企業(yè)并購(gòu)運(yùn)作教材(完整版)
【正文】 財(cái)富。 l f t 二、反并購(gòu)的主動(dòng)策略 3. 尋找“白衣騎士 ” 4. “焦土戰(zhàn)術(shù) ” 5. 帕克曼策略 6. 死亡換股 l f t 第五節(jié) 并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)與并購(gòu)整合 一、并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)分析 ? 營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)：并購(gòu)的不規(guī)模經(jīng)濟(jì) ? 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：并購(gòu)引起的財(cái)務(wù)狀況惡化 ? 整合風(fēng)險(xiǎn)：管理、結(jié)構(gòu)調(diào)整、規(guī)模經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) ? 信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)：估價(jià)不準(zhǔn) ? 體制風(fēng)險(xiǎn) ? 法律風(fēng)險(xiǎn)：反壟斷法 ? 文化風(fēng)險(xiǎn) ? 反并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn) 并購(gòu)是實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)的最有效途徑，但并購(gòu)不一定就會(huì)產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng) 合理確定目標(biāo)企業(yè)價(jià)值，降低并購(gòu)的融資風(fēng)險(xiǎn) l f t 第五節(jié) 并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)與并購(gòu)整合 二、并購(gòu)整合 并購(gòu)整合是在完成產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整以后，企業(yè)通過(guò)各種內(nèi)部資源和外部關(guān)系的整合，維護(hù)和保持企業(yè)的核心能力，并進(jìn)一步增強(qiáng)整體的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，從而最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的目標(biāo)。 l f t 第三節(jié) 管理層收購(gòu) 一、管理層收購(gòu)的概念 管理層收購(gòu)又稱“經(jīng)理層融資收購(gòu)”，是杠桿收購(gòu)的一種。 l f t 股票支付 ： （ 2）并購(gòu)企業(yè)股本結(jié)構(gòu)發(fā)生變化； （ 3）手續(xù)較多。 （ 1）不需要支付大量現(xiàn)金，被稱為 “無(wú)本買(mǎi)賣”； l f t 股票支付 ： （ 1）并購(gòu)企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu) （ 2）每股收益的變化 （ 3）每股凈資產(chǎn)的變動(dòng) （ 4）財(cái)務(wù)杠桿比率 （ 5）當(dāng)前股價(jià)水平 （ 6）當(dāng)前股息收益率 l f t 第一節(jié) 企業(yè)并購(gòu)籌資 現(xiàn)金支付 的籌資方式 （ 1）增資擴(kuò)股 （ 2）金融機(jī)構(gòu)貸款 （ 3）發(fā)行企業(yè)債券 （ 4）發(fā)行認(rèn)股權(quán)證 三、并購(gòu)籌資方式 l f t 第一節(jié) 企業(yè)并購(gòu)籌資 股票、 混合證券 支付 的籌資方式 （ 1）發(fā)行普通股 （ 2）發(fā)行優(yōu)先股 （ 3）發(fā)行債券 三、并購(gòu)籌資方式 l f t 第二節(jié) 杠桿收購(gòu) 一、杠桿收購(gòu)的定義 杠桿收購(gòu) (leveraged buyout， LBO)是指并購(gòu)企業(yè)按照杠桿原理，使用少量自有資金，主要依靠債務(wù)資本來(lái)收購(gòu)目標(biāo)公司，取得控制權(quán)后，再以目標(biāo)公司未來(lái)創(chuàng)造的現(xiàn)金流量?jī)敻督杩畹氖召?gòu)方式。當(dāng)收購(gòu)主體是目標(biāo)公司內(nèi)部管理人員時(shí)， LBO便演變?yōu)?MBO，即管理層收購(gòu)。 l f t 二、并購(gòu)整合 完全整合 控制型整合 保護(hù)型整合 共存型整合 l f t 二、并購(gòu)整合 戰(zhàn)略整合 管理整合 存量資產(chǎn)整合 產(chǎn)業(yè)整合 l f
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