【正文】 執(zhí)行價之間）賣出飛鷹式套利（賣1低、買1中低、買2中高、賣2高）最大收益值（凈權(quán)利金）=（賣1權(quán)利金+賣2權(quán)利金）（買1權(quán)利金+買2權(quán)利金）最大風(fēng)險值=中低執(zhí)行價低執(zhí)行價最大收益值損益平衡點：高——高執(zhí)行價最大收益值低——低執(zhí)行價+最大收益值收益﹤風(fēng)險（期貨價格在中低執(zhí)行價和中高執(zhí)行價之間時恒定虧損最大）（對后市沒把握，希望標(biāo)的物價格低于低或高于高執(zhí)行價）計算題類型一、競價熊市套利撮合成交價的產(chǎn)生蝶式套利圖利開盤價的產(chǎn)生跨商品套利二、結(jié)算相關(guān)商品套利當(dāng)日結(jié)算價原料與成品間套利當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金跨市套利當(dāng)日盈余六、外匯期貨套期保值平倉盈余、持倉盈余、當(dāng)日平倉盈余、外匯期貨空頭套期保值 歷史平倉盈余、當(dāng)日持倉盈余、歷史持倉盈外匯期貨多頭套期保值 余七、利率期貨當(dāng)日交易保證金利率期貨的報價方式三、交割利率期貨套期保值實物交割結(jié)算價空套套期保值期轉(zhuǎn)現(xiàn)計算多頭套期保值四、套期保值八、股指期貨套期保值和套利買入套期保值β系數(shù)的計算賣出套期保值單個股票的β系數(shù)基差交易多個股票的β系數(shù)五、期現(xiàn)套利股指期貨套期保值中合約數(shù)量的確定期現(xiàn)套利套期保值價差套利空頭套期保值跨期套利多頭套期保值牛市套利套利期價高估套利期價低估套利交易成本和無套利空間九、期權(quán)買進看漲期權(quán)賣出看跌期權(quán)第三篇：期貨從業(yè)資格考試基礎(chǔ)知識重點總結(jié)期貨考試基礎(chǔ)知識[重點總結(jié)] 期貨市場教程應(yīng)考筆記第一章: 期貨市場概述一、期貨市場最早萌芽于歐洲。）：與跨式相似，首先根據(jù)總權(quán)金是正是負(fù)（收取為正，支出為負(fù)）來確定總權(quán)金是該策略的最大收益（總權(quán)金為正）還是最大風(fēng)險（總權(quán)金為負(fù)）。看空買入看漲、賣出看跌期權(quán)。一般題目中會告知票面金額與票面利率，則以這兩個條件即可計算出： 將來值=票面金額x（1+票面利率）假設(shè)為1年期B。此過程中，買方及賣方（交易可不是在這二者之間進行的哦！）會產(chǎn)生一定的盈虧。賣方叫價方式一般與買期保值配合。第二步，雙方以“交收價”進行現(xiàn)貨市場內(nèi)的現(xiàn)貨交易。即股票漲跌幅β =股指漲跌幅B。買方叫價方式一般與賣期保值配合；賣方叫價方式一般與買期保值配合；C。經(jīng)過這樣提煉，遇到這類題型下手就方便多了，）：首先，明確：凈權(quán)利金=收到的權(quán)利金支出的權(quán)利金則有：轉(zhuǎn)換套利的利潤=凈權(quán)利金（期貨價格期權(quán)執(zhí)行價格）；注：期貨價格指建倉時的價格反向轉(zhuǎn)換套利的利潤=凈權(quán)利金+（期貨價格期權(quán)執(zhí)行價格）；注意式中為加號提醒一下，無論轉(zhuǎn)換還是反向轉(zhuǎn)換套利，操作中，期貨的的操作方向與期權(quán)的操作方向都是相反的：轉(zhuǎn)換套利：買入期貨。