【正文】 學(xué)位論文作者 簽名： 日期： __________ 我國商業(yè)銀行個人理財產(chǎn)品創(chuàng)新研究 摘要 ： 在二十一世紀經(jīng)濟全球化的大浪潮中 ， 金融全球化作為支撐經(jīng)濟全球化的一個重要力量 ， 為我國商業(yè)銀行的快速發(fā)展提供了良好的外部環(huán)境和有利的機會。s economic globalization tide,the finance globalization as an important power to the economic globalization,provide the better outer condition and the favorably opportunity to the rapid development of our mercial bank financial products as a kind of products bee a very important investment and the growing point of bank39。中國居民財富的持續(xù)增長以及富裕階層的快速擴張 ， 使得他們對個人資產(chǎn)的理財需求日益旺盛 ， 成為個人金融服務(wù)的需求主體 ， 客觀上造就了理財業(yè)務(wù)的龐大市場。如何在激烈的競爭角逐中脫穎而出 ， 鞏固并不斷擴大市場份額 ， 成為行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者 ， 需要商業(yè)銀行迅速做出反應(yīng) ， 整合資源 ，結(jié)合自身的特色和優(yōu)勢對個人理財產(chǎn)品進行創(chuàng)新。 （ 3） 對比分析法 ： 通過將同一問題在不同的環(huán)境中進行對比分析 ， 尋求其同中之異或異中之同。 弗蘭科 .莫迪利安尼的生命周期理論認為理性消費者在人生的不同階段中不同的理財需求 ， 是個人金融服務(wù)的重要理論基礎(chǔ)。 除了以上著作以外 ， 國外還有眾多其他學(xué)者對金融創(chuàng)新做了深入研究。 綜上所述 ， 國外學(xué)界關(guān)于金融創(chuàng)新方面的研究頗豐 ， 理論體系不僅完善 ， 而且有深度 ， 不僅從理論根源上探索了銀行等金融企業(yè)進行金融創(chuàng)新的動因 ， 還分析了理財產(chǎn)品中的 客戶關(guān)系問題 ， 互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)對金融創(chuàng)新的影響以及金融創(chuàng)新的選擇路徑等等 ， 形成了各具特色的金融創(chuàng)新理論 ， 并且在實踐操作中廣泛應(yīng)用這些理論成果 ， 推動商業(yè)銀行個人理財產(chǎn)品的繼續(xù)創(chuàng)新。朱菁 （ 1992） 研究認為金融創(chuàng)新的起因應(yīng)歸結(jié)于兩種假設(shè) ， 一種是“約束因素誘發(fā)的創(chuàng)新假設(shè)” ， 另外一種是“管制的辯證假設(shè)”。該文以我國個人理財業(yè)務(wù)當前狀況為基礎(chǔ) ， 將國外個人理財業(yè)務(wù)的發(fā)展狀況與國內(nèi)業(yè)務(wù)實踐進行對比 ， 根據(jù)我國實際金融環(huán)境 ， 總結(jié)出個人理財業(yè)務(wù)的選擇路徑 ， 并且針對該業(yè)務(wù)的創(chuàng)新提出了有價值的建議。 綜上所述 ， 對商業(yè)銀行個人理財產(chǎn)品的創(chuàng)新研究在國內(nèi)主要集中在從宏觀層面分析影響個人理財 業(yè)務(wù)的政策環(huán)境因素、法律監(jiān)督因素、風(fēng)險防范因素等等 ， 從微觀視角出發(fā)來研究個人理財產(chǎn)品創(chuàng)新的文獻不多。 以 20xx 年至 20xx 年發(fā)行的 1204個人民幣理財產(chǎn)品為研究對象 ， 樣本大 ， 數(shù)據(jù)新 ， 運用回歸分析方法 ， 對個人理財產(chǎn)品各要素與其預(yù)期收益率之間的關(guān)系進行了實證研究 ， 根 據(jù)實證結(jié)果為產(chǎn)品設(shè)計者搭配各種要素 ， 提高產(chǎn)品預(yù)期收益率 ， 更好地進行個人理財產(chǎn)品創(chuàng)新提供切實可行的方案。