【正文】 6/16 浙江工商大學金融學院 41 （ 一 ） 外生貨幣論 ? 名目主義本質論 —— 國定貨幣論 —— 外生貨幣論 ? 凱恩斯的這一觀點與他論述的貨幣供給彈性幾乎等于零密切相關 ， 貨幣的生產對私人企業(yè)來說是可望而不可及的 。 2021/6/16 浙江工商大學金融學院 44 （ 二 ） 新古典綜合 內生貨幣論 ? 貨幣供應量主要由銀行和企業(yè)的行為決定的 ， 而銀行和企業(yè)的行為又取決于經濟體系內許多變量 ，中央銀行不可能有效地限制銀行和企業(yè)的支出 ，更不可能支配他們的行動 ， 因而貨幣供應主要是內生的 。 ? M=m B ? 它又可分為簡單乘數(shù)模型和復雜乘數(shù)模型。 ” 關于戰(zhàn)略，弗里德曼列舉了公認的以貨幣量三個目標：充分就業(yè)、經濟增長和物價穩(wěn)定。又稱弗萊堡學派 ? 主要觀點：貨幣的穩(wěn)定是社會市場經濟正常運行的前提，保持貨幣穩(wěn)定關鍵在于貨幣供給量與實際需求量相一致，因此他們的研究重點是貨幣供給量問題。前者貨幣的交易媒介功能；后者貨幣的財富儲藏即資產功能。 r Y 2021/6/16 浙江工商大學金融學院 63 ? （四）凱恩斯貨幣需求理論的發(fā)展 ?鮑莫爾－托賓模型：交易貨幣需求是收入的遞增函數(shù)，也是利率的遞減函數(shù)。 ? 貨幣供應量的年增長率長期地固定在同預計的經濟增長率基本一致的水平（每年 4％） 2021/6/16 浙江工商大學金融學院 66 ? 五、當代西方貨幣需求理論的比較 ? 凱恩斯：三動機需求理論 ? 鮑莫爾：（平方根定律）交易需求和預防需求對利率反映敏感，不穩(wěn)定 ? 托賓：以風險因素為中心，分析利率和風險對貨幣投資需求的影響，資產組合 ? 新劍橋學派：強調公共權力動機 ? 貨幣學派：消費者選擇理論出發(fā)，貨幣需求取決于三個因素，即收入、機會成本和效用。 ?國家財政收支要保持基本平衡。 ?生產部門結構要基本合理。 ?貨幣學派：貨幣需求函數(shù)是穩(wěn)定的，貨幣供應量作為中間目標優(yōu)于利率， 2021/6/16 浙江工商大學金融學院 69 ? （二）影響我國貨幣需求因素分析 ? 收入（＋） ? 價格（＋） ? 利率（－） ? 貨幣流通速度（－） ? 金融資產的收益率（＋） ? 企業(yè)和個人對利潤（＋）和價格（－）的預期（是指通脹的價格變動） ? 財政收支狀況：收大于支時，貨幣需求減少；收小于支時，貨幣需求增加。 ?托賓：資產組合理論、替代效應、風險的回避者、愛好者和中立者。 ? 貨幣需求的決定因素不同。 第二，保持商品追逐貨幣的局面。 ” 關于策略或者近期目標和手段的選擇 1．以利率同時作為近期目標和手段。 他們的貨幣供給理論主要體現(xiàn)在對通貨膨脹的分析和政策主張上 。 因而貨幣供應量主要是一個受經濟體系內諸多因素影響而自行變化的內生變量 。 ? 2． 對于管理貨幣更不是私人企業(yè)所能生產的 。 ?基礎貨幣是外生變量；貨幣乘數(shù)是雙重變量（具有內生性和外生性） 2021/6/16 浙江工商大學金融學院 39 〈 2〉 推導 喬頓的貨幣乘數(shù)模型： M=B m M=C+D 。 本質上表現(xiàn)為央行的負債。 現(xiàn)金漏損與存款總額之比稱為現(xiàn)金漏損率 ，也稱提現(xiàn)率 ， 我們用 c表示 。其基本理由是，從本質上看，現(xiàn)代貨幣制度是完全的信用貨幣制度，中央銀行的資產運用決定負債規(guī)模，從而決定基礎貨幣數(shù)量，只要中央銀行在體制上具有足夠的獨立性，不受政治因素等的干擾，就能從源頭上控制貨幣供應量。 