成本則：當(dāng)總權(quán)利金為正值時，表明該策略的最大收益=總權(quán)利金；（該策略無最大風(fēng)險，風(fēng)險可能無限大，可看書上損益圖，就明白了）當(dāng)總權(quán)利金為負(fù)值時，表明該策略的最大風(fēng)險=總權(quán)利金；（無最大收益）高平衡點=執(zhí)行價格+總權(quán)金（取絕對值）低平衡點=執(zhí)行價格總權(quán)金（取絕對值）建議大家結(jié)合盈虧圖形來理解記憶，那個圖形很簡單，記住以后，還可以解決一類題型，就是當(dāng)考務(wù)公司比較壞，讓你計算在某一期貨價格點位，策略是盈是虧以及具體收益、虧損值，根據(jù)圖形就很好推算了，我就不總結(jié)了。不過，前面的蝶式套利的高低平衡點的計算，完全可以從書上推導(dǎo)出，大家放心用）：不知道會不會考到這個內(nèi)容，個人感覺一半對一半，大家還是看一下吧首先，明確，買方只用支付權(quán)利金，不用結(jié)算，只有賣方需要結(jié)算；其次，買方的平當(dāng)日倉或平歷史倉，均只需計算其凈權(quán)利金。１８４８年，芝加哥８２位商人發(fā)起組建了芝加哥期貨交易所（ＣＢＯＴ）。（ＣＭＥ）四、１８７６年倫敦金屬交易所產(chǎn)生［ＬＭＥ］（１９８７年新建）五、期貨交易與現(xiàn)貨交易的聯(lián)系期貨交易在現(xiàn)貨交易上發(fā)展起來，以現(xiàn)貨交易為基礎(chǔ)。七、期貨交易的基本特征合約標(biāo)準(zhǔn)化、交易集中化、雙向交易和對沖機制、杠桿機制、每日無負(fù)債結(jié)算制度?，F(xiàn)代期市上，規(guī)避價格風(fēng)險采取了與遠期交易完全不同的方式——套期保值。期貨市場形成的價格之所以為公眾所承認(rèn)，是因為期貨市場是一個有組織的規(guī)范化的市場。b)利用期貨市場價格信號，組織安排現(xiàn)貨生產(chǎn)。三、期交所的職能１、提供交易場所、設(shè)施及相關(guān)服務(wù) ２、制定并實施業(yè)務(wù)規(guī)則 ３、設(shè)計合約、安排上市 ４、組織、監(jiān)督期貨交易 ５、監(jiān)控市場風(fēng)險 ６、保證合約的履行 ７、發(fā)布市場信息８、監(jiān)管會員的交易行為 ９、監(jiān)管指定交割倉庫。會員制是以公共利益為目的的，公司制是以營利為目的的； 其次，承擔(dān)的法律責(zé)任不同。十二、結(jié)算機構(gòu)的作用１、計算交易盈虧（包括平倉盈虧和持倉盈虧）２、擔(dān)保交易履約（它為所有合約買方的賣方和所有合約賣方的買方）３、控制市場風(fēng)險：保證金制度是控制市場風(fēng)險最根本的制度。４、有健全的管理制度。期貨價格通過在交易所公開競價方式產(chǎn)生。（四）商品期貨、金融期貨合約分布：ＣＢＯＴ：農(nóng)產(chǎn)品、利率（長期國債及１０年期國債）ＣＭＥ：林產(chǎn)品（木材）、畜產(chǎn)品（豬、牛、雞）、外匯、股指（標(biāo)準(zhǔn)普爾５００指數(shù)）ＮＹ期交所：經(jīng)濟作物（棉花、糖、咖啡、可可）ＮＹ商交所：有色金屬（黃金、白銀、鈀）、石油、天然氣 ＬＭＥ：銅、鋁、鉛、鋅、錫五、國內(nèi)主要期貨品種 略（參考“交易細則”）第四章：期貨交易制度與期貨交易流程一、期貨交易的主要制度保證金制度、每日結(jié)算制度、漲跌停板制度、持倉限額制度、大戶報告制度(與持倉限額相聯(lián)系)、實物交割制度、強行平倉制度、風(fēng)險準(zhǔn)備金制度（按２０％計提）、信息披露制度。