多來，先后經(jīng)歷過三次大牛市。但是在“ 政策市 ” 模式遭到眾多批評(píng)、加入世貿(mào)客觀上要求在市場規(guī)則和政府監(jiān)管方式上與國際接軌，同時(shí)政府行為也開始理智和成熟的情況下，政府托市的做法已不再可行。 二、我國資本市場的發(fā)展歷程 受到當(dāng)年中國特定的經(jīng)濟(jì)社會(huì)環(huán)境限制，在中國資本市場的建設(shè)目標(biāo)和指導(dǎo)思想上，存在著為國企改造服務(wù)的認(rèn)識(shí)偏差 在市場體系建設(shè)方面則出現(xiàn)了將資本市場股市化的傾向。 最終使資本市場成為只為國有大企業(yè) “ 圈錢 ” 服務(wù)的市場。引起 股市指數(shù)大幅下跌、 40％新股跌破發(fā)行價(jià)。 “ 以股抵債 ” 以解決大股東拖欠上市公司債務(wù)問題（什么價(jià)格折股？） ⊙ 作用不明顯的改革 發(fā)行機(jī)制改革，解決的只是技術(shù)問題 多層次資本市場建設(shè)（場外交易市場機(jī)制沒有建立，創(chuàng)業(yè)板成為投機(jī)性極強(qiáng)的市場） 二、我國資本市場的發(fā)展歷程和發(fā)展階段 ⊙ 比較成功的改革：解決 “ 股權(quán)分置 ” 問題 何為 “ 股權(quán)分置 ” ？ 中國股市按投資者的出身不同，把股份公司的股份根據(jù)資產(chǎn)的性質(zhì)區(qū)分為國有股、法人股與個(gè)人股（社會(huì)流通股）。 結(jié)果導(dǎo)致： 以國有股法人股為代表的非流通股不上市流通（占三分之二），向社會(huì)投資者發(fā)行并單獨(dú)上市交易的社會(huì)流通股。 二、我國資本市場的發(fā)展歷程和發(fā)展階段 ? 中國 A股市場實(shí)際上形成了 “ 兩次高溢價(jià)的三個(gè)價(jià)格臺(tái)階 ” 的缺陷性市場結(jié)構(gòu) ? 國有股、法人股為主體的非流通股股東，平均約用— 。 ? 絕對(duì)大量的社會(huì)流通股投資者以平均 12— 14元左右的價(jià)格在流通市場上購買 A股進(jìn)入市場。規(guī)范股票市場中，中小投資者可以 “ 用腳投票 ” 影響股價(jià)，對(duì)大股東形成壓力。 ? 扭曲了市場定價(jià)機(jī)制，違背 “ 同股同權(quán)同利 ” 的股份制法則－－非流通股股東能夠以不被市場認(rèn)可的超低價(jià)取得股權(quán)，這種股權(quán)盡管不流通，卻享有與流通股股東相同的收益權(quán)，非流通股股東只要通過增發(fā)、配股、高價(jià)減持等手段即可獲得巨額回報(bào)（所謂 “ 圈錢陷阱 ” ）。 2021年 4月股權(quán)分置改革推行。