2021/6/16 浙江工商大學金融學院 20 第二節(jié) 貨幣供給理論 貨幣供給理論是研究貨幣供給量由哪些因素決定以及如何決定的理論 。 ? 依據(jù)： 金融資產的 流動性 ， 即貨幣性 ?流動性是指金融資產能夠及時轉 變 為 現(xiàn) 實購買力，而使持有者免遭損失的能力，即金融資產的變現(xiàn)能力。 支票的使用是提高支付制度效率的一項重大創(chuàng)新。 稱量貨幣 私人鑄幣 國家鑄幣 2021/6/16 浙江工商大學金融學院 8 ⒊ 紙幣 ? 紙幣是以紙張為幣材印制而成一定形狀 、 標明一定面額的貨幣 。因此，實物貨幣無法充當理想的交易媒介，不適于作為價值標準和價值儲藏手段，從而隨著經濟的發(fā)展和時代的變遷被金屬貨幣所替代。 ? 貨幣是財富的表現(xiàn)形式 ， 但不是財富的唯一形式 。 西方貨幣的供給和需求理論 。最初，貴金屬被當作主要的支付手段并且是貨幣的主要形式，后來，鈔票及支票等紙幣資產開始在支付制度中使用并且被當作貨幣來看待。 第二，必須可分割。 ? 紙幣的缺陷：易被偷竊 ， 而且如果交易量很大 ， 運送費用十分昂貴 。 由于電子計算機在銀行業(yè)務經營中的廣泛運用 ，因而使很多種類的銀行塑料卡取代現(xiàn)鈔和支票 ， 成為西方國家廣泛使用的支付工具 。 2021/6/16 浙江工商大學金融學院 19 意義 ? 流動性不同的貨幣，流通速度不同，其對商品的購買力不同，進而對商品市場和經濟活動的影響程度不同。 貨幣主義的興起和貨幣政策日益被人們所重視，促使供給理論的迅速發(fā)展。 2021/6/16 浙江工商大學金融學院 23 存款創(chuàng)造的一般原理 三個假定： （ 1）假定沒有現(xiàn)金從銀行系統(tǒng)中漏出 。 這種保留超額準備金額占活期存款的比率，叫超額準備金率，我們用 e來表示。 ⒉ 中央銀行對財政的凈債權規(guī)模。 T=t D 。 2021/6/16 浙江工商大學金融學院 43 三、現(xiàn)代凱恩斯主義的貨幣供給理論 （ 一 ） 新劍橋學派 ? 貨幣供應理論上 ， 不完全贊同凱的外生貨幣論 。 2021/6/16 浙江工商大學金融學院 45 ? 2． 貨幣乘數(shù) ? 所謂乘數(shù)這個概念是由英國經濟學家卡恩提出的 。 貨幣學派還認為，貨幣政策的主導地位不僅取決于它自身的重要性，而且還在于其他政策對它的依賴性，如財政政策必須通過貨幣量的擴張或收縮來實現(xiàn)其對經濟的調節(jié)作用，如果沒有貨幣政策的配合，財政政策本身是無效的。 弗里德曼選擇了第 3種。 ? 其基本命題：貨幣數(shù)量決定貨幣價值和物價水平，貨幣價值與貨幣數(shù)量成反比，物價水平與貨幣數(shù)量成正比。 ? 貨幣需求的三個動機： ?交易動機、預防動機和投機動機 ?交易需求、預防需求和投機需求 ?交易需求和預防需求與收入成正比；投機需求與利率成反比 ?假定人們只以兩種形式持有其財富：貨幣和債券 2021/6/16 浙江工商大學金融學院 61 ? 貨幣需求函數(shù)： ? M d/P=( M1d+ M2d )/ P = L1 (Y) + L2 ( r) ? 凱恩斯的重要貢獻：把利率作為影響貨幣需求的重要因素加以考慮。 ? 函數(shù)變量中，有些因素自身具備相對的穩(wěn)定性。 ?在貨幣市場上，當貨幣供給等于貨幣需求時，即達到貨幣均衡，從而產生均衡利率和均衡貨幣