對同時滿足本辦法有關(guān)調(diào)整條件時，就高不就低。b)持倉量超出其限倉規(guī)定的。其特點：１、分析價格變動的中長期趨勢 ２、研究價格變動的根本原因３、主要分析宏觀性因素，如總供需、國內(nèi)外經(jīng)濟狀況、自然、政策因素。投機者的目的是利用期貨價格波動買賣期貨和約獲利，投機者的心理隨著市場價格的變化是不斷變化的，而投機者的這種心理變化又會成為其他投機者產(chǎn)生交易行為的原因。c)交易量在確定趨勢中的作用（趨勢反轉(zhuǎn)點是投資的關(guān)鍵，要交易量來確認(rèn)）d)收盤價是最重要的價格。d)一個趨勢分三、四段運行。十、移動平均線與葛式法則：ＭＡ能夠表示價格波動趨勢，消除價格隨機波動的影響。一般可以通過分析價格與交易量變化的關(guān)系來驗證價格運動的方向。３、如果交易量和持倉量增加，當(dāng)前價格趨勢可能持續(xù)發(fā)展。第六章：套期保值一、期貨價格構(gòu)成要素包括：１、商品生產(chǎn)成本：物質(zhì)耗費＋人工２、期貨交易成本：傭金與交易手續(xù)費、保證金利息３、期貨商品流通費用（３％）：商品運雜費、商品保管費、保險費 ４、預(yù)期利潤：社會平均投資利潤、期貨交易的風(fēng)險利潤５、期貨商品的價格＝現(xiàn)貨商品價格＋持倉費（倉儲費＋保險費＋利息）二、套期保值的原理、特點與作用：特點：經(jīng)營規(guī)模大、頭寸方向比較穩(wěn)定、保留時間長作用：對企業(yè)來說，套期保值是為了鎖住生產(chǎn)成本和產(chǎn)品利潤，穩(wěn)定經(jīng)營。套保效果主要由基差的變化決定的。兩種方式：買方叫價交易賣方叫價交易十、套期保值的發(fā)展趨勢：期貨市場在某種程度上已成為企業(yè)或個人資產(chǎn)管理的一個重要手段。保證活動由于期現(xiàn)結(jié)合，遠近結(jié)合，形成多種價格策略，借套期保值參與市場競爭，提高企業(yè)的市場競爭力。促進價格發(fā)現(xiàn)。三、投機的原則：a)充分了解期貨合約b)制定交易計劃。決定具體入市時間，市場趨勢明確時才入市建倉。損失并不可怕，可怕的是不能及時止損，釀成大禍； 在交易形式上與套期保值相同，只是套期保值是在現(xiàn)貨與期貨兩個市場上同時買進賣出合約。前者在一段時間是作買或賣，方向明確；而套利者則是在同一時間買進并賣出期貨合約，同時扮演多頭和空頭的雙重角色。～相關(guān)商品之間的套利～原料與成品之間的套利——當(dāng)大豆與豆油和豆粕的市場價格關(guān)系不能滿足“１００％大豆＝１７％（１９％）豆油＋８０％豆粕＋３％（１％）損耗”的關(guān)系，或“１００％大豆購進價格＋加工費用＋利潤＝１７％（１９％）豆油銷售價格＋８０％豆粕銷售價格”的平衡關(guān)系時，出現(xiàn) 大豆提油套利機會。注意：期貨交割成本遠高于現(xiàn)貨鉤銷成本期貨交割一般都是由套利形成的，當(dāng)某一期貨合約的價格出現(xiàn)偏離時，就會出現(xiàn)大量的無風(fēng)險套利機會。２、套利注意點：產(chǎn)生于２０世紀(jì)７０年代（１９７２年５月１６日ＣＭＥ推出外匯期貨交易）。