本文所研究的個人理財產(chǎn)品就是上述定義中的個人理財產(chǎn)品的狹義理解 ， 將投資理財產(chǎn)品作為重點。本文重點研究的是商業(yè)銀行對個人理財產(chǎn)品的要素設(shè)計方面的創(chuàng)新。從某種程度上來說 ， 沒有電子計算機和通訊設(shè)備等現(xiàn)代化技術(shù)的發(fā)展和進步 ， 就沒有商業(yè)銀行個人理 財產(chǎn)品創(chuàng)新的實現(xiàn)條件。二十世紀七十年代 ， 劇烈波動的利率、匯率以及通貨膨脹是引發(fā)金融創(chuàng)新的關(guān)鍵原因。因此 ， 金融機構(gòu)為了對利潤的更高追求 ， 需要不斷創(chuàng)新來回避政府的各種限制性規(guī)章制度。 競爭市場模型理論 美國著名新福利經(jīng)濟學(xué)家威廉 .鮑莫爾 （ William Baumol） 于 1981年 12 月發(fā)表了競爭市場模型學(xué)說。該理論認為金融創(chuàng)新是一種由金融系統(tǒng)的制度變革導(dǎo)致的變動。該學(xué)派認為在兩種極端特殊的經(jīng)濟體制下是很難出現(xiàn)金融創(chuàng)新的 ， 一種是完全自由市場經(jīng)濟體制 ， 因為在這種體制下已經(jīng)沒有必要進行持續(xù)不斷的金融創(chuàng)新 ； 另外一種是完全的計劃經(jīng)濟體制 ， 這種體制會對各種創(chuàng)新性活動造成強烈的壓制。金融機構(gòu)通過降低交易成本 ， 也就是變相提高了收益 ， 投資者也受益 ， 所以該類金融創(chuàng)新既會吸引到費用型投資者 ， 也會受到追求收益的投資者的追捧。從投資者生命階段的發(fā)展順序來看 ， 一個人在不同的人生階段會有不同的收入和支出。產(chǎn)品的生命周期在不同技術(shù)水平的國家是十分不一樣的 ， 因為各國的經(jīng)濟發(fā)展情況與技術(shù)條件各不相同 ， 為世界不同國家間的貿(mào)易往來和相互投資提供了機會。因此 ， 我們應(yīng)該以動態(tài)的眼光去探索客戶關(guān)系 ， 我們需要關(guān)注一個客戶從開始打聽了解某個企業(yè)或者是某個企業(yè)去挖掘一個客戶開始 ， 了解消費者的產(chǎn)品需要或者服務(wù)需求 ， 與他們溝通 ， 引導(dǎo)他們或者直接向他們推銷產(chǎn)品 ， 直到與消費者建立起交易關(guān)系或者業(yè)務(wù)關(guān)系 ， 然后直到交易關(guān)系或者業(yè)務(wù)關(guān)系的結(jié)束 ， 與消費者完全解除這種聯(lián)系 ， 并且把與消費者相關(guān)聯(lián)的所有事宜辦理完成這一整個過程。不同收入階層的居民對個人理財產(chǎn)品的需求是有很大差異 ， 因此 ， 商業(yè)銀行應(yīng)不斷進行金融創(chuàng)新 ， 研發(fā)設(shè)計不同品種的理財產(chǎn)品和服務(wù)以滿足消費者的個性化需求。 人們的收入水平不相同 ， 對于個人理財產(chǎn)品的需求自然也不相同。這就要求銀行對個人理財產(chǎn)品進行新的設(shè)計和組合 ，滿足不同的收入階層或者說是目標客戶的個人理財需求。另外一些人投資是為了實現(xiàn)資產(chǎn)保值的財務(wù)目標 ， 抵抗因為負實際利率或者通江蘇師范大學(xué)商學(xué)院 20xx 級學(xué)生論文 23 貨膨脹而帶來的財富縮水的不良影響 ， 他們會選擇具有保證收益類理財產(chǎn)品。以 ， 商業(yè)銀行應(yīng)該在設(shè)計研發(fā)新的個人理財產(chǎn)品時 ， 考慮到具有不同文化知識水平的客戶群的個人理財需求特點 ， 來設(shè)計相應(yīng)的產(chǎn)品。我們所說的風(fēng)險偏好就是指人們對風(fēng)險的一種態(tài)度 ， 據(jù)此把他們區(qū)分為風(fēng)險喜好者、風(fēng)險中立者和風(fēng)險厭惡者。因此 ， 在不同的人生時期 ， 人們對于個人理財產(chǎn)品的需求和選擇迥異。相反 ， 一些從事農(nóng)業(yè)方面的人對于理財產(chǎn)品的購買就沒有積極性。另外 ， 我國商業(yè)銀行等金融機構(gòu)的理財產(chǎn)品同質(zhì)化相當嚴重 ， 創(chuàng)新很少。 國內(nèi)理財產(chǎn)品的供給模式比較單一。也就是說理財產(chǎn)品市場的需求是分層次的 ， 這要求理財產(chǎn)品的供給也應(yīng)該具備這樣的層次來滿足對應(yīng)的需求。