企業(yè)并購運作教材(完整版)
【正文】 財富。 l f t 二、反并購的主動策略 3. 尋找“白衣騎士 ” 4. “焦土戰(zhàn)術(shù) ” 5. 帕克曼策略 6. 死亡換股 l f t 第五節(jié) 并購風險與并購整合 一、并購的風險分析 ? 營運風險：并購的不規(guī)模經(jīng)濟 ? 財務(wù)風險：并購引起的財務(wù)狀況惡化 ? 整合風險：管理、結(jié)構(gòu)調(diào)整、規(guī)模經(jīng)濟風險 ? 信息不對稱風險：估價不準 ? 體制風險 ? 法律風險：反壟斷法 ? 文化風險 ? 反并購風險 并購是實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟的最有效途徑，但并購不一定就會產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng) 合理確定目標企業(yè)價值，降低并購的融資風險 l f t 第五節(jié) 并購風險與并購整合 二、并購整合 并購整合是在完成產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整以后，企業(yè)通過各種內(nèi)部資源和外部關(guān)系的整合，維護和保持企業(yè)的核心能力，并進一步增強整體的競爭優(yōu)勢，從而最終實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的目標。 l f t 第三節(jié) 管理層收購 一、管理層收購的概念 管理層收購又稱“經(jīng)理層融資收購”，是杠桿收購的一種。 l f t 股票支付 ： （ 2）并購企業(yè)股本結(jié)構(gòu)發(fā)生變化； （ 3）手續(xù)較多。 （ 1）不需要支付大量現(xiàn)金，被稱為 “無本買賣”； l f t 股票支付 ： （ 1）并購企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu) （ 2）每股收益的變化 （ 3）每股凈資產(chǎn)的變動 （ 4）財務(wù)杠桿比率 （ 5）當前股價水平 （ 6）當前股息收益率 l f t 第一節(jié) 企業(yè)并購籌資 現(xiàn)金支付 的籌資方式 （ 1）增資擴股 （ 2）金融機構(gòu)貸款 （ 3）發(fā)行企業(yè)債券 （ 4）發(fā)行認股權(quán)證 三、并購籌資方式 l f t 第一節(jié) 企業(yè)并購籌資 股票、 混合證券 支付 的籌資方式 （ 1）發(fā)行普通股 （ 2）發(fā)行優(yōu)先股 （ 3）發(fā)行債券 三、并購籌資方式 l f t 第二節(jié) 杠桿收購 一、杠桿收購的定義 杠桿收購 (leveraged buyout， LBO)是指并購企業(yè)按照杠桿原理，使用少量自有資金，主要依靠債務(wù)資本來收購目標公司，取得控制權(quán)后，再以目標公司未來創(chuàng)造的現(xiàn)金流量償付借款的收購方式。當收購主體是目標公司內(nèi)部管理人員時， LBO便演變?yōu)?MBO，即管理層收購。 l f t 二、并購整合 完全整合 控制型整合 保護型整合 共存型整合 l f t 二、并購整合 戰(zhàn)略整合 管理整合 存量資產(chǎn)整合 產(chǎn)業(yè)整合 l f
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