四、股票指數(shù)期貨：ＫＣＢＴ（美國堪薩斯市交易所）首創(chuàng)，“愛德——約翰遜協(xié)議”，明確規(guī)定股票指數(shù)期貨管轄權(quán)屬ＣＦＴＣ，使得股指期貨的障礙解除。外幣支付憑證（票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證）a)財政經(jīng)濟狀況，政治因素。歐洲期貨交易所（ＥＵＲＥＸ）——中長期債券 泛歐交易所（Ｅｕｒｏｎｅｘｔ）——短期債券 ３、名義利率與實際利率：ｒ為名義利率ｍ為１年中的計息次數(shù)，則每一個計息期利率為ｒ／ｍ 則實際利率為：ｉ＝（１＋ｒ／ｍ）ｍ－１實際利率比名義利率大，且隨著計息次數(shù)的增加而擴大。５、１０年期最小變動單位為１個基本點１／３２的１／２，代表１５．６２５美元。最小報價：０、００５點，１／２個基本點，合１２．５美元（期貨）０、００２５點，１／４個基本點，合６．２５美元（現(xiàn)貨月）３、Ｅｕｒｏｎｅｘｔ—ｌｉｆｆｅ—３個月歐元利率，交易單位１００萬美元，報價指數(shù)式，最小報價：０、００５點，約１２．５歐元。股指的計算方式：算術(shù)平均法、加權(quán)平均法和幾何平均法。故稱為無套利區(qū)間。３、提供一種低成本的投資辦法：在投資者不打亂投資組合的情況下方便地實現(xiàn)股票敞口暴露的轉(zhuǎn)換，以實現(xiàn)調(diào)整投資組合，獲取超額收益。１９７３年，ＣＢＯＴ組建了芝加哥期權(quán)交易所（ＣＢＯＥ），期權(quán)交易量已超過期貨交易量。歐式期權(quán)，是指合約的買方在合約到期日才能按執(zhí)行價格決定是否執(zhí)行權(quán)利的一種期權(quán)。五、期權(quán)價格構(gòu)成：期權(quán)價格：即權(quán)利金，由內(nèi)涵價值和時間價值構(gòu)成。在標(biāo)的物價格一定時，執(zhí)行價格便決定了期權(quán)的內(nèi)涵價值。標(biāo)的物價格波動大，增加了期權(quán)向?qū)嵵捣较蜣D(zhuǎn)化的可能性，權(quán)利金也會相應(yīng)增長。到期閉市日，所有沒有提出執(zhí)行的實值期權(quán)，將由結(jié)算部門自動結(jié)算，如果是部位轉(zhuǎn)換，則不自動結(jié)算；如果不是部。期權(quán)的時間價值與期權(quán)的有效期成正比 ４、無風(fēng)險利率——利率高，時間價值會減少，反之亦然。一般地說，執(zhí)行價格與市場價格的差額越大，時間價值就越少；反之，差額越小，時間價值就越大。這是由期權(quán)合約的執(zhí)行價格與標(biāo)的物價格的關(guān)系決定的。歐式期權(quán)或美式期權(quán)，與地理概念無關(guān)。也稱買權(quán)，買方期權(quán)，買進選擇權(quán)，或叫漲權(quán)。５、將不同市場的同一股票的期貨整合在一個交易平臺上，受統(tǒng)一的規(guī)則體制規(guī)制。二十、股票期貨有關(guān)知識：股票期貨也稱個股期貨——Ｏｎｅ Ｃｈｉｃａｇｅ股票期貨和約，是一個買賣協(xié)定，注明于將來既定日期以既定價格（立約成價）買進或賣出相等于某一既定股票數(shù)量（和約乘數(shù)）的金融價值，所有股票期貨和約都以現(xiàn)金結(jié)算，和約到期不會有股票交收。買賣期貨合約＝現(xiàn)貨總價值Ｂ／期貨指數(shù)點每點乘數(shù)十九、股指期貨套利交易與Ａｒｂｉｔｒａｇｅ：利用期貨實際價格與理論價格不一致，同時在期現(xiàn)兩市進行相反方向交易以套取利潤的交易稱為Ａｒｂｉｔｒａｇｅ。