【正文】 ................................... 7 I20xx 年一季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)分析 ...................................... 7 一、工業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)速度趨緩 ................................................................................. 7 二、居民消費(fèi)價(jià)格漲幅下降 ................................................................................. 8 三、工業(yè)品出廠價(jià)格漲幅回落 ............................................................................. 9 四、社會(huì)消費(fèi)品零售總額上漲 ........................................................................... 10 五、城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增加 ............................................................................... 11 II20xx 年 一季度主要工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況分析 ............................. 12 一、總體分析 ....................................................................................................... 12 二、分行業(yè)分析 ................................................................................................... 12 III20xx 年一季度對(duì)外貿(mào)易運(yùn)行分析 .................................... 18 一、對(duì)外貿(mào)易運(yùn)行情況分析 ............................................................................... 18 二、對(duì)外貿(mào)易發(fā)展特點(diǎn)分析 ............................................................................... 18 IV 金融市場(chǎng)運(yùn)行情況分析 ............................................ 26 一、金融市場(chǎng)運(yùn)行分析 ....................................................................................... 26 二、金融市場(chǎng)制度性建設(shè)取得新進(jìn)展 ............................................................... 30 V 貨幣政策執(zhí)行情況分析 ............................................. 36 一、完善公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)體系，靈活開展公開市場(chǎng)操作 ................................... 36 二、提高法定存款準(zhǔn)備金率，建立差別存款準(zhǔn)備金率制度 ........................... 36 三、充分發(fā)揮利率杠桿的調(diào)控作用 ................................................................... 37 四、利率市場(chǎng)化改革邁出重要步伐 ................................................................... 37 五、加強(qiáng)對(duì)商業(yè)銀行“窗口指導(dǎo)”和信貸政策引導(dǎo) ....................................... 38 六、深化外匯管理體制改革，促進(jìn)國際收支平衡 ........................................... 