在這方面進行創(chuàng)新的產(chǎn)品比較多 ， 如中國銀行的“中銀成長組合”人民幣理財產(chǎn)品、中國光大銀行的“同升 2號”理財產(chǎn)品、交通銀行的“得利寶”寶藍系列人民幣理財產(chǎn)品等等。 江蘇師范大學(xué)商學(xué)院 20xx 級學(xué)生論文 29 投資幣種的創(chuàng)新 個人理財產(chǎn)品的創(chuàng)新可以體現(xiàn)在投資幣種方面 ， 目前國內(nèi)在設(shè) 計上己經(jīng)不再拘泥于單一貨幣。表 3。目前 ， 我國在不斷推進利率市場化 ， 銀行發(fā)行的個人理財產(chǎn)品也顯示出了較強的適應(yīng)能力 ， 以前的個人理財產(chǎn)品的期限多集中在3 個月、 6 個月和 1年等 ， 現(xiàn)在的產(chǎn)品更注重滿足客戶的流動性需求 ，出現(xiàn)了不少期限為 1 天或者 7天的理財產(chǎn)品 ， 并且其收益比同期活期儲蓄利率高不少。 表 3. 5 收益設(shè)計創(chuàng)新產(chǎn)品 產(chǎn)品名稱 發(fā)行銀行 期限 收益率 創(chuàng)新點 “匯理財” F 計劃 浦發(fā)銀行 1 年 % 與香港市場“中國先鋒概念股”掛鉤，包括中國平安、中國移動、中國石油、招商銀行，收益設(shè)計為與這 4 只股票的股價的共同走勢掛鉤。 “匯得贏保 A計劃” 人民幣產(chǎn)品 中國建設(shè)銀行 1 年 未透露 收益率 =最大值（ %*4 個觀察期當期鎖定表現(xiàn)的算術(shù)平均值），這款產(chǎn)品的觀察期為 3 個月，共 4個觀察期。 表 3. 4 投資期限創(chuàng)新產(chǎn)品 產(chǎn)品名稱 發(fā)行銀行 期限 收益率 創(chuàng)新點 “招銀進寶之點貸成金” 634 號 招商銀行 42 天 5. 00% 沖破了 傳統(tǒng)整期限的思維局限 “利生利”產(chǎn)品 上海銀行 1 天或7 天 % 或% 客戶無須提前通知銀行，可像活期儲蓄一樣隨時在該行網(wǎng)點支取。 表 3. 3 掛鉤標的創(chuàng)新產(chǎn)品 產(chǎn)品名稱 發(fā)行銀行 期限 收益率 創(chuàng)新點 “聚財寶”飛越計劃 20xx年 8號 深 圳 發(fā)展銀行 15 個月 % 產(chǎn)品與費城證交所住房行業(yè)指數(shù)、亞洲地產(chǎn)股票籃子掛鉤。如中國民生銀行的“非凡理財” 外 匯理財系列 1012 期產(chǎn)品、招商銀行“安心回報”系列歐元歲月流金 90 天理財計劃。 “同升 2 號”理財產(chǎn)品 中國光大銀行 1 年 6% 我國第一個收益與境外基金聯(lián)結(jié)的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。這要求銀行提 高金融創(chuàng)新能力 ， 深度調(diào)研市場需求 ，并且進行市場細分 ， 充分利用現(xiàn)代金融技術(shù) ， 結(jié)合自身實力 ， 設(shè)計具有特色和創(chuàng)新的能滿足客戶的多樣化需求的個人理財產(chǎn)品。而國外的金融業(yè)市場化程度很高 ， 具備綜合功能的金融超市 ， 消費者想購買個人理財產(chǎn)品只需要在金融超市里選擇適合自己的品種 ， 十分便利。具體說來 ， 我國商業(yè)銀行個人理財產(chǎn)品的供 給情況如下 ： 個人理財產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重 ， 差異化供給不足 ， 產(chǎn)品缺乏創(chuàng)新。在我國 ， 個人理財產(chǎn)品的主要購買群體是中高收入階層 ， 因為他們具有較多的閑置資金 ， 因此 ， 商業(yè)銀行應(yīng)將他們列為重要的目標客戶群。而有資金實力的中 年人士一般會購買那些風(fēng)險較大但是收益高的理財產(chǎn)品 ， 此時他們就財富實力承擔(dān)損失風(fēng)險。在我國 ， 大部分的投資者都是厭惡風(fēng)險的 ， 也就是說他們更愿意選擇收益較低但是安全性較高并且流動性較好的理財產(chǎn)品。個人理財產(chǎn)品作為一種金融產(chǎn)品 ， 具有收益性、流動性和安全性這三種性質(zhì)。 人們的理財知識水平不同 ， 對個人理財產(chǎn)品的需求也會有差別。