【正文】 為有關(guān)國家實施貿(mào)易保護(hù)、限制中國產(chǎn)品出口的手段，發(fā)展中國家對我國的反傾銷也將明顯增加，出口企業(yè)的勞動保護(hù)問題可能成為新的貿(mào)易壁壘。 為保證外資的穩(wěn)定增長并更好地利用外資，國家將在以下方面加大改革力度：一是加大服務(wù)業(yè)、農(nóng)業(yè)等落后行業(yè)領(lǐng)域的開放；二是引導(dǎo)外資到中西部、東北等老工業(yè)基地進(jìn)行投資；三是修改并完善相關(guān)法規(guī)，鼓勵外資參與中國不良資產(chǎn)的重組與處置，加快中國金融風(fēng)險的釋放；四是允許境外投資者通過并購等方式到中國投資，參與國有企業(yè)的改組改造；五是加大政策傾斜，加快外資進(jìn)入高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的速度；六是允許符合條件的外企在國內(nèi)上市。目前外匯儲備還呈加 速增長態(tài)勢， 4－ 7 月的外匯儲備單月增加額分別為 92 億、96 億、 120 億和 124 億美元。 外債增勢放緩的原因：一是美聯(lián)儲的連續(xù)加息使人民幣和美元間的利差減小，對外債的需求有所降低；二是進(jìn)口增速放緩導(dǎo)致境內(nèi)貿(mào)易公司融資需求減少；三是受《境內(nèi)外資銀行外債管理辦法》中關(guān)于“對境內(nèi)外資銀行進(jìn)行總量控制及境內(nèi)外資銀行向境內(nèi)機構(gòu)貸款不得結(jié)匯”的影響，外資銀行的外債規(guī)模減?。凰氖歉嗟娜嗣駧艠I(yè)務(wù)對境內(nèi)外資銀行開放后，其人民幣資金來源增多，對外幣頭寸的依賴減少。 (五 )人民幣匯率保持穩(wěn)定 ,匯率形成機制市場化改革提速 市場對人民幣的升值預(yù)期不會因美元和人民幣的利差變化而減弱，人民幣匯率在保持穩(wěn)定的前提下將加快其形成機制的市場化改革。 (六 )在華外資銀行業(yè)務(wù)指標(biāo)向好 ,參股、擴(kuò)張及本土化走勢凸顯 隨著中國銀行業(yè)開放進(jìn)程的加快，在華外資銀行在業(yè)務(wù)范圍和客戶對象不斷擴(kuò)大的同時，各項業(yè)務(wù)指標(biāo)明顯向好，成為中國銀行業(yè)的一支重要力量。 第五，在擴(kuò)張方式上，外資銀行一方面加快自身分支機構(gòu)的在發(fā)達(dá)城市的設(shè)立和調(diào)整，另一方面又通過積極參股中資銀行來彌補自身在網(wǎng)點、人民幣資金清算和客戶信息方面的不 足， 20xx 年外資金融機構(gòu)在中國內(nèi)地的參股達(dá)到了一個 25 空前高峰。國內(nèi)非金融機構(gòu)部門貸款、國債、 企業(yè)債和股票融資的比為 ： ： ： 。 27 在人民幣升值預(yù)期和本外幣正利差的驅(qū)使下，境內(nèi)金融機構(gòu)紛紛減少國外資產(chǎn)運作，將資金調(diào)回境內(nèi)，或增加國外短期借款。 前四個月，債券指數(shù)波動較大，總體呈下滑走勢，中國債券總指數(shù)、上海證券交易所國債收盤指數(shù)從 1 月 2 日當(dāng)年最高點 點和 點波動下行，4 月 29 日達(dá)到當(dāng)年最低點 點和 點，之后 在小幅波動中回升，年末分別收盤于 點和 點。第三個 半年 1 年 2年 3 年 5 年 7 年 10 年 15 年 20 年 30 年 1 月 8 日 4 月 9 日 4 月 29 日 10 月 27 日11 月 3 日 12 月 28 日 22 階段，即 5 月 8 日至 10 月 29 日的振蕩下移階段。 20xx 年，票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展呈現(xiàn)以下特點：一是票據(jù)業(yè) 務(wù)發(fā)展有效緩解了企業(yè)流動資金緊張。全年中小金融機構(gòu)的銀行承兌匯票累計發(fā)生額約占全部銀行承兌匯票累計發(fā)生總額的 66%，比20xx 年增加 7 個百分點；其票據(jù)貼現(xiàn)累計發(fā)生額占全部票據(jù)貼現(xiàn)累計發(fā)生總額的 52%，比 20xx 年增加 8 個百分點。 證券投資基金發(fā)展較快。 20xx 年末，銀行存款占總資產(chǎn)比重 %，比上年末下降 個百分點；國債投資比重 %，比上年末上升 7 個百分點；證券投資基金投資占比 %，比上年末上升 個百分點。