到時如果利率下降，那么債券價格上漲盈利便可彌補利率下降的損失。９７－２時，表示上漲了１３個價位，即漲了１３３１、２５＝４０６、２５美元，為９７０６２、５美元。十三、利率期貨的報價及交割方式（１）、報價方式：如１００００００美元三個月國債——買價９８００００美元，意味著３個月貼現(xiàn)率為２％，年貼現(xiàn)率為８％?；钴S品種：ＣＢＯＴ－５、１０、３０年國債 ＣＭＥ—３個月歐洲美元Ｅｕｎｎｅｘｔ－銀行間的３個月歐元利率 本國貨幣升值：國際收支改善，順差擴大、外匯增加；本國貨幣貶值：國際收支惡化、順差縮小、逆差加大，外匯減少。特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位 五、金融期貨與商品期貨的區(qū)別：從交易機制上來說，兩者基本是相同。ＣＭＥ：日元期貨合約、標(biāo)準(zhǔn)普爾５００股指 ＣＢ０Ｔ：美國長期國庫券 ＨＫＥＸ：恒生指數(shù)外匯期貨的創(chuàng)舉人和事：ＣＭＥ董事長梅拉梅德 諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主：弗里德曼二、利率期貨：與放開固定匯率制一樣，控制穩(wěn)定利率不再是金融政策的重要目標(biāo)，更為重要的是控制貨幣供應(yīng)量，利率不但不是管制對象，反而是成為政府著重用來調(diào)控經(jīng)濟干預(yù)匯率的一個重要工具。套利必須堅持同進同出它有助于期現(xiàn)價格趨同。大豆提油套利：購買大豆期貨和約同時賣出豆油和豆粕合約，并將這些交易頭寸一直保持在現(xiàn)貨市場上，購進大豆或?qū)⒊善纷罱K出售時，才分別予以對沖（大豆價格相對便宜，豆油和豆粕相對貴 差價大）作用：１、套利行為有助于價格發(fā)現(xiàn)功能的有效發(fā)揮 ２、套利行為有助于市場流動性的提高（四）、套利的種類和方法及收益情況分析 a)跨期套利：分牛市套利、熊市套利和蝶式套利牛市套利：買近賣遠——差價縮小——正向市場——盈利（潛力巨大）買近賣遠——差價擴大——反向市場——盈利（潛力大）熊市套利：賣近買遠——差價擴大——正向市場——盈利（潛力小，風(fēng)險大）賣近買遠——差價縮小——反向市場——盈利正向市場上熊市套利可能獲得的利潤有限，而可能蒙受的損失無限。套利潛在的利潤不是基于商品價格的上漲或下跌，而是基于不同合約月份之間差價的擴大和縮小，從此構(gòu)成其套利的頭寸。五、如何做好資金和風(fēng)險管理。投資家主張，決定買進某種期貨月份合約；做多頭的投機者應(yīng)買入近期合約；做空頭的投機者應(yīng)賣出遠期月份合約。c)確定獲利、虧損限度d)確定投入的風(fēng)險資本。期貨投機交易是套期保值交易順利實現(xiàn)的基本保證。２、保值者不一定等到現(xiàn)貨交割才完成保值行為，而可根據(jù)現(xiàn)貨價格和期貨價格的變化，進行多次的停止或恢復(fù)保值活動，不但能降低風(fēng)險，同時還能保證獲取一定的利潤。從根本上說，是現(xiàn)貨市場的供求關(guān)系以及市場參與者對未來現(xiàn)貨價格的預(yù)期決定著期貨價格，但這并不妨礙以期貨價格為基礎(chǔ)報出現(xiàn)貨價?；睿菏瞧谪泝r與現(xiàn)貨價之間實際運行變化的動態(tài)指標(biāo) 原理： ５、交