實際上 ， 人們選擇哪一種理財產(chǎn)品在很大程度上取決于他們所追求的財務(wù)目標。對于個人理財產(chǎn)品的需求 ， 不同的收入階層是有差異的。而判斷一家商業(yè)銀行能否滿足不斷變化的個人理財產(chǎn)品需求 ， 取決于其能否不斷進行金融創(chuàng)新 ， 利用新技術(shù)、新思維、新信息進行組合 ， 形成有彈性的供給。該理論是從關(guān)系維護與營銷的角度去進行探索與發(fā)現(xiàn) ， 目的是希望通過客戶關(guān)系管理 ， 提高顧客對企業(yè)或者企業(yè)產(chǎn)品的忠誠度。進入成長階段以后 ， 企業(yè)的研發(fā)取得更好的成果 ， 同時經(jīng)過在前期取得的教訓(xùn)和總結(jié)出的經(jīng)驗 ， 產(chǎn)品的生產(chǎn)技術(shù)逐漸開始成熟 ， 單位成本得到比較好的控制 ， 產(chǎn)品也在市場上逐漸積累了一定的人氣 ， 產(chǎn)品銷量增長 ， 越來越得到消費者的認可 ， 企業(yè)盈利迅速增長 ， 但是由于競爭者增多 ， 出售同類型產(chǎn)品的企業(yè)越來越多 ， 導(dǎo)致產(chǎn)品的供給狀況大幅度地增加 ， 企業(yè)盈利增速放緩 ， 直到達到產(chǎn)品存活期限中的至高點。按照這一理論的原理人的一生可以分為不同的階段 ， 對應(yīng)不同的財務(wù)目標 ， 用公式可以將該理論的結(jié)論表示為 ： C=aWR + cYL 其中 ， C 表示年消費支出額 ； a 表示個人財富的邊際消費傾向 ，即消費的年度財富比例 ； WR 代表實際財富值 ； C 代表工作收入的邊際消費傾向 ， 即消費的年度工作收入比例 ； YL 表示年工作收入 額。關(guān)于該理論的核心思想有兩層含義 ： 一是金融企業(yè)進行的金融創(chuàng)新活動是不是有現(xiàn)實價值取決于金融交易成本的高低 ， 也就是說降低交易成本是金融創(chuàng)新的主要動機 ； 二是從本質(zhì)上來說 ， 金融創(chuàng)新是對現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)發(fā)展所引起的金融交易成本減少的快速反應(yīng)。 交易成本創(chuàng)新理論 江蘇師范大學(xué)商學(xué)院 20xx 級學(xué)生論文 16 交易成本創(chuàng)新理論的最具有代表性的人物是希克斯 （ ）和尼漢斯 （ JNiehans） ， 他們研究發(fā)現(xiàn)交易成本的不斷縮減正是金融創(chuàng)新的主要原因。因此 ， 金融創(chuàng)新的主要形成原因是為了縮小金融企業(yè)的營運成本以增加其利潤收入或者是為了穩(wěn)定金融系統(tǒng)以避免收入差距的加劇。威廉 .鮑莫爾認為金融創(chuàng)新的最 大源動力就是金融市場上各個金融機構(gòu)間越來越激烈的競爭。凱恩設(shè)計了一個框架 ， 用于規(guī)章制度和管制措施的制定 ， 在此框架中 ，通過建立規(guī)則條例法規(guī)等和被限制人規(guī)避這樣的過程 ， 不斷互動 ， 不斷調(diào)整 ， 逐漸形成可操作性較高的成熟的規(guī)章制度。貨幣學(xué)派的米爾頓 ?弗里德曼是這一理論的代表人物 ， 他認為國際貨幣體系出現(xiàn)的全新特點及影響 ， 是激勵金融機構(gòu)進行金融創(chuàng)造性活動的主要原因。 約束誘致理論 關(guān)于金融創(chuàng)新的約束誘致理論是由美國經(jīng)濟學(xué)家西爾伯（ ， 1983） 提出來的。金融創(chuàng)新是一個由利潤驅(qū)動的 ， 持續(xù)不斷 進行的一個發(fā)展過程。它其實是指資金融通中的各種載體 ， 比如貨幣、有價證券、外匯等等。其核心是通過個人的資產(chǎn)和收入的合理分配 ， 實現(xiàn)個人財產(chǎn)的安全性、流動性和盈利性目標。部分文章對我國商業(yè)銀行個人理財產(chǎn)品的創(chuàng)新提出了對策 ， 但是相對比較片面和宏觀 ，可操作性較低。陳兆松 （ 20xx） 系統(tǒng)對比 總結(jié)了國內(nèi)外個人理財產(chǎn)品創(chuàng)新的發(fā)展歷程 ， 發(fā)現(xiàn)個人理財產(chǎn)品創(chuàng)新的主要動力來源于技術(shù)進步、利益驅(qū)動、客戶需要和管制規(guī)避。這兩者間的關(guān)系要受