批準(zhǔn)鐵路建設(shè)債券等部分企業(yè)債 26 券進(jìn)入銀行間市場交易流通，擴(kuò)大了市場覆蓋范圍；推出債券買斷式回購業(yè)務(wù)，為債券借貸和遠(yuǎn)期交易等利率衍生品的推出創(chuàng)造了市場條件。中國人民銀行指導(dǎo)中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司對交易系統(tǒng)進(jìn)行了開發(fā)和升級改造，完成了簿記系統(tǒng)與支付系統(tǒng)的聯(lián)通，使銀行間債券市場初步實現(xiàn)券款對付交易結(jié)算方式。上海證券交易所、深圳證券交易所、中國證券登記結(jié)算公司聯(lián)合發(fā)布《上市公司非流通股股份轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)辦理規(guī)則》，規(guī)定上市公司股份轉(zhuǎn)讓必須在證券交易所進(jìn)行，嚴(yán)禁進(jìn)行場外非法股票交易活動。發(fā)行次級債有利于商業(yè)銀行拓寬資本籌集渠道，推動商業(yè)銀行改革；加強對商業(yè)銀行的市場約束，提高監(jiān)管效率、改善商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)；此外，次級債券在二級市場的流通交易，也將進(jìn)一步加強對發(fā)行次級債券銀行的市場約束。 (四 )貨幣市場基金 貨幣市場基金指僅投資于貨幣市場工具的基金，其投資范圍是現(xiàn)金，一年以內(nèi) (含一年 )的銀行定期存款、大額存單，剩余期限在 397 天以內(nèi)的債券，期限在一年以內(nèi) (含一年 )的債券回購，期限在一年以內(nèi) (含一年 )的中央銀行票據(jù)等金融工具。 附件 2：全國銀行間債券成功實現(xiàn)券款對付 (DVP)清算 所謂券款對付 (Delivery Versus Payment,簡稱 DVP)，是指債券交易達(dá)成后，在雙方指定的結(jié)算日，債券和資金同步進(jìn)行相對交收并互為交割條件的一種結(jié)算方式。這三種方式都會使市場參與者面臨一定的結(jié)算風(fēng)險。第一季度，采取適度從緊的操作取向，基本上實現(xiàn)了本、外幣操作的全額 6 對 沖；后三個季度，針對各項宏觀調(diào)控措施逐步落實并已見成效的情況，同時為了防止投資反彈，并支持商業(yè)銀行正常的支付清算和合理的貸款資金需求，采取了中性的操作取向。在此基礎(chǔ)上可以進(jìn)一步開發(fā)先進(jìn)的交易結(jié)算方式，對于提高債券市場的流動性，是一次重大的技術(shù)革命。 在此之前，銀行間債券市場只能提供三種結(jié)算 方式，純?nèi)^戶、見券付款、見款付券。 隨著我國加入世界貿(mào)易組織過渡期的結(jié)束，我國對外開放不斷深入，金融業(yè)面臨的國際競爭壓力將進(jìn)一步加大，要抓緊時機、促進(jìn)金融產(chǎn)品創(chuàng)新，大力推動我國金融市場的發(fā)展?！豆芾磙k法》的發(fā)布實施有利于拓寬證券公司的短期融資渠道，提高證券公司融資行為的市場化 程度，促進(jìn)貨幣市場與資本市場的良性互動和共同發(fā)展。 為加強保險業(yè)風(fēng)險防范，中國保險監(jiān)督管理委員會相繼出臺了《保險公司非壽險業(yè)務(wù)準(zhǔn)備金管理辦法 (試行 )》、《保險資產(chǎn)管理公司管理暫行規(guī)定》和《保險資金運用風(fēng)險控制指引》、《保險保障基金管理辦法》等規(guī)章制度，以規(guī)范保險 公司內(nèi)控管理機制，強化償付能力監(jiān)管和資金運用監(jiān)管。 (二 )股票市場發(fā)行和交易制度逐步完善 在發(fā)行方面，深圳證券交易所正式推出中小企業(yè)板，并發(fā)布相關(guān)管理辦法，拓寬中小企業(yè)直接融資渠道。除商業(yè)銀行外，首次引進(jìn) 2 家證券公司為市場做市商。中國人民銀行聯(lián)合中國證券監(jiān)督管理委員會制訂和 發(fā)布了《貨幣市場基金管理暫行規(guī)定》，支持基金管理公司開辦貨幣市場基金業(yè)務(wù)，目前已經(jīng)完成發(fā)行 7 只貨幣市場基金，鼓勵商業(yè)銀行發(fā)展基金業(yè)務(wù)以及設(shè)立基金管理公司。