40 七、積極穩(wěn)步推進(jìn)金融企業(yè)改革 ....................................................................... 40 1 上篇 :宏觀經(jīng)濟(jì)分析提要 I 基本分析 一、宏觀政策提要 (一 )金融政策 中國人民銀行表示，將積極穩(wěn)妥地推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定。 國家外匯管理局有關(guān)人士表示，今后一段時(shí)期，外匯局將著力推進(jìn)外匯管理體制改革，繼續(xù)推動(dòng)貿(mào)易和投資便利化，穩(wěn)步推進(jìn)人民幣可兌換進(jìn)程，完善人民幣匯率形成機(jī)制，加強(qiáng)對(duì)跨境資本流動(dòng)的監(jiān)測(cè)和管理，防范對(duì)外金融風(fēng)險(xiǎn)，逐步建立調(diào)節(jié)國際收支的市場(chǎng)機(jī)制和管理體制。 穩(wěn)健財(cái)政政策大致包括了四方面內(nèi)容：控制赤字、調(diào)整結(jié)構(gòu)、推進(jìn)改革、增收節(jié)支。對(duì)種糧農(nóng)民 100 億元直補(bǔ)不減少，并安排 55 億元資金支持產(chǎn)糧大縣。 20xx 年全國財(cái)政收入預(yù)算為 億元，比 20xx 年執(zhí)行數(shù)增長(zhǎng) 11%。 第二，城鎮(zhèn)建設(shè)用地的增加與農(nóng)村建設(shè)用地的減少相掛鉤。批了征了，但是地方政府沒有放到具體項(xiàng)目上去，兩年抵扣計(jì)劃指標(biāo)，這兩條就是為土地大土地使用者和政府圈地囤積土地而設(shè)的兩個(gè)政策。其中個(gè)人住房公積金貸款上調(diào) %；而個(gè)人住房商業(yè)貸款利率5 年 (含 )以下上調(diào) %， 5 年以上商貸利率則上調(diào) %.同時(shí)根據(jù)個(gè)人貸款的有關(guān)合同約定，從 10 月 29 日以后申請(qǐng)的新貸款，將按照新利率執(zhí)行，而老貸款則從 20xx 年 1 月 1 日起上調(diào)利率。 機(jī)會(huì)： 目前我國加大了對(duì)國民經(jīng)濟(jì)的宏觀調(diào)控，尤其是對(duì)投資增長(zhǎng)過快行業(yè)的貸款及規(guī)模擴(kuò)張控制。新增利潤(rùn)前五大行業(yè)分別是石油開采、煤炭、化工、鋼鐵、電子通信，占整個(gè)工業(yè)新增利潤(rùn)的85%。其中，國有及國有控股企業(yè) 6847 億元，增長(zhǎng) %。 煙酒及用品類價(jià)格上漲 %。 交通和通信類價(jià)格下降 %。 三、工業(yè)品出廠價(jià)格漲幅回落 2 月份，工業(yè)品出廠價(jià)格與去年同月相比上漲 %，漲幅比 1 月份回落 個(gè)百分點(diǎn)；原材料、燃料、動(dòng)力購進(jìn)價(jià) 格上漲 %，回落 1 個(gè)百分點(diǎn)。 下游產(chǎn)品價(jià)格漲勢(shì)趨緩。線材價(jià)格下降 7%，中厚鋼板上漲 %。月度之間增長(zhǎng)速度的波動(dòng)主要是由于春節(jié)時(shí)間錯(cuò)位的影響。 分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)投資 18 億元，同比增長(zhǎng) %；第二產(chǎn)業(yè) 投資 1704 億元，增長(zhǎng) %；第三產(chǎn)業(yè)投資 2499億元，增長(zhǎng) %。 12 月份，冶金和電子工業(yè)產(chǎn)值同比分別增長(zhǎng) %和 %，對(duì)工業(yè)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率分別為 %和 %。 二、分行業(yè)分析 (一 )鋼鐵行業(yè)運(yùn)行情況分析 20xx 年 1 月，受國際鋼材價(jià)格高于國內(nèi)鋼材價(jià)格的影響，國內(nèi)鋼材價(jià)格繼續(xù)攀升，鋼鐵出口呈井噴現(xiàn)象，比去年同期增長(zhǎng) 14 倍，創(chuàng)匯增加近 12 倍。 (3)宣鋼生產(chǎn)情況 1 月份，宣化鋼鐵集團(tuán)公司共生產(chǎn)焊條鋼 3493 噸，盤條鋼 16236 噸、新 III級(jí)鋼筋 35400 噸，品種鋼產(chǎn)量占該公司總 產(chǎn)量 (普碳鋼和低合金鋼 )的 15%，實(shí)現(xiàn)了宣鋼品種戰(zhàn)略月度目標(biāo)計(jì)劃。 與上月相比， 2 月產(chǎn)銷量有明顯的減少，主要是因?yàn)榇汗?jié)放假的影響。 1 月份進(jìn)口汽車 萬輛，同比下降 %；其中進(jìn)口轎車 萬輛，同比下降 %；越野車進(jìn)口量為 萬輛，同比增加 %；客車進(jìn)口 280 輛，同比下降 %；貨車進(jìn)口 135 輛，同比下降 %。 (四 )煤炭行業(yè)運(yùn)行情況分析 據(jù)全國煤礦安全監(jiān)察局調(diào)度中心統(tǒng)計(jì) ，今年 1 月份我國原煤產(chǎn)量完成 20734萬噸，同比增加 5190 萬噸，增幅高達(dá) %，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過煤炭市場(chǎng)需求增幅。 秦皇島煤炭交易中心的數(shù)據(jù)顯示，今年以來，我國煤炭交易最大的中轉(zhuǎn)港口秦皇島港煤炭庫存持續(xù)增加，港存爆滿，創(chuàng)下 20xx 年下半年以來的最高水平。 我國 20xx 年進(jìn)出口總額突破 萬億美元，全年累計(jì)實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差與上年 19 大體相當(dāng)。全球經(jīng)濟(jì)尤其是美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇使我國出口額快速增加，與主要貿(mào)易伙伴的出口額實(shí)現(xiàn)全面增長(zhǎng)。二是為防止資金大量流出，美國新近出臺(tái)了一些措施，如《本土投資法》，其將針對(duì)美國公司海外收益的所得稅稅率由 35%下調(diào)為 %，期限為一年，條件是將這些收益投資于美國?？梢哉f，對(duì)短期資本加強(qiáng)監(jiān)控將成為 20xx 年監(jiān)管層的工作重點(diǎn)。 20xx 年 1－ 9 月，我國新借入外債 億美元，比上年同期增加 億美元，增幅高達(dá) %。 從流向上看，除了實(shí)業(yè)投資領(lǐng)域，境外資金還主要進(jìn)入了國債、股票及房地產(chǎn)市場(chǎng)，表現(xiàn)為我國的短期外債。促進(jìn)遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)發(fā)展；在銀行間外匯市場(chǎng)引入做市商制度；推動(dòng)境內(nèi)外匯衍生產(chǎn)品的發(fā)展，中國外匯交易中心已與芝加哥商品交易所就衍生產(chǎn)品設(shè)計(jì)、系統(tǒng)開發(fā)、市場(chǎng)推廣和人員培訓(xùn)等方面開展合作簽訂了協(xié)議。 第二，外資監(jiān)管法規(guī)逐步向“國民待遇”看齊，一方面監(jiān)管當(dāng)局對(duì)外資銀行在業(yè)務(wù)和地域上的開放有加快的勢(shì)頭，另一方面又在逐步取消外資銀行享受的“超國民待遇”，并從風(fēng)險(xiǎn)防范的角度出發(fā)加強(qiáng)了外資銀行的監(jiān)管力度。 26 IV 金融市場(chǎng)運(yùn)行情況分析 一、金融市場(chǎng)運(yùn)行分析 20xx 年，金融市場(chǎng)進(jìn)一步規(guī)范發(fā)展，金融產(chǎn)品創(chuàng)新和制度建設(shè)取得新進(jìn)展。成交主要集中在 7 天和隔夜兩個(gè)短期品種上，市場(chǎng)份額為 %，同比上升 4 個(gè)百分點(diǎn)；其中 7 天品種的市場(chǎng)份額為 %，同比上升 個(gè)百分點(diǎn)。隨著我國金融對(duì)外開放的不斷深化和貨幣市場(chǎng)的不斷發(fā)展，外資金融機(jī)構(gòu)對(duì)人民幣需求越來越大。 從總體上看呈上升趨勢(shì)，大致可分為五個(gè)階段：第一階段，即 1 月至 4 月初的緩慢上移階段。由于資金面相對(duì)寬松，債市轉(zhuǎn)暖， 12 月末曲線回落到與年初相差 60 多個(gè)基點(diǎn)左右。四是銀行承兌匯票仍是票 據(jù)市場(chǎng)的最主要 23 工具。此后，股指在波動(dòng)中持續(xù)下滑， 9 月有所反彈，年末上證綜指和深證綜指分別收于 1267 和316 點(diǎn)，比年初分別下降 %和 %。保險(xiǎn)公司總資產(chǎn)繼 4 月突破萬億元大關(guān)后繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，年末達(dá) 11854 億元，同比增長(zhǎng) %。發(fā)布《商業(yè)銀行次級(jí)債券發(fā)行管理辦法》，批準(zhǔn)中國銀行、中國建設(shè)銀行發(fā)行次級(jí)債券。目前，做市商數(shù)量達(dá) 15 家。中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)布《關(guān)于首次公開發(fā)行股票試行詢價(jià)制度若干問題的通知》，首次公開發(fā)行股票試行詢價(jià)制正式出臺(tái)。 附件 1：金融產(chǎn)品創(chuàng)新 20xx 年，銀行間市場(chǎng)金融產(chǎn)品創(chuàng)新取得重大突破，推出商業(yè)銀行次級(jí)債券、證券公司短期融資券等新的基礎(chǔ)產(chǎn)品，增加了債券買斷式回購等新的交易方式，擴(kuò)大了貨幣市場(chǎng)基金等新型投資主體。 (三 )債券買斷式回購 債券買斷式回購 (以下簡(jiǎn)稱“買斷式回購” )即債券持有人 (正回購方 )將債券賣給債券購買方 (逆回購方 )的同時(shí)，交易雙方約定在未來某一時(shí)期，正回購方再以約定價(jià)格從逆回購方買回相等數(shù)量同種債券的交易行為。