【正文】 一、完善公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù) 體系，靈活開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作 20xx 年以來(lái)，中國(guó)人民銀行通過(guò)建立健全流動(dòng)性管理體系，完善公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)決策制度、交易制度和一級(jí)交易商管理制度，推進(jìn)公開(kāi)市場(chǎng)操作頻率、操作品種和技術(shù)支持系統(tǒng)等方面的創(chuàng)新。見(jiàn)券付款，指買方通過(guò)債券簿記系統(tǒng)先確定賣方有券后即通過(guò)銀行劃出款項(xiàng)的結(jié)算方式。作為發(fā)展中的轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)國(guó)家，我們要充分重視金融產(chǎn)品的創(chuàng)新工作，處理好實(shí)踐的積累和健全規(guī)則制定之間的互動(dòng)關(guān)系，為金融產(chǎn)品的創(chuàng)新創(chuàng)造一個(gè)28 良好的市場(chǎng)環(huán)境。買斷式回購(gòu)業(yè)務(wù)避免了質(zhì)押式回購(gòu)占用大量現(xiàn)券資源、抑制結(jié)算代理的問(wèn)題。 (一 )商業(yè)銀行次級(jí)債券 商業(yè)銀行次級(jí)債券是指商業(yè)銀行發(fā)行的、本金和利息的清償順序列于商業(yè)銀行其他負(fù)債之后、先于商業(yè)銀行股權(quán)資本的債券。 在交易方面，勞動(dòng)和社會(huì)保障部與中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于企業(yè)年金基金證券投資有關(guān)問(wèn)題的通知》，為企業(yè)年金入市做好準(zhǔn)備。提高了金融市場(chǎng)流動(dòng)性，活躍了債券市場(chǎng)報(bào)價(jià)。貫徹落實(shí)《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)》精神，制訂和發(fā)布了《證券公司短期融資券管理辦法》，允許符合條件的證券公司在銀行間債券市場(chǎng)向合格機(jī)構(gòu)投資人發(fā)行短期融資券，拓寬證券公司合法融資渠道；會(huì)同中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)修訂了《證券公司股 票質(zhì)押貸款管理辦法》，通過(guò)增加質(zhì)押物品種、延長(zhǎng)貸款期限、改進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理等措施，推動(dòng)資本市場(chǎng)健康發(fā)展。 隨著保險(xiǎn)市場(chǎng)的快速發(fā)展，保險(xiǎn)公司可運(yùn)用資金不斷增加。 20xx 年股票市場(chǎng)累計(jì)融資 1503 億元，同比多融資 146 億元，增長(zhǎng) %。全年銀行承兌匯票累計(jì)簽發(fā)量、當(dāng)月簽發(fā)量、未到期余額均占商業(yè)匯票總額的 97%以上。 (三 )票據(jù)市場(chǎng)業(yè)務(wù)在規(guī)范中穩(wěn)步發(fā)展 20xx 年，商業(yè)匯票累計(jì)簽發(fā) 萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng) 22%；累計(jì)票據(jù)貼現(xiàn) 萬(wàn)億元、再貼現(xiàn) 億元，同比分別增長(zhǎng) 4%和下降 79%。第二階段，即 4 月中旬至 4 月末的快速上移階段。 20xx 年外資金融機(jī)構(gòu)全年凈拆入資金 604 億元，同比增長(zhǎng) 40%，凈拆入資金占比上升至 %，上升了 個(gè)百分點(diǎn)。 銀行間市場(chǎng)質(zhì)押式債券回購(gòu)月加權(quán)平均利率、同業(yè)拆借交易月加權(quán)平均利率走勢(shì)基本平穩(wěn)，大體呈“回落 — 上升 — 回落”態(tài)勢(shì)。貸款融資比重下降，國(guó)債和股票融資比重上升，融資格局有所優(yōu)化。 第三，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)因受一 定的政策影響而略有變動(dòng)，人民幣業(yè)務(wù)隨經(jīng)營(yíng)地域的逐步放開(kāi)而保持較快增速，上半年高速增長(zhǎng)的外匯貸款業(yè)務(wù)受《境內(nèi)外資銀行外債管理辦法》的影響在下半年增速放緩，中間業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)穩(wěn)固，獲準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)金融衍生產(chǎn)品進(jìn)一步為個(gè)人理財(cái)和企業(yè)現(xiàn)金管理業(yè)務(wù)提供了有利支持。 