全年保險業(yè)累計賠款、 30 給付 1004 億元，同比增長 %。年初發(fā)布《國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》后，滬、深股指在波動中大幅上揚，4 月上旬上證綜指、深證綜指最高分別升至 1783 點和 點。三是再貼現(xiàn)余額逐月下降，金融機構(gòu)對中央銀行 29 資金依賴明顯減少。 第五階段，即 11 月末至年末的下移階段。 3 年期憑證式國債發(fā)行利率 3 月為 %， 28 7 月上 升為 %， 11 月上升為 %；國家開發(fā)銀行發(fā)行的 3 年期固定附息債 1 月發(fā)行的第 1 期利率為 %， 6 月發(fā)行的第 11 期利率上升為 %， 9 月發(fā)行的第 15 期利率為 %。資金凈融入方主要是證券公司。 20xx 年，銀行間同業(yè)拆借市場累計成交 萬億元，同比減少 萬億元，日均成交 億元，比上年同期下降 %。另外隨著市場的拓展和業(yè)務(wù)范圍的不斷擴(kuò)大，外資銀行今后必將加快推進(jìn)經(jīng)營的本土化進(jìn)程，這個進(jìn)程將主要通過與中資銀行開展合作、人才本土化和金融創(chuàng)新的本土化來完成。 20xx 年在華外資銀行的發(fā)展有幾大特點： 第一，外資銀行群體出現(xiàn)力量分化，匯豐、渣打、花旗等航母級的國際大銀行、享 受 CEPA 優(yōu)惠政策的中小型港資銀行及其他有專業(yè)優(yōu)勢的外資銀行逐步占得先機。 二是加快國內(nèi)統(tǒng)一外匯市場的建設(shè)。 20xx年 9月底，在 億美元的登記外債余額中，中資金融機構(gòu)外債余額為 億美元，占 %，境內(nèi)外資金融機構(gòu)債務(wù)余額 為 億美元，占比為 %；六是資本市場渠道，截至 20xx 年 12 月 16日，外管局共批準(zhǔn)了 27 家 QFII，投資總額度超過 30億美元，這部分資金主要持有我國的 A 股，并由境內(nèi)商業(yè)銀行托管。據(jù)外管局的最新統(tǒng)計，截至 20xx 年 9 月底，我國外債（不含港澳臺地區(qū)，下同）余額 億美元，較上年末增加 億美元，上升 %。短期資本的大量流入給中國經(jīng)濟(jì)帶來相當(dāng)風(fēng)險：其一，人民幣升值預(yù)期使短期資本大量流入中國，其導(dǎo)致的中國國際收支雙順差進(jìn)一步擴(kuò)大反過來又強化了人民幣的升值預(yù)期，因此熱錢在順差中的比例上升將給我國國際收支帶來極大的不穩(wěn)定 性；其二，導(dǎo)致中國基礎(chǔ)貨幣投放量的被動增長，加大監(jiān)管層操控貨幣政策的難度；其三，目前相當(dāng)一部分短期資本是由長期直接投資轉(zhuǎn)入房地產(chǎn)等行業(yè)進(jìn)行短期逐利，放大了經(jīng)濟(jì)泡沫。 20xx 年外商直接投資存在的不利因素：一是以美國為首的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體進(jìn)入新一輪加息周期，國際資金回流美國的可能性增加。二是出口增速的變化。 20xx 年，世界經(jīng)濟(jì)特別是我國主要貿(mào)易伙伴美國、日本經(jīng)濟(jì)的回調(diào)有可能影響到我國外貿(mào)出口進(jìn)一步快速增長，但我國產(chǎn)品的外部需求依然強勁。同時可循環(huán)經(jīng)濟(jì)的 17 發(fā)展，也使單位產(chǎn)品的能耗下降，煤炭需求下降。 1 月份，全國輕工業(yè)現(xiàn)價工業(yè)產(chǎn)值增長 %，汽車產(chǎn)量增長 %，通訊及電子網(wǎng)絡(luò)用化工產(chǎn)品增長 20%以上，這些行業(yè)的快速增長，拉動了石化行業(yè)；另外，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)用肥、用藥在 3 月份即將從南到北開始，為了支援農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，提前為春耕生產(chǎn)備肥備藥，化肥、農(nóng)藥企業(yè)開足馬力生產(chǎn)。 20xx 年 1 月汽車進(jìn)口量為 萬輛，較上月下降 %；進(jìn)口金額 億美元，比上月下降 %。