【正文】 低石油對外依存度，減緩能源安全，實現(xiàn)節(jié)能減排目標(biāo)的不二選擇 能源類型 汽車類型 新能源汽車 石油類燃料 清潔柴油車、混合動力車 燃氣 壓縮天然氣車 (CNG)、液化石油氣 (LPG)車 替代燃料 煤制油、汽制油、二甲醚汽車 生物質(zhì)能源 乙醇汽車油、生物柴油車 電能 純電動車、燃料電池車 一、新能源汽車發(fā)展趨勢 混合動力汽車 純電動汽車 燃料電池汽車 驅(qū)動方式 內(nèi)燃機驅(qū)動為主，電機驅(qū)動為輔 電機驅(qū)動 電機驅(qū)動 能量系統(tǒng) 內(nèi)燃機單元、蓄電池、超級電容器 蓄電池、超級電容器 燃料電池 能源和基礎(chǔ)設(shè)施 加油站 電網(wǎng)充電設(shè)施 電網(wǎng)或家庭充電 氫氣、甲醇或汽油、乙醇 排放量 低排放、續(xù)航里程長 零排放 超低排放或零排放、能源效率高 商業(yè)化進程 早 中 晚 一、新能源汽車發(fā)展趨勢 (1).新能源汽車能耗優(yōu)勢分析 通用汽車通過 WTW分析法（將能耗和碳排放分為 WTP燃料生產(chǎn)階段，PTW汽車運行階段分析 )，對新能源汽車進行耗能分析，發(fā)現(xiàn)以生物柴油、液態(tài)氫、乙醇為主的新能源汽車能耗較大， 混合動力汽車 (HEV)和純電力汽車的總能量消耗相對較小。 西班牙 計劃到 2023 年，路上行駛的電動車達到 1 百萬輛。 ? 國務(wù)院對財政部、科技部此前發(fā)出的 《 關(guān)于開展節(jié)能與新能源汽車示范推廣工作試點工作的通知 》 批復(fù)，并擴大補貼范圍。 三、鋰離子電池產(chǎn)業(yè)價值鏈分析 圖十、 2023年全球鋰電池需求分布 新能源汽車 , % 手機 , % 筆記本電腦 , % 電動工具 , % 其他電子消費品 , % 其他 , % 數(shù)據(jù)來源：日本 IIT 從統(tǒng)計數(shù)據(jù)看，目前鋰電池的主要運用領(lǐng)域是手機，筆記本等電子消費品領(lǐng)域，在新能源汽車領(lǐng)域的運用尚處于早期起步階段 三、鋰離子電池產(chǎn)業(yè)價值鏈分析 2023年之前電動汽車主要采用鎳氫電池作為動力源，使得鋰電池在電動車領(lǐng)域運用較少，從 2023年開始，汽車制造商開始大幅提高鋰電池的使用比例， 2023－ 2023年為鋰電池電動汽車的快速成長期，并于 2023年達到 226萬輛，年均復(fù)合增長率為 %， 2023－ 2023年將進入穩(wěn)步發(fā)展階段， 2023年達到近 600萬輛，年均復(fù)合增長率為 %。 所以，從投資的角度看，正極材料、隔膜和電解液是最核心的部件，負極材料主要靠規(guī)模優(yōu)勢。 同樣值得期待 西藏礦業(yè) 擁有鋰儲量全國第一、世界第三大的 扎布耶鹽湖 20 年開采權(quán) ，該湖是世界上唯一天然形式存在的碳酸鋰鹽湖 ,鋰資源量除湖岸以及湖底自然沉積的碳酸鋰外， 僅湖面 299 平方公里范圍內(nèi)就有 246萬噸碳酸鋰 . 24596萬元將 22%扎布耶股權(quán)出售給比亞迪和西藏金浩投資有限公司 (出售后持股%)，這一舉措在不失去控股地位的同時， 收回了投資成本，獲得了后續(xù)擴張的現(xiàn)金，以及與比亞迪的潛在合作。 ：與上?？臻g電源研究所等機構(gòu)合作組建航天電池技術(shù)有限公司，持有航天電池 18%股權(quán)，參與該企業(yè)投資將為公司鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈的下游延伸奠定了基礎(chǔ)。未來期待杉杉股份鋰電池業(yè)務(wù)的超預(yù)期增長，而通過半年報的分析可以看出，這種跡象已經(jīng)開始顯山露水。未來通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化能否實現(xiàn)盈利能力上升值得關(guān)注。 