三是資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放穩(wěn)步擴(kuò)大。至 20xx 年 9 月底，我國(guó)短期外債余額 億美元，占外債總額的 %，比上年末增加 億美元。與 20xx 年 6 月底相比，外債迅猛增長(zhǎng)的勢(shì)頭有所控制，其中外資銀行外債余額減少較為明顯。 21 (三 )外匯儲(chǔ)備超常增長(zhǎng) ,疏通管理問(wèn)題日益突出 在短期資本流入大幅增長(zhǎng)的背景下，我國(guó)外匯儲(chǔ)備出現(xiàn)超常增長(zhǎng)，外匯儲(chǔ)備的疏通、管理問(wèn)題日益突出。據(jù)摩根大通測(cè)算，該法案的實(shí)施將為美國(guó)帶來(lái)超過(guò) 4000 億美元的回流，其中就包括中國(guó)境內(nèi)的外資。 但我國(guó)面臨的國(guó)際貿(mào)易爭(zhēng)端日益增多。從進(jìn)出口貿(mào)易增長(zhǎng)速度看， 20xx 年我國(guó)外貿(mào)進(jìn)出口呈“大進(jìn)大出”格局，外貿(mào)進(jìn)出口總值除 1 月份增長(zhǎng) 18%外，其余月份增速均超過(guò) 27%。作為京航大運(yùn)河最大煤炭中轉(zhuǎn)港口的江蘇徐州萬(wàn)寨港、邳州港煤炭庫(kù)存也大幅度增加，基本達(dá)到歷史最高水平。 目前不少地區(qū)出現(xiàn)兩年來(lái)少有的煤炭庫(kù)存積壓現(xiàn)象，從整個(gè)煤炭市場(chǎng)來(lái)看，原來(lái)供不應(yīng)求的局面基本消失，煤炭供求形勢(shì)有所緩解。 (三 )石化行業(yè)運(yùn)行情況分析 據(jù)中國(guó)石油和化學(xué)工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，由于輕工、建材、汽車、電子等行業(yè)市場(chǎng)的拉動(dòng)， 1 月我國(guó)石油和化工行業(yè)生產(chǎn)呈現(xiàn)出快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，據(jù)統(tǒng)計(jì)，在 64種主要石油和化工產(chǎn)品中，產(chǎn)量增長(zhǎng)的有 57 種，占 %，產(chǎn)量下降的有 7 種，僅占 %。 20xx 年 2 月基本型乘用車產(chǎn)銷 萬(wàn)輛和 萬(wàn)輛，分別下降 %和 %。 為了避免市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、搶抓戰(zhàn)略機(jī)遇， 1 月份，該公司確立了從產(chǎn)量效益型向品種效益型轉(zhuǎn)變的發(fā)展戰(zhàn)略，將產(chǎn)品定位于大企業(yè)不生產(chǎn)、小企業(yè)生產(chǎn)不了的建筑鋼材上，并立足于宣鋼煉鋼生產(chǎn)的實(shí)際，在當(dāng)前原料條件和技術(shù)條件的基礎(chǔ)上，積極開(kāi)發(fā)生產(chǎn)新的品種鋼，實(shí)現(xiàn)了品種戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變的良好開(kāi)端。其中本鋼創(chuàng)匯增加 164 倍。另有 4 個(gè)行業(yè)對(duì)工業(yè)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率較大，依次是化工、電力、通用設(shè)備制造和紡織業(yè)。 分行業(yè)看，煤炭開(kāi)采及洗選業(yè)投資 31 億元，同比增長(zhǎng) %；石油和天然氣開(kāi)采業(yè)投資 89 億元，增長(zhǎng) %；石油加工、煉焦及核燃料加工業(yè)投資 28 億元，增長(zhǎng) %；電力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)投資 475 億元，增長(zhǎng) %；黑色金屬采選、冶煉及壓延加工業(yè)投資 160億元，下降 9%；有色金屬采選、冶煉及壓延加工業(yè)投資 34 億元，增長(zhǎng) %；非金屬礦采選及礦物制品業(yè)投資 59 億元，下降 %。 分地域看，城市消費(fèi)品零售額 6886 億元 ，比上年同期增長(zhǎng) %；縣及縣以下零售額 3427 億元，增長(zhǎng) %。 有色金屬產(chǎn)品價(jià)格漲幅繼續(xù)回落。 