其中客車?yán)塾嫯a(chǎn)銷分別為 萬輛和 萬輛，同比分別下降 %和 %； 貨車?yán)塾嫯a(chǎn)銷 萬輛和 萬輛，同比增長 %和下降 %。 (2)武鋼 生產(chǎn)情況 1 月份武鋼生產(chǎn)經(jīng)營良好，鐵、鋼、材全面完成計劃，全月實現(xiàn)銷售收入 億元，實現(xiàn)利潤 億元。 12 月份，全國規(guī)模以上工業(yè)產(chǎn)品銷售率為%，比去年同期提高 個百分點。 冶金和電子等行業(yè)繼續(xù)快速增長。 分項目隸屬關(guān)系看，中央項目投資 457 億元，同比增長 %；地方項目投資 3765 億元，增長 26%。其中1 月份增長 %， 2 月份增長 %。其中，普通大型鋼材價格上漲 %，漲幅回落 個百分點；普通中型鋼材價格上漲 %，漲幅回落 個百分點；普通小型鋼材價格上漲 %，漲幅回落 個百分點。成品油中的汽油出廠價格上漲 %，煤油上漲 12%，柴油上漲 %。從 12 月份累計看，與去年同期比，居民消費價格上漲 %。其中，西藥價格下降 %，中藥材及中成藥價格下降 %，醫(yī)療保健服務(wù)價格上漲 %。 食品類價格中，糧食價格上漲 %，油脂價格下降 %，肉禽及其制品價格上漲 %，鮮蛋價格上漲 %，水產(chǎn)品價格上漲 %，鮮菜價格上漲 %。 2月末，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)應(yīng)收帳款凈額 21014億元，比去年同期增長 %。 在 39 個工業(yè)大類中，煤炭、石油、黑色金屬礦、有色金屬礦、非金屬礦等采礦業(yè)利潤同比分別增長 122%、 %、 %、 %、 %； 鋼鐵行業(yè)增長%；交通運輸設(shè)備制造業(yè)下降 %；化學(xué)纖維制造業(yè)下降 %；非金屬礦物制品業(yè)下降 %；電力下降 24%；石油加工業(yè)下降 %。 弱勢： 我國目前投資與消費增長的比例不協(xié)調(diào)，投資特別是固定資產(chǎn)投資增長速度仍很快，電解鋁、鋼鐵與水泥等一些行業(yè)存在過熱風(fēng)險，同時存在大額外貿(mào)赤字，宏觀調(diào)控雖然取得一定的效果，但仍然存在一些問題。加息后，個人住房公 積金利率、個人住房商業(yè)貸款利率等其他各檔次存、貸款利率也相應(yīng)調(diào)整。 第四，農(nóng)轉(zhuǎn)用土地批準(zhǔn)兩年沒有征用的批文自動失 效。說明所有的建設(shè)用地的申請 ，只能占城市規(guī)劃范圍之內(nèi)，不得以新區(qū)的形式，來提供土地。 增收節(jié)支，就是在總體稅負(fù)不增或者略減的基礎(chǔ)上，依法征稅，確保財政收入穩(wěn)定增長，同時嚴(yán)格控制支出。 20xx 年中央財政將新增轉(zhuǎn)移支付資金 140 億元，用于支持部分地方減征農(nóng)業(yè)稅、 592 個國家扶貧開發(fā)工作重點縣免征農(nóng)業(yè)稅、全國免征牧業(yè)稅等項改革。 (二 )財政改革 我國今年將實施穩(wěn)健的財政政策。積極穩(wěn)妥地推進(jìn)人民幣匯率形成機制改革，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基 本穩(wěn)定。企業(yè) ()大量的管理資料下載 20xx 年一季度宏觀經(jīng)濟(jì)分析報告 目 錄 上篇 :宏觀經(jīng)濟(jì)分析提要 ............................................... 1 I 基本分析 .......................................................... 1 一、宏觀政策提要 ................................................................................................. 1 二、宏觀經(jīng)濟(jì)分析提要 ......................................................................................... 5 II 基本評價 .......................................................... 6 下篇 :宏觀經(jīng)濟(jì)分析說明部分 ........