電路管理系統(tǒng) 儲電設(shè)備 三、鋰離子電池產(chǎn)業(yè)價值鏈分析 — 正極材料相關(guān)上市公司 中國寶安 — 估值分析 我們將中國寶安分為新能源汽車、房地產(chǎn)、股權(quán)投資三個部分進行價值評估：給予新能源汽車產(chǎn)業(yè) 35億估值，房地產(chǎn) RNAV估值為 104億，考慮目前房地產(chǎn)調(diào)控所帶來的風(fēng)險，給予 20%的折扣，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)估值為 ，加上持有馬應(yīng)龍、鼎龍股份、鼎漢技術(shù)股權(quán)市值 ，合理總市值為 。其生產(chǎn)的主要原料為無水氫氟酸和五氟化磷，均為氟化工產(chǎn)品。用草酸硼酸鋰鹽配制成的電解液有抗過充、阻燃等功能，形成的 SEI 膜非常穩(wěn)定，滿足動力電池高安全性的要求。 根據(jù)各大券商對公司 1012年 EPS的預(yù)測，公司未來三年的每股收益為 元、 、 ，對應(yīng) PE為 4 3 26，未來隨著高端需求釋放，公司毛利水平將超過 40%，或接近 60%，那么業(yè)績將超出市場預(yù)期。磷酸鐵鋰已經(jīng)制定小試計劃 綜合分析，公司目前電解液的業(yè)務(wù)剛處于起步階段，短期內(nèi)還無法給公司帶來業(yè)績貢獻，現(xiàn)階段重點看點還在于其無機氟化物的發(fā)展。公司在影院 3d眼鏡方面的全球市場占有率達 80%~90%，處于壟斷地位。目前大部分涉及鋰電池產(chǎn)業(yè)的公司的估值水平已經(jīng)基本體現(xiàn)了市場的普遍預(yù)期，未來主要看公司超預(yù)期的成長能力。 綜合考慮值得長期跟蹤的股票是：西藏礦業(yè)、路翔股份、中信國安、杉杉股份 、當(dāng)升科技、江蘇國泰 四、投資風(fēng)險提示 ：鋰礦儲備不是稀缺資源，就目前各家公司的愿景產(chǎn)能看，已經(jīng)超過 9萬噸，未來產(chǎn)能進一步擴張的概率很大，并且下游鋰電池消耗的碳酸鋰只占碳酸鋰總需求的 27%，未來需求拉動倍數(shù)估計不會非常巨大。 ，計劃建筑面積分別為 。隔膜售價 1015元 /平米 ,毛利能達到 70%。主要產(chǎn)品年綜合產(chǎn)能 13 萬噸，其中冰晶石 6萬噸，氟化鋁 6萬噸，白炭黑及其他無機氟化物 1萬噸，在氟化鹽綜合產(chǎn)能、產(chǎn)量和市場占有率等方面均居于同行業(yè)第一，冰晶石出口量連續(xù) 9 年列全國一， 2023年和 2023年氟化鋁出口量也位居國內(nèi)第一。由于用固體電解質(zhì)代替了液體電解質(zhì) ,與液態(tài)鋰離子電池相比，聚合物鋰離子電池具有可薄形化、任意面積化與任意形狀化等優(yōu)點，也不會產(chǎn)生漏液與燃燒爆炸等安全上的問題，因此外殼材質(zhì)可以更輕，從而可以提高整個電池的比容量。目前行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)要求水分小于 30ppm，游離酸小于 10ppm，要求極為苛刻。相對于目前公司市值規(guī)模，新能源業(yè)務(wù)占比不高，而未來房地產(chǎn)市場調(diào)控將會持續(xù)較長時間。與創(chuàng)業(yè)板平均市盈率相比，估值處于市場平均水平。公司的優(yōu)勢在于渠道成熟，高溫固相合成技術(shù)領(lǐng)先： (1).國際前 6大鋰電巨頭中擁有 5家客戶，產(chǎn)品出口量位居國內(nèi)第一。 Yerilla鎳鈷礦有 量和 。但是由于磷酸鐵鋰的基礎(chǔ)專利被美國德州大學(xué)所有，碳包覆技術(shù)被加拿大的 Phostceh所申請，這兩個基礎(chǔ)專利是無法繞過的，國內(nèi)企業(yè)生產(chǎn)的侵權(quán)問題值得考慮。在全球電動汽車以鋰電池為主要發(fā)展方向的帶動下，其需求將快速增長。而混合動力電池系統(tǒng)鋰電池材料需求量是純電動汽車的 63%，即混合動力車的鋰電池材料需求量是手機的 6300倍。因此，我國會大力發(fā)展新能源汽