2 月份，合成材料、化學(xué)纖維產(chǎn)品出廠價(jià)格中，聚苯乙烯價(jià)格比去年同月上漲 %，漲幅比 1 月份回落 個(gè)百分點(diǎn)；順丁橡膠上漲 %，漲幅回落 18 個(gè)百分點(diǎn)；滌綸長(zhǎng)絲上漲 %，漲幅回落 個(gè)百分點(diǎn)。 2 月份，在工業(yè)品出廠價(jià)中，生產(chǎn)資料出廠價(jià)格比去年同月上漲 %，影響工業(yè)品出廠價(jià)格總水平上漲約 個(gè)百分點(diǎn)。其中，交通工具價(jià)格下降 %，車用燃料及零配件價(jià)格上漲 %，車輛使用及維修價(jià)格上漲 %，城市間交通費(fèi)價(jià)格上漲%；通信工具價(jià)格下降 %。其中，煙草價(jià)格上漲 %，酒類價(jià)格上漲 %。規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品資金 9990億元，同比增長(zhǎng) %。 規(guī)模以上工業(yè)虧損企業(yè)虧損額 407 億元，比去年同期增長(zhǎng) %。 風(fēng)險(xiǎn)： 投資快速增長(zhǎng)導(dǎo)致投資效率下降的風(fēng)險(xiǎn) ； 投資快速增長(zhǎng)導(dǎo)致 生產(chǎn)過(guò)剩和物價(jià)走低的風(fēng)險(xiǎn) ； 銀行信貸快速增長(zhǎng)導(dǎo)致呆壞賬的風(fēng)險(xiǎn) ； 投機(jī)性資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)導(dǎo)致泡沫破滅的風(fēng)險(xiǎn) ；國(guó)際市場(chǎng)風(fēng)云變幻，對(duì)我國(guó)內(nèi)市場(chǎng)影響極大。 建行將在 20xx 年一季度獲準(zhǔn)首家推出住房貸款證券化產(chǎn)品，并以債券形式在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行并流通。從目前來(lái)看， 20xx 年建設(shè)用地供應(yīng)總 4 量前三季度是 萬(wàn)公頃，房地產(chǎn)用地占 30%，就是在供地總量方面，房地產(chǎn)供地占到 30%。這是以前從來(lái)沒(méi)有過(guò)的政策。這個(gè)增長(zhǎng)數(shù)字比往年略快，聯(lián)系到 20xx 年國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展計(jì)劃， 20xx 年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng) 8%，固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng) 16%和進(jìn)出口增長(zhǎng) 15%，財(cái)政收入 11%的增長(zhǎng)預(yù)算應(yīng)該是體現(xiàn)了“穩(wěn)健”之意。安排 150億元對(duì)地方實(shí)施“三獎(jiǎng)一補(bǔ)”政策，以緩解部分縣鄉(xiāng)財(cái)政困難。 控制赤字，即適當(dāng)減少財(cái)政赤字，但又不能明顯縮小，重在傳遞調(diào)控信號(hào)；既防止通脹苗頭的繼續(xù)擴(kuò)大，又防止緊縮趨勢(shì)的重新出現(xiàn)。 為鞏固宏觀調(diào)控成果、促進(jìn)國(guó)際收支平衡、進(jìn)一步提高對(duì)外開(kāi)放水平，今年外匯管理工作任務(wù)具體體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。 央行發(fā)布的年度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告顯示，今年將以促進(jìn)國(guó)際收支平衡為目標(biāo)，進(jìn)一步深化外匯管理體制改革， 繼續(xù)推進(jìn)人民幣可兌換，探索建立調(diào)節(jié)國(guó)際收支的市場(chǎng)機(jī)制和管理體制。強(qiáng)化合規(guī)性監(jiān)管，整頓和規(guī)范外匯市場(chǎng)秩序。五是加強(qiáng)外匯儲(chǔ)備經(jīng)營(yíng)管理，進(jìn)一步提高儲(chǔ)備管理的專業(yè)化水平。 調(diào)整結(jié)構(gòu)，就是按照科學(xué)發(fā)展觀和公共財(cái)政的要求，調(diào)整財(cái)政支出結(jié)構(gòu)和國(guó)債項(xiàng)目資金投向結(jié)構(gòu)，區(qū)別對(duì)待，有保有壓，著力加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)事業(yè)發(fā)展的薄弱環(huán)節(jié)。