復(fù)件第四章企業(yè)并購運作(完整版)
【正文】 ，采用可轉(zhuǎn)換債券的好處 ： ?（ 1）具有債券的安全性和作為股票可使本金增值的有利性相結(jié)合的雙重性質(zhì) ? （ 2）在股票價格較低時，可以將它的轉(zhuǎn)換期延遲到預(yù)期股票價格上漲的時期。 ? （ 4）財務(wù)杠桿比率。 ?因其速度快的特點一般用于敵意并購。?學(xué)習(xí)目標(biāo) 學(xué)習(xí)本章，應(yīng)重點掌握以下內(nèi)容： 式 5 掌握并購整合的類型與內(nèi)容 企業(yè)并購籌資 并購資金需要量 一般來講，預(yù)測并購資金需要量時主要考慮以下四項因素： 并購支付的對價 并購支付對價是指并購企業(yè)為完成收購目標(biāo)企業(yè)所付出的代價，即支付的現(xiàn)金或現(xiàn)金等價物的金額或者并購日并購方企業(yè)為取得對其他企業(yè)凈資產(chǎn)的控制權(quán)而放棄的其他有關(guān)資產(chǎn)項目或有價證券的公允價值。 現(xiàn)金支付的影響因素 ? (1)主并企業(yè)的短期、中長期流動性； ? （ 2）貨幣的流動性； ? （ 3）目標(biāo)企業(yè)所在地管轄股票的銷售收益的所得稅法。 ? （ 5）當(dāng)前股價水平。 并購籌資方式 現(xiàn) 金 支 付 的 籌 資 方 式 增資擴股 發(fā)行公司債券 金融機構(gòu)貸款 發(fā)行認股權(quán)證 ? 例 :Norway公司為籌集 4000萬美元資金，面臨三種方案 （ 1）發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券 ；（ 2）發(fā)行附有認股權(quán)證的一般公司債券 ；（ 3)發(fā)行普通股股票； ? 公司籌資前的財務(wù)狀況見表 1，其它財務(wù)資料如下：可轉(zhuǎn)換公司債券利率 6%，轉(zhuǎn)換價格為 50美元；一般公司債券利率為 7%，且1000美元公司債券可獲 3股 60美元認股權(quán)證；普通股現(xiàn)行市價為每股 40美元。 ? （ 3）被并購之前的資產(chǎn)負債率較低。 有關(guān)并購整合不利研究總結(jié) 時間 研究者 樣本數(shù) 失敗定義 失敗率 1987 McKinsey 116 3年內(nèi)沒有收回投資 77% 失敗原因 :主營業(yè)務(wù)能力不強，對市場潛力評估過于樂觀，高估了協(xié)同效應(yīng)，收購價過高，并購整合進程緩慢。 并
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