另一方面，隨著金融市場(chǎng)的逐步開放、經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展，市場(chǎng)對(duì)于新的金融產(chǎn)品需求不斷擴(kuò)大，又為金融 市場(chǎng)的發(fā)展和金融產(chǎn)品的創(chuàng)新提供了契機(jī)。純?nèi)^戶，是指不以資金支付為條件的證券交割結(jié)算模式，證券結(jié)算機(jī)構(gòu)只為結(jié)算雙方辦理券的交割，資金結(jié)算由付款方向收款方自行支付完成。 36 V 貨幣政策執(zhí)行情況分析 20xx 年以來，中國人民銀行按照黨中央、國務(wù)院加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控的統(tǒng)一部署，繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，突出金融調(diào)控的前瞻性、科學(xué)性和有效性，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，適時(shí)適度調(diào)控貨幣信貸總量，促進(jìn)商業(yè)銀行落實(shí)區(qū)別對(duì)待、有保有壓的調(diào)控政策，加強(qiáng)以市場(chǎng)為基礎(chǔ)的調(diào)控機(jī)制建設(shè)，加快推進(jìn)金融企業(yè)改革。根據(jù)金融宏觀調(diào)控的總體需要，中國人民銀行針對(duì)外匯占款持續(xù)快速增長(zhǎng)和投資、信貸增速變化情況，靈活把握公開市場(chǎng)操作力度和節(jié)奏，適時(shí)適度調(diào)控銀行體系流動(dòng)性，引導(dǎo)貨幣市場(chǎng)利率，保持了銀行體系流動(dòng)性總量適度、結(jié)構(gòu)合理、變化平緩以及貨幣市場(chǎng)利率的基本穩(wěn)定。見款付券，指賣方收到買方資金后即通知中央結(jié)算公司辦理債券交割的結(jié)算方式。從完善市場(chǎng)法律制度體系、加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、進(jìn)一步完善債券交易會(huì)計(jì)制度、完善市場(chǎng)運(yùn)行架構(gòu)、提高市場(chǎng)流動(dòng)性、不斷改進(jìn)和完善收益率曲線等方面加快金融市場(chǎng)基礎(chǔ)性建設(shè)，進(jìn)一步推動(dòng)金融市場(chǎng)產(chǎn)品和工具的創(chuàng)新。 20xx 年 4 月 17 日，中國人民銀行從銀行間債券市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)發(fā)展階段出發(fā)，貼近市場(chǎng)實(shí)際，在充分借鑒國外發(fā)達(dá)債券市場(chǎng)回購基本經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，力求規(guī)則標(biāo)準(zhǔn)化、管理規(guī)范化，頒布了《全國 銀行間債券市場(chǎng)債券買斷式回購業(yè)務(wù)管理規(guī)定》，明確買斷式回購的功能以融資為主，同時(shí)，引導(dǎo)市場(chǎng)成員合理利用其派生的融券功能，以便利債券資產(chǎn)管理，為以后的債券借貸業(yè)務(wù)、遠(yuǎn)期交易、利率期貨和其他利率衍生產(chǎn)品的發(fā)展創(chuàng)造條件。 20xx 年 6 月 23 日，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，中國人民銀行和中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)共同頒布了《商業(yè)銀行次級(jí)債券發(fā)行管理辦法》，為 商業(yè)銀行通過發(fā)行次級(jí)債券補(bǔ)充附屬資本以及商業(yè)銀行發(fā)行次級(jí)債券的行為制定了規(guī)范準(zhǔn)則。中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)社會(huì)公眾股股東權(quán)益保護(hù)的若干規(guī)定》，賦予社會(huì)公眾股股東對(duì)上市公司重大事項(xiàng) 30 的更大發(fā)言權(quán)和表決權(quán)。 三是加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，實(shí)現(xiàn)券款對(duì)付交易結(jié)算 (DVP)方式。批準(zhǔn)中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行發(fā)行政策性金融債券，促進(jìn)其資金來源的市場(chǎng)化；推出銀行間市場(chǎng)債券發(fā)行