比如，安排 170 億元用于國(guó)有企業(yè)政策性關(guān)閉破產(chǎn)；安排出 口退稅指標(biāo) 3 億元，鞏固出口退稅機(jī)制改革成果等。這次已經(jīng)把規(guī)劃新區(qū)和園區(qū)通通納入城市規(guī)劃，納入土地利用規(guī)劃中的建設(shè)用地范圍。從國(guó)土資源部建設(shè)部等所有的市場(chǎng)調(diào)查看，高檔商品房特別是別墅類的房地產(chǎn)，去年整頓的高爾夫球場(chǎng)空置率比較高，利用率不高。 20xx 年 10 月 29 日，中國(guó)人民銀行突然宣布從當(dāng)日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)存貸款基準(zhǔn)利率 %，并放寬人民幣貸款利率浮動(dòng)區(qū)間和允許人民幣存款利率下浮。 6 II 基本評(píng)價(jià) 強(qiáng)勢(shì)： 我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)在 20xx 年一季度仍然保持了穩(wěn)定的增長(zhǎng)速度，固定資產(chǎn)投資增速有所下降，金融市場(chǎng)改革也取得了較快進(jìn)展。 在規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)中，國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn) 864 億元，比去年同期增長(zhǎng) 14%；集體企業(yè) 60 億元，增長(zhǎng) %；股份制企業(yè) 836 億元，增長(zhǎng) %；外商及港澳臺(tái)商投資企業(yè) 453 億元，增長(zhǎng) %；私營(yíng)企業(yè) 159 億元，增長(zhǎng) %。其 8 中，國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè) 11626 億元，增長(zhǎng) 21%。 分類別看，食品價(jià)格比去年同月上漲 %，非食品價(jià)格上漲 %；消費(fèi)品價(jià)格上漲 %，服務(wù)項(xiàng)目?jī)r(jià)格上漲 %。 醫(yī)療保健及個(gè)人用品類價(jià)格下降 %。 由于有春節(jié)因素 (去年在 1 月份，今年在 2 月份 )， 2 月份當(dāng)月的居民消費(fèi)價(jià)格變動(dòng)情況不盡可比。 2 月份，原油出廠價(jià)格比去年同月上漲%，影響工 業(yè)品出廠價(jià)格總水平上漲約 個(gè)百分點(diǎn)。 2 月份，黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)出廠價(jià)格比去年同月上漲 %，漲幅比 1 月份回落 個(gè)百分點(diǎn)。 四、社會(huì)消費(fèi)品零售總額上漲 12 月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額 10313 億元，比上年同期增長(zhǎng) %。其中，國(guó)有及國(guó)有控股投資 2147 億元，增長(zhǎng) %；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資 1200 億元，增長(zhǎng) 27%。 12 II20xx 年 一季度 主要工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況分析 一、總體分析 12 月份，全部國(guó)有工業(yè)企業(yè)及年產(chǎn)品銷售收入 500 萬(wàn)元以上的非國(guó)有工業(yè)企業(yè)完成增加值 9034 億元，同比增長(zhǎng) %，增速與去年同期基本持平。 工業(yè)產(chǎn)品銷售率略有提高。 其中鐵比計(jì)劃超產(chǎn) 3 萬(wàn)噸，鋼比計(jì)劃超產(chǎn) 萬(wàn)噸，鋼材比計(jì)劃超產(chǎn) 萬(wàn)噸，自發(fā)電量也打出歷史最高水平。其中：乘用車?yán)塾?jì)產(chǎn)銷 萬(wàn)輛和 萬(wàn)輛，同比分別 下降 %和 %；商用車?yán)塾?jì)產(chǎn)銷 萬(wàn)輛和 萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng) %、下降 %。北京現(xiàn)代取得當(dāng)月銷售量第一，其次是廣州本田和天津一汽夏利。 據(jù)中國(guó)石油和化學(xué)工業(yè)協(xié)會(huì)信息部專家分析， 1 月份，我國(guó)石油和化工行業(yè)生產(chǎn)之所以實(shí)現(xiàn)開(kāi)門紅，主要是受輕工、建材、汽車、電子等市場(chǎng)的拉動(dòng)。但《煤炭經(jīng)營(yíng)監(jiān)管辦法》于今年實(shí)施，規(guī)范了煤炭經(jīng)營(yíng)，打擊了煤炭經(jīng)營(yíng)中間環(huán)節(jié)哄抬物價(jià)的現(xiàn)象，致使煤炭?jī)r(jià)格終端有所下降。 二、對(duì)外貿(mào)易發(fā)展特點(diǎn)分析 (一 )20xx 年進(jìn)出口貿(mào)易超預(yù)期增長(zhǎng) ,國(guó)際貿(mào)易爭(zhēng)端增多 在全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)和國(guó)際貿(mào)易形勢(shì)好轉(zhuǎn)的帶動(dòng)下， 20xx 年我國(guó)進(jìn) 出口貿(mào)易實(shí)現(xiàn)了超預(yù)期增長(zhǎng)，但面臨的國(guó)際貿(mào)易爭(zhēng)端日益增多。其后在宏觀調(diào)控的影響下，一些初級(jí)產(chǎn)品的進(jìn)口增速在下半年明顯回落，進(jìn)口額增長(zhǎng)與增速趨于合理水平。截至 20xx 年 11 月底，全國(guó)累計(jì)批準(zhǔn)設(shè)立外商投資企業(yè) 504568個(gè)，合同外資金額 億美元，實(shí)際使用外資金額 億美元?？鄢鈪R儲(chǔ)備的投資收益因素，可查的短期資本達(dá)到近 600 億美元。 (四 )外債增長(zhǎng)有所放緩 ,短期外債增長(zhǎng)過(guò)快值得關(guān)注 20xx 年下半年外債增長(zhǎng)有所放緩，但外債尤其是短期外債 的增長(zhǎng)過(guò)快問(wèn)題仍是監(jiān)控層的關(guān)注重點(diǎn)。 除了我國(guó)的政府主權(quán)外債，境外資金進(jìn)入中國(guó)的主要途徑：一是外商直接投資的合法途徑，但其中有一部分資金并未直接進(jìn)入實(shí)業(yè)投資領(lǐng)域，而以房地產(chǎn)投資、現(xiàn)金管理等形式進(jìn)入境內(nèi)市場(chǎng)；二是利用經(jīng)常項(xiàng)目可兌換進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，常見(jiàn)的方式有進(jìn)出口價(jià)格虛報(bào)、預(yù)收貨款等，在截至 20xx 年 9 月底的 億美元外債中，貿(mào)易信貸余額為 億美元，占比近 2%；三是通過(guò)境內(nèi)外商投資企業(yè)的股東貸款等形式， 20xx 年 9 月底，外商投資企業(yè)債務(wù)余額為 億美元，占登記外債余額的 %；四是境內(nèi)企業(yè)進(jìn)行外匯貸款并通過(guò)銀行離岸業(yè)務(wù)變相結(jié)匯， 20xx 年 9 月底，中資企業(yè)債務(wù)余額為 億美元，占登記外債余額的 %；五是境內(nèi)中外資銀行的自主資金調(diào)配。具體措施有： 20xx 年 1 月 1 日起個(gè)人出境可攜帶人民幣的最大數(shù)額從 1993 年規(guī)定的 6000 元增加到 20xx0 元； 20xx 年 1 月 10 日起，正式開(kāi)通“銀聯(lián)卡”在韓國(guó)、泰國(guó)以及新加坡的受理業(yè)務(wù)，至此人民幣卡已在五個(gè)國(guó)家及地區(qū)登陸，人民幣的國(guó)際化進(jìn)程邁出重要步伐；社?；鸷捅ｋU(xiǎn)公司外匯資金境外證券投資試點(diǎn)及其管理暫行辦法已于 20xx 年 8 月 17 日公布；頒布《關(guān)于境外投資開(kāi)辦企業(yè)核準(zhǔn)事項(xiàng)的規(guī)定》，鼓勵(lì)各種所有制企業(yè)赴境外投資開(kāi)辦企業(yè)；《關(guān)于跨國(guó)公司外匯資金內(nèi)部運(yùn)營(yíng)管理有關(guān)問(wèn)題的通知》已于 20xx 年 11 月起實(shí)施，允 許跨國(guó)公司將暫時(shí)閑置的資金調(diào)往境外運(yùn)作，支持中資跨國(guó)公司補(bǔ)充其海外公司資本金或營(yíng)運(yùn)資金；放寬移民、非居民繼承國(guó)內(nèi)資產(chǎn)兌換匯出限制。 20xx 年 1－ 10 月，在華外資銀行累計(jì)實(shí)現(xiàn)盈利 億美元。在地域擴(kuò)張方面，外資銀行立足東南沿海發(fā)達(dá)地區(qū)，并在監(jiān)管部門的鼓勵(lì)和支持下加快進(jìn)入中西部和東北部地區(qū)。交易所國(guó)債回購(gòu)累計(jì)成交 萬(wàn)億元，下降 %。在同業(yè)拆借市場(chǎng)上 ,國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行也是最大的資金凈融出部門，但凈融出資金同比下降較多，其他商業(yè)銀行凈融出資金增加較多。 債券發(fā)行利率呈持續(xù)上升態(tài)勢(shì)。在 10 月 29 日升息 %后，曲線又快速上升至 4 月末水平。金融機(jī)構(gòu)全